華南PE老大深圳市創(chuàng)新投資集團（下簡稱：深創(chuàng)投）受到了證監(jiān)會財務核查風暴的重點關(guān)照。

截至5月3日，在證監(jiān)會公告的最新IPO排隊企業(yè)名單中，新增43家擬IPO企業(yè)“終止審查”。其中，深創(chuàng)投的4個項目——山東大業(yè)股份、深圳聯(lián)嘉祥科技、吉林昊宇電氣、黃寺凈雅食品遭遇“打包撤回”。加上今年2月6日被撤回的深圳賽瓦特動力科技和3月29日的山東泰豐液壓，深創(chuàng)投一共有6個項目遭遇了撤回。

而在排隊名單中，又有109家企業(yè)新加入“中止審查”行列，其中包括深創(chuàng)投的2個項目——江蘇捷捷微電子和北京麒麟網(wǎng)文化。至此，深投創(chuàng)共有8個項目擱淺，占了今年深創(chuàng)投排隊IPO項目總數(shù)的40%。

作為華南PE的老大，深創(chuàng)投保薦過會的項目必然比較多，但遭遇撤回的企業(yè)比例高達40%，還是出乎業(yè)界意料?！吧顒?chuàng)投內(nèi)部應該就此進行反思?！鄙钲谝患抑行蚉E合伙人在得知相關(guān)情況后，感到很無奈。

流年不利

據(jù)了解，在IPO審核過程中，“中止審查”與宣布沖刺IPO過程結(jié)束的“終止審查”不同，前者通常指已遞交材料的企業(yè)遇到時間和結(jié)果存在不確定性的重大事項暫時中止審查進程的行為，延期往往超過兩個月。

在本次財務核查中，為避免中介機構(gòu)出現(xiàn)無限期拖延，同時也給合理的調(diào)研需求留下足夠時間，證監(jiān)會曾于今年1月底表示，如在3月31日前無法提交自查報告，則發(fā)行人和保薦機構(gòu)可提出中止審查申請，將自查報告的上交時間拖延至5月31日。

不過，監(jiān)管部門還規(guī)定，在規(guī)定時間內(nèi)不提交自查報告，又未及時提出中止審查申請的將被終止審查。證監(jiān)會同時提出，延期提交自查報告的企業(yè)經(jīng)審核后，仍將會按比例組織抽查。這意味著企業(yè)面臨的審核只會比按時遞交自查報告的企業(yè)更嚴苛。

“中止審查變?yōu)榻K止審查的機會依然存在，證監(jiān)會的財務核查將會改變我們以后做項目的方式。”上述深圳PE合伙人說。

4月3日下午，證監(jiān)會以現(xiàn)場抽簽的方式，對提交自查材料的610家企業(yè)按5%的比例進行抽取。最終，主板有7家、中小板有13家、創(chuàng)業(yè)板有10家企業(yè)被抽中。這30家企業(yè)與中介機構(gòu)，將在之后受到證監(jiān)會的現(xiàn)場抽查。

有知情人士透露，在30家被抽查企業(yè)名單之上，深創(chuàng)投的北京中礦環(huán)?？萍己袜嵵莨饬萍紕t被證監(jiān)會抽中。而根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，深創(chuàng)投共有13個項目在證監(jiān)會排隊上市，其中有2個項目被列入30家被抽查企業(yè)之列，“中槍”幾率頗高。難怪業(yè)內(nèi)有人戲稱：“深創(chuàng)投2013年流年不利?！?/p>

2012年全年，深創(chuàng)投共有4個項目實現(xiàn)IPO，分別是漢鼎股份、德聯(lián)集團、太空板業(yè)和百洋股份。但與2011年10個項目IPO相比，深創(chuàng)投最好的時光已經(jīng)過去。更讓人沮喪的是，去年發(fā)行市盈率的大幅度下降、市場環(huán)境的日益變差，都使得深創(chuàng)投的賬面回報有所下滑。資料顯示，深創(chuàng)投2012年的投資項目為49個，較2011年下滑近一半。

“我們現(xiàn)在的募資和投資的進度，都受到了財務核查的影響，節(jié)奏緩下來了?！鄙顒?chuàng)投內(nèi)部人員抱怨說，公司的投資進度在一季度急剎車。深創(chuàng)投官網(wǎng)也顯示，2013年1月份，共投資5個項目，分別為華大基因、歐菲光、重慶希爾康血液凈化器材研發(fā)有限公司、河南克隆新能源、深圳海亞科技；2月份僅投資1個項目，鄲城財鑫糖業(yè)有限責任公司；3月份投資3個項目，分別是深圳有為化學、山東星科智能、吉林金冠電氣。

2013年一季度投資項目合計9個，而2012年一季度投資項目則為11個。

但據(jù)了解，深創(chuàng)投自去年開始就已大大放緩了投資的進度。2011年是深創(chuàng)投最激進的時期，全年合計投資項目高達84個，而2010年僅為69個。去年，深創(chuàng)投全年投資項目為49個，較2011年84個下滑近一半。

“深創(chuàng)投今年全年的投資進度應該維持在40個左右，項目應該主要集中在下半年投資?！鄙鲜鼋咏顒?chuàng)投的人士說。

排隊仍是首選

截至目前，今年終止審查的企業(yè)達到166家，其中，創(chuàng)業(yè)板、中小板和主板被撤回企業(yè)分別為106家、49家和11家。

而最新名單除了新增43家公司終止審查外，還有一點比較引人注目，就是中止審核公司數(shù)目大增，最后時刻共有107家企業(yè)要求“中止審查”。

在撤回IPO申請的166家企業(yè)中，有63家獲得PE/VC機構(gòu)投資，占比高達38%，涉及PE/VC機構(gòu)共有91家。這其中，深創(chuàng)投遭遇6個項目終止審查，2個項目中止審查，可謂受傷最重。

“一家企業(yè)提出撤回之前，需要進行大量的溝通，首先是保薦機構(gòu)與發(fā)行人溝通。保薦人經(jīng)驗較為豐富，如果項目確實沒有把握，那么，我們會主動勸說發(fā)行人暫行上市計劃，終止審查?！鄙钲谝晃蝗掏缎胸撠熑苏f。

據(jù)了解，與發(fā)行人溝通好后，保薦機構(gòu)還需要進行內(nèi)部審批，隨后向預審員回報并向綜合處遞交終止審查的申請，綜合處發(fā)文后，證監(jiān)會才會變更其審核狀態(tài)。

而在發(fā)行人與保薦機構(gòu)溝通的內(nèi)容中，發(fā)行人與PE（私募股權(quán)投資）簽訂的對賭協(xié)議尤為重要，需要花大量時間進行溝通?！耙话愣加泻瀸€協(xié)議，而報會則是大多數(shù)對賭的條約之一，不過，項目撤回后對賭協(xié)議依舊有效。對于撤回企業(yè)的去向，除非是企業(yè)遇到了重大問題，如業(yè)績無法扭轉(zhuǎn)，否則一般都會再次申報。

“創(chuàng)業(yè)板對企業(yè)的財務數(shù)據(jù)考核更為嚴格，而大多數(shù)企業(yè)都只是遇到階段性的財務指標問題，必定會換個時間再次上會?！?/p>

不過，對于已終止審查的企業(yè)是否能夠再次申報，多位保薦代表表示自己心里也沒底?！俺坊氐钠髽I(yè)是否能夠二次闖關(guān)，還需要看具體情況。不過，我們依然認為，二次申報必然是首選，而發(fā)行人暫時不會考慮并購和轉(zhuǎn)新三板?！鄙鲜鋈耸空f。深圳一家大型PE的投資總監(jiān)也指出，“如果企業(yè)只是短暫遇到困境，素質(zhì)還不錯，我們非常樂意能夠通過增資幫助其渡過困境?！?/p>

據(jù)了解，如果IPO重新開閘，目前600多家擬上市企業(yè)基本能夠在兩年之內(nèi)消化完成。因此，為了成功上市，再次排隊仍是大多數(shù)企業(yè)的首選。而對于深創(chuàng)投而言，上述6個終止審查的項目再度報會，估計已是1到2年之后。

“深創(chuàng)投最需要做好與LP（有限合伙人）的溝通工作，這么多項目遭遇撤回必定是LP最不愿意看到的事情?！鄙鲜鯬E總監(jiān)說。

記者截稿之時傳來消息，上任5年有余后，深創(chuàng)投總裁李萬壽在PE行業(yè)正處于低谷和煎熬之際，正式宣布辭職。此次李萬壽的離職，再次折射出了這家國有背景創(chuàng)投機構(gòu)背后復雜的利益關(guān)系。

責編：丁乙乙 E-mail：dingyiyi@ittime.com.cn 美編：陳漢燕 校對：媚子

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