郎咸平

1956年6月21日出生，祖籍山東濰坊。美國賓西法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院博士；曾任沃頓商學(xué)院，密西根州立大學(xué)，俄亥俄州立大學(xué)，紐約大學(xué)和芝加哥大學(xué)教授；現(xiàn)任香港中文大學(xué)講座教授。

我在以前撰寫的文章中指出，鐵道部其實(shí)就是整個中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的縮影。

據(jù)財(cái)報顯示，2012年第三季度，鐵道部主要通過銀行貸款和發(fā)行債券籌資2101.7億元人民幣，較第二季度的1737.1億元人民幣增加了21%。其中，通過債券籌資1178.24億元，占第三季度新增資金來源的56%。這顯示鐵道部的負(fù)債和負(fù)債率在不斷擴(kuò)大。公開資料顯示，2010年、2011年和2012年上半年、2012年9月末，鐵道部負(fù)債分別為1.89萬億元、2.41萬億元、2.53萬億元、2.66萬億元，負(fù)債率分別為57.44%、60.63%、61.08%和61.81%。

鐵道部是否已經(jīng)不堪重負(fù)？它的發(fā)展模式是可持續(xù)的嗎？

我在2011年的春節(jié)就發(fā)布了鐵道部的財(cái)務(wù)預(yù)警！當(dāng)時的鐵道部還沉浸在“大躍進(jìn)”的狂歡之中，沒有人聽。結(jié)果不到一年，鐵道部在資本市場發(fā)債受挫，沒辦法只好“作弊”——在財(cái)政部碰了一鼻子灰以后，竟然故意曲解發(fā)改委的文件，創(chuàng)造出“政府支持債券”新名詞，硬把它說成是有中央財(cái)政支持，來忽悠資本市場。

媒體報道說，“鐵道部向國家求援8000億元，希望財(cái)政支持4000億元，同時發(fā)債4000億元，以使鐵路建設(shè)順利推進(jìn)?！辫F道部公開回應(yīng)說這個報道純屬謠言。那到底是不是謠言呢？從財(cái)務(wù)報告上看，36家與高鐵相關(guān)的上市公司，應(yīng)收賬款合計(jì)是2491億元。

何以至此呢？在回答這個問題之前，我先問一個問題：給你一筆資金來做投資，你會怎么投？我想就算你沒讀過MBA，也懂得手里要留有周轉(zhuǎn)資金，分期開發(fā)，保障一期竣工以后能收回現(xiàn)金，再投下一期項(xiàng)目。你一定不會把所有的錢用來同時開工十幾個項(xiàng)目，到后來沒錢了再到處去借。

2008年，國家的4萬億投資計(jì)劃中，計(jì)劃投資到鐵路上的大概是12萬億。結(jié)果，鐵道部一口氣投進(jìn)24萬億，全國41萬公里鐵路一起上馬；一口氣開工建設(shè)16萬公里高鐵，砸進(jìn)16萬億；同時開工建設(shè)雙線電氣化鐵路25萬公里，至少又砸進(jìn)7500億元。所有的錢全砸進(jìn)去了，沒錢了怎么辦？等國家撥款或向銀行借債。

這樣做的后果是，一旦國家減少投入，很多在建鐵路項(xiàng)目立馬陷入困境。2011年6月，國家開始重新思考鐵路規(guī)劃，決定放慢速度，削減投資。

這里我得為政府辟個謠，政府可不是在“溫州動車事故”之后，而是在那之前就已經(jīng)考慮修改計(jì)劃了。早回應(yīng)我的預(yù)警多好，沒準(zhǔn)兒鐵道部還能“軟著陸”。結(jié)果是：國內(nèi)多條鐵路面臨資金短缺被迫停工，停工項(xiàng)目占到所有鐵路項(xiàng)目的90%以上。

鐵道部搞“大躍進(jìn)”式的高鐵建設(shè)，那么，地方政府在搞什么？公路、機(jī)場和其他交通樞紐。讓人擔(dān)心的是，地方政府的債務(wù)危機(jī)比鐵道部來得更猛烈。在這個時候，我們不要閑著沒事兒看歐洲和美國的熱鬧了，因?yàn)椤爸袊妗钡膫鶆?wù)危機(jī)早已經(jīng)爆發(fā)了。

這個危機(jī)就是云南省的融資平臺發(fā)生了嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)，這不是個別危機(jī)，而是一連串具有連鎖反應(yīng)的債務(wù)危機(jī)，云南發(fā)生危機(jī)的同時，全國各地的債務(wù)融資平臺都發(fā)出了警報。

首先是云南公路千億貸款發(fā)生了技術(shù)性違約，經(jīng)過云南省政府和四大國有銀行的緊急磋商與協(xié)調(diào)，才避免了危機(jī)的爆發(fā)。之后，云南省政府悄悄搞重組，不幸的是，重組中發(fā)行的債券又險些違約，這些債券包括“10云投債”和“11云南鐵投債”等企業(yè)債和短期融資券兩個品種的7只債券。而云南省政府早在2011年4月26日召開常務(wù)會議時就決定組建云能投了，可是3個月后才披露這個信息。

其實(shí)，不僅僅是云南，同期的四川債務(wù)平臺也出現(xiàn)了嚴(yán)重問題。2011年5月31日，銀行間市場交易商協(xié)會作出了史上最嚴(yán)厲的懲罰，對“10川高速M(fèi)TN1”、“10川高速M(fèi)TN2”兩單中期票據(jù)的發(fā)債主體——四川高速公路建設(shè)開發(fā)總公司處以警告和注銷其剩余10億元發(fā)債額度的處罰。

原因只有一個：融資平臺的債務(wù)還不起了，竟然在不征求債權(quán)人同意的情況下，隨便劃轉(zhuǎn)給自己的另一個融資平臺。類似的還有“09哈城投債”、“10廣州建投債”、“10華靖債”等，都是發(fā)債主體還不起債，在未經(jīng)投資者同意的情況下就被野蠻劃轉(zhuǎn)。

可見，這讓銀行間市場的機(jī)構(gòu)投資者恐慌到什么程度了！