據(jù)黑石集團(tuán)（Blackstone Group）發(fā)布的報(bào)告顯示，到今年3月，相較2007年黑石收購(gòu)希爾頓全球公司（Hilton Worldwide Inc）時(shí)的投資額，這個(gè)國(guó)際酒店連鎖企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值實(shí)現(xiàn)了50%的增長(zhǎng)。與以往PE收益率動(dòng)輒可達(dá)百分之二三百的紀(jì)錄相比，這個(gè)收益水平似乎算不上什么。但是考慮到過(guò)去10年中杠桿收購(gòu)領(lǐng)域由盛轉(zhuǎn)衰的大背景，這筆耗資267億美元的杠桿收購(gòu)交易能取得如今的業(yè)績(jī)，已經(jīng)算是打了一場(chǎng)漂亮的翻身仗。

據(jù)湯森路透接觸到的有關(guān)基金文件顯示，黑石收購(gòu)希爾頓之后沒(méi)幾個(gè)月，金融危機(jī)就讓希爾頓的市場(chǎng)價(jià)值縮水了一半。2010年，黑石與希爾頓集團(tuán)的債權(quán)人最終達(dá)成債務(wù)重組協(xié)議，后者同意削減該集團(tuán)近40億美元的債務(wù)，并將債務(wù)清償期推后兩年至2015年。這次重組的資金規(guī)模和實(shí)際效果都非常引人關(guān)注：希爾頓的現(xiàn)金流有了更多保障，與前一年相比，其流動(dòng)資金量增長(zhǎng)了58%。

隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，黑石目前正籌劃為希爾頓進(jìn)行120億美元的再融資，并計(jì)劃讓其在明年上市。黑石最終從這筆收購(gòu)中能得到多少收益目前尚不可知。但據(jù)消息人士稱，到今年3月底，希爾頓集團(tuán)的賬面市場(chǎng)價(jià)值已經(jīng)達(dá)到當(dāng)初黑石收購(gòu)時(shí)投資額的1.5倍。對(duì)此，黑石公司未作置評(píng)。

如今PE行業(yè)正悄然開(kāi)始大浪淘沙，希爾頓被黑石收購(gòu)后走過(guò)的艱險(xiǎn)歷程就是這一趨勢(shì)的縮影，這個(gè)行業(yè)正在為金融危機(jī)之前的瘋狂舉債行為付出代價(jià)。湯森路透一篇針對(duì)收購(gòu)熱潮中巨額收購(gòu)交易的評(píng)論顯示，相關(guān)PE機(jī)構(gòu)一直在使用延期或重組債務(wù)、出售或剝離資產(chǎn)等手段來(lái)提高其投資價(jià)值。