銀行股“暴動”

受優(yōu)先股試點消息刺激，銀行股本月集體大漲，甚至短短一天內(nèi)，農(nóng)業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、交通銀行、興業(yè)銀行、平安銀行齊齊漲停。

國聯(lián)安基金認為，短期來看，銀行試點發(fā)行優(yōu)先股朦朧利好僅是本輪銀行股上漲的催化劑，而核心內(nèi)因則是宏觀經(jīng)濟的持續(xù)走好。其邏輯在于，優(yōu)先股的作用相當于一次性補充銀行的一級資本，而非核心資本，銀行依然會受到核心一級資本充足率7.5%的約束，而核心一級資本只能通過增加凈資產(chǎn)來增加，即主要靠自身積累和新發(fā)普通股來實現(xiàn)。

雖然中報業(yè)績超出此前市場預期，可是超半數(shù)銀行股已跌破凈資產(chǎn)，銀行板塊陷入業(yè)績、股價“背離”的困境。但是，從基本面來看，當前銀行股平均PB僅在1倍附近，安全邊際已經(jīng)較為充分，前期驅動銀行股估值不斷探底的力量，包括利率市場化、貸款質量下行、影子銀行治理等，都已經(jīng)在歷史新低的估值中得到充分體現(xiàn)。

連續(xù)兩個月的宏觀數(shù)據(jù)好轉提示市場重新關注周期股的機會，自6月份快速下跌后，銀行股價值修復的內(nèi)在要求也在醞釀。

對此，國聯(lián)安雙禧基金經(jīng)理黃欣表示，目前穩(wěn)增長仍是主基調，此前市場擔心的政策不確定性和經(jīng)濟超預期回落導致的資金流動性風險以及貸款質量問題將有所改善；目前來看，銀行股前期雖超跌但流動性良好，機構投資者在銀行股上的配置比例已接近歷史低點，銀行股的博弈價值再度凸顯。

相較來看，短期內(nèi)中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)高位震蕩，風險正在積聚，而持續(xù)回暖的經(jīng)濟信號以及對政策的良好預期加速了大盤藍籌的“王者歸來”，A股市場上傳統(tǒng)周期股和新興成長股的風格切換正在上演。

國聯(lián)安雙禧迎來投資良機

得益于市場回暖，股票型分級基金的杠桿份額紛紛在二級市場量價齊升。其中，自9月4日至9月10日的連續(xù)5個交易日內(nèi)，滬深300指數(shù)上漲5.11%，國聯(lián)安雙禧B漲幅達15.88%，列所有分級基金杠桿份額中第一。

業(yè)內(nèi)人士認為，國聯(lián)安雙禧跟蹤的中證100指數(shù)成份股選取滬深300指數(shù)中市值排名前100位的藍籌股，其中金融服務行業(yè)占比達到44%，利用其杠桿博取反彈高收益的特性，雙禧B如此搶眼的表現(xiàn)也正得益于銀行、地產(chǎn)等大盤藍籌股的“逆襲”。

另外，國聯(lián)安雙禧整體溢價率也居于所有分級指基前列。市場持續(xù)走好，一方面能獲得基金凈值上漲帶來的收益，另一方面，隨著溢價率上升，通過分級基金的配對轉換機制，在一級市場直接申購母基金，通過場內(nèi)系統(tǒng)拆成優(yōu)先和杠桿份額，在二級市場賣出，實現(xiàn)套利。

作為分級基金，雙禧A和雙禧B的份額比例為4：6，在保證雙禧A份額約定收益之后的其余部分全部都給予雙禧B份額。對于看好A股市場的投資者來說，雙禧B無疑是具有進攻性的品種，長期持有可獲得超額收益。

簡單來說，指數(shù)分級基金杠桿透明，完全屏蔽了基金經(jīng)理的主觀判斷，將基金經(jīng)理的決策失誤降到最小。相比其它分級基金半年一次的持倉公布，指數(shù)分級基金顯然更具有優(yōu)勢。

如何玩轉“分級基金”

A股是個漲跌此消彼長、風格輪流切換的市場，而投資趨勢的轉變不是一蹴而就的事情。其實，非此即彼—到底是成長股再續(xù)盛勢，還是讓位藍籌股，不論是哪種市場格局，分別跟蹤藍籌或成長型分級基金的穩(wěn)健份額、進取分額和母基金份額，就能滿足不同風險偏好的投資者需求，相對于去捉摸各種讓人眼花繚亂的選股、擇基標準，較為簡單易行。

例如，通過國聯(lián)安雙禧、國聯(lián)安雙力分級基金的匹配操作，投資者可以及時應對市場風格的轉換，靈活便利，第一時間獲取較高收益—國聯(lián)安雙力是國內(nèi)唯一以中小板綜指為標的指數(shù)的分級基金，中小板綜指覆蓋了中小企業(yè)板上市的全部股票，更全面地反映了深圳證券交易所中小企業(yè)公司的完整狀況；國聯(lián)安雙禧跟蹤的中證100指數(shù)成份股選取滬深300指數(shù)中市值排名前100位的藍籌股，其中金融服務行業(yè)占比達到44%，大盤藍籌風格顯著。

在市場風格撲朔不定的時候，通過持有指數(shù)分級基金的穩(wěn)健份額，可以較好地規(guī)避風險、實現(xiàn)獲利。一方面，其穩(wěn)健份額的約定收益率能幫助保守或穩(wěn)健型投資者獲取比存款和債券利率更高的固定收益；另一方面，其進取份額具有杠桿特性，放大指數(shù)，具有高風險、高收益特征，提供戰(zhàn)勝指數(shù)的機會，一般來說指數(shù)基金近乎滿倉操作，因此在行情上漲時，指數(shù)分級基金進取份額可獲得更大的漲幅。

在投資者持有高杠桿的投資工具時，資產(chǎn)的透明運作顯得尤為重要，任何不透明的運作，都有可能造成不適當?shù)耐顿Y決策，加上高杠桿的放大，就有可能造成投資者資產(chǎn)的重大損失。因此，從這個角度來說，指數(shù)型的分級基金適合最廣大投資者的需要。