2013年上半年，中國地區(qū)并購交易數(shù)量和交易金額環(huán)比分別下降了 5%和6%，均低于往年峰值；但與去年同期相比，今年上半年總體交易數(shù)量和金額分別上升了13%和60%。且中國大陸企業(yè)海外并購數(shù)量僅為78宗，出乎意料的低于2012年下半年的95宗。中國地區(qū)并購市場依舊保持低靡狀態(tài)下，并購交易買方仍然在持一種觀望態(tài)度，中國企業(yè)并購之路讓無數(shù)戰(zhàn)略投資者和私募基金忐忑難安。

2014成企業(yè)并購的拐點(diǎn)

普華永道咨詢服務(wù)中國中部地區(qū)主管合伙人李明表示：“因經(jīng)濟(jì)增速放緩、銀根不再寬松以及對(duì)于政策持續(xù)性變動(dòng)的預(yù)期，中國地區(qū)并購交易買方將持續(xù)謹(jǐn)慎。我們預(yù)期在近期內(nèi)，境內(nèi)戰(zhàn)略投資者并購交易活動(dòng)將逐漸活躍，中國多個(gè)行業(yè)將開始出現(xiàn)行業(yè)整合趨勢；同時(shí)，隨著國內(nèi)表現(xiàn)欠佳的企業(yè)無法再進(jìn)行債權(quán)融資或者貸款展期，中國國內(nèi)將出現(xiàn)更多的債務(wù)重組機(jī)會(huì)——作為擠出國內(nèi)產(chǎn)能過剩泡沫的重要手段，上述兩大趨勢都將受到政策制定者的大力鼓勵(lì)，在2014年這兩大趨勢可能會(huì)更為顯著。且我們預(yù)期在2013下半年境外戰(zhàn)略投資者并購交易活動(dòng)將開始反彈；在2014年則會(huì)繼續(xù)回升?！?/p>

從數(shù)據(jù)上來看，2013年上半年仍有數(shù)個(gè)金額較大的并購交易發(fā)生，并購交易總金額仍達(dá)到了1195億美元，整體而言相對(duì)健康，可見投資者頗為謹(jǐn)慎的投資態(tài)度。李明認(rèn)為，今年上半年中國大陸企業(yè)的海外并購交易活動(dòng)的放緩只是暫時(shí)性的，鑒于目前海外并購活動(dòng)已處于低谷水平，2013年下半年及2014年中國大陸企業(yè)海外并購交易活動(dòng)將恢復(fù)穩(wěn)固增長的態(tài)勢。

戰(zhàn)略投資者的謹(jǐn)慎態(tài)度還體現(xiàn)在，在境內(nèi)外并購交易活動(dòng)中顯現(xiàn)出的更為挑剔和專注。其并購交易數(shù)量仍在較低水平徘徊，但來自包括日本在內(nèi)的亞洲其他地區(qū)的境外戰(zhàn)略投資者并購交易數(shù)量已經(jīng)超過了美國和歐洲。但是，單筆最大交易金額的入境并購交易依然來自歐洲國家，如汽車制造商沃爾沃和戴姆勒。而針對(duì)今年上半年中國大陸企業(yè)海外并購數(shù)量下降，普華永道分析，許多民營企業(yè)轉(zhuǎn)而集中精力應(yīng)對(duì)變得困難的國內(nèi)市場；同時(shí)民營企業(yè)相對(duì)較難從本地獲取并購貸款；中國大陸國有企業(yè)在資源領(lǐng)域的投資依然是中國大陸企業(yè)海外并購交易金額的最大驅(qū)動(dòng)因素，相比而言，民營企業(yè)則更加積極地在海外尋找消費(fèi)品、品牌、知識(shí)產(chǎn)權(quán)和技術(shù)購買機(jī)會(huì)并將其引入中國市場。與之對(duì)應(yīng)，雖然中國大陸企業(yè)對(duì)北美和歐洲等成熟市場的海外并購活動(dòng)有所放緩，但是北美和歐洲仍是中國民營企業(yè)海外并購最重要的兩大目的地。

私募基金逆境中遭遇退出挑戰(zhàn)

與此同時(shí)，隨著國內(nèi)A股市場IPO通道關(guān)閉以及海外上市未受青睞，私募基金IPO退出渠道已陷入僵局，私募股權(quán)基金行業(yè)開始進(jìn)行洗牌。2013年上半年私募股權(quán)基金的募資金額環(huán)比下降了46%，這主要來自于兩方面原因：一是數(shù)家全球主流私募基金在2012年新募集了數(shù)個(gè)規(guī)模巨大的中國基金，二是因?yàn)樗侥蓟甬?dāng)前更加關(guān)注于前期剩余資金投資以及已投資項(xiàng)目的退出。

“私募基金交易活動(dòng)未如預(yù)期而復(fù)蘇（交易數(shù)量基本持平），主要原因是私募基金對(duì)新?lián)Q屆政府的政策導(dǎo)向仍持謹(jǐn)慎態(tài)度以及中國經(jīng)濟(jì)狀況總體疲軟；私募基金也在應(yīng)對(duì)從成長型投資基金向并購型投資基金的轉(zhuǎn)型（但并購性投資機(jī)會(huì)仍相對(duì)較少，而因退出難度增加，少數(shù)股權(quán)投資不再像以前受到青睞）?！逼杖A永道中國企業(yè)購并私募基金主管合伙人劉晏來指出，“自2011年起私募基金投資交易活動(dòng)開始顯著放緩，部分原因是大量投機(jī)性人民幣基金退出私募基金行業(yè)，這使得優(yōu)質(zhì)私募基金成為行業(yè)骨干，這是私募基金行業(yè)的一個(gè)良性發(fā)展趨勢。鑒于大量私募基金即將到期，私募基金有待退出的投資項(xiàng)目積壓仍是該行業(yè)最大的挑戰(zhàn)?！?/p>