喧騰一時的阿里巴巴集團在香港上市案，終因彼此無法「門當(dāng)戶對」而「有緣無份」，阿里最後（10月10日）只能放棄在港上市計畫。用阿里巴巴集團CEO陸兆禧的話說：「今天的香港市場，對新興企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)創(chuàng)新，還需要時間研究和消化。我們決定不選擇在香港上市?！苟鴮嶋H情況，則是因為阿里集團「不願遵守香港現(xiàn)行上市規(guī)則」而被迫另行選擇。

有人認為，香港聯(lián)交所不願意屈就阿里的「上市條件」，等於失去一個IPO交易大客戶，對香港是一種損失。但也有人認為，香港是個法治社會，遵守既定的遊戲規(guī)則比賺取更多利益更重要。為了利益放棄原則（哪怕是值得檢討的原則也應(yīng)該遵守），並非香港之富。這才是香港永續(xù)發(fā)展的根本保證。

阿里巴巴集團在香港上市之所以與香港聯(lián)交所的上市制度「情投」「意不合」，主要是因為阿里實行的是一種「合夥人制度」，而該項制度與香港聯(lián)交所目前實施的「確保公眾利益」原則相違背。用香港證券交易所行政總裁李小加的話說：「歸根究底，我們需要作出最適合香港、最有利於香港的決定，而不是最安全最容易的決定?！巩?dāng)「公眾利益」與港交所股東利益之間發(fā)生衝突時，我們永遠要把公眾利益放在第一位。言下之意，阿里「自以為是」的遊戲規(guī)則，是無法保障香港公眾利益的。

阿里體制挑戰(zhàn)香港價值

儘管阿里反復(fù)強調(diào)，他們的創(chuàng)新機制能夠「確保了每個股東的權(quán)益，包括不受任何限制選舉獨立董事的權(quán)利、重大交易和關(guān)聯(lián)方交易的投票權(quán)等」，並未威脅到香港監(jiān)管機構(gòu)倡導(dǎo)的「一股一票」原則。但是，阿里董事局主席馬雲(yún)說，「合夥人這個機制將傳承我們的使命、願景和價值觀，確保阿里創(chuàng)新不斷，組織更加完善，在未來的市場中更加靈活，更有競爭力?！?/p>

而香港的可愛之處，就在於它有出了名的好的保障投資者機制，香港的《上市規(guī)則》對所有上市者都一視同仁。

當(dāng)阿里是一間非上市公司時，他採用任何形式的管理模式都無可厚非，當(dāng)阿里要成為上市的公眾公司時，其管理模式必需接受公眾挑戰(zhàn)。公眾願不願接受「以特別投票權(quán)來維護創(chuàng)辦人的地位」，不僅涉及到修改香港上市規(guī)則問題，而且還遇到挑戰(zhàn)香港社會價值體系的問題。

香港社會價值體系，除了遵紀守法外，自由平等、公平正義也很重要。阿里的「合夥人制度」，首先挑戰(zhàn)的就是香港行之經(jīng)年的「公平原則」，雖然阿里一再聲稱「公司同股不同權(quán)」不會侵占股東利益，但是，一旦破壞香港的「公平原則」，受損失的可能不僅僅是阿里的股東。其次是挑戰(zhàn)香港社會深惡痛絕的「特權(quán)行為」。用眼前的利益「引特權(quán)入港」，恐怕也是香港社會難以接受的。

香港的體制就是這樣，不喜歡的人大可以卷鋪蓋走人。