摘 要：2008年美國金融危機的爆發(fā)，減緩了全球經(jīng)濟的增長，給當前的全球經(jīng)濟造成了深遠的影響，歐債危機作為此次金融危機的新一階段，從市場與企業(yè)層面蔓延到政府層面，消極影響持續(xù)至今。從具有中國本土化特色的金融生態(tài)視角對當代國際金融危機進行分析和解釋，主要運用金融生態(tài)系的靜態(tài)結(jié)構(gòu)和動態(tài)系統(tǒng)探究國際金融危機發(fā)生的機制關系，并提出構(gòu)建生態(tài)化的國際金融體系的理念。

關鍵詞：金融生態(tài)；金融危機；國際金融體系

中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）12-0059-03

一、金融生態(tài)與金融危機

（一）金融生態(tài)系統(tǒng)結(jié)構(gòu)

金融生態(tài)是一個新興的仿生學概念，它借鑒生態(tài)學在社會經(jīng)濟中運用的研究方法，為我們探討金融主體及其所處的外部環(huán)境之間的相互依存、彼此影響的動態(tài)關系提供了新的科學視角。目前，學術界對“金融生態(tài)”內(nèi)涵的界定目前主要形成了兩種觀點：金融生態(tài)環(huán)境觀和金融生態(tài)系統(tǒng)觀。本文則以系統(tǒng)觀的角度對金融生態(tài)加以界定，認為金融生態(tài)應是指各類金融活動主體之間、金融活動體與其外部金融環(huán)境之間在長期的密切聯(lián)系和相互作用過程中，通過分工、合作所形成的具有一定結(jié)構(gòu)特征、執(zhí)行一定功能作用的動態(tài)平衡系統(tǒng)。

一個完整的金融生態(tài)系統(tǒng)，可以分為金融生態(tài)的靜態(tài)結(jié)構(gòu)和動態(tài)系統(tǒng)。金融生態(tài)的靜態(tài)結(jié)構(gòu)包括金融生態(tài)主體和金融生態(tài)環(huán)境；金融生態(tài)的動態(tài)系統(tǒng)指金融生態(tài)的調(diào)節(jié)機制，可劃分為外在調(diào)節(jié)與內(nèi)在調(diào)節(jié)兩種，內(nèi)在調(diào)節(jié)又包括價格機制和市場準入與退出機制，外在調(diào)節(jié)則包括金融決策機制和金融監(jiān)管機制。

（二）當代國際金融危機的演變

金融危機是指金融體系出現(xiàn)嚴重困難乃至崩潰，對實物經(jīng)濟的運行產(chǎn)生極其不利的影響。表現(xiàn)為絕大部分金融指標的急劇惡化、各種金融資產(chǎn)價格暴跌、金融機構(gòu)陷入困難并大量破產(chǎn)。20世紀以來，隨著金融全球化的發(fā)展，全球范圍內(nèi)爆發(fā)了多次金融危機，涉及90多個國家和地區(qū)，從發(fā)展中國家到發(fā)達的工業(yè)國家，金融市場經(jīng)常動蕩。如，1929—1933年金融危機、1994年的拉美國家金融危機、1997—1998年間的東南亞金融危機以及2008年全球金融危機。2008年金融危機的演變過程可分為三個階段，即從次貸危機到金融危機的爆發(fā)，金融危機的擴散和深化以及金融危機的惡化與全球化。

2007年4月2日，美國第二大次級房貸公司新世紀金融公司因其經(jīng)營的次級債壞賬問題而被迫申請破產(chǎn)保護，由此揭開了美國次級貸款危機的序幕。2007年6月次貸危機開始在美國金融體系擴散，金融市場做出劇烈的反應。8月初，美國之外的法國、德國、日本等國金融機構(gòu)開始披露次貸相關損失，危機開始向全球金融體系擴散，2008年9月華爾街一系列投資銀行和金融機構(gòu)的破產(chǎn)及倒閉，全球性金融海嘯的特征日益明顯，并傳導至西歐銀行體系，并進一步波及實體經(jīng)濟且引發(fā)一系列的次生災害。隨著各國救市規(guī)模的不斷擴大，一些國家債務的比重隨之大幅度增加，以致超出了本國的清還能力，進而導致了債務危機。

2009年11月，希臘債務危機顯現(xiàn)，揭開了本輪國際金融危機的新階段，2010年4月希臘政府正式向歐盟和國際貨幣基金組織申請援助，希臘主權(quán)債務危機全面爆發(fā)。緊隨其后，愛爾蘭、葡萄牙、意大利、西班牙的主權(quán)債務問題趨向惡化，此輪國際金融危機已從私營部門的危機推進到了公共部門的財政危機。2012年，法國的改革進程停滯不前，意大利和塞浦路斯改革仍充滿了大量了不確定性，尤其是意大利的大選給該國經(jīng)濟改革帶來了諸多疑問。2013年初，德國央行行長魏德曼在宣布該央行2012年財報時表示，雖然歐債危機因歐洲央行的融資承諾而有所減緩，但危機“并未結(jié)束”。

根據(jù)上文對金融生態(tài)的定義，金融生態(tài)系統(tǒng)是一個復雜的動態(tài)平衡系統(tǒng)，具有完整性。當金融生態(tài)系統(tǒng)的金融生態(tài)的靜態(tài)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，例如金融生態(tài)主體的行為不符合整個系統(tǒng)的發(fā)展、金融生態(tài)環(huán)境惡化等，或者金融生態(tài)的動態(tài)系統(tǒng)無法繼續(xù)發(fā)揮其職能，例如價格機制失效，金融決策和金融監(jiān)管機構(gòu)政策機制不健全，破壞了金融生態(tài)的系統(tǒng)性和完整性，這時整個系統(tǒng)便會失去平衡，金融體系就會發(fā)生動蕩。金融危機正是當金融機構(gòu)陷入困難，金融資產(chǎn)價格暴跌，金融指標急劇惡化時，整個金融體系被破壞，出現(xiàn)嚴重困難的現(xiàn)象乃至整個金融體系崩潰。由此可以看出，金融生態(tài)和金融危機之間具有理論聯(lián)系，二者有著密不可分的關系。

金融生態(tài)的各種要素之間像自然生態(tài)系統(tǒng)一樣具有相互依存性。金融生態(tài)靜態(tài)因素的依存性首先表現(xiàn)在金融機構(gòu)之間的依存性，資金供求者與金融中介機構(gòu)之間的緊密聯(lián)系及其相互交易，維持著金融系統(tǒng)的日常運轉(zhuǎn)。其次，靜態(tài)結(jié)構(gòu)因素中的金融活動主體與其外部環(huán)境之間的依存性，這種依存性直接影響著金融生態(tài)系統(tǒng)的平衡狀況。如沒有一個適宜的金融生態(tài)環(huán)境，就必然會阻礙金融主體的金融活動和金融系統(tǒng)的良性運行與發(fā)展，致使金融生態(tài)失衡，金融體系崩潰。金融生態(tài)的發(fā)展同自然生態(tài)一樣，呈現(xiàn)為不斷演進的動態(tài)過程，同樣具有自我調(diào)節(jié)機能和調(diào)節(jié)邊界，當金融生態(tài)的變化超過這個邊界時候，或者自我調(diào)節(jié)機能失去了其機制效力時，就會破壞金融生態(tài)平衡，此時，金融危機就會爆發(fā)。

二、金融危機的金融生態(tài)結(jié)構(gòu)視角解釋

（一）金融生態(tài)主體方面

在金融生態(tài)系統(tǒng)中，金融機構(gòu)是為了自身的生存與發(fā)展，不斷地調(diào)整自身以適應環(huán)境和根據(jù)自身需要去作用環(huán)境的行為主體組織、單位，如銀行、證券、保險、民間借貸等。美國經(jīng)濟呈現(xiàn)衰退危險時，政府采取了降息減稅等刺激經(jīng)濟增長的措施，房產(chǎn)價格一路飆升，從提供資金的銀行到面向終端客戶的抵押貸款商為了爭取更多的客戶和利潤，就放寬條件，允許那些不具備貸款條件和還款能力、信用等級較差的人參與住房抵押貸款，使得大量低信用、低收入的人獲得了大量的貸款，形成了巨大信貸風險。

在金融生態(tài)系統(tǒng)中貸款者在改變經(jīng)濟基礎的同時也會產(chǎn)生不良貸款和債務，當超越了調(diào)節(jié)機制的能力范圍，就會打破金融生態(tài)平衡，引發(fā)金融危機。在此次危機中，大量低信用者為獲取房產(chǎn)，爭相申請次級貸款。在房地產(chǎn)泡沫破滅的過程中，由于購房者收入減少，付不起房貸利息導致房貸違約率上升，造成了大量的次貸風險，引發(fā)了次貸危機。

（二）宏觀經(jīng)濟環(huán)境方面

在金融生態(tài)系統(tǒng)中，金融服務于經(jīng)濟發(fā)展，金融發(fā)展的動力也主要來自于所依存的經(jīng)濟基礎，因此，經(jīng)濟基礎同樣發(fā)揮著類似于土壤的生態(tài)作用，是構(gòu)成金融生態(tài)環(huán)境的重要因素。在次貸風暴席卷美國并向全球擴展的前夕，全球經(jīng)濟失衡問題已經(jīng)達到相當嚴重的程度，為金融危機的蔓延提供了溫床。全球經(jīng)濟失衡主要表現(xiàn)為，美國國際收支經(jīng)常賬戶赤字龐大，國家債務迅速增長，而以中國為首的亞洲主要新興市場國家和地區(qū)則對美國持有大量貿(mào)易盈余。其次，現(xiàn)行的國際貨幣體系加劇了金融生態(tài)的不平衡。全球金融生態(tài)環(huán)境之所以不斷惡化，美國的高消費之所以能在巨額貿(mào)易逆差的背景下得以維持，美國虛擬經(jīng)濟之所以能夠在這些年持續(xù)膨脹，是與當前以美元為主導的單級國際貨幣體系是分不開的。最后，國際評級機構(gòu)對歐盟五國的主權(quán)信用評級的連續(xù)下調(diào)對歐債危機起了推波助瀾的作用。國際投資者有國家破產(chǎn)的擔憂，恐慌情緒蔓延，同時也使得這些國家借債成本增加，負擔更重。

（三）政府政策環(huán)境方面

適當?shù)恼攮h(huán)境有助于改善金融生態(tài)系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)，增強金融生態(tài)的功能和效率。反之，不良的的政策環(huán)境就會影響到金融生態(tài)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化，并產(chǎn)生弱化金融功能，破壞金融生態(tài)平衡，引發(fā)金融危機。美國在過去幾十年一直采取稅收支持來促進房地產(chǎn)市場的發(fā)展，使得大量資金流入房地產(chǎn)市場；另外，美國赤字政策導致貿(mào)易逆差與日俱增，為解決財政和貿(mào)易雙赤字，美國在全球發(fā)行美元、國債、股票及金融衍生品，通過這種虛擬渠道使全世界的實體資源流入美國，為全球金融危機埋下了隱患。金融危機爆發(fā)后，歐元區(qū)各國為了抑制經(jīng)濟的下滑，普遍采取了經(jīng)濟刺激政策，例如對處于困境的銀行注資。這些計劃的本質(zhì)是將私人部門債務轉(zhuǎn)換成政府部門債務，通過政府部門資產(chǎn)負債表的膨脹和杠桿化支持私人部門資產(chǎn)負債表的蓋上和去杠桿化。雖然這些措施在一定程度上維持了歐元區(qū)金融的穩(wěn)定，但導致了各國的政府資產(chǎn)負債表的嚴重惡化，危機開始從市場與企業(yè)層面蔓延到政府層面。

（四）信用文化環(huán)境方面

正如自然生態(tài)系統(tǒng)，不同的環(huán)境影響著生物的性態(tài)，同一種生物在不同的環(huán)境下也存在著極大的差異，各國不同的歷史文化造就了不同的生活行為方式，進而影響了該國各種體制的形式。在超前消費盛行的西方社會里，流行一種借貸消費的“信用文化”，個人靠借貸消費，團體靠借貸運行，銀行靠借貸填賬，國家靠借貸維持，政府和家庭都債臺高筑，個人儲蓄率下跌至接近零，無節(jié)制的負債最終必然會導致金融危機的暴發(fā)。

三、金融危機的金融生態(tài)動態(tài)系統(tǒng)視角解釋

（一）價格機制調(diào)節(jié)

首先，價格機制調(diào)節(jié)失效。調(diào)節(jié)金融生態(tài)的價格機制主要包括利率與金融服務的費用標準。此次金融危機中，次級貸款被包裝成各種衍生金融產(chǎn)品大肆操作，金融創(chuàng)新產(chǎn)品的高杠桿率增加金融市場的不穩(wěn)定性。在金融危機之前，金融創(chuàng)新產(chǎn)品的杠桿特性是泡沫膨脹的加速器，成為銀行過度借貸和資產(chǎn)泡沫快速膨脹的直接原因，在金融危機爆發(fā)之后，它又加速了金融機構(gòu)的倒閉和全球流動性的蒸發(fā)，成為危機進一步惡化的加速器。

另外，由于金融衍生品的評級費用由債券承銷商支付，評級越高越利于銷售，評級費用也越高，因此評級機構(gòu)無法保證評級的公正性和獨立性。在金融生態(tài)系統(tǒng)中，有效的價格能反映金融市場的資金與產(chǎn)品的供求狀況以及金融服務的質(zhì)量。而在這場金融危機爆發(fā)前，價格自身已經(jīng)失去了有效性，無法發(fā)揮作為一個檢驗金融組織生存能力的根本標準的作用，也無法發(fā)揮其應有的調(diào)節(jié)作用使金融生態(tài)系統(tǒng)自動趨于平衡，最終導致平衡被打破，金融危機爆發(fā)。

（二）市場準入與退出機制

正如自然生態(tài)系統(tǒng)中的生命體一樣，在優(yōu)勝劣汰的自然規(guī)律下，適者生存，金融生態(tài)系統(tǒng)的市場準入和退出機制是在競爭的優(yōu)勝劣汰機制下產(chǎn)生的。從市場準入和退出機制來分析本次金融危機，可以發(fā)現(xiàn)過度的金融創(chuàng)新，泛濫的金融衍生產(chǎn)品是導致危機發(fā)生的原因之一。金融創(chuàng)新及衍生產(chǎn)品市場對于其基礎市場而言，既有平衡對沖基礎市場風險的正效應，也可能有放大整個金融市場風險的負效應。在此次金融危機中，由于過度的金融創(chuàng)新，金融創(chuàng)新過度，房地產(chǎn)金融機構(gòu)以次級抵押貸款為支持衍生出一系列復雜的金融產(chǎn)品，極度煩瑣和復雜的信用創(chuàng)造程序，導致潛在的危機。由于價格機制的失效，這些過度的金融創(chuàng)新產(chǎn)品和衍生品在導致危機出現(xiàn)時無法自我反應退出市場，導致市場退出機制也失效。沒有完善的市場準入和退出機制就無法維持金融生態(tài)系統(tǒng)的健康發(fā)展，整個金融運行的內(nèi)在機制就失去了調(diào)解功能。

（三）金融決策機制

在金融生態(tài)系統(tǒng)中，貨幣供求平衡既是社會經(jīng)濟健康發(fā)展，也是經(jīng)濟金融穩(wěn)定的重要條件。消除或防范貨幣危機是消除或防范銀行業(yè)危機的關鍵，而中央銀行的貨幣政策在其中又是關鍵中的關鍵。此次金融危機與美聯(lián)儲所實施的不當?shù)呢泿耪呤欠植婚_的。

美聯(lián)儲在“反衰退”思想指導下，從2001年開始連續(xù)13次降息，支持金融衍生品市場的任意發(fā)展，造成美元持續(xù)走弱和通脹壓力增大。經(jīng)濟回暖后，美聯(lián)儲連續(xù)17次加息，利率的急升加重了購房者的還貸負擔，使美國的房地產(chǎn)市場降溫，房屋貸款公司受到了沉重打擊，很多次級抵押貸款公司相繼關門，隨后危機的影響范圍逐步擴大。

蔓延到歐盟的債務危機則充分暴露出歐元區(qū)體系深層次的制度性缺陷，即在歐元區(qū)內(nèi)部貨幣政策由歐洲央行統(tǒng)一行使，而財政政策卻由主權(quán)國家分而治之。當某些成員國遇到外部沖擊時，它們難以根據(jù)自身的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和發(fā)展水平等特點，制定相應的貨幣政策。比如，當希臘遇到問題時，對外不能通過貨幣貶值來刺激出口，對內(nèi)不能通過貨幣擴張來削減政府債務。只能借助擴張性財政政策來刺激經(jīng)濟復蘇，結(jié)果就是公共支出過度膨脹，財政赤字大幅上升，進而出現(xiàn)債務累計和主權(quán)信用問題。

（四）金融監(jiān)管機制

如同自然生態(tài)系統(tǒng)中各種生物構(gòu)成的生態(tài)系統(tǒng)需要有適當?shù)囊?guī)則來維系，金融監(jiān)管對維護金融體系的健康穩(wěn)定與有效運行具有不可替代的作用，它可以在事件發(fā)生之前對交易進行控制，或者在經(jīng)濟過程中對其進行引導和糾正。金融監(jiān)管缺失會使金融生態(tài)系統(tǒng)運行的環(huán)境惡化，從而引發(fā)金融危機。

此次金融危機暴發(fā)前，美國采取的是“雙重多頭”的金融監(jiān)管體制。這樣的監(jiān)管體制從前是美國金融業(yè)繁榮發(fā)展的基礎，但是隨著金融的全球化和金融機構(gòu)業(yè)務的綜合化，“雙重多頭”的監(jiān)管體制開始出現(xiàn)“空白”，存在監(jiān)管盲點。此外，美國金融監(jiān)管體制的主要目標是將金融風險移出銀行，防范銀行風險，這就導致了金融監(jiān)管當局對銀行之外的金融風險漠而視之，又因為資產(chǎn)證券化表面上的良好表現(xiàn)，更使監(jiān)管當局忽視了對它的監(jiān)管。同時，美聯(lián)儲放松對美國金融機構(gòu)之間相互拆借的監(jiān)管，放大信用的杠桿比例，引發(fā)了“經(jīng)濟泡沫”。因此，美國監(jiān)管體制的缺陷和監(jiān)管不力成為危機暴發(fā)的主導因素。

另外，國際性金融組織——國際貨幣基金組織（IMF）的職能缺失也使得美國次貸危機迅速擴大為國際金融危機。IMF不僅沒有預測到危機的爆發(fā)，而且在危機爆發(fā)后仍然嚴重低估危機的破壞性，對美國這一危機始發(fā)國也沒能提出富有建設性的政策建議，在危機的救助過程中也受制于資源短缺而無所作為。

四、思考與啟示

當代國際金融危機的發(fā)生和演變過程反映了國際金融體系面臨的矛盾與問題，構(gòu)建生態(tài)化的國際金融體系理念是促進金融和諧、可持續(xù)發(fā)展的思路。

從金融生態(tài)的視角來說，就是要形成生態(tài)化的國際金融體系發(fā)展理念，這是是金融生態(tài)建設的最終目標，是一種和諧金融、可持續(xù)發(fā)展金融，即指金融生態(tài)主體在金融生態(tài)環(huán)境中通過其相互作用的機制處于動態(tài)均衡狀態(tài)的結(jié)果。具體措施分為兩大方面，一方面是要優(yōu)化金融生態(tài)靜態(tài)結(jié)構(gòu)體系，包括完善國際金融機構(gòu)組織和構(gòu)造合理的國際貨幣體系；另一方面就是要完善金融生態(tài)動態(tài)系統(tǒng)機制，包括完善國際金融機構(gòu)的決策協(xié)調(diào)機制和構(gòu)造新型國際金融監(jiān)管體系。

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[責任編輯 陳丹丹]