秋收，對農(nóng)民而言，意味著一年的辛勤勞作有了結(jié)果，對市場而言，則預(yù)示著新一輪價格走勢的開始。無論是現(xiàn)貨企業(yè)還是期貨投資者，市場各方對產(chǎn)量、購銷情況都高度關(guān)注。

為了更好地了解玉米、大豆主產(chǎn)區(qū)的收成情況，筆者近日實(shí)地踏訪了黑龍江、吉林、遼寧以及內(nèi)蒙古等四個主產(chǎn)區(qū)的數(shù)十個縣市，對整個東北地區(qū)玉米、大豆產(chǎn)量以及購銷情況進(jìn)行了一次全面考察。

近年來，為保護(hù)農(nóng)民利益，國家推行了臨儲政策，以市場為主的定價機(jī)制逐步被破壞，玉米期貨也難以更好地發(fā)揮其市場功能。

收儲使得國內(nèi)玉米價格波幅進(jìn)一步縮小，而未來的價格走勢很大程度上不取決于市場供需，而取決于國家的政策導(dǎo)向，以致玉米期貨的活躍度開始下滑。

隨著玉米現(xiàn)貨市場的逐步成熟，以及產(chǎn)、供、銷格局的變化，玉米期貨合約本身也出現(xiàn)了一些問題，造成了合約不活躍。這些原因，讓玉米期貨更利于東北地區(qū)的貿(mào)易企業(yè)進(jìn)行賣出套保，而不利于下游企業(yè)做買入套保。

一波三折后增產(chǎn)成定局

根據(jù)筆者日前實(shí)地考察了解到的情況，東北地區(qū)玉米今年總體上是一個豐收年。其中，黑龍江地區(qū)玉米增產(chǎn)較為明顯，吉林、遼寧多數(shù)地區(qū)玉米產(chǎn)量也比去年有所增加，這主要得益于今年災(zāi)害（風(fēng)災(zāi)、蟲災(zāi)等）較少。根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)，東北三省大部分玉米種植區(qū)單產(chǎn)都超過了10噸/公頃，一些土壤、氣候條件較好的地區(qū)單產(chǎn)可達(dá)到12—13噸/公頃。

值得一提的是，2013年黑龍江產(chǎn)區(qū)玉米可謂一波三折?！敖衲甏翰r，嚴(yán)重的春澇導(dǎo)致整個玉米播種時間向后推遲了10-15天，由于玉米生長期的制約，部分地區(qū)農(nóng)民不得不改種大豆；播種后，天氣情況持續(xù)良好，玉米得到了絕佳的生長條件；隨后的秋收時節(jié)，黑龍江、嫩江河段發(fā)生特大洪水，對玉米產(chǎn)量造成一定影響，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)絕收?！毙胚_(dá)期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員邢誠告訴筆者，農(nóng)家有句諺語叫“水淹一條線，干旱一大片”，雖然澇災(zāi)時有發(fā)生，但受災(zāi)地區(qū)多為地勢較低的洼地，而大片的高崗地玉米并未受損?！昂樗^后，天氣再次轉(zhuǎn)好，秋收得以順利進(jìn)行，此前擔(dān)心的‘早霜’威脅也并未出現(xiàn)?！?/p>

與黑龍江地區(qū)相比，吉林產(chǎn)區(qū)今年玉米產(chǎn)量相對穩(wěn)定。根據(jù)當(dāng)?shù)剞r(nóng)民的介紹，由于去年災(zāi)害較多，玉米減產(chǎn)嚴(yán)重，今年比去年增產(chǎn)不少，但和往年相比也只算是個“平年”。而遼寧及內(nèi)蒙古東部一些地區(qū)由于沙土地、鹽堿地較多，玉米單產(chǎn)及質(zhì)量均不及其他土壤條件較好的地區(qū)。

除少數(shù)洼地、沙土地、鹽堿地等生長條件較差的田地外，大部分地區(qū)今年玉米的質(zhì)量都較高，籽粒飽滿，豎排粒數(shù)多在14粒以上，不少地區(qū)能達(dá)到16粒以上。

買方市場成主導(dǎo)

根據(jù)走訪，東北地區(qū)大部分農(nóng)戶仍延續(xù)以往的售糧習(xí)慣，無明顯變化。預(yù)計(jì)集中賣糧階段還在元旦前后，售糧價格預(yù)期則與去年持平。值得注意的是，在吉林、遼寧一些地區(qū)，有不少農(nóng)戶選擇在春節(jié)之后售糧，有的計(jì)劃留糧到明年4—5月份，有的甚至要留到6月份。據(jù)了解，這些農(nóng)戶曾把2012年的玉米留至今年春節(jié)后，結(jié)果受禽流感等影響，玉米價格下滑，他們并未等到合適的價位。受此影響，不少農(nóng)戶反映如果今年價格較去年變化不大，將考慮在春節(jié)前甚至更早的時間售糧。

總體而言，與往年相比，今年東北地區(qū)很少有農(nóng)民對新玉米價格有較高預(yù)期，基本上都表示“價格差不多就賣”。許多農(nóng)戶更愿意在春節(jié)之前出售，有的甚至表示糧食收獲之后立即出售。

比起農(nóng)民的售糧心態(tài)，貿(mào)易商的收購心態(tài)則更為復(fù)雜。由于國家收儲價格已經(jīng)確定，但放量收儲還未展開，東北地區(qū)多數(shù)糧食貿(mào)易商并不急于收購，紛紛采取觀望態(tài)度。由于一些中小型貿(mào)易商更多是賺取購銷差價，所以新糧價格對其影響不大。而一些大型糧食企業(yè)，其購銷行為則對當(dāng)?shù)貎r格具有主導(dǎo)作用，如吉林云天化等貿(mào)易企業(yè)以及開原益海嘉里等深加工企業(yè)。

在收購價方面，吉林云天化玉米有限公司相關(guān)人員預(yù)計(jì)，今年玉米收購價在2200元/噸左右，基本接近玉米臨時收儲價格。據(jù)了解，益海嘉里等深加工企業(yè)已經(jīng)開始收購新玉米，收購價格為0.88元/斤，30個水分，收購對象為優(yōu)質(zhì)玉米，但主流收購價格尚未形成。上述較大的企業(yè)均表示，玉米定價方面他們會盯住國家收儲價，在收儲價的基礎(chǔ)上進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。

收儲扭曲了市場機(jī)制

一邊是增產(chǎn)帶來的價格下跌，另一邊則是國家收儲可能引發(fā)的價格提升，玉米價格的波動始終是下游飼料及酒精、淀粉等深加工行業(yè)企業(yè)最為關(guān)注的大事。尤其是目前并不景氣的玉米深加工企業(yè)，原材料價格上漲對產(chǎn)能過剩的它們來說風(fēng)險(xiǎn)可能是致命的。

“期貨及衍生品工具可以幫助企業(yè)有效地規(guī)避價格風(fēng)險(xiǎn)并鎖定利潤?！痹诠P者考察過程中，不少同行的期貨分析師及現(xiàn)貨人士都有著這樣的感悟。

大連商品交易所玉米期貨上市已9年有余，觀察玉米期貨的9年來的行情圖表，筆者注意到，該品種交投活躍時，其成交量、持倉量甚至要超越歷史悠遠(yuǎn)CBOT的玉米期貨。然而，近年來，為保護(hù)農(nóng)民利益，國家推行了臨儲政策，以市場為主的定價機(jī)制逐步被破壞，玉米期貨也難以更好地發(fā)揮其市場功能。

“從去年開始，全球玉米逐漸供大于求，而國內(nèi)玉米也呈現(xiàn)需求疲弱，供應(yīng)增加的情況。但是國家為了保護(hù)農(nóng)民利益，確保糧食安全，連年提高玉米的臨儲收購價格，去年更是收儲了3083萬噸的玉米?！敝袊衩拙W(wǎng)副總經(jīng)理張琪表示，收儲使得國內(nèi)玉米價格波幅進(jìn)一步縮小，而未來的價格走勢很大程度上不取決于市場供需，而是國家的政策導(dǎo)向，以致玉米期貨的活躍度開始下滑。

玉米合約本身有待進(jìn)一步完善

當(dāng)然，玉米期貨活躍度下降不僅僅是國家收儲政策單方面原因，隨著玉米現(xiàn)貨市場的逐步成熟，以及產(chǎn)、供、銷格局的變化，玉米期貨合約本身也存在這樣那樣的問題，造成自身不活躍。

首先，玉米區(qū)域性價格波動和期貨走勢相關(guān)度比較低。張琪介紹說，中國有東北和華北兩大玉米主產(chǎn)區(qū)，主要消費(fèi)企業(yè)集中在華北、華中和華南地區(qū)。然而，基于各種原因，玉米期貨交割庫設(shè)置卻均在北方港口?！斑@樣的話，玉米期貨價格更多是代表了通過港口貿(mào)易的東北玉米價格，與華北、西北地區(qū)玉米價格關(guān)聯(lián)度不高，同時，由于華北、華中、華南等銷售區(qū)域缺少交割庫，直接限制了除東北產(chǎn)區(qū)以外的市場主體參與期貨市場?！?/p>

其次，目前玉米期貨合約標(biāo)的物與市場需求有一定差異。據(jù)了解，目前，大商所玉米期貨合約標(biāo)的物為國標(biāo)三等玉米，對于玉米容重的要求是大于等于650（g/L）。而在現(xiàn)貨市場中，玉米的消費(fèi)主體飼料養(yǎng)殖企業(yè)對于容重的要求更多集中在685（g/L）以上。“此外，目前期貨交割標(biāo)準(zhǔn)中，玉米交割等級中只有貼水，沒有升水，也限制了優(yōu)質(zhì)糧源參與期貨交割，飼料企業(yè)買入保值交割糧食風(fēng)險(xiǎn)較大?！睆堢髡f。

玉米期貨交割制度的不完善限制了產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的參與程度。華南地區(qū)一位飼料企業(yè)采購業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴筆者，玉米期貨交割庫目前只局限在東北的港口區(qū)域，導(dǎo)致華北、西北以及華中的玉米產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)如果想要進(jìn)行實(shí)物交割，就得支付高額的物流費(fèi)用?！氨緛砝麧櫩臻g就不大，這樣的物流成本更讓我們難以承受?！彼硎?。

除交割庫設(shè)置問題，交割標(biāo)的物的升貼水設(shè)置也飽受詬病。上述負(fù)責(zé)人表示，交割的替代品玉米只在低于標(biāo)準(zhǔn)品玉米質(zhì)量要求時才有一定的扣價，且扣價與現(xiàn)貨玉米的等級差價存在差異。而當(dāng)交割替代品玉米的價格高于標(biāo)準(zhǔn)品質(zhì)量時，替代品價格沒有相應(yīng)的升水?！霸趯?shí)際玉米貿(mào)易中，完全符合標(biāo)準(zhǔn)品質(zhì)量要求的玉米只占一小部分，而且根據(jù)每年天氣等生產(chǎn)條件的不同，每年的主流貿(mào)易玉米的質(zhì)量也有所不同。這就導(dǎo)致想進(jìn)行賣出保值的企業(yè)，進(jìn)入交割流程時將承受一定的等級差損失?！?/p>

這些問題制約著玉米期貨的活躍，同時，也制約著有避險(xiǎn)需求的下游企業(yè)的參與?！罢浅鲇谶@些原因，玉米期貨對于產(chǎn)業(yè)企業(yè)而言，更利于東北地區(qū)的貿(mào)易企業(yè)進(jìn)行賣出套保，而不利于下游企業(yè)做買入套保，所以，目前，包括飼料、深加工等眾多玉米下游企業(yè)參與期貨程度并不高?！睆堢魈寡浴?/p>

讓玉米期貨重獲青春

當(dāng)然，發(fā)現(xiàn)問題是為了更好地解決問題。在考察的路上，當(dāng)筆者向同行的期貨分析師及現(xiàn)貨人士提出“如何活躍玉米期貨，更好發(fā)揮其市場功能”這一問題時，大家侃侃而談，紛紛提出了各自的想法，為交易所建言獻(xiàn)策。

一是在合約規(guī)則方面，可適時調(diào)整玉米期貨標(biāo)的物標(biāo)準(zhǔn)，向市場主流需求標(biāo)準(zhǔn)靠攏。二是在交割制度方面，需設(shè)定合理的升貼水，保證套保企業(yè)順利完成制定的套保策略，同時，可考慮增加交割庫（東北產(chǎn)區(qū)、華北產(chǎn)區(qū)），吸引更多的企業(yè)參與。三是在參與門檻方面，可繼續(xù)降低交易手續(xù)費(fèi)，同時，應(yīng)放寬期貨保值企業(yè)手續(xù)費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)，增加產(chǎn)業(yè)客戶參與優(yōu)勢。四是推進(jìn)相關(guān)期貨品種（淀粉、酒精、生豬）的上市工作，增加玉米期貨與相關(guān)期貨品種之間的套利機(jī)會。