籌備數(shù)年，原油期貨的推出已指日可待。10月9日，上市交易的瀝青期貨被認(rèn)為是原油期貨的鋪路品種。

官方頻頻發(fā)出推出原油期貨信號，似乎說明推出原油期貨尤顯迫切。近日，美國能源部旗下的美國能源信息署發(fā)布報告稱，中國已超越美國，成為全球第一大石油凈進(jìn)口國。

記者獲悉，在證監(jiān)會層面已于今年5月份成立了原油期貨市場工作組，分管期貨監(jiān)管工作的中國證監(jiān)會副主席姜洋擔(dān)任組長。他公開提出了原油期貨市場的建設(shè)目標(biāo)——將建設(shè)成為一個國際性的原油交易市場；為亞太時區(qū)客戶和投資者提供對沖風(fēng)險平臺；最終形成倫敦、美國、中國24小時不間斷交易、充分反映全球原油供求變化的格局。

原油戰(zhàn)略浮出水面

10月9日，上海期貨交易所（上期所）籌備近6年之久的石油瀝青期貨掛牌上市，這是上期所自推出燃料油后的第二個能源類品種，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，石油瀝青期貨上市是為未來推出原油期貨“鋪路”，因?yàn)閺氖袌?、交割等方面都有很多相同的地方。按照證監(jiān)會的表述，將全面引入境外投資者參與境內(nèi)期貨交易。以此為契機(jī)，擴(kuò)大中國期貨市場對外開放程度。

“我們離推出原油期貨越來越近了?！苯蠓Q，原油期貨市場作為一個開放性市場和交易平臺來建設(shè)，目前正在論證它的結(jié)算工具、保稅交割、稅收政策和境外投資者的參與?！叭绻f讓境外投資者來參與我們的市場，他們的幣種在我們現(xiàn)有的人民幣沒有自由兌換的情況下怎么來完成這種交易。”他表示，正在加強(qiáng)研究如何讓國外投資者便捷參與中國的原油期貨市場。

事實(shí)上，國內(nèi)原油期貨謀劃已久。1993年初，原上海石油交易所成功推出了石油期貨交易，后來原華南商品期貨交易所、原北京石油交易所等相繼推出石油期貨合約。不過隨著期貨市場清理整頓和原油流通體制改革，原油期貨被叫停。2004年初，國務(wù)院對燃料油期貨上市做出批示時曾強(qiáng)調(diào)，先從燃料油期貨起步，積累經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)造條件，逐步上市多品種的石油期貨。直到2012年1月，國務(wù)院總理在全國金融工作會議上明確指出，“穩(wěn)妥推出原油等大宗商品期貨品種和相關(guān)金融衍生產(chǎn)品?！彪S后，時任證監(jiān)會主席郭樹清指出：“要從國家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的高度，抓緊建設(shè)原油期貨市場，逐步增強(qiáng)我國在國際市場上的定價能力。”至此，在上海期貨交易所和大連商品交易所先后研究了長達(dá)10年之久的原油期貨，第一次在政府最高層得到確認(rèn)，露出提速的曙光。

上期所此前透露的原油期貨合約草案，規(guī)定交易單位為100桶/手，將采取保稅油庫保稅交割的交割方式，原油期貨的每日的漲跌停板設(shè)定為5%，最低保證金為合約價值的7%，合約的交割月份則延長到了1～36個月，遠(yuǎn)長于現(xiàn)有期貨上市品種的1～12個月。

不過，該草案中仍有原油期貨的計(jì)價和結(jié)算方式兩項(xiàng)重要問題未能明朗。早先上期所圍繞計(jì)價方式，分別設(shè)計(jì)了以美元和人民幣為主的兩套方案，相對應(yīng)在結(jié)算方式上，交易所也將圍繞參與方是國內(nèi)企業(yè)（投資者）還是境外企業(yè)這一主體，來限制是以美元結(jié)算還是以人民幣結(jié)算。

經(jīng)濟(jì)支撐不可或缺

在外界預(yù)期中，原油期貨將是中國第一個真正意義上的全球化投資品種。

據(jù)了解，2013年9月中國的日凈進(jìn)口量達(dá)到了630萬桶，超過了美國的624萬桶。而且，從人均石油消費(fèi)量來看，中國市民每年平均僅消費(fèi)2.9桶石油，而美國是21.5桶。這也意味著，中國石油需求仍具有巨大的潛力，從長期來看，石油消費(fèi)仍將繼續(xù)保持增長。

面臨如此嚴(yán)峻的能源形勢，我國該如何應(yīng)對？

對此，專家表示，盡快完善我國石油化工商品期貨系列，有利于提升我國石油類商品在亞太地區(qū)乃至全球市場影響力。

今年以來，國內(nèi)上市與正在研發(fā)中的期貨品種數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超乎人們的想象。繼焦煤、國債期貨、動力煤期貨、石油瀝青期貨上市之后，鐵礦石期貨、粳稻、晚秈稻期貨交易也正以前所未有的速度加速前行。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前已經(jīng)公開的期貨品種數(shù)量就已經(jīng)有包括原油、生豬、馬鈴薯、花生等數(shù)十個期貨品種，此外還有商品指數(shù)期貨、期權(quán)等金融衍生品。

期貨品種越來越豐富，使得更多行業(yè)獲得便利的風(fēng)險管理工具同時，也提升了中國在國際大宗商品市場上的定價能力。

其實(shí)，英美大國經(jīng)濟(jì)崛起過程中，期貨市場功不可沒。美國的原油戰(zhàn)略儲備是180天，美國認(rèn)為除了自己的戰(zhàn)略儲備之外，還可以通過金融機(jī)制讓全球油庫里面的油為其所用，為其掌握。格林斯潘在其自傳《我們的新世界》一書中表達(dá)了這樣一個意思：如果你強(qiáng)行到一個國家去買油，人家還有警惕性。但是通過金融機(jī)構(gòu)交易，就是一個市場的隱蔽化的過程。我們知道，大量的大金融機(jī)構(gòu)都在西方人手上?，F(xiàn)在有很多美國大投行都在做商品，也是商品的貿(mào)易商和加工商。一些國際大投行在國際市場有很多油庫，有很多船隊(duì)，有很多生產(chǎn)油的機(jī)構(gòu)。因?yàn)橛薪鹑诘慕灰讬C(jī)制，慢慢完成了把人家地底下的油向它們國家轉(zhuǎn)移的過程，不顯山不露水地完成了這樣的事。因此石油儲備除了靠自己的國家購買之外，還可通過對衍生品金融工具的持倉，采取市場化的機(jī)構(gòu)持有金融產(chǎn)品——動態(tài)庫存（期貨合約）的方式。

姜洋介紹：“亞太地區(qū)沒有定價中心，我們要么靠布倫特，要么靠美國來確定我們的原油價格基準(zhǔn)，跟人家談判。如果我們建立一個原油期貨市場，作為全球24小時交易時區(qū)亞洲石油期貨交易時段的補(bǔ)充，不僅有利于中國，也有利于全球投資者與實(shí)體企業(yè)。根據(jù)這個期貨市場發(fā)現(xiàn)真實(shí)價格。”

能否打通國際市場

看起來有些“革命”的原油期貨勢必面臨諸多挑戰(zhàn)。

有關(guān)人士就表示，瀝青石油期貨上市只是“萬里長征的第一步”。作為一個國際化程度相當(dāng)高的大宗商品，原油期貨能否為業(yè)界認(rèn)可，為國際貿(mào)易企業(yè)認(rèn)可，將考驗(yàn)市場多年形成的一些交易制度、風(fēng)險控制辦法，所面臨的創(chuàng)新挑戰(zhàn)是極其艱巨的。

近些年，中國的石油價格還在被動地受制于國際原油市場，卻沒有反映中國自身市場的供需狀況。另一方面，國際市場油價的暴漲暴跌對中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成了嚴(yán)重的負(fù)面影響。

紐約商品交易所的WTI輕質(zhì)原油期貨合約和倫敦北海布倫特原油期貨是全球油價的基準(zhǔn)，但是這些原油期貨越來越走向“區(qū)域化”，即主要反映的是美國和歐洲的石油供需及經(jīng)濟(jì)狀況，而整個亞太地區(qū)卻沒有形成有影響力的原油期貨價格。

所以中國建立原油期貨，在爭奪自身原油定價權(quán)的同時，也將為整個亞太地區(qū)建立一個權(quán)威的原油基準(zhǔn)。但由于中國的資本進(jìn)出受到限制，人民幣無法自由兌換，人民利率也沒有市場化，這會對國外投資者的參與構(gòu)成消極影響。

“體制壁壘是個大問題，”卓創(chuàng)資訊等機(jī)構(gòu)的分析師亦指出，“無論金融壁壘，還是原油進(jìn)口權(quán)、開采權(quán)等行業(yè)壁壘，都可能讓中國原油期貨的價格形成、價格發(fā)現(xiàn)功能難以完善，甚至在未來5～10年內(nèi)，這些問題都難以完全解決?！?/p>