盡管洋河股份2013年第1季度營業(yè)收入和凈利潤仍然保持了6個百分點的增長，相比已經(jīng)出現(xiàn)大幅下滑的瀘州老窖、沱牌舍得等一、二線白酒企業(yè)似乎好過得多，但其實這不僅與該公司此前幾個年度連續(xù)50%以上的高增長不可同日而語，而且這一增長還是建立在“犧牲”預(yù)收賬款的基礎(chǔ)上。

從資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)來看，1季度末預(yù)收賬款余額僅有4.87億元，不僅終結(jié)了連續(xù)3個季度預(yù)售款增加的趨勢，絕對金額還創(chuàng)下了最近5個季度中的最低值。從中我們不難發(fā)現(xiàn)，洋河股份加大了預(yù)售業(yè)務(wù)的產(chǎn)品交付力度，力保其財務(wù)數(shù)據(jù)的增長。然而問題是，美好的預(yù)收賬款，還能維持多久？

與此同時，2012年末存貨余額高達(dá)近59億元，同比幾乎翻了近一番，尤其是半成品科目余額，翻了一番還要多。很顯然這是公司在產(chǎn)品銷售遇阻的條件下，主動延緩了灌裝等成品制造流程。而洋河股份存貨余額與全年營業(yè)成本基本相當(dāng)，存貨周轉(zhuǎn)率顯著小于同行業(yè)其他白酒上市公司，這也對應(yīng)著公司存貨周轉(zhuǎn)水平低下，更容易受到行業(yè)困境的沖擊。

當(dāng)然，這些負(fù)面因素會陸續(xù)體現(xiàn)到2013年以后幾個季度當(dāng)中。除此之外，公司還有涉嫌違反勞動法以及商業(yè)賄賂的行為。

此外，在2012年末塑化劑風(fēng)波爆發(fā)，以及今年初的反腐總動員之前，白酒行業(yè)無疑是最賺錢的行業(yè)。體現(xiàn)在洋河股份的財務(wù)數(shù)據(jù)上，不僅每年都能夠獲得多達(dá)數(shù)十億元的凈利潤，而且連年呈現(xiàn)出近50%的增長。風(fēng)光無限，一時無人能出其右。

然而與此同時，洋河股份的近萬名職工，卻絲毫沒能夠享受到企業(yè)成長所帶來的效益。對比2011年和2012年年報數(shù)據(jù)能夠發(fā)現(xiàn)，洋河股份的人均薪酬不僅沒能夠出現(xiàn)增長，甚至還是大幅下滑的狀態(tài)（見下表），這著實令人震驚！

問題或許還遠(yuǎn)不止于此，從年報數(shù)據(jù)來看，員工薪酬科目中，包含“社會保險費”金額為6245.55萬元，尚不足2012年工資支出63671.25的10%，顯著低于一般企業(yè)為員工承擔(dān)社保30%左右的合理比例，試問這合理嗎？

與該公司形成鮮明對比的是，同為二線白酒企業(yè)的沱牌舍得，2012年報中“社會保險費”金額為3309.51萬元，相當(dāng)于同年工資支出18980.55的17.44%，相比洋河股份的此項比例幾乎翻番。

由此來看，洋河股份勢必沒有按照相關(guān)規(guī)定，為其員工足額繳納社會保險。通常來說，這樣的情形發(fā)生在一家小型民營企業(yè)身上并不足奇，然而洋河股份畢竟是一家年營業(yè)額過百億元的大型上市公司啊，竟然也淪為“血汗工廠”，就實在令人不可思議了。

根據(jù)《勞動法》第一百條的規(guī)定，“用人單位無故不繳納社會保險費的，由勞動行政部門責(zé)令其限期繳納；逾期不繳的，可以加收滯納金”，則洋河股份在員工社保繳納方面存在的巨大隱患，應(yīng)當(dāng)引起監(jiān)管部門和投資者的充分關(guān)注。