【摘 要】當(dāng)前電子信息科技無處不在地影響著人類的生活，電子信息產(chǎn)業(yè)日益成為影響一國經(jīng)濟發(fā)展的重要產(chǎn)業(yè)。本文以蘋果公司與聯(lián)想集團的2010—2012年的財務(wù)報表為依據(jù)，對國際和國內(nèi)IT行業(yè)中具有代表性的兩個企業(yè)的相關(guān)財務(wù)指標(biāo)進行比較分析，尋找兩者財務(wù)指標(biāo)上的差異，提出改進方向，促進國內(nèi)IT企業(yè)健康發(fā)展。

二十一世紀(jì)是信息技術(shù)全面發(fā)展的時代，快速發(fā)展的信息科技無時無處不在地影響著人類的生活，信息產(chǎn)業(yè)日益成為影響一國經(jīng)濟發(fā)展的重要產(chǎn)業(yè)。截止2013年，2013年，我國電子信息產(chǎn)業(yè)銷售收入總規(guī)模達到12.4萬億元，占全年國內(nèi)生產(chǎn)總值近22%，電子信息產(chǎn)品進出口總額達13302億美元，占全國外貿(mào)進出口總額的32.0%，電子信息產(chǎn)業(yè)對國民經(jīng)濟增長的支撐作用不斷增強。

本文選取了蘋果公司與聯(lián)想公司作為分析對象，以兩公司近四年的對外公布的財務(wù)報告為基礎(chǔ)，從資產(chǎn)及資產(chǎn)質(zhì)量、償債能力、贏利能力等方面進行比較分析，以發(fā)現(xiàn)蘋果公司與聯(lián)想集團的財務(wù)指標(biāo)上的主要差異，提出改進方向，促進國內(nèi)IT企業(yè)健康發(fā)展。

一、蘋果公司與聯(lián)想集團簡介

作為國際知名IT企業(yè)，蘋果與聯(lián)想分列2014年福布斯全球企業(yè)排行榜的第15、566位，主要產(chǎn)品為電腦及智能手機。蘋果公司由喬布斯和沃茲尼亞克創(chuàng)立，在高科技企業(yè)中以創(chuàng)新而聞名，設(shè)計并全新打造了筆記本電腦和臺式電腦，以及革命性的iPhone和 iPad。蘋果公司已連續(xù)三年成為全球市值最大公司。聯(lián)想集團由柳傳志創(chuàng)立，經(jīng)過多年發(fā)展，從1996年開始，聯(lián)想電腦銷量一直位居中國國內(nèi)市場首位，2013年聯(lián)想電腦銷售量升居世界第1，成為全球最大的PC生產(chǎn)廠商。

二、資產(chǎn)及資產(chǎn)質(zhì)量分析

資產(chǎn)是一個企業(yè)擁有和控制的資源，企業(yè)資產(chǎn)總額越大，表明其生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模越大，企業(yè)的經(jīng)濟實力也就越強。截止到2013年底，蘋果公司的總資產(chǎn)為2251.84億美元，聯(lián)想的總資產(chǎn)為195.23億美元，蘋果公司的總資產(chǎn)是聯(lián)想的11.5倍，這種差距也體現(xiàn)在全球企業(yè)的排名上。蘋果公司與聯(lián)想集團的近四年年報的總資產(chǎn)數(shù)據(jù)表1所示。

根據(jù)近四年的蘋果公司的年報數(shù)據(jù)，蘋果公司的總資產(chǎn)分別為：751.83億美元、1163.71億美元、1760.64億美元、2070億美元，總資產(chǎn)在四年間年均復(fù)合增長40%左右。聯(lián)想集團近四年的年報數(shù)據(jù)顯示，其總資產(chǎn)分別為：107.06億美元、158.61億美元、168.82億美元、183.57億美元，年均復(fù)合增長率約為20%。蘋果公司的資產(chǎn)近年增長速度明顯快于聯(lián)想集團，并且這種差距在加大，目前維持在11倍左右。

資產(chǎn)的規(guī)模反映了企業(yè)實力，資產(chǎn)的周圍率反映資產(chǎn)運營的效率，根據(jù)兩公司近四年的年報資料，蘋果公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率86.75%、93.02%、88.89%、82.57%。蘋果公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均值為87%左右，而聯(lián)想的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近四年分別為：201.70%、186.46%、200.65%、210.86%，年均值達到200%，說明在資產(chǎn)運營效率方面，聯(lián)想要遠高于蘋果。

三、盈利能力分析

企業(yè)的盈利能力是指在一定時期內(nèi)獲取利潤的能力，它體現(xiàn)了企業(yè)運用其所支配的資產(chǎn)賺取利潤的能力。企業(yè)的盈利能力對企業(yè)的生存與發(fā)展至關(guān)重要，也是投資者最為關(guān)心的數(shù)據(jù)。分析盈利能力的指標(biāo)主要有銷售毛利率、銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率，以及從現(xiàn)金角度衡量銷售質(zhì)量的銷售獲現(xiàn)比率、凈利潤現(xiàn)金保證比率等。

根據(jù)兩個公司的最新年報數(shù)據(jù)，蘋果公司最近4年的年報收入為652.25億美元、1082.49億美元、1565.08億美元、1709.1億美元，聯(lián)想集團的年報收入分別為215.94億美元、295.74億美元、338.73億美元、387.07億美元。從銷售規(guī)模上看，聯(lián)想集團的收入規(guī)模遠小于蘋果公司，最近的一個財年收入相比，蘋果公司是聯(lián)想集團收入的4.4倍。

銷售毛利率是銷售毛利率是指毛利占銷售收入的百分比，也簡稱為毛利率，該指標(biāo)越大，說明企業(yè)銷售成本在銷售收入凈額中所占的比重越小，在期間費用和其他業(yè)務(wù)利潤一定的情況下，營業(yè)利潤就越高。銷售毛利率還體現(xiàn)企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的競爭力。蘋果公司最近4年財報顯示，其銷售毛利率分別為：39.38%、40.48%、43.87%、37.62%。聯(lián)想集團近4年的財報顯示，其銷售毛利率分別為：10.95%、11.65%、13.07%、13.08%。蘋果公司近4年的平均銷售毛利率是聯(lián)想集團的3.3倍，產(chǎn)品的盈利能力明顯強于聯(lián)想集團。蘋果產(chǎn)品的市場競爭力明顯要強于聯(lián)想的產(chǎn)品。

銷售凈利率是反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平，是收入扣除成本有稅費后的凈值，其值越高，反映企業(yè)通過銷售能給投資者帶來的利潤越多。蘋果公司最近4年財報顯示，其銷售凈利率分別為：21.48%、23.95%、26.67%、21.67%。聯(lián)想集團近4年的財報顯示，其銷售毛利率分別為：1.27%、1.61%、1.86%、2.11%。蘋果公司近4年的銷售凈利率是聯(lián)想集團的13.7倍，產(chǎn)品的盈利能力明顯強于聯(lián)想集團。銷售凈利率的差異也體現(xiàn)了兩個企業(yè)在期間費用管理上的差異。

凈資產(chǎn)收益率，也稱股東權(quán)益報酬率，是指利潤額與平均股東權(quán)益的比值，該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。蘋果公司最近4年財報顯示，凈資產(chǎn)收益率分別為：29.32%、33.83%、35.30%、29.98%。聯(lián)想集團近4年的財報顯示，其凈資產(chǎn)收益率分別為：14.89%、20.13%、23.68%、27.16%。蘋果公司近4年的凈資產(chǎn)收益率較為平均，在30%左右，而聯(lián)想集團的凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)呈上升趨勢，最近的財年指標(biāo)已經(jīng)接近于蘋果公司了。

四、償債能力分析

償債能力是指企業(yè)清償?shù)狡趥鶆?wù)的現(xiàn)金保障程度，是企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)管的保證，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力包括短期償債能力和長期償債能力兩個方面。

資產(chǎn)負(fù)債率也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系，反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的。蘋果公司近四年的年報資產(chǎn)負(fù)債率分別為：36.43%、34.16%、32.86%、40.31%。平均資產(chǎn)負(fù)債率低于40%，說明蘋果公司的資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，長期還債壓力不大。聯(lián)想集團近四年的年報資產(chǎn)負(fù)債率分別為：82.86%、85.11%、84.20%、83.60%，平均資產(chǎn)負(fù)債率高于80%以上，說明債務(wù)壓力很大，財務(wù)風(fēng)險高，經(jīng)管壓力也大。

流動比率是流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力，主要用于衡量企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)。蘋果公司近四年的年報流動比率分別為：2.01、1.61、1.50 、1.68，平均流動比率為1.7倍，說明蘋果公司的有較充足的流動資產(chǎn)用于償還流動負(fù)債。聯(lián)想集團近四年的年報流動比率分別為：0.99、1.00、1.02 、1.00，平均值為1倍，考慮到變現(xiàn)能力較弱的存貨，聯(lián)想集團的短期還債壓力較大，財務(wù)風(fēng)險較高。

五、小結(jié)

通過以上資產(chǎn)及資產(chǎn)質(zhì)量的分析、盈利能力和償債能力的比較，可以看到，聯(lián)想集團的資產(chǎn)規(guī)模遠小于蘋果公司，2013年底約為蘋果公司的8.7%，差距較為明顯，聯(lián)想可以根據(jù)資本市場的情況，通過增發(fā)股票及并購的方式來增加資本并擴大資產(chǎn)規(guī)模。雖然在資產(chǎn)規(guī)模上聯(lián)想公司有較大的劣勢，但在資產(chǎn)利用效率方面，聯(lián)想集團是蘋果公司的2.3倍。

在銷售規(guī)模上，2013年度，聯(lián)想集團的收入為蘋果公司的21%，差距相比于資產(chǎn)規(guī)模要小，但在銷售毛利率、銷售凈利率上要遠小于蘋果公司，體現(xiàn)了在產(chǎn)品的競爭力與經(jīng)營能力上的差異。好在聯(lián)想的凈資產(chǎn)報酬率近年與蘋果公司的差距在縮小，最近的年報顯示差距為2.8%左右，達27%的較高水平。

在償債能力上，蘋果公司的償債壓力較小，近兩年財報顯示沒有長期借款，而聯(lián)想的資產(chǎn)負(fù)債率超過80%，財務(wù)風(fēng)險較大。這也同時說明了聯(lián)想集團充分利用了財務(wù)杠桿，在銷售凈利潤較低的情況下，利用大量舉債的方式，提高了凈資產(chǎn)的回報率。

綜上所述，雖然聯(lián)想早在2010年提出趕超蘋果公司的目標(biāo)，但難度依然較大，特別體現(xiàn)在產(chǎn)品的競爭力上，雖然聯(lián)想集團充分的利用了財務(wù)杠桿，將凈資產(chǎn)收益率提高并接近于蘋果公司，但大大增加財務(wù)風(fēng)險。聯(lián)想集團今后應(yīng)在產(chǎn)品研發(fā)與成本控制上加大力度，開發(fā)更具創(chuàng)新的產(chǎn)品，并嚴(yán)格控制產(chǎn)品的成本及費用，提高銷售凈利率。

參考文獻：

[1]黃世忠：《財務(wù)報表分析的邏輯框架：基于微軟和三大汽車公司的案例分析》，《財務(wù)與會計》2007年10月

[2]蘋果公司財務(wù)報表資料來源：http：//stock.finance.sina.com.cn/usstock/quotes/AAPL.html

[3]聯(lián)想集團財務(wù)報表資料來源：http：//stock.finance.sina.com.cn/hkstock/quotes/00992.html