我國2012年四季度經(jīng)濟企穩(wěn)回升,但數(shù)據(jù)顯示,2013年一季度GDP同比增長7.7%,較去年四季度回落0.2%,低于此前市場普遍預期。這表明我國經(jīng)濟增長雖平穩(wěn),但復蘇基礎仍很薄弱,宏觀經(jīng)濟存在下滑風險。在此背景下,加快改革步伐,進一步釋放改革紅利,無疑將成為經(jīng)濟新增長點的關鍵,也是經(jīng)濟長期可持續(xù)發(fā)展的根基所在。
一、當前宏觀經(jīng)濟運行情況
宏觀經(jīng)濟增速低于預期,整體表現(xiàn)平穩(wěn)。2013年一季度GDP環(huán)比增長1.6%,是2010年四季度以來的最低值。從產(chǎn)業(yè)結構來看,第一、二、三產(chǎn)業(yè)累計同比增速分別為3.4%、7.8%和8.3%,較前三季度分別上升-1.1、-0.3和0.2個百分點。經(jīng)濟整體結構雖有所改善,但近期政府的動作表明政府更加關注經(jīng)濟運行中存在的風險,未來經(jīng)濟增速或持續(xù)低于預期。其中,占比較重的工業(yè)生產(chǎn)偏弱,地產(chǎn)投資下滑也略超預期。一季度,全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長9.5%,比去年全年回落0.5%;3月份工業(yè)增加值同比增長8.9%,遠低于10%左右的市場預期。主要工業(yè)品中,發(fā)電量、鋼材、水泥、有色金屬等中上游行業(yè)增速下滑明顯,產(chǎn)能過剩抑制了工業(yè)復蘇。
PMI再創(chuàng)新低,經(jīng)濟面臨下行風險。數(shù)據(jù)顯示4月份PMI為50.6%,連續(xù)7個月高于50%的榮枯線,但比上月回落0.3%,創(chuàng)三個月以來新低,且新訂單分項指數(shù)和生產(chǎn)分項指數(shù)均出現(xiàn)回落,顯示中國經(jīng)濟面臨下行風險,增長動力需要增強。分企業(yè)規(guī)??矗笮推髽I(yè)PMI為51.0%,中型企業(yè)PMI為50.7%,小型企業(yè)PMI為47.6%,說明小企業(yè)的生存狀況仍然不佳??梢姡斍肮I(yè)生產(chǎn)增速有所回落,主要是因為產(chǎn)能過剩行業(yè)、高耗能行業(yè)增速減緩,具有一定的積極意義和合理性。但生產(chǎn)指數(shù)仍高于訂單指數(shù),說明控制產(chǎn)能過剩,仍是當前經(jīng)濟保持平穩(wěn)增長的關鍵之一。
PPI持續(xù)低迷,隱含緊縮風險。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,4月份,全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降2.6%,創(chuàng)半年以來新低。本輪跌幅雖然較小,但持續(xù)時間之長,為過去十年所未見。我國PPI走勢受到國際大宗商品價格和國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)增速的影響,環(huán)比回升乏力,走勢低于預期,反映當前社會總需求仍然較弱。
二、國際經(jīng)濟回升乏力,復蘇不確定性依舊
美國經(jīng)濟未走上復蘇正軌,財政削減將影響后續(xù)增長。美國經(jīng)濟顯現(xiàn)出相對增長優(yōu)勢,消費、核心資本品訂單增長相對平穩(wěn),失業(yè)率降至7.7%并創(chuàng)四年來新低。但是,美國經(jīng)濟復蘇也許并沒有看起來那樣強勁。美國經(jīng)濟面臨的最大風險仍來自于政府支出的持續(xù)削減。長期看,未來美國政府每年將必須削減約近千億美元的相關財政支出,并在十年內(nèi)削減1.2萬億美元支出,這意味著美國已經(jīng)進入實質(zhì)性的“財政緊縮期”。此外,債務上限觸頂以及“財政懸崖”中關于取消企業(yè)投資稅收優(yōu)惠條款可能性增大,對企業(yè)未來增加資本支出形成制約,財政去杠桿化對美國經(jīng)濟的影響將會在隨后幾個季度顯現(xiàn)。
“緊縮-衰退”循環(huán)未打破,歐洲經(jīng)濟衰退仍難避免。歐債危機已經(jīng)持續(xù)三年之久,經(jīng)濟依然疲弱。今年以來,受美國經(jīng)濟溫和復蘇等因素影響,歐元區(qū)經(jīng)濟增長動力隨內(nèi)外需求的改善而有所增強,從而有望避免重現(xiàn)去年四季度全面衰退的局面。但是,“財政緊縮-衰退-債務加重”的循環(huán)狀態(tài)并未突破,政府、企業(yè)、居民支出全線下降,歐元區(qū)經(jīng)濟缺乏持續(xù)回升的有效動力。從全年走勢看,歐元區(qū)重債國仍將陷于深度衰退。迫于種種情況,緊縮的財政政策將使得這些國家依然陷于財政緊縮和經(jīng)濟衰退的惡性循環(huán)之中,經(jīng)濟衰退難以避免。根據(jù)歐盟委員會發(fā)布的冬季經(jīng)濟預測,2013年歐元區(qū)經(jīng)濟將出現(xiàn)0.3%的負增長,仍將徘徊在衰退邊緣。
長期通貨緊縮頑疾難解,日元貶值將帶來新沖擊。自2011年以來,日本物價一直在負增長區(qū)間徘徊,CPI當月同比基本為負值,經(jīng)濟復蘇情況不容樂觀。日本是亞洲許多國家的中間產(chǎn)品供應國,受日元貶值影響,韓國、臺灣等新興經(jīng)濟體國家和地區(qū)實際有效匯率不斷上升。如果日元繼續(xù)貶值,其他各國將被迫競相壓低本國匯率,隨之而來的一系列反應對中國出口沖擊將逐步顯現(xiàn)。盡管中國出口日本貿(mào)易量占比大幅下降,但由于人民幣尚缺乏彈性,導致被動升值壓力較大,如果考慮到其他貿(mào)易伙伴貨幣的貶值因素,將會對中國出口貿(mào)易產(chǎn)生顯著的負面影響。
新興經(jīng)濟體陷入增長疲軟期,面臨結構性風險挑戰(zhàn)。今年以來,新興市場經(jīng)濟體經(jīng)濟呈現(xiàn)弱勢反彈,經(jīng)濟增長從整體上看略好于上一季度,但各國面臨的經(jīng)濟難題具有緊密的關聯(lián)性,新興經(jīng)濟體普遍面臨出口低迷和政策瓶頸的挑戰(zhàn)。受到國際因素影響,除印度的出口小幅增長以外,俄羅斯,巴西,南非的出口都出現(xiàn)了不同程度下降。與此同時,新興經(jīng)濟體的物價水平居高不下,特別是競爭性貶值與資本外逃有可能進一步惡化“雙赤字”國家的國際收支,弱化現(xiàn)有寬松政策的調(diào)控力度并給貨幣政策調(diào)控帶來新的挑戰(zhàn)。
三、國內(nèi)經(jīng)濟基本平穩(wěn),諸多風險并存制約經(jīng)濟發(fā)展
有效需求不足,投資拉動效果明顯減弱。宏觀上看,經(jīng)濟有效需求不足,對工業(yè)發(fā)展形成了較大的制約。一方面,消費增勢有所放緩。今年以來,社會消費品零售總額扣除價格因素之后,比去年全年下降了1.3%。另一方面,固定資產(chǎn)投資拉動力不強。盡管一季度的固定資產(chǎn)投資的增速同去年持平,但是同前幾年的高速增長相比,對工業(yè)的帶動作用明顯減弱。微觀上看,企業(yè)面臨的困難比較多。由于需求不足,部分行業(yè)產(chǎn)能過剩的矛盾更加突出。另外,在產(chǎn)品價格下降和成本剛性上升的雙重壓力下,企業(yè)利潤下降。今年前兩個月,規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤率5.18%,企業(yè)虧損面上升到20.7%,整體利潤率不高,加之市場預期不佳自熱導致投資意愿降低。
信用評級下調(diào),系統(tǒng)性金融風險顯現(xiàn)。4月9日國際三大信用評級機構之一惠譽下調(diào)中國長期本幣信用評級,這是該機構1999年以來首次下調(diào)中國主權信用評級,此項調(diào)整來源于對債務風險與影子銀行的風險擔憂。2010年底,中國官方公布地方負債規(guī)模為10.7萬億元,其中6.7萬億元體現(xiàn)在地方政府資產(chǎn)負債表。不少地方政府通過其他平臺進行融資,數(shù)量很難進行統(tǒng)計,地方債規(guī)模可能遠超過這個數(shù)字。企業(yè)債務工具的發(fā)行與交易也存在風險,影子銀行規(guī)模日益加大。據(jù)相關報告顯示:目前中國影子銀行的規(guī)模高達27萬億元左右。一些理財產(chǎn)品如果在未來出現(xiàn)違約,會通過杠桿性導致風險擴大。
經(jīng)濟增速下降,銀行不良貸款上升。截至今年3月末,商業(yè)銀行的不良貸款余額達到5243億元,同比增長20.7%,比年初增加339億元;不良貸款率0.99%,比年初上升0.02%。未來一段時期不良貸款規(guī)模可能還會繼續(xù)攀升。新增的不良貸款,分地區(qū)來看,仍主要集中在東部沿海地區(qū)。分行業(yè)來看,大部分新增不良貸款集中在鋼鐵、光伏、船舶等行業(yè)。例如,光伏行業(yè)處于全行業(yè)虧損的狀態(tài),一些企業(yè)信用風險明顯上升。另外,風險還有向化工、建材、有色金屬、工程機械等多個行業(yè)擴散的可能。
熱錢流入急劇,外匯占款激增。受國內(nèi)經(jīng)濟復蘇形勢改善、人民幣匯率迭創(chuàng)新高以及無風險利差持續(xù)存在等因素影響,我國再度成為短期國際資本流入的洼地。一季度中國實現(xiàn)貿(mào)易順差430.7億美元,貿(mào)易順差為去年同期順差(2.1億美元)的205.1倍;實際使用外資金額299.05億美元,同比增長1.44%。海關總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,境內(nèi)寬松的流動性和相對較弱的經(jīng)濟增速存在矛盾,股市等投資市場沒有出現(xiàn)明顯的資金流入跡象,通脹水平也較低。因此流入的資金極有可能成為熱錢,必須警惕人民幣對美元匯率出現(xiàn)波動時這些套利資金獲利出逃的風險。
人民幣匯率持續(xù)走高,潛在風險增大。今年5月2日,人民幣對美元匯率中間價報6.2082,逼近6.20關口,創(chuàng)下了今年來的單日最大漲幅。四月人民幣的連續(xù)加速升值,已令市場對人民幣的升值預期逐漸加強。對于人民幣的持續(xù)升值,一方面,因為連續(xù)升值給外貿(mào)企業(yè)增加了較大的壓力,削弱了外貿(mào)企業(yè)的相對競爭力;另一方面,人民幣雖然連續(xù)升值,但是貶值預期正在加強。據(jù)推算,今年前兩個月進入國內(nèi)的游資近940億美元,如果再加上虛假貿(mào)易等因素,入境游資金額會更高。一旦人民幣匯率出現(xiàn)貶值預期或者出現(xiàn)貶值的動作,將引發(fā)資金外流,如此大規(guī)模的資金流動將會對國內(nèi)經(jīng)濟造成沖擊。
四、深入推進改革,預防經(jīng)濟下滑風險
第一,深入推進改革開放,創(chuàng)造新的競爭優(yōu)勢。
首先,加大收入分配改革力度,既重視改善民生,更促進機會均等。應加快推進國有經(jīng)濟戰(zhàn)略性調(diào)整,完善國有資本經(jīng)營預算制度和監(jiān)管制度,可以適當提高國有企業(yè)利潤上繳比例,并將其主要用于充實社會保障基金;降低對勞動和用工的課稅,增加對資本利得的征稅;嚴格實行同工同酬,保障勞動者工資合理增長,促進中等收入群體發(fā)展壯大,全方位、實質(zhì)性地提高社會機會均等程度。
其次,促進創(chuàng)新驅動和產(chǎn)業(yè)升級。在產(chǎn)業(yè)快速擴張期過后,應加大兼并重組力度,使有競爭力的大企業(yè)更大,中小企業(yè)更專。在有選擇地發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)的同時,大力加強在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級,逐步形成一批有長期穩(wěn)定國際競爭力的企業(yè)。繼續(xù)為中、小、微型企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造寬松環(huán)境,在財稅、金融、市場準入、就業(yè)創(chuàng)業(yè)等政策上給予有效支持。
再次,積極拓展外需,提升我國企業(yè)的國際競爭力。當前貿(mào)易保護主義有所抬頭,但經(jīng)濟全球化趨勢不會逆轉。擴大內(nèi)需是我們的基本立足點,但拓展外需仍大有可為。應提升出口產(chǎn)品附加值,促進從組裝加工為主向研發(fā)、設計等價值鏈高端延伸;抓住國際金融危機后世界經(jīng)濟調(diào)整的有利時機,結合我國自身要素特點和優(yōu)勢,有效利用全球人才、技術、市場等資源等。
第二,控制金融體系風險,完善外匯管理體制。
首先,需要增強人民幣匯率彈性,削弱短期資本流入的拉動因素。當前可在保持人民幣匯率大體穩(wěn)定的前提下,可以通過放寬人民幣對美元日均匯率波幅來實現(xiàn)人民幣對美元匯率的雙向波動,從而削弱或分化市場上關于人民幣只升不降的單邊預期。
其次,加強跨境資金流動監(jiān)測預警。采取措施抑制跨境資金套利活動,總體上保持對國際游資大進大出的有效控制和風險防范。監(jiān)管部門應制定相應的應急之策,做好隨時向金融系統(tǒng)注入流動性的準備,對熱錢流出入要繼續(xù)保持高壓打擊態(tài)勢。
再次,要促進人民幣跨境結算業(yè)務合規(guī)開展。切實加強對跨境貿(mào)易人民幣結算的監(jiān)測與分析,控制市場主體的違規(guī)套利行為,盡量減少非正常的人民幣跨境支出對境內(nèi)銀行售匯的替代,保障人民幣跨境結算業(yè)務的持續(xù)健康發(fā)展。繼續(xù)擴大人民幣流出渠道,穩(wěn)步推進人民幣境外直接投資發(fā)展。
第三,通過結構性減稅,調(diào)整經(jīng)濟結構,保持經(jīng)濟健康發(fā)展。
首先,從整體和長遠來看,對中小微企業(yè)和中低收入居民減稅,對符合經(jīng)濟轉型和產(chǎn)業(yè)升級標準的行業(yè)和企業(yè)減稅,這樣不僅有利于結構調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級,降低企業(yè)稅負,提升經(jīng)營活力,提高居民收入和消費水平,而且也是涵養(yǎng)稅源、擴大稅基,也是擴內(nèi)需、穩(wěn)增長的有效措施。
其次,結構性減稅重要的是結構調(diào)整。對于稅收手段的運用,不應僅僅限于減稅,還應該考慮通過稅制改革來完善稅制,形成良好的稅收環(huán)境,使國家、企業(yè)和個人之間的國民收入分配保持良好的比例關系。通過建立長期稅制改革的穩(wěn)定機制,使得稅制改革有利于促進經(jīng)濟結構的改善和增長方式的轉變。
再次,GDP的回調(diào)也是通過結構性減稅推動結構轉型和發(fā)展方式轉變的良好契機。未來的經(jīng)濟增長取決于結構調(diào)整、發(fā)展方式的轉變,取決于關鍵領域的改革。減稅的目標應更加注重優(yōu)化結構、夯實基礎、激發(fā)市場活力和經(jīng)濟內(nèi)生動力,推動經(jīng)濟穩(wěn)步健康發(fā)展,要比簡單追求高增長速度更為重要。
(作者:紅旗文摘雜志社副總編輯)
責任編輯:李振通