2012/2013榨季全國產(chǎn)糖1305.8萬噸，同比上一榨季增產(chǎn)154萬噸，增幅約13.37%，是僅次于2007/2008榨季的歷史次高紀(jì)錄。5月份進(jìn)口食糖33.8萬噸，同比增加約33%，本榨季已累計進(jìn)口196萬噸，同比上榨季同期減少35萬噸。

白糖儲備庫存高企，官方繼續(xù)收儲有不小困難。三季度是消費(fèi)旺季，理應(yīng)可以依賴終端市場消化工業(yè)庫存。因此，預(yù)計三季度收儲的可能性并不大，或者收儲規(guī)模不大。如果收儲周期還能延續(xù)，第四季度收儲的可能性比三季度大，12月份可能性最大。

另一方面，輪儲也需留意。2011/2012榨季早期收儲的一批已過一年，最早的已近一年半，四季度時將屆兩年，輪儲壓力的確存在，“去庫存化”是糖市必須要面對的。此外，國內(nèi)外白糖價差長期維持高水平，國內(nèi)糖市扭曲定價使進(jìn)口大規(guī)模擴(kuò)張。2013年進(jìn)口規(guī)模雖有縮減，但只要國內(nèi)外價差不能回歸正常水平，大規(guī)模進(jìn)口就很可能持續(xù)。

白糖5月份累計銷售921萬噸，工業(yè)庫存383萬噸，是2007年以來的最低。在常年，該庫存水平不僅不會寬松，反而還會顯得緊張，但白糖行情卻仍處弱勢，看來是市場預(yù)期不好：一是國儲庫存太大，進(jìn)口規(guī)模也很大；二是宏觀經(jīng)濟(jì)、商品市場氛圍造成悲觀情緒，除正常工業(yè)需求外，投資需求、儲備需求都受到明顯抑制，中間商補(bǔ)貨、囤貨都很謹(jǐn)慎。

基于上述判斷，白糖格局仍偏空。三季度是消費(fèi)旺季，原糖與預(yù)期一致也于6月中旬反彈，工業(yè)庫存又比往年偏低，因此，糖市并沒有多少下跌空間，下半年甚至可能走強(qiáng)。除非旺季銷售很糟糕，價格才有可能進(jìn)一步下挫。

（資料來源：《中國證券報》）