總是語出驚人，總是敢開先河，也總是幸運(yùn)地說到做到—這就是馬云。毋庸置疑，馬云開創(chuàng)了中國電子商務(wù)的歷史，顯示了他作為企業(yè)家實(shí)干的一面，而成功收回阿里巴巴集團(tuán)控制權(quán)，更彰顯了他資本玩家的深謀遠(yuǎn)慮。他還會(huì)再推動(dòng)阿里巴巴集團(tuán)整體上市，創(chuàng)造互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在全球資本市場的又一個(gè)歷史紀(jì)錄嗎？

1999年，英語老師出身的馬云帶領(lǐng)18人的團(tuán)隊(duì)在杭州的一棟公寓中創(chuàng)建了阿里巴巴，致力于創(chuàng)造一個(gè)服務(wù)于全世界的互聯(lián)網(wǎng)交易平臺。

2003年“非典”爆發(fā)，無意間使電子商務(wù)不會(huì)受制于時(shí)間、空間的優(yōu)勢展露出來。同時(shí)，也是為了對抗當(dāng)年被全球最大的在線交易網(wǎng)站eBay收購的易趣網(wǎng)的擴(kuò)張，馬云及其團(tuán)隊(duì)開發(fā)并投重金打造了現(xiàn)下中國最成功的個(gè)人在線交易平臺—淘寶。

如今，阿里巴巴已成為在全球70座城市擁有超過24000名員工的大型控股集團(tuán)，旗下淘寶、天貓2012年的交易額合計(jì)突破1萬億元。

馬云個(gè)性十足。他的商業(yè)決定總是先遵從自己的使命感和價(jià)值觀。在阿里巴巴10周年慶典上，他那句“讓華爾街所有的投資者罵我們吧，我們堅(jiān)持客戶第一、員工第二、股東第三”，贏得了無數(shù)掌聲。

馬云帶領(lǐng)阿里巴巴集團(tuán)迅猛擴(kuò)張，同時(shí)為確保對集團(tuán)的控制權(quán)也是屢出奇招。而他的每次動(dòng)作，都不只是引進(jìn)小小波瀾這么簡單，每一次都掀起了滔天巨浪。

引“虎”入室

2005年8月17日，雅虎以10億美元外加雅虎中國為代價(jià)購得阿里巴巴40%股權(quán)和35%投票權(quán)。交易完成后，阿里巴巴管理層在董事會(huì)中占有兩席，軟銀占一席，雅虎占一席，馬云繼續(xù)擔(dān)任董事會(huì)主席和CEO。通過這筆交易，阿里巴巴擁有了雅虎中國包括門戶網(wǎng)站、搜索、即時(shí)通訊等業(yè)務(wù)在內(nèi)的全部資產(chǎn)。

達(dá)成這樣一單當(dāng)時(shí)中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最大的并購案，需要雙方的勇氣和戰(zhàn)略眼光。雅虎創(chuàng)始人楊致遠(yuǎn)曾如此評價(jià)：“增強(qiáng)雅虎在全球的部署及在中國的影響力?！睂︸R云而言，這筆交易所帶來的先進(jìn)搜索技術(shù)可以進(jìn)一步擴(kuò)大阿里巴巴在B2B、C2C領(lǐng)域的優(yōu)勢，而且彼時(shí)的雅虎仍是互聯(lián)網(wǎng)巨頭，獲得雅虎品牌使用權(quán)是一塊巨大的無形資產(chǎn)。

只是，此一時(shí)彼一時(shí)。讓馬云沒有想到的是，這筆當(dāng)時(shí)對阿里巴巴很劃算的股權(quán)交易，后來卻成他拼命想要甩掉的包袱。

據(jù)悉，盡管馬云與楊致遠(yuǎn)私交不錯(cuò)，但與其繼任者、以強(qiáng)硬風(fēng)格著稱的卡羅爾·巴茨（Carol Bartz）相處并不融洽。2011年初，海外媒體率先傳出馬云有意以35億美元回購雅虎所持的15%股份。粗略估算，該報(bào)價(jià)較當(dāng)年雅虎購買價(jià)格溢價(jià)8.3倍，但仍遭拒絕。此時(shí)，相比快速成長的阿里巴巴，日漸衰落的雅虎手中已沒有多少牌可打，阿里巴巴的股權(quán)已成雅虎的核心資產(chǎn)之一，其多次拒絕馬云回購股權(quán)順理成章。

更為重要的是，按照雅虎入股時(shí)的協(xié)議：2010年雅虎在阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)的投票權(quán)將從35%增加至39%，同時(shí)有權(quán)新提名一名董事。如雅虎行使該項(xiàng)權(quán)利，就將成為阿里巴巴真正意義上的大股東，而馬云等管理層則有被邊緣化的危險(xiǎn)。

此時(shí)的雅虎，在其曾占絕對優(yōu)勢的顯示廣告領(lǐng)域被Facebook首次反超，而在增長迅速的搜索類廣告領(lǐng)域，又被谷歌遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋在了后面，公司股票價(jià)格也一直在10-20美元/股之間徘徊，頻繁換帥也難挽頹勢。顯然，不論是從哪個(gè)層面來說，馬云都不甘心將一手打造、仍處于高速成長期的阿里巴巴集團(tuán)控制權(quán)拱手讓人，但雅虎手握40%股權(quán)的事實(shí)又?jǐn)[在面前，要談奪權(quán)又談何容易？于是，馬云前后歷時(shí)兩年、耗資近100億美元開展了奪回控制權(quán)的“三棒打虎”。

第一棒：“虎”口拔牙

2011年5月11日，雅虎向美國證券交易委員會(huì)（SEC）遞交的文件顯示，阿里巴巴集團(tuán)將支付寶所有權(quán)轉(zhuǎn)移至了一家由馬云控制的公司。但雅虎聲稱該交易并沒有獲得阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)的批準(zhǔn)。

支付寶的重組始于2009年。其時(shí)，阿里巴巴集團(tuán)全資子公司Alipay向由馬云控制的浙江阿里巴巴分兩次轉(zhuǎn)讓了支付寶70%、30%股權(quán)，對價(jià)分別為1.66億元和1.65億元。

馬云對此事的解釋是，要獲得人民銀行頒發(fā)的支付牌照，支付寶有必要改組成一家100%內(nèi)資控股的企業(yè)。隨后的2011年5月26日，支付寶成為首批獲得第三方支付牌照的27家企業(yè)之一。馬云宣稱，阿里巴巴董事會(huì)早就討論過在必要時(shí)重組支付寶的議案。

這一“旱地驚雷”引發(fā)雅虎股價(jià)在短短幾個(gè)交易日內(nèi)大跌15%，隨后兩個(gè)月跌幅一度擴(kuò)大至40%。由于支付寶與阿里巴巴旗下淘寶業(yè)務(wù)高度關(guān)聯(lián)，因此包括花旗在內(nèi)的多家投資銀行發(fā)布報(bào)告，稱雅虎“被迫”出售了其在亞洲的關(guān)鍵資產(chǎn)之一。吃了一記“悶棍”的雅虎這才緩過神來，拉上軟銀的孫正義來找馬云“討個(gè)公道”。

2011年7月29日，阿里巴巴集團(tuán)、雅虎和軟銀就支付寶股權(quán)轉(zhuǎn)讓事件正式簽署協(xié)議，一旦支付寶IPO成功，阿里巴巴集團(tuán)將一次性獲得不低于20億美元且不超過60億美元的現(xiàn)金回報(bào)，回報(bào)額約為支付寶上市時(shí)總市值的37.5%。

將事件發(fā)生的時(shí)間點(diǎn)串起來就會(huì)發(fā)現(xiàn)，如果馬云沒有在2011年之前將支付寶重組為全內(nèi)資公司，那么支付寶很可能難以獲得第三方支付牌照。而包括淘寶在內(nèi)的阿里巴巴集團(tuán)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)都和支付寶密切相關(guān)。嚴(yán)重點(diǎn)講，不能執(zhí)行支付職能的支付寶可能會(huì)令整個(gè)集團(tuán)業(yè)務(wù)陷于短期癱瘓，拉低阿里巴巴的長期價(jià)值。

盡管最后對雅虎和軟銀的補(bǔ)償不菲，但重組支付寶既為獲得支付牌照鋪平了道路，也減少了雅虎日后可能用來討價(jià)還價(jià)的籌碼。這也讓馬云認(rèn)識到，作為上市公司的阿里巴巴在股東短期業(yè)績訴求下，在業(yè)務(wù)上做更長遠(yuǎn)的布局會(huì)受到制約，于是他開始醞釀一盤更大的棋局。

第二棒：關(guān)門斗“虎”

2012年2月9日，阿里巴巴集團(tuán)旗下在香港上市的阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)（01688.HK）停牌。2月21日，集團(tuán)公布了以13.5港元/股的價(jià)格回購阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)流通在外的全部26.5%的股份。這一報(bào)價(jià)較其停牌前60個(gè)交易日的平均價(jià)格溢價(jià)60.4%，比最近10個(gè)交易日的平均價(jià)溢價(jià)55.3%。消息一經(jīng)公布，阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)股價(jià)隨即跳升42.7%。

隨后，阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)股東會(huì)以5.89億股、占總股本95.46%的贊成票通過該私有化方案。阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)也最終于2012年6月20日收盤后摘牌。

阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)私有化一役，馬云的布局相當(dāng)巧妙。如果僅從簡單的加減法來看，阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)上市時(shí)融資約17億美元，私有化卻耗資超過20億美元，似乎并不劃算。但從另一方面看，其在退市前三年的營收從38.75億元增至64.17億元，凈利潤也由10.13億元增長到17.13億元，但股價(jià)卻從上市之初的超過40港元/股跌至停牌前的9.25港元/股，跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期的恒生指數(shù)。顯然，其股價(jià)一定程度上被低估了。

在這樣的情況下，私有化對股東而言是一次很好的短期價(jià)值提升。而私有化的要約價(jià)格13.5港元/股正是阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)2007年11月6日登陸香港聯(lián)交所時(shí)的發(fā)行價(jià)。以發(fā)行價(jià)回購等于是在上市這近5年間里通過資本市場做了一個(gè)低息貸款。

阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)私有化不僅在財(cái)務(wù)上是劃算的，還避免了未來內(nèi)部整頓和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型傷及短期盈利并令股價(jià)進(jìn)一步下降的風(fēng)險(xiǎn)。盡管集團(tuán)方面稱私有化交易與雅虎沒有關(guān)聯(lián)，但對正處在跟雅虎進(jìn)行談判階段的馬云來說，排除了資本市場的干擾，可以更加專注于解決與雅虎爭奪阿里巴巴集團(tuán)控制權(quán)的問題。

這次私有化意在“關(guān)門打虎”的猜想不久就在馬云發(fā)起的另一場資本運(yùn)作中得以印證。

第三棒：重掌“虎”子

將阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)私有化后，解決雅虎在集團(tuán)的控制權(quán)問題就只需放在董事會(huì)層面就可以了，無需發(fā)布可能影響市場價(jià)格的公告，這無疑大大方便了馬云為阿里巴巴集團(tuán)“贖身”的操作。

2012年5月21日，阿里巴巴集團(tuán)與雅虎宣布，雙方就股權(quán)回購達(dá)成最終協(xié)議：集團(tuán)將以63億美元現(xiàn)金和不超過8億美元的優(yōu)先股，回購雅虎手中所持股份的一半（20%的股權(quán)）。此外，阿里巴巴集團(tuán)還將一次性支付雅虎技術(shù)和知識產(chǎn)權(quán)許可費(fèi)5.5億美元。協(xié)議還規(guī)定，阿里巴巴集團(tuán)有權(quán)在未來進(jìn)行IPO之際回購雅虎所持剩余股份的50%。同時(shí)，雅虎放棄對集團(tuán)經(jīng)營戰(zhàn)略的否決權(quán)和新提名一名董事的權(quán)利，董事會(huì)將維持阿里巴巴、雅虎、軟銀之間2：1：1的比例。

同年9月18日，阿里巴巴集團(tuán)宣布股份回購計(jì)劃完成。這次股權(quán)贖回交易雙方是各取所需，雅虎做了一個(gè)非常劃算的買賣。對雅虎的股東而言，當(dāng)年10億美元購買的股權(quán)，現(xiàn)在一半就能換取76億美元資產(chǎn)，未來整體股權(quán)增值至少在15倍以上；對馬云而言，徹底解決了控制權(quán)問題。

當(dāng)然，從馬云的角度出發(fā)，自然是希望能夠一次性回購雅虎所持有的股份，但從雅虎的角度看，阿里巴巴集團(tuán)IPO之后退出才能夠?qū)崿F(xiàn)股東價(jià)值最大化。從回購股權(quán)的比例被控制在50%這點(diǎn)看，這個(gè)協(xié)議仍是雙方對各自利益妥協(xié)的結(jié)果。至此，盡管代價(jià)不菲并且結(jié)局不算完美，但馬云最終還是成功解除了阿里巴巴控制權(quán)旁落之危。

再上征途

創(chuàng)立阿里巴巴集團(tuán)，與雅虎斗法，證明了馬云既有企業(yè)家實(shí)干的一面，也有資本玩家深謀遠(yuǎn)慮的一面。不過在管理層擺脫了雅虎的陰影之后，故事并沒有就此結(jié)束，還有很多事情等著馬云去做，其中最受矚目的就是阿里巴巴集團(tuán)的IPO。

回購雅虎股權(quán)及私有化阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)，耗資近100億美元，這對2012年年中流動(dòng)資產(chǎn)不到50億美元的阿里巴巴集團(tuán)顯然是個(gè)沉重的負(fù)擔(dān)，為融資而引進(jìn)的股權(quán)投資者未來也有變現(xiàn)退出的需求。而且根據(jù)雅虎披露的文件，阿里巴巴集團(tuán)若要繼續(xù)回購其擁有的10%股權(quán)，則需要在2015年前上市。由此看來，上市無疑是阿里巴巴集團(tuán)的必經(jīng)之路。

2013年1月15日，馬云宣布將于2013年5月10日起卸任集團(tuán)CEO一職，此后只擔(dān)任集團(tuán)董事局主席，主要負(fù)責(zé)戰(zhàn)略決策等非執(zhí)行性工作。這一舉動(dòng)讓市場揣測其放手行政事務(wù)是為了專心著手集團(tuán)上市事宜。

資本市場對阿里巴巴集團(tuán)IPO的預(yù)期也非常高，眾多分析人士都認(rèn)為其有望超過騰訊，成為中國互聯(lián)網(wǎng)市值最高的公司（騰訊當(dāng)前市值約4600億港元），其融資額也很可能超過Facebook的160億美元。因此，甚至連納斯達(dá)克和香港聯(lián)交所都開始行動(dòng)起來，爭奪阿里巴巴集團(tuán)的IPO業(yè)務(wù)。

馬云開創(chuàng)了中國互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)的歷史，這一次他還會(huì)再創(chuàng)造互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在全球資本市場的歷史嗎？他的財(cái)富未來又將獲得怎樣的揚(yáng)升？