考慮到水資源短缺、氣候變化和作物產(chǎn)量增長(zhǎng)放緩，人類會(huì)出現(xiàn)一場(chǎng)“長(zhǎng)期且?guī)в姓物L(fēng)險(xiǎn)的糧食危機(jī)”。眾多機(jī)構(gòu)投資者表示，眼下是史上投資農(nóng)田的最佳時(shí)機(jī)。

農(nóng)業(yè)投資并不總是像看上去那么簡(jiǎn)單。紐約一家對(duì)沖基金曾投資巴西的一個(gè)農(nóng)業(yè)項(xiàng)目，結(jié)果發(fā)現(xiàn)一年只有一個(gè)月能產(chǎn)生正現(xiàn)金流，即只有一個(gè)月的“收獲期”，于是該機(jī)構(gòu)立即撤出了這個(gè)項(xiàng)目。

與此同時(shí)，搶購非洲貧困地區(qū)農(nóng)田的外國投資者還遭到公開抨擊，因?yàn)樗麄冏尞?dāng)?shù)氐柁r(nóng)失去了工作，并可能因?yàn)槌隹谵r(nóng)產(chǎn)品而減少當(dāng)?shù)丶Z食供應(yīng)。

盡管遭遇了這些挫折，瑞典的AP2養(yǎng)老基金和英國的養(yǎng)老保護(hù)基金（Pension Protection Fund）等類似機(jī)構(gòu)，仍對(duì)農(nóng)田進(jìn)行了投資。并且，不出所料的是，美國教師退休基金會(huì)（TIAA-CREF）和英國的Insight Investment等資產(chǎn)管理公司也都在爭(zhēng)相滿足這方面的需求。

事實(shí)上，在已經(jīng)進(jìn)行了相關(guān)投資的漢堡阿奎拉資本（Aquila Capital）看來，目前是史上投資農(nóng)田的最佳時(shí)機(jī)。其管理合伙人德特勒夫·舍恩（Detlef Schoen）表示：“巨大的變化已悄然發(fā)生。突然間，很多農(nóng)場(chǎng)主開始?xì)g迎金融投資者，這主要是因?yàn)椋麄兊膫鹘y(tǒng)資金來源正在枯竭。銀行正在撤退，資產(chǎn)價(jià)值已經(jīng)膨脹，而且農(nóng)場(chǎng)規(guī)模也越來越大。因此，其中存在著巨大的融資缺口。這是個(gè)絕佳的機(jī)會(huì)?！?/p>

英國Insight Investment資產(chǎn)管理公司也已投資了不少農(nóng)田，其創(chuàng)新發(fā)展部門負(fù)責(zé)人查米那·麥克布萊德（Charmion McBride）解釋道：“供需層面的狀況相當(dāng)引人注目，它們作為實(shí)物資產(chǎn)的特征也是如此，比如能抵御通脹，能夠提供收入，農(nóng)業(yè)能抵御經(jīng)濟(jì)周期的影響以及能使投資組合多樣化等。這將是一個(gè)很大的增長(zhǎng)領(lǐng)域?！?/p>

Insight Investment資產(chǎn)管理公司認(rèn)為，這其中的機(jī)會(huì)巨大，因?yàn)槿蜣r(nóng)田的總價(jià)值在8萬億美元左右，而到目前為止，機(jī)構(gòu)投資的總額也僅在150-250億美元。

有諸多觀點(diǎn)支撐著農(nóng)業(yè)投資。2012年，美國資產(chǎn)管理公司GMO的共同創(chuàng)始人兼首席投資策略師杰若米·格蘭森（Jeremy Grantham）指出，到2050年，糧食產(chǎn)量將需要在現(xiàn)有基礎(chǔ)上增加60-100%，才能養(yǎng)活迅速增加的全球人口；而全球人口中，越來越多的人有條件要求更多肉類等資源密集型食物，這類食物將創(chuàng)造出更多的動(dòng)物飼料需求。格蘭森預(yù)計(jì)，考慮到水資源短缺、氣候變化和作物產(chǎn)量增長(zhǎng)放緩，人類會(huì)出現(xiàn)一場(chǎng)“長(zhǎng)期且?guī)в姓物L(fēng)險(xiǎn)的糧食危機(jī)”。

然而舍恩認(rèn)為，直到最近，農(nóng)田經(jīng)營(yíng)仍不需要金融投資者的加入，那些最具生產(chǎn)力的農(nóng)場(chǎng)主幾乎沒有動(dòng)機(jī)歡迎他們加入。“過去15年，第一波進(jìn)入農(nóng)場(chǎng)的投資者們都失望而歸，因?yàn)樗麄冊(cè)诓缓线m的區(qū)域使用了不合適的管理者，資產(chǎn)管理公司和農(nóng)場(chǎng)主之間的利益也未能協(xié)調(diào)好?！?/p>

“但是，我們現(xiàn)在可以與最優(yōu)秀的農(nóng)場(chǎng)主合作，這些人在過去不會(huì)給我們加入的機(jī)會(huì)，現(xiàn)在則可以提供良好的回報(bào)。對(duì)于投資者而言，其中的危險(xiǎn)在于未選擇正確的農(nóng)場(chǎng)—業(yè)績(jī)排名前25%的農(nóng)場(chǎng)要比其余的好50%左右?！?/p>

阿奎拉提到了投資農(nóng)田機(jī)會(huì)改善的兩個(gè)原因。首先，據(jù)研究項(xiàng)目Farmtransfers的數(shù)據(jù)，發(fā)達(dá)國家只有不到一半的農(nóng)場(chǎng)主確定了潛在的繼任者，因?yàn)樗麄兊暮蟠絹碓角嗖A于選擇其他職業(yè)。

這可能導(dǎo)致更多的兼并和收購活動(dòng)，因?yàn)闊o人繼承的農(nóng)場(chǎng)通常會(huì)被轉(zhuǎn)賣給其他農(nóng)場(chǎng)主。聯(lián)合國糧食和農(nóng)業(yè)組織2009年估計(jì)，在可預(yù)見的將來，每年將需要2080億美元的私人資本來為這種結(jié)構(gòu)性的變化提供資金。

舍恩表示，銀行貸款的全面縮減造成了一個(gè)“融資缺口”，這為金融投資者提供了“前所未有的投資機(jī)會(huì)”。他列舉了澳大利亞新南威爾士州一個(gè)奶牛場(chǎng)主的例子。這個(gè)場(chǎng)主必須買下他兄弟姐妹的產(chǎn)權(quán)，以接手整個(gè)家庭農(nóng)場(chǎng)，并支付給他的父母足夠的退休金。他還想從一位上了年紀(jì)的鄰居手中購買相鄰的農(nóng)場(chǎng)，從而實(shí)現(xiàn)具有吸引力的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。因此，他需要一筆75%貸款價(jià)值比的交易來為上述兩項(xiàng)計(jì)劃提供資金。

舍恩進(jìn)一步補(bǔ)充：“5年前，任何一家銀行都會(huì)貸款給他。但現(xiàn)在，門都沒有?！比〈y行貸款的是，舍恩所在的阿奎拉資本購買了合并后業(yè)務(wù)70%的股權(quán)。

“要是放在以前，這些農(nóng)場(chǎng)主是不會(huì)和你談的。他們?yōu)楹我艞壸约旱臐撛谟?？?/p>

舍恩解釋道，雖然阿奎拉資本持有股權(quán)，但實(shí)際上它所持有的股份更像是債務(wù)。阿奎拉每年會(huì)確保收3%的年回報(bào)率（假設(shè)農(nóng)場(chǎng)主虧本，他需要借錢支付），而如果農(nóng)場(chǎng)主獲得的收益高于3%，那高出部分的分成比例為有利于阿奎拉的7：3。

在舍恩的設(shè)想中，此類投資在繳納完各種費(fèi)用后每年將得到5-7%的稅前回報(bào)，再加上生產(chǎn)力提高所帶來的資本收益（他認(rèn)為這是可能實(shí)現(xiàn)的）。他預(yù)測(cè)，經(jīng)過15年左右的時(shí)間，農(nóng)場(chǎng)主將獲得足夠的資金來買下阿奎拉手中的全部產(chǎn)權(quán)。

這家德國機(jī)構(gòu)認(rèn)為，通過與“良好、年輕且不斷擴(kuò)張的農(nóng)場(chǎng)主”聯(lián)手，它將能夠產(chǎn)生“阿爾法”，即最大程度地超過同類資產(chǎn)類別的回報(bào)。而這些年輕農(nóng)場(chǎng)主手中仍持有農(nóng)場(chǎng)的一部分股權(quán)，因此也沒有變成佃戶。

也許并不奇怪的是，其他投資者也相信，他們完全有能力產(chǎn)生“阿爾法”。

自2007年以來，美國教師退休基金會(huì)（總資產(chǎn)5230億美元）已將約40億美元投資于農(nóng)田。其本地子公司的資產(chǎn)經(jīng)理擁有農(nóng)業(yè)投資背景，他們負(fù)責(zé)購買土地，然后雇傭當(dāng)?shù)氐牡柁r(nóng)。

該公司董事兼投資組合經(jīng)理比非·阿沃索（Biff Ourso）表示：“我們能夠找到那些采用負(fù)責(zé)任、現(xiàn)代化農(nóng)耕方式的佃戶和當(dāng)?shù)亟?jīng)營(yíng)者，支持其增長(zhǎng)。”他列舉了農(nóng)田投資給美國教師退休基金會(huì)投資組合帶來的好處，認(rèn)為這是一個(gè)很好的通脹對(duì)沖工具，與其他資產(chǎn)類別具有較低的相關(guān)性，并且從歷史上來看能夠提供8-12%回報(bào)率（包括資本增值在內(nèi)）。

Insight Investment資產(chǎn)管理公司也認(rèn)為，可以通過改善農(nóng)場(chǎng)產(chǎn)生“阿爾法”，例如建造牛奶加工廠等基礎(chǔ)設(shè)施，改善灌溉條件和牲畜的遺傳基因，以及將小規(guī)模租賃地塊合并成更大且更高效的農(nóng)場(chǎng)等。該公司已經(jīng)吸引了養(yǎng)老基金、家族理財(cái)部門和主權(quán)財(cái)富基金等長(zhǎng)期投資者的參與，預(yù)計(jì)這一策略可以產(chǎn)生12-15%的年回報(bào)率。

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