近年來，中國海外礦業(yè)投資數(shù)量之多，規(guī)模之大，節(jié)奏之快，令人目不暇接。不論是中國鋁業(yè)洽購力拓（RIO.AU）資產(chǎn)、中海油收購尼克森（Nexen），還是2013年初夏在加納掘金的100多名中國人被捕，中國海外資源投資始終是外媒的熱點話題，其影響力堪比當(dāng)年日本財團競購洛克菲勒中心等紐約曼哈頓的標(biāo)志性物業(yè)。

中國海外找礦之路已經(jīng)走過了30年，除了澳大利亞、加拿大和非洲之外，現(xiàn)在越來越多的中國企業(yè)帶著相似的“資源夢”北赴蒙古，西征中亞，南下南美，以期在資源豐富而社會欠發(fā)達(dá)的異域大顯身手。而展望未來，這一道路至少還要快步走上30年。回眸過往足跡，研判各國礦業(yè)投資環(huán)境、識別風(fēng)險、洞察游戲規(guī)則，對中國投資者走好下一個30年將大有裨益。

海外礦業(yè)收購全景圖

海外資源投資是中國經(jīng)濟增長的必然結(jié)果，也是資本輸出的一個重要方向。跟當(dāng)年日本和德國等戰(zhàn)后重建國家相比，中國資本輸出的相對時間較早，在人均GDP只有500-600美元時就已經(jīng)開始了。原因一是中國經(jīng)濟總量大，對資源需求大，收購海外資源的動力強勁；二是中國資本積累和外匯儲備增長快于其他國家。

基本脈絡(luò)

梳理中國海外資源投資的脈絡(luò)，可以發(fā)現(xiàn)這種行為大致始于上世紀(jì)80年代，有完整文獻(xiàn)跟蹤的則始于90年代初期，比較有典型意義的是1992年首鋼斥資1.18億美元收購瀕臨破產(chǎn)的秘魯鐵礦、1993年中石油收購加拿大阿爾伯達(dá)省北湍寧（North Twining）油田。不過，大規(guī)模的海外資源投資與并購則發(fā)生在2002年以后。其外因是中國加入世貿(mào)組織（WTO），外部環(huán)境轉(zhuǎn)暖；內(nèi)因是中國經(jīng)濟快速成長，各方對資源儲備高度重視。2003年中國政府首次提出鼓勵“走出去”，從時間窗看與宏觀經(jīng)濟發(fā)展的節(jié)奏有極高的吻合度。

2002至2013年的12年間，中國海外礦產(chǎn)資源收購案共289宗，占了改革開放后30年間海外資源收購總數(shù)的89.2%。2008年以后，中國海外礦產(chǎn)資源投資的動機開始有所變化，由以往著眼于為冶煉和制造業(yè)提供資源儲備，轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y源儲備和主動投資并重的格局。這種轉(zhuǎn)變的標(biāo)志性事件是2007年主權(quán)基金中國投資有限公司的設(shè)立和運營，以資源保障和資本增值為雙重目的的海外資源投資新格局開始呈現(xiàn)。

2008年以后，國內(nèi)民營企業(yè)也快步加入海外找礦行列，它們與國企一起，把中國海外資源投資帶入了一個新的時期。這一年相關(guān)投資案例41宗，總金額231億美元，遠(yuǎn)超以往年份（圖1）。

投向哪里

30年間，中國海外礦業(yè)投資共涉及62個國家，有一定集中度；投資案超過5起的國家雖然不到20個，卻占了總成交案例的72%以上。在所有國家中，加拿大是主要東道國。2002年以來，中國企業(yè)在加拿大完成的收購（含全資收購、控股和參股投資）案例共66起，占總投資收購數(shù)量的23.4%（圖2），其中，國企投資45起，民營企6P8pcLt4/PpjiiA5otbWzEn/b5lCZSFjq6rzt5WEoMM=業(yè)21起。澳大利亞則位居第二，總共52起，其中，國企42起，民企10起。

周邊鄰國也不乏中國企業(yè)海外找礦的足跡。以東南亞為例，12年來中國企業(yè)在越南進(jìn)行10起投資收購案例，絕大部分由民企主導(dǎo)，80%為全資收購或控股投資，不過規(guī)模都較小，平均每個案例投資額為105萬美元。蒙古一度是中國企業(yè)家“淘金”的熱點，不過這種熱情經(jīng)常被當(dāng)?shù)囟嘧兊恼攮h(huán)境澆滅，除一些民企有所斬獲外，國企在這個國家的資源投資總體進(jìn)展不大。

投了多少

我們對海外資源投資金額分布的統(tǒng)計結(jié)果表明，單個投資在1-10億美元的案例最多，占39%；其次是10-200億美元，占21%（圖3）。后者主要以國企發(fā)起的大型或超大型能源收購為主。如中海油收購加拿大能源公司尼克森，耗資151億美元，創(chuàng)中國對外收購史上投資額之最。其次是中石油以42億美元收購意大利埃尼集團（ENI）運營的東非莫桑比克項目20%的權(quán)益，為中國對外最大的天然氣投資案。

買了什么

在投資品種方面，中國海外資源投資顯示出很強的選擇性。包括石油、天然氣、油砂和煤炭在內(nèi)的能源類比重最大，共73宗，占投資總數(shù)的22.5%（圖4）。由“三桶油”主導(dǎo)這些能源收購，并非完全出于單個企業(yè)或部門經(jīng)濟利益的考慮，也為保障中國能源安全的選擇。在煤礦的海外收購中，最為活躍的當(dāng)屬兗礦集團，其收購在成功案例數(shù)量中占了將近一半，在投資資金比例上則占了40%以上。除了能源類之外，對鐵礦石和銅礦投資的比重也較大，收購案例分別為45宗和36宗。海外找礦的品種選擇，反映了中國真實的資源需求和不同資源的稀缺程度。

值得一提的是，中國企業(yè)對金銀貴金屬礦的收購也占了投資案總數(shù)的12.7%。主力軍是中投、紫金礦業(yè)、山東黃金、中金集團和招金礦業(yè)等五家，占全部海外金礦收購數(shù)量的60%。其中，僅紫金礦業(yè)一家就占了收購總數(shù)的30%。紫金礦業(yè)的核心資產(chǎn)紫金山金礦雖說是國內(nèi)最大的單體金礦，但是隨著不斷開采，品位已經(jīng)下降至每噸0.35克，而目前海外收購的金礦品位都在每噸3.76克以上，國內(nèi)外資源的互補性不言而喻。

風(fēng)險與障礙

海外投資由于跨地域跨文化，具有特殊的風(fēng)險性?；仡欀袊Ｍ赓Y源投資30年，可以發(fā)現(xiàn)，國企和民企所面臨的風(fēng)險和障礙有共性也有差異。最大的共性體現(xiàn)在技術(shù)、人文和游戲規(guī)則層面，而差異主要是政治風(fēng)險，來自投資東道國社會和決策機構(gòu)對中國國企身上行政與政治元素的揣測。

技術(shù)風(fēng)險

今天人們所采掘的礦物資源是幾十億年前地球逐漸冷卻、巖漿外溢時形成的，因此，找礦無異于尋找上帝的密碼，具有很大的不確定性。資源礦業(yè)投資因此是一項高風(fēng)險業(yè)務(wù)，最常見的是實際儲量與推測儲量不符，找到礦開不出來，采到礦運不出去。在項目儲量風(fēng)險方面，我們曾根據(jù)加拿大、澳大利亞、南非和英國資本市場127家礦業(yè)勘探公司披露的信息，對相關(guān)公司進(jìn)行時間跨度為5年的研究，發(fā)現(xiàn)有23家公司最終的儲量和品位優(yōu)于早前披露的數(shù)據(jù)，17家的遜于預(yù)期，46家無明顯變化，另外的41家勘探作業(yè)少或勘探結(jié)果披露不及時。

實際與預(yù)期不符，很多情況下確實是技術(shù)求證的結(jié)果，有客觀原因。2008年，中國與剛果簽訂了“資源換項目計劃”，剛果承諾轉(zhuǎn)讓一座銅礦的采礦權(quán)給由中國水利水電、中國中鐵和剛果礦工采礦總會合資成立的華剛礦業(yè)。這個項目總投資為60億美元，其中一半用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，另一半用于礦產(chǎn)資源開發(fā)。當(dāng)時推測儲量有約1000萬噸銅，但2013年剛果官員承認(rèn)，實際探明資源量680萬噸，比預(yù)期儲量少了1/3。如果屬實，相當(dāng)于跟預(yù)期相比，中方的潛在資產(chǎn)價值縮水了20億美元。

礦業(yè)投資的高風(fēng)險、高收益屬性也誘使極少數(shù)人鋌而走險，不惜造假和欺詐，投資者有時要跟假樣本、假勘探、假數(shù)據(jù)和假報告作斗爭。比較典型的案例是1997年加拿大布雷·?？怂褂邢薰荆˙re-X）的造假行為。該公司聲稱在印尼布桑金礦發(fā)現(xiàn)世界上最大的黃金儲量，其實是在巖芯樣本中摻入金屑，不明真相的投資者追捧其股票，最終血本無歸。這一事件令加拿大監(jiān)管部門痛定思痛，并直接促使了其2001年國家標(biāo)準(zhǔn)的頒布，即著名的NI43-101報告。今天，這份標(biāo)準(zhǔn)跟澳大利亞的JORC報告和南非的SAMREC報告一起，構(gòu)成了全球最權(quán)威的資源勘探和儲量的報告體系。

勘探和資源量的確定只是礦業(yè)投資的第一步。第二步是采掘、精煉、環(huán)保技術(shù)論證，以及用水、用電和道路交通等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，哪一個環(huán)節(jié)出問題或不經(jīng)濟，都可能導(dǎo)致前功盡棄。在加拿大英屬哥倫比亞省有一座中資控股的多金屬礦，投資了1億多加元，儲量和品位都沒有問題，最后發(fā)現(xiàn)采掘成本和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于預(yù)算。當(dāng)初談判的注意力完全放在礦本身的品質(zhì)上，認(rèn)為只要是好礦就值得投資。想不到短短幾年間各種設(shè)備、物料和人工成本飛速上漲，這些附加成本攤下來，開采多少就虧多少，騎虎難下，說不定得等下一個經(jīng)濟周期金屬價格上漲時才有開采價值了。2009年，中國有色礦業(yè)集團決定終止收購澳大利亞稀土生產(chǎn)商里納斯（Lynas）控股權(quán)的交易，也是因為澳大利亞政府的要求太苛刻，環(huán)保等各種附加成本太高，中色難以接受。

儲量確認(rèn)和技術(shù)論證之后，最后一個環(huán)節(jié)是交易，這是整個投資的臨門一腳，其財務(wù)與金融風(fēng)險不可不防。當(dāng)年中鋁195億美元洽購力拓失敗，除政治原因外，還有投資協(xié)議不合理的因素。當(dāng)時中鋁和力拓簽訂的是可轉(zhuǎn)債和戰(zhàn)略聯(lián)盟投資協(xié)議，對力拓單方有利，而對中鋁而言則十分不利。

政治風(fēng)險

政治風(fēng)險是中國海外大型資源項目投資所面臨的主要系統(tǒng)性風(fēng)險。從二戰(zhàn)結(jié)束至上世紀(jì)70年代中期，是歐美國家戰(zhàn)后重建和第一批新興市場國家崛起的時期，由此掀起全球第一輪能源和礦業(yè)并購浪潮。這一時期，美國憑借國家影響力，西歐依賴數(shù)百年的殖民根基，在中東、南美、澳大利亞和非洲中南部將大量的優(yōu)質(zhì)能源和礦業(yè)資源攬入囊中。今天全球品位高、開采成本最低、儲量最大的礦業(yè)資源，大部分都掌握在歐美大型礦企手中。以金礦為例，當(dāng)今全球開采中的平均品位為每噸礦石含金1克上下，但是包括巴克里、盎格魯·阿散蒂（AngloGold Ashanti）、金田（Gold Fields）和黃金集團（Goldcorp）等歐美跨國礦企平均品位在5克每噸以上，是全行業(yè)的5倍。

中國海外礦業(yè)資產(chǎn)收購所在的地域多屬西方勢力范圍，或是深受西方價值觀影響的地區(qū)。中國國企海外收購凡有大的動靜，經(jīng)常在輿論和政治上形成被合圍之勢。這些資源富裕國寧可賣產(chǎn)品給中國，也舍不得賣資產(chǎn)。這種因素加大了中國投資大型能源和有色金屬項目的難度，為最大的系統(tǒng)性風(fēng)險。2005年中海油洽購優(yōu)尼科，在美國連知名經(jīng)濟學(xué)家克魯格曼也在《華爾街日報》上撰文反對；2009年中鋁收購力拓最終敗走麥城，也有政治的烙印。2012年，中海油斥資151美元發(fā)起對加拿大尼爾森的收購，雖然最后成功了，但是加拿大部分政界人士和網(wǎng)民的情緒，和當(dāng)年中鋁洽購力拓資產(chǎn)時澳大利亞方面的聲音如出一轍。中海油-尼爾森收購?fù)瓿珊螅幽么罂偫砉坏貌槐響B(tài)，“外國國有企業(yè)收購油砂下不為例”，足見政治壓力之大。因此，國有企業(yè)“出?！保紫纫鎸φ物L(fēng)險，借助各種資源制定縝密的收購策略和方案。

游戲規(guī)則風(fēng)險

游戲規(guī)則風(fēng)險是所有人文、政策、環(huán)保、原著居民、可持續(xù)發(fā)展和社區(qū)共同發(fā)展規(guī)則的總和。有些人把有錢就有一切的商業(yè)理念帶到國外，尤其是在西方成熟國家，這會經(jīng)常碰壁。

這種游戲規(guī)則，首先體現(xiàn)在不同級別行政部門在決策體系上的職能和權(quán)限關(guān)系上。在西方成熟國家，礦業(yè)開發(fā)有既定的規(guī)則，與之相關(guān)的社會管理體系已經(jīng)非常嚴(yán)密，所有人都要照章行事，上一級政府不能向下一級政府施壓。2013年1月，加拿大斯川塔克資源公司（Strateco）一紙訴狀把魁北克省政府告上法庭，焦點是位于魁省北部的密斯提斯尼（Mistissini）鈾礦勘探項目。原告聲稱，在加拿大國家核能安全委員會已經(jīng)頒發(fā)勘探許可的情況下，魁省政府仍以環(huán)境保護(hù)為由，遲遲不讓動工，有瀆職行為?？≌畡t堅持己見，說除非斯川塔克公司能籌集到3000萬加元經(jīng)費，作為勘探期間的環(huán)境治理費，否則不能開工。聯(lián)邦政府機構(gòu)批復(fù)的公函，地方政府可以不認(rèn)賬，如果不了解這種法律體系，很容易陷入被動。在魁北克省，類似這種官司每年都有好幾起，但并不妨礙該省作為全球礦產(chǎn)最具投資潛力地區(qū)的地位。

其次是原著居民政策。這是在澳大利亞、加拿大和南美地區(qū)采礦過程中不容忽略的風(fēng)險。礦區(qū)大多數(shù)地處偏僻荒蕪之地，那里恰好是原著居民的傳統(tǒng)領(lǐng)地。法律規(guī)定，當(dāng)?shù)氐馁Y源開發(fā)必須得到他們的共識，不能用行政命令對他們進(jìn)行拆遷或轉(zhuǎn)移。即使是本國企業(yè)，在勘探和開采過程中也經(jīng)常花很多時間、精力和財力跟這些社區(qū)溝通，萬一條件談不攏，項目拖上三五年的實例并非個別。加拿大阿爾伯塔省通往英屬哥倫比亞省太平洋西岸的輸油管道“北方門戶”遲遲不動工，錢不是問題，中石油也有意參與，主要原因是環(huán)保和原著居民問題始終未能厘清。

最后是資源開發(fā)與社區(qū)共同發(fā)展的理念。這是最容易被忽視，也不好把握的因素。歐美大型礦企主導(dǎo)了全球大多數(shù)著名礦區(qū)的資源開發(fā)秩序，形成了既定的游戲規(guī)則，部分體現(xiàn)在注重環(huán)保、兼顧東道國利益和促進(jìn)東道國社區(qū)進(jìn)步的礦業(yè)發(fā)展機制。這些礦企提倡有取有舍，善于占領(lǐng)輿論和道德制高點，出錢出力，試圖洗刷西方國家在欠發(fā)達(dá)地區(qū)只顧掠奪不顧回報的“殖民者”惡名，樹立共同開發(fā)、共贏互惠的新形象。對于這種努力或進(jìn)步，如果視而不見，容易在東道國民眾輿論中成為眾矢之的。

對策與建議

中國工業(yè)化進(jìn)程剛過半，城鎮(zhèn)化進(jìn)入新階段，以中國經(jīng)濟巨大的總量，未來30年內(nèi)對資源的需求仍將十分強勁，甚至?xí)尸F(xiàn)跟其他發(fā)展中國家工業(yè)化和西方發(fā)達(dá)國家“二次工業(yè)化”爭食資源的局面。未來中國海外找礦之路怎樣才能走得更坦蕩一些？基于過去30年尤其是近10年的歷程，有一些經(jīng)驗和教訓(xùn)是值得吸取和借鑒的。

首先，尊重國際礦業(yè)投資游戲規(guī)則，注重人文因素和社區(qū)建設(shè)。在很多國家，尤其是加拿大、澳大利亞和北歐等成熟市場，社會理念早已超越“金錢萬能”的階段，中國投資者不論資金實力有多雄厚，都必須沉下心來研究游戲規(guī)則，用多贏的心態(tài)對待投資目標(biāo)國民眾和社區(qū)。這些年，筆者經(jīng)常參加國際礦業(yè)會展如世界礦業(yè)大會（PDAC）等，前來參展和觀摩中國投資者每次都達(dá)數(shù)百人，但是筆者發(fā)現(xiàn)，他們往往對礦區(qū)潛力的討論十分積極，但在類似可持續(xù)發(fā)展、環(huán)保和人文等話題的討論會上，座無虛席中鮮有中國人面孔。其實這些討論會是理解世界各國礦業(yè)投資軟環(huán)境、了解游戲規(guī)則和東道國民眾心理傾向的良機。

如果真正理解了游戲規(guī)則，至少在行動細(xì)節(jié)上自然就可以避免一些為投資東道國民眾所不適應(yīng)的宣傳口號，比如“為中國經(jīng)濟發(fā)展提供資源保障”、“以貫徹國家的能源戰(zhàn)略為己任”等，而不被西方政客抓住把柄。不要輕易把企業(yè)行為習(xí)慣性地上升為對國家負(fù)責(zé)的高度，也不要過于高調(diào)和張揚，這樣在對外打交道時會主動很多。中國企業(yè)在這些細(xì)節(jié)上吃的虧真不少。

此外，在獲取利益的同時注意適當(dāng)反哺社區(qū)。相比之下，歐美礦企在多方面已做得比較成熟。它們雖然跟投資東道國政府有很好的關(guān)系，甚至能夠參與制定游戲規(guī)則，但仍不吝在當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)建設(shè)方面投入真金白銀，值得中國企業(yè)借鑒。

第二，建立一個全國統(tǒng)一的海外找礦信息共享與咨詢平臺，培育有影響的、中資背景的海外資源投資財務(wù)顧問。中國每年海外找礦的企業(yè)不下千家，除了國企有一定的信息收集和分析能力以外，大多數(shù)民企尤其是高端個人投資者缺乏足夠的信息，也無從獲得有針對性的咨詢服務(wù)?？陀^上，需要有一個資源共享的全國性信息平臺，支持大家協(xié)同出海。上世紀(jì)60年代，日本設(shè)立了三個大型的國際礦業(yè)信息情報中心，“作戰(zhàn)地圖”在胸，有力支持了日本后來的海外資源收購戰(zhàn)略。

中國每年海外礦業(yè)投資數(shù)百億元，卻沒有一家有影響力的中資背景的咨詢機構(gòu)。這種格局使得中方在定價、技術(shù)研判方面過多倚重西方機構(gòu)，效果經(jīng)常不如人意。2009年，中鋁投資力拓，境外聘請的財務(wù)顧問是黑石集團、摩根大通和野村證券等三家，這些機構(gòu)均未盡責(zé)，簽署了對中鋁不平等、但對力拓卻是必贏的合約，這是中鋁最后收購失敗的技術(shù)性原因。因此，有必要建立若干個實力雄厚的國際礦業(yè)咨詢機構(gòu)，由中方控股，在全球?qū)ふ覂?yōu)秀的地質(zhì)專家、采礦工程師、法律專家和稅務(wù)財會專家，為中國企業(yè)“走出去”保駕護(hù)航。

第三，進(jìn)行充分的盡職調(diào)查。由于地域、法律和文化差異，境外礦業(yè)投資風(fēng)險頗多。有些中資機構(gòu)寧可把大把大把地錢花在排場上，而不愿意把錢花在聘請境外高端地質(zhì)和法律專家身上。須知即使有NI43-101和JORC等儲量報告，技術(shù)風(fēng)險仍不能完全規(guī)避。根據(jù)多倫多交易所2013年8月的統(tǒng)計，在已經(jīng)公開披露的NI43-101報告中，有將近兩成是不符合標(biāo)準(zhǔn)的，因此深入的盡職調(diào)查絕不可少。有一個加拿大專家曾跟筆者表示：“什么時候中國投資者舍得給頂級專家每小時1000美元的咨詢費，中國海外礦業(yè)投資的風(fēng)險就小多了，成功率也大多了?！?/p>

國外盡職調(diào)查的深淺程度可以由客戶決定。一些機構(gòu)出于節(jié)省費用的考慮減少盡職調(diào)查項目，結(jié)果容易為日后的運營帶來麻煩。事實上，從項目啟動到開采運營的每一個環(huán)節(jié)，都可能隱藏著風(fēng)險。這些風(fēng)險包括東道國礦業(yè)和外商投資法規(guī)、東道國勘探和開發(fā)招投標(biāo)對外資的政策、東道國對用工和物流控制的規(guī)定、礦權(quán)許可證有效性和延期或收回的規(guī)定；公司可能未公開的補償或賠償協(xié)議；礦權(quán)歸屬登記的瑕疵等等。省這個錢真的不值得。

作者系加拿大億天礦業(yè)投資咨詢有限公司總裁。

呂晨興、盧夏杰對本文亦有貢獻(xiàn)。

【案例1】

布雷·?？怂菇鸬V造假案

1993年5月，總部設(shè)在加拿大阿爾伯特省卡爾加里市的小型勘探公司布雷·埃克斯，收購印尼加里曼丹島上布桑金礦的勘探權(quán)。1995年10月，該公司公開披露勘探“利好”，聲稱黃金資源量為500萬盎司。一年后又披露資源量翻了14倍，為7100萬盎司，這個數(shù)據(jù)相當(dāng)于當(dāng)今全球最大黃金公司巴克里（Barrick Gold）15年的開采總量。以這樣的資源規(guī)模，布桑金礦無疑就是世界第一大金礦。從1995年10月至1996年8月的10個月時間里，該公司股票從每股0.5加元飆升到250加元，上漲約500倍。

其東窗事發(fā)始于大型礦企自由港公司有意收購布桑金礦。自由港公司啟動項目考察后，第一步是驗證布雷·?？怂沟募夹g(shù)資料，隨機選擇了四個鉆孔，距離為原鉆孔的1.5米處。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，所鉆樣本的平均品位只有每噸0.06克，與所披露的數(shù)據(jù)有天壤之別。經(jīng)過充分論證，最終認(rèn)定布桑金礦純?yōu)闉跤?。消息披露后，布雷·?？怂构蓛r暴跌到每股0.03加元，一度有高達(dá)68億加元（按當(dāng)時匯率約為人民幣460億元）的市值瞬間從人間蒸發(fā)，投資者傾家蕩產(chǎn)。事后布雷·埃克斯公司總裁戴維·瓦爾斯（David Walsh）和項目經(jīng)理麥克·古茲曼（Michael de Guzman）相繼死于非命。

【案例2】

北美民眾熱評中海油-尼爾森收購案

2012年下半年，中海油-尼爾森收購案引發(fā)美國和加拿大社會各界廣泛議論。著名財經(jīng)雜志《加拿大商業(yè)》（Canada Business）兩度以這個話題作為封面文章，其中一期的封面是毛澤東主席的頭像，頭戴一頂?shù)V工帽，其隱喻不言自明。

在此期間，我們專門根據(jù)美國、加拿大英文網(wǎng)站的新聞跟帖，對網(wǎng)民的評論進(jìn)行了跟蹤整理，發(fā)現(xiàn)主流和草根階層中共出現(xiàn)三種有代表性的聲音。第一種是贊同。有一篇《財經(jīng)郵報》（Financial Post）評論指出，未來10年加拿大需要數(shù)百億美元來開發(fā)油氣田，“真正的風(fēng)險不是中國人正在到來，而是他們會說‘見鬼去吧’，然后帶著錢到別的國家去。那才是災(zāi)難”。第二種聲音是對中海油準(zhǔn)國企身份的質(zhì)疑。有網(wǎng)民稱，“中海油雖然是公眾公司，但它不是真正意義上的企業(yè)，它的錢是中國政府的錢，它的運營沒有獨立性，它的行為不是市場行為，它執(zhí)行的是中國政府的行政命令，不會按市場規(guī)則行事。試想它收購以后，會履行承諾，會按我們持之以久的市場規(guī)律做事嗎？”第三種聲音以中國環(huán)?，F(xiàn)狀為話題，對中海油收購后的前途擔(dān)心表示，質(zhì)問：“看看中國今天的環(huán)保狀況，他們那么習(xí)慣于攫取資源而不在乎對環(huán)境的破壞，連自己的家園都不珍惜，難道會珍惜我們的家園嗎，難道他們的錢真的比我們子孫后代的幸福更重要嗎？”

【案例3】

盎格魯·阿散蒂注重投資非洲社區(qū)

盎格魯·阿散蒂黃金有限公司是世界第三大黃金公司，僅次于加拿大的巴里克黃金有限公司和美國的紐曼特礦業(yè)有限公司（Newmont Mining Corporation），2012年共生產(chǎn)黃金416萬盎司，礦區(qū)分布在美洲、非洲和大洋洲的13個國家。

該公司注重幫助投資東道國的社會發(fā)展，將非法小規(guī)模開采視為加納社會環(huán)境風(fēng)險因素之一，其和加納政府、社區(qū)一起，發(fā)起并制定社區(qū)管理標(biāo)準(zhǔn)，懲治非法小規(guī)模開采問題。公司還在環(huán)保和社區(qū)建設(shè)方面投入大量真金白銀，協(xié)助當(dāng)?shù)馗纳齐娏?yīng)、通訊等基礎(chǔ)設(shè)施的落后狀況，并捐資助學(xué)，聲稱做到每產(chǎn)出一盎司黃金，就為社區(qū)發(fā)展作一份貢獻(xiàn)，強調(diào)反哺當(dāng)?shù)匕傩铡?/p>

公司年報顯示，2009年以來，該公司每年在社區(qū)建設(shè)方面的投資均超過1000萬美元，其2012年達(dá)到將近2500萬美元。公司用在非洲各國社區(qū)發(fā)展的資金，多年來一直高于用在全球其他地方的社區(qū)發(fā)展資金。圖6顯示，從2008年以來，該公司用于非洲的社區(qū)建設(shè)投資占公司在全球的比例均在70%以上，高于該地區(qū)黃金產(chǎn)出在全公司的比重。以2012年為例，盎格魯·阿散蒂公司在整個非洲大陸共支出了2104萬美元，占全球該項總支出的84%。而當(dāng)年公司從非洲獲得的黃金產(chǎn)出為273萬盎司，占全球394萬盎司的69%。

資源投資首選哪五國？

加拿大、澳大利亞、芬蘭、瑞典、博茨瓦納

世界各國資源稟賦、金融和法律環(huán)境各異，礦業(yè)開發(fā)的成熟程度也有很大不同，究竟哪些國家和地區(qū)最值得投資？我們從國際上有影響力的調(diào)查報告——包括全球清廉指標(biāo)、世界礦業(yè)發(fā)展?jié)摿蟾?、全球礦業(yè)公司問卷調(diào)查報告、全球地質(zhì)勘探需求潛力分析報告等中提取礦企高管、礦業(yè)勘探、投資者和法律審計等有關(guān)人士對各國礦業(yè)投資環(huán)境的感覺和評判數(shù)據(jù)，加以綜合評估，編制了一份全球主要礦產(chǎn)國投資價值指數(shù)，對中國以外的65個礦業(yè)投資國進(jìn)行綜合評價。

我們重點運用八大指標(biāo)共計40個子指標(biāo)來設(shè)計評價體系。這八大指標(biāo)包括：資源潛力、政治穩(wěn)定程度、礦業(yè)對外資開放程度、法律透明度、信息充分與公開程度、政府清廉程度、專業(yè)及物流支持和稅負(fù)狀況等（排名越前的大類指標(biāo)權(quán)重越高）。需要指出的是，我們在計算政治穩(wěn)定、礦業(yè)投資開放程度等指標(biāo)時，從客觀中性的角度出發(fā)，并未考慮意識形態(tài)因素，更沒有從中國投資的角度來賦予分值或權(quán)重。

根據(jù)上述體系，我們列出了前25個國家的礦業(yè)投資價值指數(shù)排名。其中，加拿大和澳大利亞分別得分87和81，名列第一和第二位。其共性是擁有豐富的礦藏、政治穩(wěn)定、礦業(yè)市場很成熟，一直是國際資本投資最活躍的國家。這和中國企業(yè)投資目的國集中在加拿大和澳大利亞不謀而合。

支持這種排名的宏觀基礎(chǔ)，是加拿大礦業(yè)長達(dá)百年的行業(yè)積淀。今天，全球有50%的礦業(yè)分析師分布在加拿大，他們中的40%同時持有執(zhí)業(yè)礦業(yè)工程師和CFA牌照，在礦業(yè)和投資分析領(lǐng)域經(jīng)驗豐富，人脈頗廣，行業(yè)觸覺很深。和澳大利亞等國一樣，加拿大也建立了獨立執(zhí)業(yè)資格的注冊地質(zhì)師制度。這些地質(zhì)師的工作是確認(rèn)勘查地質(zhì)資料的真實性，并負(fù)終身法律責(zé)任。

加拿大和澳大利亞在礦業(yè)籌資方面的優(yōu)勢也值得一書。以加拿大為例， 2012年全球礦業(yè)融資的70%在多倫多證券交易所主板和創(chuàng)業(yè)板完成，多交所主板礦業(yè)公司被全球超過500名分析師覆蓋。

政治穩(wěn)定程度也很重要，因為礦業(yè)投資周期很長，必須充分考慮長期性和可預(yù)測性。芬蘭、挪威和瑞典等國排名靠前，這得益于其長期以來的資源保護(hù)，保持了資源潛力。雖然是福利國家，個人所得稅很高，但其針對外國礦業(yè)投資的稅負(fù)并不高，總體得分比較靠前。

排名第五的是南部非洲的博茨瓦納。近年來這個國人陌生的國度深受國際礦業(yè)投資者歡迎，當(dāng)?shù)氐V產(chǎn)資源豐富，寶石級金剛石儲量居世界之首，還有豐富的銅、鎳、天然堿、金、錳、煤等。加上政治透明穩(wěn)定、開放程度高，正在成為非洲礦業(yè)投資的新熱點。

美國雖有豐富的能源和礦產(chǎn)資源，但除了懷俄明、內(nèi)華達(dá)、猶他和阿拉斯加等州之外，很多州對礦業(yè)資源開發(fā)采取保護(hù)主義，所以總體得分沒有進(jìn)入前五名。

蒙古的礦產(chǎn)資源潛力指標(biāo)很高，但由于政治、投資開放程度和法律等指標(biāo)得分太低，沒有進(jìn)入前25名。盡管如此，蒙古仍是值得密切跟蹤的投資目標(biāo)國之一。