房地產(chǎn)：一季度銷售回升勢頭延續(xù) 申銀萬國

投資要點：

1、一季度銷售勢頭喜人，一線城市尤甚。

2、國五條的差異化執(zhí)行將緩解銷售壓力。

2013年1季度房地產(chǎn)市場銷售保持了去年下半年來的回升態(tài)勢，銷售勢頭喜人。全國商品房累計成交額為1.399萬億，同比增幅達到61.3%，申萬跟蹤的15家公司，累計成交額達到1333億，同比增幅為71%，全國商品房銷售面積20898萬平方米，同比增長37.1%；其中，住宅銷售面積增長41.2%。

一線城市市場更加活躍，住宅銷售面積、銷售金額累計增速分別達134%、421%。預(yù)計1季度銷售額同比增速高于50%的公司包括：首開股份（253%）、華夏幸福（132%）、世茂股份（120%）、保利地產(chǎn)（107%）、華僑城（100%）、新湖中寶（100%）、金地集團（89%）、金科股份（65%）、招商地產(chǎn)（54%）、榮盛發(fā)展（54%）。

投資建議：細則執(zhí)行將延續(xù)差異化方向，行業(yè)龍頭和優(yōu)質(zhì)成長股值得堅守。預(yù)計二三線城市對國五條的執(zhí)行將相對寬松，差異化政策格局的執(zhí)行使得對于市場整體銷售下壓有限，而需求經(jīng)過前期爆發(fā)，近期將相對緩和，未來一段時間房價上漲速度將有所放緩，從而使政策壓力有所緩和，板塊有望獲得相對正收益；目前優(yōu)質(zhì)的公司對應(yīng)2013年的PE普遍在8倍左右，建議繼續(xù)堅守行業(yè)龍頭和優(yōu)質(zhì)成長股，如萬科A、保利地產(chǎn)、華夏幸福、金科股份、榮盛發(fā)展、南國置業(yè)等。

化工：電解液受益上游擴產(chǎn)和需求爆發(fā)

投資要點：

1、上游六氟磷酸鋰產(chǎn)能擴張大幅降價。

2、下游需求啟動，動力電池漸入佳境。

電解液由鋰鹽（六氟磷酸鋰）、溶劑、添加劑組成，其中六氟磷酸鋰是電解液成本最重要的組成部分，約占到電解液總成本的43%。六氟磷酸鋰在近兩年的快速擴產(chǎn)，將利好下游鋰電池電解液行業(yè)，使得電解液的盈利能力有所提升或保持平穩(wěn)。

鋰電需求接下來幾年將保持高速增長。主要原因是，經(jīng)過幾年的發(fā)展，電池性能在逐步提升，而成本卻大幅下滑。IIT 預(yù)測，2012 年至2017 年，大型動力電池成本將持續(xù)下降，2017 年較2012 年成本下降35%。

未來消費類電子產(chǎn)品用鋰電容量仍將穩(wěn)步增長。動力電池將是近幾年需求爆發(fā)最大的增長點。隨著特斯拉這個革命性廠商的帶領(lǐng)，以及各國政府堅定不移的政策推動，我們對未來幾年的動力電池增速持樂觀態(tài)度，我們認為未來兩年世界電動車增速在100%以上。

通過我們的核心假設(shè)，未來三年鋰電池市場年均增速在30%左右。受益于需求的拉動，從全球產(chǎn)能的增速來看與需求增速基本匹配，行業(yè)開工率仍將維持較為穩(wěn)定的水平，甚至有所提升。

重點推薦新宙邦：看好公司海外訂單拓展。公司電解液銷量仍將快速增長，且具備基本動力電池供應(yīng)技術(shù)，有望成為率先進入國外動力電池供貨體系的廠商。

文化傳媒：國產(chǎn)影片上升空間巨大第一創(chuàng)業(yè)

投資要點：

1、一季度國產(chǎn)影片大放異彩。

2、未來國產(chǎn)影片總票房將擴大4-7倍。

優(yōu)秀國產(chǎn)影片在市場競爭中脫穎而出。2013年1-3月國產(chǎn)影片票房達到36億元，同比增長高達119%，國產(chǎn)影片票房占全部票房的比例達到68.9%。國產(chǎn)影片在2013 第一季度的票房已經(jīng)相當(dāng)于2012年全年的43%之多。截至4月中旬，票房超過2億元的國產(chǎn)影片數(shù)量有5部，已經(jīng)相當(dāng)于2012年全年的數(shù)量。

每年34 部進口電影已經(jīng)基本涵蓋了國外商業(yè)質(zhì)量和全球票房最高的電影，國產(chǎn)電影事實上已經(jīng)是和全球最優(yōu)秀的商業(yè)電影在競爭。進口電影對國產(chǎn)電影沖擊最大的時間已經(jīng)過去。我們預(yù)計隨著國產(chǎn)電影質(zhì)量的提高，未來在中國電影市場上，國產(chǎn)電影的票房增速將會再度加速。

國產(chǎn)影片有4-7倍發(fā)展空間。如果未來中國內(nèi)地城鎮(zhèn)人均電影消費達到16 - 28美元，假設(shè)50%的票房來自國產(chǎn)影片，則未來國產(chǎn)影片的年票房將達到352億元到616億元人民幣，將是當(dāng)前市場規(guī)模的4.2倍到7.4倍。除了票房收入，電影版權(quán)和廣告收入也同樣處于快速增長通道中。

推薦行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先者光線傳媒和華誼兄弟光線傳媒和華誼。未來中國的電影市場的發(fā)展，一定是市場化運作的優(yōu)秀公司占有領(lǐng)先份額，領(lǐng)先者的優(yōu)勢將會持續(xù)甚至擴大，光線傳媒和華誼兄弟的未來雙巨頭組合可以作為長期于投資中國電影行業(yè)高速發(fā)展的投資組合。

工程機械：估值修復(fù)行情開始

工程機械行業(yè)目前估值較低，龍頭公司中聯(lián)重科13年P(guān)E不到8倍。我們認為，整個工程機械板塊迎來估值修復(fù)行情，因為：

1、短期看，一季報利空預(yù)期已體現(xiàn)。隨著龍頭公司中聯(lián)重科預(yù)告一季度業(yè)績60-80%下滑后，市場已對行業(yè)一季報不佳有充分預(yù)期；

2、全年看，基本面底部顯現(xiàn)。受新農(nóng)村建設(shè)、農(nóng)田水利、市政工程等帶動，3月挖掘機銷量同比降幅比市場預(yù)期的好很多。4月大型工程項目陸續(xù)啟動，我們判斷4月同比轉(zhuǎn)正比較確定；雅安蘆山地震影響有限，并非估值修復(fù)核心觸發(fā)因素：我們?yōu)檎饏^(qū)同胞祈福，龍頭公司三一、中聯(lián)、徐工均成立了救援隊奔赴災(zāi)區(qū)?？陀^分析此次地震影響，認為對工程機械新機銷量有拉動，但影響有限。對比08年5.12大地震。四川挖掘機銷量增速在隨后一年時間內(nèi)持續(xù)高于全國總體水平，預(yù)計此次也會在震后一段時間內(nèi)出現(xiàn)這種情況，但持續(xù)時間應(yīng)該只是幾個月，不會長。

重點推薦：中聯(lián)重科、三一重工、徐工機械。