2012年11月份，央行外匯占款減少736億元人民幣，而銀行代客結(jié)售匯卻出現(xiàn)185億美元順差，比照10月份59億美元的順差，銀行代客結(jié)售匯順差環(huán)比增加1.3倍。這是咋回事？回憶11月份外匯市場天天封漲停的奇特市況，我們不得不懷疑是中央銀行在拋售外匯，而商業(yè)銀行變成了“被動”的買入者。

是這樣嗎？沒有公開的信息。但從計算看，確實有點像。如果我們認為銀行結(jié)售匯順差11月份與10月份沒有太大差異，那就是說，商業(yè)銀行本月多購買了126億美元，使用人民幣恰好是780億元左右。如果我們除去央行外匯占款減少的736億元部分，說明銀行系統(tǒng)11月份比10月份多結(jié)匯7.3億元左右，也就是說，11月份銀行體系正常結(jié)售匯順差應當是66.3億美元。

這個數(shù)字差不多吧。如果是這樣，那說明中央銀行是通過自己出售外匯，迫使人民幣升值。這到底是為什么？不知道。值得注意的是，這個月是美國總統(tǒng)大選的最后時刻。

當然不排斥另一種可能，即商業(yè)銀行結(jié)售匯順差增長確實是真實的、是不折不扣的正常貿(mào)易、投資的結(jié)售匯順差，那外匯占款減少就是異常情況。因為，我們找不到央行賣出外匯、收回人民幣的對手盤。市場中有一種猜測，這是財政部對中投公司進一步增資。也是一種解釋，但那一定是財政部的人民幣出資，然后在央行兌換成美元，注入中投公司。

可問題是，如果是財政部對中投公司實施美元注資，那將是一種直接換匯行為，不該對外匯市場構(gòu)成嚴重影響，那為什么中國外匯市場會出現(xiàn)如此強力的升值？如果財政部不是通過央行直接換匯，而是把人民幣交給中投公司，由中投公司從外匯市場上購買美元，那就更不對了。因為，中投公司的交易對手一定是商業(yè)銀行，中投公司吐出人民幣，收購美元，那人民幣應當貶值才對，為什么會升值？

這只能說明，銀行結(jié)售匯順差遠不止185億美元，而應當是300億美元左右，被中投買走100多億美元之后，還剩185億美元。這好像又有解釋不通的地方。因為，11月份，無論是貿(mào)易還是FDI都沒有出現(xiàn)大幅增長的狀況。

我們只能通過分析了解一下情況，但到底是怎么回事？說不清。因為許多必需的信息透明度不夠。比如，對中投公司注資是否列入今年的財政預算？外匯占款減少的原因央行不予解釋等等，所以只能任由市場瞎猜。

我們?nèi)绾谓忉屟胄性趪鴥?nèi)市場進行美元拋售？除了政治需要之外，恐怕還有一個合理的解釋。央行測試市場匯率，看看人民幣到底還有多少升值空間。毋庸置疑，如果市場只能依賴央行拋售美元才能達到人民幣升值的目的，那說明，人民幣自然升值的市場空間已經(jīng)沒有了。實際上，11月份過后，人民幣對美元的匯率一直徘徊于6.28附近，而且表現(xiàn)比較穩(wěn)定。

與此同時，外交部發(fā)言人也一再聲稱：人民幣匯率已經(jīng)接近或達到均衡水平。這似乎都透出一個重要信息，目前人民幣匯率的穩(wěn)定性已經(jīng)大大增強。當然，前提是美國極度寬松的貨幣政策不會導致美元出現(xiàn)大幅貶值。這樣的期待是不是很可笑？

2013年，以發(fā)達國家為代表的利益集團超常規(guī)發(fā)行貨幣，這依然是世界經(jīng)濟最重要的風險，也是中國經(jīng)濟最重要的風險。中國要對抗此事需要高超的智慧、充足的膽略和超常的手段。

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