日前，中國股市再次翻臉，6月25日更是跌回到了上世紀(jì)（1900多點(diǎn)），讓中國股民寒心。有評論將中國股市和中國足球這兩個最近特別悲催的“難兄難弟”放在一起：兩個都是扶不起的阿斗。

中國股市到底是恐慌性下跌還是技術(shù)性下跌？恐慌性下跌不可怕，因?yàn)槭芡獗P影響而恐慌的下跌是會回來的。但是我們仔細(xì)觀察會發(fā)現(xiàn)，中國股市長期疲軟，根本在于中國股市仍然存在很多泡沫。

2000多家上市公司中，有太多公司的市盈率超過48倍，其中有近400家公司的市盈率超過了100倍。諸板塊中，農(nóng)林牧漁的市盈率接近50倍，制造業(yè)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)，如有色金屬、輕工制造等板塊的市盈率也都在40倍左右。更有甚者，像比亞迪這樣的汽車制造企業(yè)的市盈率在400多倍，樂視網(wǎng)的市盈率也接近90倍。

而美國上市公司的平均市盈率在24倍左右。微軟這樣具有全球競爭力的公司，市盈率卻只有17倍，蘋果公司的市盈率更只有9倍。

中國公司的市盈率普遍偏高，而且很多公司沒有什么核心業(yè)務(wù)，僅僅是擁有一個上市殼子，卻依舊可以擁有巨大的市值，這明顯就是“中國式泡沫”。中國企業(yè)的高市盈率讓股票持有者膽戰(zhàn)心驚，只要一有風(fēng)吹草動，這樣高市盈率的公司將首先受到?jīng)_擊，這類股票的暴跌是無法預(yù)測和防止的。

判斷一家公司，最簡單的標(biāo)準(zhǔn)就是公司的凈利潤率。要實(shí)現(xiàn)高凈利潤率必須擁有絕對的市場競爭力、品牌影響力或者產(chǎn)品獨(dú)特性等優(yōu)勢。除去摩托羅拉因素，谷歌的凈利潤率是37%，微軟的凈利潤率是31%，中國百度公司的凈利潤率更是高達(dá)46%，這些都是好公司。但像百度這樣具有壟斷地位的中國公司太少。中國公司的平均凈利潤率在10%以下，而美國上市公司的平均凈利潤率則在15%左右。

中國企業(yè)的通病是盲目追求營業(yè)收入，為了搶占市場份額盲目擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，忽略了核心競爭力的提升。有量而乏質(zhì)的最后結(jié)果就是凈利潤率降低，可能導(dǎo)致經(jīng)營性虧損，甚至倒閉。

我過去經(jīng)歷的公司，無論是微軟還是盛大，都是高利O5/8sSMX3oaABntHn7JePctP51ZGUQ01UUfrL4OCNHg=潤率的公司。當(dāng)年，微軟的凈利潤率是37%，而盛大更是高達(dá)42%。微軟高利潤率的秘訣是市場的壟斷地位，10年過去了，這樣的壟斷地位至今還保持著，微軟的收入過去10年已經(jīng)漲了4倍，而凈利潤率還保持在31%的高位。盛大的高利潤率則來自游戲產(chǎn)品本身的特點(diǎn)，即產(chǎn)品的獨(dú)特性。但是游戲產(chǎn)品有其生命周期性，如果沒有新的具備市場競爭優(yōu)勢的產(chǎn)品投入市場，這樣的高市盈率是無法維持的。

不斷提升利潤率是企業(yè)的經(jīng)營之道。與其擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，不如投入更多資源提升產(chǎn)品的核心技術(shù)，讓產(chǎn)品走向高端并具備競爭優(yōu)勢，從而提高公司的利潤率，最終成為一家真正的好公司。

具有穩(wěn)定高利潤率的公司才是一家好公司，它不但可以抗擊實(shí)體市場風(fēng)險，更可以抗御金融市場風(fēng)險。股市暴跌再次警示，改變思路的時候到了。讓我們從盲目地擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的思路中走出來，回歸到做一家好公司的思路中來。