2013年11月30日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》，并就推進(jìn)新股發(fā)行注冊(cè)制改革、優(yōu)先股、完善現(xiàn)金分紅等問題做出了說明。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)有關(guān)人士表示，預(yù)計(jì)到2014年1月底，約有50家企業(yè)能夠完成相關(guān)程序并陸續(xù)上市。

中國(guó)證券市場(chǎng)自誕生以來，一共經(jīng)歷了8次IPO暫停和重啟，而這次的空窗期更是長(zhǎng)達(dá)14個(gè)月，創(chuàng)出歷史最長(zhǎng)紀(jì)錄。自2012年11月2日浙江世寶（002703.SZ）上市后，A股的IPO就進(jìn)入了停擺期。

2009年8月開始，中國(guó)股市一路下跌，連續(xù)3年成為全球主要經(jīng)濟(jì)體中表現(xiàn)最差的市場(chǎng)，而深受金融危機(jī)影響的歐美股市，反而走出了低迷，股指連創(chuàng)新高。

于是在2012年底，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)了IPO專項(xiàng)財(cái)務(wù)核查工作，專指財(cái)務(wù)造假和注水企業(yè)。2013年6月，財(cái)務(wù)核查工作完成，但是中國(guó)的資本市場(chǎng)仍舊面臨著很多問題。

中國(guó)的股市，基本是由政策決定的。我們稱之為“政策市”，股價(jià)漲跌很大程度上受到政策的影響。這不是真正的股市，真正意義上的股市應(yīng)該市場(chǎng)化，就像歐美股市，股價(jià)應(yīng)該由市場(chǎng)來決定。

同時(shí)，現(xiàn)在中國(guó)的股市也面臨著無法客觀評(píng)估公司價(jià)值的問題。在IPO停擺的一年間，有很多企業(yè)采取借殼方式成功登陸主板。這樣的重組hhUiQS83s3axzx9zyQZfuA==，在滋生內(nèi)幕交易風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也暴露出殼資源炒作的現(xiàn)象。這種殼資源在中國(guó)資本市場(chǎng)上倍受追棒，很多市值很小的殼資源，有時(shí)會(huì)被炒到10億元之高。

例如今年創(chuàng)下“史上A股最大借殼上市案”的中創(chuàng)信測(cè)，市值只有13億元，而北京信威卻注資300億元，成功完成并購(gòu)實(shí)現(xiàn)上市。很多中國(guó)企業(yè)在面對(duì)價(jià)值的時(shí)候，往往就會(huì)不理性。

此次證監(jiān)會(huì)通過主承銷自主配售機(jī)制等改革，提高了上市公司的借殼門檻和借殼成本，旨在抑制市場(chǎng)的炒作，防止市場(chǎng)監(jiān)管套利以及創(chuàng)業(yè)板的定位扭曲。

新股發(fā)行注冊(cè)制開啟后，企業(yè)股票能否公開發(fā)行、發(fā)行多少、發(fā)行價(jià)格如何等問題，將完全由投行、投資者等市場(chǎng)主體決定。這些改革都將有利于中國(guó)股市的市場(chǎng)化發(fā)展，削弱了殼資源的價(jià)值，也壓縮了垃圾股的生存空間。

其實(shí)，企業(yè)并非只有上市這條路可走，例如國(guó)家正在大力推廣的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。無論是北京的新三板，還是上海的股交中心，都具有門檻低、容量大的特點(diǎn)。中國(guó)的很多企業(yè)，尤其是中小企業(yè)都可以嘗試這樣的選擇。

唐駿

著名職業(yè)經(jīng)理人，港澳資訊CEO。