康 子 冉

（人民日報社國際部， 北京市100733）

一、中國銀行業(yè)國際化現(xiàn)狀與研究梳理

隨著全球經(jīng)濟金融一體化的不斷深入發(fā)展，中國銀行業(yè)國際化已逐漸成為一種不可逆轉(zhuǎn)的潮流。近年來，銀行業(yè)國際化加速的趨勢，體現(xiàn)在其中既包括資本層面的頻繁對外股權投資、并購浪潮，也體現(xiàn)在經(jīng)營層面的對外直接投資分支機構(gòu)的快速擴張。

截至2011 年底，包括臺港澳在內(nèi)，中國工商銀行海外分支機構(gòu)達239 個，海外總資產(chǎn)7733 億元；中國建設銀行海外分支機構(gòu)71 家，海外總資產(chǎn)4431 億元。中國農(nóng)業(yè)銀行的香港分行、新加坡分行、首爾分行，以及紐約代表處、東京代表處、法蘭克福代表處、悉尼代表處3 家境外分行和4 家境外代表處，境外營業(yè)收入20.16 億美元。國際化擴張最為迅速的中國銀行則有海外分支機構(gòu)568 家，海外工作人員21121 名，海外總資產(chǎn)達27737 億元，分別占到總比例的5.3%、7.3%和19.8%。

與此同時，政策層面金融機構(gòu)國際化的思路逐漸明確。2012 年5 月，中國人民銀行等五部委聯(lián)合發(fā)文，要求支持符合條件的金融機構(gòu)通過設立境外分支機構(gòu)和并購等多種渠道到境外開展業(yè)務，為我國企業(yè)國際化經(jīng)營提供金融服務支撐，同時要求支持國內(nèi)大銀行在提升對內(nèi)金融服務水平的基礎上，穩(wěn)妥有序地實施國際化戰(zhàn)略。中國四大國有銀行近年海外股權投資情況參見表1。

商業(yè)銀行國際化主要是指商業(yè)銀行經(jīng)營要素可進行國際流動和國際組合的一種經(jīng)營狀態(tài)。這些要素包括客戶、產(chǎn)品、資本、人員、技術等。[1]阿里布（R.Z.Aliber）分析了不同國家之間銀行經(jīng)營的相對成本或效率對銀行國際化的影響，認為各國銀行間存貸利差的不同是產(chǎn)生銀行國際化的主要原因。[2]格魯貝爾（Herbert Grubel）提出了跨國銀行國際化進程是使用和發(fā)揮其內(nèi)在壟斷優(yōu)勢的過程，低成本地了解客戶的經(jīng)營信息和財務信息，以及通過規(guī)模經(jīng)濟把經(jīng)營管理開支的費用分散于不同國家和地區(qū)，降低銀行的經(jīng)營成本。[3]

對于國內(nèi)銀行國際化動因的研究，學界有從銀行業(yè)經(jīng)營差異化和引進戰(zhàn)略投資者的動機，論述了銀行業(yè)國際化對提高競爭力的作用，也有從金融服務貿(mào)易自由化放開被迫面臨外資銀行競爭的角度，闡釋了國際化經(jīng)營的必要性。陳思清[4]則從與人民幣國際化地位配套的角度，解釋了銀行業(yè)國際化的必要性。武漢大學羅嵐[5]利用鄧寧的生產(chǎn)折衷理論（OLI 模型）經(jīng)實證檢驗，得出中國商業(yè)銀行盈利能力越強越傾向于到海外開展跨國經(jīng)營活動，而且更傾向于在中國有較多對外直接投資的東道國開展跨國經(jīng)營活動的結(jié)論。

表1 我國四大國有銀行近年海外股權投資情況

總的來說，學界此前主要從利潤動機、降低經(jīng)營風險、發(fā)揮比較優(yōu)勢、吸收技術經(jīng)驗等銀行內(nèi)部的角度，探究銀行業(yè)國際化戰(zhàn)略的動因。但除了作為商業(yè)機構(gòu)之外，各國銀行業(yè)通常還具備一定宏觀功能，這一點在中國尤其突出，因此從宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和形勢出發(fā)，解釋銀行業(yè)國際化的動因也十分必要。

二、中國銀行業(yè)國際化動因分析

1. 促進經(jīng)常項目結(jié)構(gòu)調(diào)整與金融服務貿(mào)易再平衡

2007 年以來，我國貿(mào)易順差規(guī)模逐漸縮小，國際貨幣基金組織（IMF）劃定的一國當年經(jīng)常項目順差占到當年GDP 的合理比例為4%，我國在2007 年的最高點時這一比例達到7.7%（參見表2），2012 年上半年下降到2.1%，較最高點時下降3/4，原因被解釋為金融危機后外部需求下降，而人口紅利臨近拐點形成的儲蓄水平下行壓力則是更為根本的原因。

貿(mào)易順差收窄，在一定程度上體現(xiàn)了此前追求經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的政策效果，緩解了我國國際收支雙順差失衡的壓力，但作為一個發(fā)展中大國應當保持較大規(guī)模的經(jīng)常貿(mào)易順差，而支撐貿(mào)易順差在人口紅利漸趨消失的當下，很難依靠低勞動要素成本的粗放式經(jīng)濟增長模式，發(fā)展服務貿(mào)易將成為彌補這一缺口的重要力量，這對以銀行為代表的金融服務貿(mào)易提出了要求。

但長期以來金融服務貿(mào)易存在著嚴重的業(yè)態(tài)失衡。根據(jù)世界貿(mào)易組織全球貿(mào)易預警（GTA）的定義，一國金融服務貿(mào)易涵蓋了保險服務、金融服務（包括銀行、證券、金融咨詢服務三部分）。首先，我國金融服務貿(mào)易進出口總量中，保險業(yè)占據(jù)絕大部分比例，尤其是在進口項目中；其次，長期以來我國金融服務貿(mào)易處于逆差狀態(tài)；再次，金融服務貿(mào)易占整個服務貿(mào)易比重過低，其中金融服務貿(mào)易出口占服務貿(mào)易比重又遠遠低于進口的比重（參見表3、表4、表5）。

數(shù)據(jù)說明，我國金融服務貿(mào)易存在增長不平衡、收支不平衡和發(fā)展?jié)摿薮笕齻€特點。出于國際收支平衡和進出口平衡考慮，而中國銀行業(yè)的國際化擴張，一方面將縮小中國金融服務貿(mào)易的長期逆差，回補整體貿(mào)易收支形勢，另一方面實現(xiàn)金融服務貿(mào)易中保險服務和金融服務的平衡發(fā)展，同時提高金融服務貿(mào)易的競爭力，最終有助于中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和貿(mào)易結(jié)構(gòu)的升級。

2. 配合資本賬戶放開與海外直接投資

當前資本賬戶開放加速的態(tài)勢，也對中國銀行業(yè)施加了業(yè)務、資金兩個層面的影響。

根據(jù)中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司課題組的研究規(guī)劃，未來1~3 年，放松有真實交易背景的直接投資管制，鼓勵企業(yè)走出去；3~5 年放松有真實貿(mào)易背景的商業(yè)信貸管制，助推人民幣國際化；5~10 年內(nèi)依次審慎開放不動產(chǎn)、股票及債券交易，逐步以價格型管理替代數(shù)量型管制。資本相對漸進放開，會加速中國企業(yè)走出去的步伐。截至2009 年末，我國共設立了1.4 萬多家對外直接投資企業(yè)，分布在全球170多個國家和地區(qū)，投資覆蓋率達到71.9%。眾多外向型企業(yè)迫切需要金融機構(gòu)提供全方位的金融服務以滿足其國際化發(fā)展需要。國際經(jīng)驗顯示，進行對外直接投資的企業(yè)，出于便利性、安全性和商業(yè)慣性，通常會選擇母國銀行開展存貸、匯兌、融資業(yè)務，從而為從業(yè)務層面強調(diào)銀行國際化的必要性提供了動力。

表2 2005~2011 年我國貿(mào)易順差占GDP 比重 單位：億美元

表3 2006~2010 年我國金融服務貿(mào)易出口分項目 單位：億美元、%

表4 2006~2010 年我國金融服務貿(mào)易進口分項目 單位：億美元、%

從資金流動層面看，根據(jù)國際貨幣基金組織制定的分類標準，我國資本項目35 個分項中，完全限制的包括非本地居民發(fā)行債券，非本地居民發(fā)行、購買金融衍生品，個人跨境貸款，個體海外負債業(yè)務結(jié)算，個人向國內(nèi)進行資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等。還包括部分限制的外商直接投資、對外直接投資、居民向非居民負債，居民在境外購買房地產(chǎn)4 項。學者克雷（Kraay）通過資本流動量對GDP 比重來測算一國資本項目開放程度。[6]據(jù)此測算我國2011 年前三季度資本開放程度為39%（參見表6），仍低于危機前峰值水平。由此可見，我國資本項目開放程度不高，進一步放開潛力巨大，而屆時對于資金流動的速度和規(guī)模的提升效應不可低估。

根據(jù)學者以往對于金融服務貿(mào)易自由化與資本項目自由化關系的研究來看，資本流動規(guī)模擴大和速度加快對于金融服務貿(mào)易中銀行、證券機構(gòu)的跨境經(jīng)營具有較強的支持作用，但對于跨境保險機構(gòu)跨境經(jīng)營的刺激效應則是次要的。[7]資本限制項目的打開，有助于緩解銀行業(yè)跨國經(jīng)營資金瓶頸，激發(fā)國際化動力。中國銀行業(yè)走出去和外國銀行走進來的雙刃劍效應日漸明顯，這也決定了中國銀行業(yè)唯有加速海外布局，才能以最大化資本項目放開的正效應抵消其所帶來的負效應。

3. 構(gòu)建國際收支再平衡與外匯儲備保值增值

中國銀行業(yè)國際化還將促進國際收支的良性平衡，并優(yōu)化外匯儲備配置布局。長期以來，我國對外收支結(jié)構(gòu)中，經(jīng)常項目、資本項目因為出口順差和外商直接投資持續(xù)流入呈現(xiàn)巨額超收。與此同時，積累大量的對外資產(chǎn)，一部分通過購買主要發(fā)達國家債券（主要為美債）形式，流到境外與發(fā)達國家形成出售商品或勞務—購買發(fā)達國家債券—接受發(fā)達國家資本投資—用外商直接投資生產(chǎn)商品、提供勞務的商品資本流動的循環(huán)模式；一部分積累于外匯管理當局形成外匯儲備，只有很少一部分用于收益率較高的對外直接投資。因此，理論上說，每年增持美債金額+外匯儲備增量+我國對外投資增加金額，大致等于資本項下外商直接投資流入+經(jīng)常項目順差的規(guī)模。表7 通過近幾年的數(shù)據(jù)簡單測算，除了2011 年不符以外，從2007 年到2010 年按照（1）項+（2）項=（3）項+（4）項+（5）項的勾稽關系，基本驗證了上述觀點。

數(shù)據(jù)顯示，截至2011 年中國全部的對外資產(chǎn)中，外匯儲備和主權債券形式占到75%左右，而對外直接投資和股本投資僅在10%左右，與此形成對比的是，外國對華投資大量以直接投資和股本證券形式存在，占到總比例的70%，而債券投資僅為1%。一方面，大量的外匯儲備形式存在的對外資產(chǎn)在目前人民幣漸進升值的態(tài)勢下，就會面臨極大的貶值風險，使我國外匯儲備面臨較大的保值壓力；另一方面，由于債權投資收益率低，大量投資美國債權形成集中風險，也為外匯儲備帶來升值壓力。

同時，盡管我國對外資產(chǎn)遠大于對外負債，由于股權投資和直接投資收益率一般遠高于債權投資，但資產(chǎn)收益率（對外投資收益/對外資產(chǎn)）僅為2.7%，遠低于資產(chǎn)持有成本（外資來華收益/對外負債）7.3%，出現(xiàn)對外投資收益不敵外商直接投資收益的局面（參見表8）。因此銀行業(yè)海外收購與分支機構(gòu)的設立，有利于改善國際收支中直接投資比重過低的局面，同時提高外匯儲備投資收益。

4. 實現(xiàn)對外資產(chǎn)負債頭寸匹配與外匯資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)型

銀行業(yè)的國際化經(jīng)營，屬于我國資產(chǎn)、資本的海外布局，有利于優(yōu)化我國資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，降低金融風險。截止到2011 年底的我國國際投資頭寸數(shù)據(jù)顯示，持有對外資產(chǎn)規(guī)模在4 萬億美元以上（包括3 萬億美元左右的外匯），對外負債僅為2 萬多億美元，凈資產(chǎn)頭寸在1.7 萬億美元以上（參見表9）。但是配置結(jié)構(gòu)卻失衡，主要表現(xiàn)在對外資產(chǎn)以外匯儲備形式集中在政府部門手中，非政府部門由于每年大規(guī)模的外商直接投資和其他方式的資本流入，則呈現(xiàn)對外凈負債態(tài)勢，據(jù)相關研究人員測算為1.2 萬億美元。

表5 2003~2010 年我國金融服務進出口差額 單位：億美元

表6 2003~2011 年我國資本流動總量占GDP 比重 單位：%

表7 我國國際收支流入流出情況 單位：億美元

非政府部門跨國資產(chǎn)配置失衡在風險偏好降低或?qū)?jīng)濟增長前景擔憂增大時，特別是在全球金融動蕩的周期中，會因東道國非政府部門負債資金回流回救母國帶來資本外流壓力，進而形成匯率貶值預期，引發(fā)熱錢大規(guī)模流出。

以2011 年經(jīng)驗來看，下半年受歐美主權債務危機影響，人民幣匯率和升值預期持續(xù)走弱，外匯占款、結(jié)匯意愿等指標均出現(xiàn)大幅下降，顯示出資本外流跡象，受此影響，2011 年全年熱錢利用殘差法估算凈流入366 億美元（參見表10），但同時由于2011 年7 月首次將人民幣跨境結(jié)算推廣到全年，刨除以人民幣形式跨境流出的海外資金447 億美元，賬面估算熱錢負增長近百億美元，在考慮到通過地下錢莊等隱蔽形式流出部分，則金額規(guī)模更大，與往年相比而言，一進一出十分明顯。

有研究者認為，改變目前國家對外資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，使私人部門通過貿(mào)易順差方式積累對外凈資產(chǎn)。央行應將外匯資產(chǎn)賣給非政府部門，加速私人部門的海外投資。而銀行業(yè)的海外擴張，無論在資本處置規(guī)模還是資產(chǎn)配置效率上相對于實體投資都具備優(yōu)勢。銀行業(yè)走向海外，既是非政府部門獲得外匯進行海外投資的過程，也是以金融服務貿(mào)易實現(xiàn)經(jīng)常項目下順差的形式。其長期效果，一是能夠減少非政府部門對外負債，平衡目前的資產(chǎn)負債配置結(jié)構(gòu)；二是形成在國際避險情緒上升或者國際勢力做空時資本回流的屏障。這在當前世界經(jīng)濟局勢不確定性增加的情況下，對于防范跨境資金大進大出，資本無序外流從而沖擊國內(nèi)經(jīng)濟具有重要意義。

以和中國同樣擁有巨額外匯儲備的日本為例。日本持有對外凈資產(chǎn)3 萬億美元，政府部門的外匯儲備約1 萬億美元，非政府部門持有2 萬億美元。所以當國際金融市場出現(xiàn)大幅波動時，盡管有資本流出日本避險，但是更多地是日本居民在海外的資產(chǎn)回流避險，因此危機期間日元常表現(xiàn)為升值壓力，國內(nèi)金融體系受沖擊也較小。

5.助推本幣國際化與構(gòu)建人民幣海外循環(huán)渠道

中資銀行的國際擴張，還出于人民幣國際化所提供的巨大機遇，并承擔著助推人民幣國際化的職能。人民幣區(qū)域化將給中資商業(yè)銀行帶來中間業(yè)務、資產(chǎn)業(yè)務、負債業(yè)務、金融市場業(yè)務發(fā)展的機會，促進中資商業(yè)銀行國際業(yè)務、公司業(yè)務、個人金融業(yè)務甚至銀行卡業(yè)務的大發(fā)展，境內(nèi)外個人、企業(yè)、同業(yè)客戶資源拓展的成果將由境內(nèi)外分支機構(gòu)共同分享。[8]

（1）從客戶資源上看，在人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點之后，中資銀行人民幣資金雄厚、清算系統(tǒng)先進、營業(yè)網(wǎng)點廣泛，將成為吸納具有人民幣結(jié)算需求的企業(yè)客戶的首選。同時，在跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算項下，中資銀行主要可為參與代理行開立人民幣清算賬、購匯、人民幣拆借和賬戶透支服務，將快速提高此類業(yè)務的收入份額。

（2）從中間業(yè)務收入看，隨著跨境人民幣結(jié)算業(yè)務的逐步增加，將會為商業(yè)銀行帶來更多結(jié)算業(yè)務收入來源。目前，我國經(jīng)常項目人民幣可兌換已經(jīng)全面放開，跨境結(jié)算金額逐年猛增，2009 年實現(xiàn)結(jié)算規(guī)模36 億元、2010 年增長至5000 多億元。截至2011 年末，我國銀行累計辦理經(jīng)常項目下人民幣業(yè)務結(jié)算金額2.58 萬億元。同時，根據(jù)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務允許“中銀模式”與“代理行模式”進行人民幣資金清算的規(guī)定，為各商業(yè)銀行大力發(fā)展人民幣跨境清算業(yè)務提供了難得的機遇。

表8 來華外商直接投資與我國對外投資收益對比 單位：億美元、%

表9 我國對外資產(chǎn)負債情況 單位：億美元

表10 殘差法估算出的我國熱錢流動規(guī)模 單位：億美元

（3）從負債業(yè)務來看，人民幣國際化和區(qū)域化，境外政府機構(gòu)、居民持有人民幣數(shù)量將會增加，直接帶動境外人民幣存款的增長。以中國香港的離岸存款數(shù)據(jù)為例，截至2011 年四大國有銀行香港分部都在最新的半年報中透露人民幣存款出現(xiàn)30%~40%的增長。這將很有可能成為未來幾年的主要趨勢。當年日元國際化過程中，日本銀行業(yè)的海外存款在20 年里增加了14 倍。

（4）從資產(chǎn)業(yè)務來看，此前由于行政監(jiān)管與人民幣升值預期等導致人民幣海外貸款份額十分有限，僅占國內(nèi)貸款的0.3%~0.5%，推進人民幣國際化將刺激企業(yè)的人民幣持幣意愿和需求，為貿(mào)易融資提供巨大的業(yè)務增長空間。此外，隨著人民幣“流出—回流”渠道的建立，人民幣貸款將成為人民幣走出國門的主要途徑。眾多中資企業(yè)境外分支機構(gòu)以及在內(nèi)地有投資項目的境外企業(yè)與內(nèi)地經(jīng)濟有著密不可分的聯(lián)系，存在巨大的人民幣融資需求。

（5）人民幣跨境金融市場業(yè)務的開辟也需要中資銀行的參與，人民幣債券境外發(fā)行逐漸成為人民幣回流的主要通道。隨著相關制度的不斷完善，發(fā)行主體將逐步擴大，發(fā)行地點將有所增加，可能向中國香港以外的境外地區(qū)延伸，發(fā)行品種也將趨于豐富，這不僅為中資商業(yè)銀行拓寬了融資渠道，同時也為其參與債券承銷與發(fā)行提供了廣闊的市場空間。離岸中心的加大布局需要中資銀行參與。根據(jù)有關規(guī)劃，預計2015 年以前人民幣海外流動渠道繼續(xù)拓寬，倫敦、新加坡人民幣市場初現(xiàn)雛形，并在更多國家和地區(qū)建立人民幣離岸市場，各個離岸中心將建立完整的人民幣投資產(chǎn)品。

三、結(jié)論

從宏觀角度分析銀行業(yè)國際化，將對我國宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生諸多正面效應。首先，有利于在貿(mào)易結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型背景下，在優(yōu)化貿(mào)易結(jié)構(gòu)的基礎上保持我國貿(mào)易順差，并顯著提升金融服務貿(mào)易競爭力，以及在貿(mào)易占比中的合理比例。其次，銀行業(yè)國際化將配合我國資本項目放開進程，方便中國企業(yè)海外直接投資，并利用這一機遇提升銀行業(yè)的國際競爭力。第三，對海外銀行的股權并購和設立分支機構(gòu)，能夠改變當前我國對外投資嚴重依賴債券投資、效率低下的困境，實現(xiàn)巨大外匯存量的保值升值。第四，金融機構(gòu)走出去，將使我國持有外國資產(chǎn)向私人部門和商業(yè)機構(gòu)轉(zhuǎn)移，在資本跨境流動的背景下，對于大規(guī)模資本流動沖擊和國際突發(fā)金融動蕩形成屏障。最后，隨著人民幣國際化的推進，將在資產(chǎn)業(yè)務、負債業(yè)務、中間業(yè)務層面為銀行海外經(jīng)營提供巨大的可開發(fā)市場，同時，銀行業(yè)參與海外清算中心建設，將有力地配合人民幣國際化進程。因此，我國銀行業(yè)國際化經(jīng)營，從宏觀經(jīng)濟層面來看，勢在必行。

[1]、[4]陳四清.商業(yè)銀行國際化發(fā)展的內(nèi)涵[J].經(jīng)濟研究參考，2010（42）：22-23.

[2]黃日.當前形勢下招商銀行的國際化戰(zhàn)略分析[D].廈門：廈門大學，2009.

[3]謝建敏.銀行業(yè)國際化的理論基礎和歷程分析[J].海南大學學報（人文社會科學版），2007（2）：42-52.

[5]羅嵐.中國商業(yè)銀行跨國經(jīng)營的動因研究[J].江南大學學報（人文社會科學版），2011（1）：80-87.

[6]張屹山，張鵬.資本和金融項目開放對中國宏觀經(jīng)濟影響的實證研究[J].中國工業(yè)經(jīng)濟，2010（5）：27-39.

[7]陳雁云，童杰成.金融服務貿(mào)易自由化與資本項目自由化的關系分析[J].湘潭師范學院學報，2005（7）：41-44.

[8] 姜建清. 大型銀行的國際化進程——中國工商銀行的實踐[J].中國金融，2010（19-20）：55-57.