■楊宗喜/唐金榮/施俊法/周 平

（中國(guó)地質(zhì)調(diào)查局發(fā)展研究中心，北京 100037）

礦產(chǎn)勘查具有周期長(zhǎng)、投入大、風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)，但因其位于整個(gè)礦業(yè)的最上游，作用極其重要，所以世界各國(guó)一直非常重視，采取各種措施鼓勵(lì)本國(guó)的礦產(chǎn)勘查。總的來(lái)看，國(guó)外激勵(lì)礦產(chǎn)勘查的措施普遍遵循鼓勵(lì)和降低風(fēng)險(xiǎn)的原則。

礦業(yè)是加拿大支柱產(chǎn)業(yè)。以2009年為例，加拿大礦業(yè)產(chǎn)值為320億加元，占其GDP總量的4.3%。近10年，其礦業(yè)占GDP的比例始終維持在4%左右。同時(shí)，礦產(chǎn)品也一直是加拿大重要的出口商品，2009年，加拿大礦產(chǎn)品出口額占其國(guó)內(nèi)總出口額的19%。

在吸引礦產(chǎn)勘查投資方面，加拿大做得非常成功。據(jù)加拿大金屬經(jīng)濟(jì)集團(tuán)（MEG）統(tǒng)計(jì)，最近10年，加拿大的礦產(chǎn)勘查投資始終位居世界第一。這是因?yàn)榧幽么鬄楸姸喑跫?jí)勘查公司提供了便捷的融資平臺(tái)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前加拿大約有100家高級(jí)礦業(yè)公司和1100家初級(jí)礦業(yè)公司在全球從事勘查工作，約為全球礦業(yè)上市公司的一半。加拿大的礦業(yè)之所以如此繁榮，是因?yàn)椴还苁鞘〖?jí)政府還是聯(lián)邦政府，都在不遺余力地推出向礦業(yè)傾斜的政策措施，支持礦業(yè)的發(fā)展。

勘查投資抵稅股票（Flow-Through Share）政策就是一種促進(jìn)礦業(yè)發(fā)展的措施，該措施充分考慮了政府、企業(yè)和投資者的利益與發(fā)展，促使加拿大的礦產(chǎn)勘查行業(yè)及礦產(chǎn)勘查投融資市場(chǎng)取得了舉世矚目的成就。該政策施行半個(gè)多世紀(jì)以來(lái)，日臻完善，得到澳大利亞礦業(yè)界認(rèn)可，并正借鑒該項(xiàng)政策，推出了類(lèi)似的勘查稅收抵免（ETC）方案。

1 勘查投資抵稅股票政策的產(chǎn)生與發(fā)展

二戰(zhàn)后的25年里，加拿大經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一個(gè)前所未有的高速增長(zhǎng)。但是，這期間礦業(yè)的增長(zhǎng)較經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)嚴(yán)重滯后，資源問(wèn)題成為制約其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸。而礦業(yè)與生俱來(lái)的周期長(zhǎng)、不確定性以及資金需求量大等特點(diǎn)，使投資者對(duì)礦業(yè)望而卻步，阻礙了礦業(yè)的發(fā)展。于是，加拿大尋找一種鼓勵(lì)礦業(yè)的發(fā)展方式。即旨在通過(guò)減免投資方的所得稅來(lái)吸引勘查投資，進(jìn)而促進(jìn)勘查、繁榮礦業(yè)的勘查投資抵稅股票政策于1954年應(yīng)運(yùn)而生。起初，勘查投資抵稅股票政策允許將勘查公司所享受的所得稅抵免優(yōu)惠以購(gòu)買(mǎi)其發(fā)行的勘查投資抵稅股票（FTS）的方式流轉(zhuǎn)給其他公司，解決融資難的問(wèn)題，但效果不佳。1972年對(duì)該政策做了補(bǔ)充完善，允許稅收抵免優(yōu)惠可以流轉(zhuǎn)給個(gè)人投資者，這就極大地提升了投資者對(duì)于勘查公司的投資。因?yàn)榧幽么蟮膫€(gè)人所得稅很高，這種合法的避稅途徑可以為他們節(jié)省一筆很大的開(kāi)支。

該政策實(shí)施的前二三十年里并未受到足夠的重視，直到20世紀(jì)80年代才開(kāi)始得到廣泛關(guān)注。受20世紀(jì)70年代末礦業(yè)周期衰退影響，加拿大固體礦產(chǎn)勘查投入在1981年達(dá)到頂峰之后，連續(xù)三年迅速回落，并于1983年跌至谷底（圖1）。加拿大政府以勘查投資抵稅股票為依托，出臺(tái)了臨時(shí)性的“礦產(chǎn)勘查折耗減免制度（MEDA）”，即在100%減免所得稅的基礎(chǔ)上，再增加33%的減免額度。該制度從1983年到1988年，連續(xù)實(shí)行了6年，為當(dāng)時(shí)的加拿大勘查市場(chǎng)注入了一劑強(qiáng)心劑，使得加拿大的固體礦產(chǎn)勘查投入在這幾年時(shí)間里穩(wěn)步增長(zhǎng)，并于1987年達(dá)到頂峰，其中初級(jí)公司所占比例高達(dá)50%左右，這是之前從未有過(guò)的。在“礦產(chǎn)勘查折耗減免制度”停用一年后，1990年，加拿大又推出了“勘查鼓勵(lì)計(jì)劃（CEIP）”，該計(jì)劃基本沿用上一輪減免制度，即在100%減免所得稅的基礎(chǔ)上，再增加30%的減免額度。此計(jì)劃從1990年開(kāi)始，連續(xù)實(shí)行了兩年。

圖1 加拿大礦產(chǎn)勘查投資

此后，為應(yīng)對(duì)20世紀(jì)90年代末全球范圍礦產(chǎn)勘查低迷的形勢(shì)，加拿大聯(lián)邦政府于2000年10月又引入了一項(xiàng)臨時(shí)性的措施，即購(gòu)買(mǎi)礦業(yè)公司發(fā)行的勘查投資抵稅股票的投資者在一定條件下可以得到額外15%的稅收減免，即所謂的勘查投資減稅計(jì)劃（ITCE）或者“超級(jí)勘查投資抵稅股票”計(jì)劃（super flowthrough shares），這是相對(duì)于以前的“勘查投資抵稅股票”而言的，而且是一項(xiàng)專(zhuān)門(mén)針對(duì)草根勘查的稅收激勵(lì)政策，礦業(yè)公司通過(guò)該計(jì)劃籌集到的資金必須用于草根勘查。計(jì)劃實(shí)施后，效果非常顯著，該政策的推出使加拿大在2002年的勘查投資超過(guò)了澳大利亞，成為全球首屈一指的勘查投資大國(guó)。最初為期三年的計(jì)劃已經(jīng)被延期了兩次，每次延期一年。該計(jì)劃于2005年底到期，但是在2006年5月又被以礦產(chǎn)勘查減稅計(jì)劃（METC）的形式重新引入，并多次延期，目前已延期至2013年3月31日。

2 勘查投資抵稅股票政策的特點(diǎn)

勘查投資抵稅股票政策是以發(fā)行股票的方式刺激礦產(chǎn)勘查，實(shí)質(zhì)上是政府給草根勘查的一種補(bǔ)償和鼓勵(lì)。凡購(gòu)買(mǎi)勘查投資抵稅股票者，可抵免其個(gè)人所得稅。由于可以發(fā)行這種帶有稅收優(yōu)惠的股票，勘查公司所發(fā)行的股票具有很大的吸引力。歸根結(jié)底，是把本該收歸國(guó)庫(kù)的等額個(gè)人所得稅直接用于支持草根勘查。值得指出的是，它不是政府直接投資礦產(chǎn)勘查，而是政府將國(guó)庫(kù)資金通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制，巧妙、簡(jiǎn)便、有效地用于礦產(chǎn)勘查。其流程較為簡(jiǎn)單，首先，申請(qǐng)發(fā)行勘查投資抵稅股票的礦業(yè)公司向加拿大稅務(wù)局登記，申明它要發(fā)行勘查投資抵稅股票；之后，申請(qǐng)公司與投資人簽訂勘查投資抵稅股票協(xié)定，投資人為勘查投資抵稅股票付費(fèi)，申請(qǐng)公司向投資人發(fā)行股票，申請(qǐng)公司將發(fā)行勘查投資抵稅股票所得收入用于合理的勘查費(fèi)用；最后，申請(qǐng)公司把減免與該公司勘查費(fèi)有關(guān)的所得稅的權(quán)利給予投資人，投資人使用協(xié)定作為憑證到加拿大稅務(wù)局做繳稅抵稅。

由于勘查投資抵稅股票政策涉及主體為政府、勘查公司和投資人，以下介紹三者在其中的作用和受益情況。

2.1 政府稅收減少，帶來(lái)礦業(yè)繁榮

勘查投資抵稅股票政策實(shí)施的直接結(jié)果是加拿大財(cái)政收入的減少。從短期來(lái)看，政府將損失大量稅收，但這卻符合國(guó)家長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。投資礦產(chǎn)勘查是解決加拿大礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量下降的第一步，也是關(guān)鍵一步。因?yàn)榈V產(chǎn)勘查是礦業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，活躍的礦產(chǎn)勘查市場(chǎng)是礦業(yè)繁榮的保障，礦業(yè)需要礦產(chǎn)勘查和礦床發(fā)現(xiàn)來(lái)維持活力?？辈橥顿Y抵稅股票政策的實(shí)施不僅活躍了加拿大的礦產(chǎn)勘查市場(chǎng)，而且提高了加拿大的礦床發(fā)現(xiàn)率。

另外，勘查投資抵稅股票政策還為加拿大的礦業(yè)資本市場(chǎng)注入了新的活力，使多倫多交易所成為全球最主要的礦業(yè)投融資平臺(tái)。利用多倫多證券交易所主板（TSX）及其創(chuàng)業(yè)板（TSXV）的平臺(tái)，通過(guò)給初級(jí)勘查公司特殊的融資政策，吸引到大量的初級(jí)勘查公司，既打造了全球礦業(yè)資本融資平臺(tái)，又培育了大量的礦業(yè)公司，巧妙地緩解了初級(jí)勘查公司融資難、資金需求量大的問(wèn)題。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年有1531家在加拿大上市的礦業(yè)公司活躍在世界各地，占全球礦業(yè)公司總數(shù)的58%。

2.2 礦業(yè)公司籌得資金，自然成為勘查活動(dòng)的主體

礦產(chǎn)勘查公司當(dāng)屬勘查投資抵稅股票政策的最主要得利方。由于礦產(chǎn)勘查活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)高，公司短期內(nèi)可預(yù)見(jiàn)的利潤(rùn)薄，所以礦產(chǎn)勘查公司一直都是資本市場(chǎng)的冷門(mén)。政府授予其發(fā)行勘查投資抵稅股票的權(quán)利，增加了其在資本市場(chǎng)中的吸引力，一定程度上緩解了融資難的問(wèn)題。

但是，對(duì)礦產(chǎn)勘查公司而言，通過(guò)普通勘查投資抵稅股票籌集到的資金必須用于特定的開(kāi)支，即需要滿(mǎn)足“加拿大勘查支出（CEE）”條件。對(duì)于固體礦產(chǎn)來(lái)說(shuō)，指的是用于確定礦床的有無(wú)、位置、大小或質(zhì)量的費(fèi)用，而不是用于一個(gè)業(yè)已投產(chǎn)的礦山或擴(kuò)大已知礦山的費(fèi)用。在油氣勘查方面，指的是純勘查性質(zhì)的工作開(kāi)支。而通過(guò)超級(jí)勘查投資抵稅股票籌集到的資金同樣必須被用于特定的開(kāi)支，即需要滿(mǎn)足“勘查投資抵稅計(jì)劃礦業(yè)經(jīng)費(fèi)（FTME）”條件。從技術(shù)上講，F(xiàn)TME被限制為CEE的一部分，僅限于用在草根勘查支出中，即用于確定礦床的有無(wú)和位置的費(fèi)用。這樣的規(guī)定，既確保了公司獲得資金，同時(shí)也確保資金真正用于勘查，使勘查公司自然成為了市場(chǎng)的主體。

2.3 投資者稅收獲得減免，并取得了投資獲利的機(jī)會(huì)

對(duì)投資者而言，勘查投資抵稅股票除是一種股票外，它還允許原始購(gòu)票方在申報(bào)個(gè)人所得稅時(shí)，可索要一定額度的稅收減免。如前所述，勘查投資抵稅股票有兩種類(lèi)型：(1)普通勘查投資抵稅股票——可獲得認(rèn)購(gòu)股份價(jià)值100%的個(gè)人所得稅減免；(2)超級(jí)勘查投資抵稅股票——僅針對(duì)草根勘查，可再獲得額外15%的聯(lián)邦稅收扣除。如投資者甲從礦業(yè)公司乙處購(gòu)得價(jià)值1000加元的普通勘查投資抵稅股票，則甲在申報(bào)個(gè)人所得稅時(shí)，其應(yīng)稅收入即可減掉1000加元（即1000加元的收入不需要交個(gè)人所得稅）。若甲從乙處購(gòu)得價(jià)值1000加元的超級(jí)勘查投資抵稅股票，則甲還可獲得額外的15%的聯(lián)邦稅收扣除。除了15%的聯(lián)邦層次的稅收優(yōu)惠外，有些省區(qū)還提供不同額外的稅收優(yōu)惠措施，如卑詩(shī)省、薩省、馬尼托巴省和安大略省為省區(qū)級(jí)別的所得稅分別提供20%、10%、30%和5%的額外稅收減免。假設(shè)，加拿大聯(lián)邦層次的個(gè)稅稅率為29%，而省區(qū)層次的個(gè)稅稅率為21%，則甲在購(gòu)買(mǎi)1000加元的超級(jí)勘查投資抵稅股票之后，在為其1000加元的收入申報(bào)個(gè)稅時(shí)，除可獲得聯(lián)邦層次290加元的減免和省區(qū)層次210加元的減免外，還得獲得額外的150加元的減免。結(jié)果如表1所示，投資者只需花費(fèi)284-519加元不等的成本就可獲得價(jià)值1000加元的股票，其中的差額便是大量的稅收優(yōu)惠。表1顯示了加拿大十三省區(qū)購(gòu)買(mǎi)1000加元超級(jí)勘查投資抵稅股票的實(shí)際成本。例如，甲在魁北克省投資1000加元購(gòu)得超級(jí)勘查投資抵稅股票后，聯(lián)邦和省區(qū)則免除甲的個(gè)人所得稅716加元，相當(dāng)于花費(fèi)了284加元的實(shí)際成本購(gòu)得了1000加元的礦業(yè)公司的股票。

另外，由于勘查活動(dòng)高風(fēng)險(xiǎn)與高回報(bào)并存,所以，當(dāng)勘查失敗后，股票可能一文不值；當(dāng)勘查成功時(shí)，股票可能飆升百倍。有了所得稅的抵免，投資者在勘查失敗后也不會(huì)賠的精光，而在勘查成功后還會(huì)有豐厚的分紅。

3 勘查投資抵稅股票政策的實(shí)施成效

圖2顯示出自1983年以來(lái)，加拿大通過(guò)“勘查投資抵稅股票”籌集到的資金情況，以及其在加拿大礦產(chǎn)勘查和礦床評(píng)價(jià)支出中的所占比例?？梢钥闯?，20世紀(jì)80年代中期依托勘查投資抵稅股票出臺(tái)的臨時(shí)性政策——礦產(chǎn)勘查折耗減免制度（MEDA）取得了很大的成功，通過(guò)勘查投資抵稅股票籌集到的資金一路飆升，甚至在1987年和1988年的時(shí)候接近全部勘查投資的100%。而在整個(gè)20世紀(jì)90年代，不景氣的礦業(yè)形勢(shì)拖累了礦產(chǎn)勘查業(yè)，致使通過(guò)“勘查投資抵稅股票”籌集資金也呈下降趨勢(shì)，而且其在勘查總支出中所占的比例也出現(xiàn)了下降。

2000年，伴隨新一輪礦業(yè)周期的到來(lái)，以及超級(jí)勘查投資抵稅股票政策的引入，通過(guò)勘查投資抵稅股票籌集的資金穩(wěn)步回升，甚至在2007年達(dá)到了10.71億加元的高峰。而其在勘查支出中的比例更是從2000年開(kāi)始一路上揚(yáng)，2002年超過(guò)30%，2007年時(shí)則超過(guò)40%。這說(shuō)明加拿大礦產(chǎn)勘查行業(yè)對(duì)于“勘查投資抵稅股票”的依賴(lài)程度有所增加，目前，F(xiàn)TS已成為加拿大勘查籌資的一個(gè)重要來(lái)源，也是確保該國(guó)勘查投資位居全球第一的保證。

圖2 勘查投資抵稅股票融資額及其所占比例

圖3 加拿大勘查投資占全球的比例（1996-2011年）

圖3顯示出近16年來(lái)加拿大勘查投資占全球的比例。由于超級(jí)勘查投資抵稅股票政策的引入，從2000年開(kāi)始，加拿大勘查投資占全球的比例直線上揚(yáng)，近10年一直保持在20%左右，且自2002年起超過(guò)澳大利亞，一直保持世界第一的位置（國(guó)家排名）。

另外，金屬經(jīng)濟(jì)集團(tuán)（MEG）在2007年的世界勘查趨勢(shì)報(bào)告中稱(chēng)，加拿大勘查投資的增長(zhǎng)得益于其稅收激勵(lì)政策。加拿大礦業(yè)聯(lián)合會(huì)（CMIF）在第68屆礦業(yè)部長(zhǎng)會(huì)議提交的部長(zhǎng)行動(dòng)計(jì)劃中也提到，勘查投資抵稅政策以及相關(guān)的省級(jí)勘查投資抵稅政策不僅促進(jìn)了加拿大的礦產(chǎn)勘查工作，而且提高了加拿大的礦床發(fā)現(xiàn)率。

該政策在加拿大取得了巨大成效，引起澳大利亞和南非等國(guó)的廣泛關(guān)注，嘗試將其本土化，但卻因各種原因，略顯“水土不服”。

澳大利亞對(duì)勘查投資抵稅股票政策已研究多年，并設(shè)計(jì)了類(lèi)似的勘查稅收抵免（ETC）方案。但是由于方案的實(shí)施一方面會(huì)增大政府的行政管理投入，另一方面也會(huì)損失大量的稅收。所以，澳大利亞對(duì)該方案的引入猶豫再三。

另外，勘查投資抵稅股票的主要購(gòu)買(mǎi)力來(lái)自高收入人群，因?yàn)樗麄兊膫€(gè)人所得稅稅率已達(dá)到邊際稅率，賦稅很重。而勘查投資抵稅股票所提供的稅收抵免優(yōu)惠剛好迎合了他們的實(shí)際需要，為他們減免了大量的稅收。但是，如果一個(gè)國(guó)家的高收入人群數(shù)量不多的話(huà)，勘查投資抵稅股票政策難免遇到?jīng)]有購(gòu)買(mǎi)方的窘境，這也是南非對(duì)于該制度望洋興嘆的重要原因。

4 啟示

(1)草根勘查是礦業(yè)繁榮的基礎(chǔ)，它相當(dāng)于整個(gè)礦業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈之“播種”階段，而礦業(yè)開(kāi)發(fā)則相當(dāng)于“收獲”階段，沒(méi)有播種，何來(lái)收獲。故而世界各國(guó)歷來(lái)重視草根勘查工作，紛紛出臺(tái)種種鼓勵(lì)政策。加拿大勘查投資抵稅股票政策就是其中的典型，通過(guò)鼓勵(lì)草根勘查，繁榮了整個(gè)礦業(yè)，是一項(xiàng)“標(biāo)本兼治”之政策。當(dāng)前我國(guó)大力推進(jìn)找礦突破戰(zhàn)略行動(dòng)，也應(yīng)當(dāng)在草根勘查方面予以強(qiáng)化，適時(shí)制定類(lèi)似的旨在鼓勵(lì)草根勘查的政策，建立實(shí)現(xiàn)找礦突破的長(zhǎng)效機(jī)制。

(2)勘查投資抵稅股票政策是政府通過(guò)政策引導(dǎo)和市場(chǎng)機(jī)制，有效吸引社會(huì)資金進(jìn)入礦產(chǎn)勘查。據(jù)評(píng)估，政府每減少1元錢(qián)的稅收收入，可帶動(dòng)3元錢(qián)的社會(huì)投資，以1:3的比例帶動(dòng)社會(huì)資金投資勘查。當(dāng)前，我國(guó)正處于礦產(chǎn)勘查市場(chǎng)建設(shè)早期階段，通過(guò)制定相關(guān)政策，吸引和拉動(dòng)社會(huì)資金進(jìn)入礦產(chǎn)勘查市場(chǎng)開(kāi)展勘查活動(dòng)，意義重大。

(3)成功的政策需要在實(shí)踐中不斷調(diào)整和完善。加拿大勘查投資抵稅股票政策從1954年制定，到20世紀(jì)80年代初步取得成效歷經(jīng)30多年，之后，為應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)國(guó)際礦業(yè)形勢(shì)的衰退，及時(shí)做出幾次重大調(diào)整推出更有力度的激勵(lì)措施。由此看來(lái)，一項(xiàng)政策的成功實(shí)施，不僅需要在長(zhǎng)期實(shí)踐中完善，還要針對(duì)環(huán)境的變化不斷評(píng)估調(diào)整，才能發(fā)揮最佳功效，并取得實(shí)際效果。

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