塞巴斯蒂安·馬拉比

瓊斯最突出的優(yōu)勢不在于他對市場的認(rèn)識，而是在于他的自我意識，他懂得自己的交易可能會如何改變其他人的估計，然后用一系列的連鎖反應(yīng)來獲利。

20世紀(jì)80年代后期是對沖基金的轉(zhuǎn)折點。在20世紀(jì)70年代初的熊市之后，這個行業(yè)幾乎被消滅，那些幸存的基金也不引人注目，而且它們管理的資金微不足道。但在1987年的崩潰之后，發(fā)生了一些深刻的變化。

在三巨頭索羅斯、羅伯遜和斯坦哈特的背后，一些有信心的競爭對手迅速擴(kuò)張，最引人注目的新秀是保羅·都鐸·瓊斯二世。在弗吉尼亞大學(xué)拿到經(jīng)濟(jì)學(xué)本科學(xué)位后，瓊斯到新奧爾良做見習(xí)交易員，兩年后轉(zhuǎn)到紐約棉花交易所。

與大量的場內(nèi)交易員近距離接觸，讓瓊斯很難相信市場可以有效地反映所有已經(jīng)公開的信息。

在商品交易所內(nèi)，影響價格的主要因素并不是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，決定市場走勢的是大喊大叫的棉花交易員。可以肯定的是，交易員會對新的信息做出反應(yīng)，比如經(jīng)濟(jì)增長和失業(yè)率等信息。但是，了解新聞不如預(yù)見場內(nèi)的反應(yīng)更為重要。有一個場內(nèi)交易員在政府發(fā)布通貨膨脹報告引發(fā)的交易混亂中賺了1000萬美元，混亂平息后，他走出交易所后說：“順便問一下，最新的通脹率到底是多少？”

虛張聲勢

1983年，瓊斯創(chuàng)建了自己的都鐸投資公司，商品公司投資3.5萬美元。

瓊斯的觀點是基于他之前在棉花交易場內(nèi)的經(jīng)歷，但他很快成為獨具一格的新秀。他學(xué)會了將交易當(dāng)做心理和虛張聲勢的一種游戲，一種機(jī)智敏銳和虛張聲勢的融合。

光看自己的牌并決定如何下注是不夠的，交易員必須判斷其他交易商怎么做，他們是貪婪還是害怕、是準(zhǔn)備投入全部賭注還是打算長期作戰(zhàn)。對對手交易員觀察越深入，就越知道他們會怎么做，最終你可以完全知道他們在想什么，在他們想買時也一起買進(jìn)，在他們感覺害怕時將他們嚇出市場。

在這個智慧和虛張聲勢并存的游戲中，大肆渲染可能會有幫助。瓊斯將自己描述為“最真正意義上的商人”，他在不同的交易所內(nèi)對著電話大聲讓經(jīng)紀(jì)人下大額訂單，經(jīng)常在隨后的電話里就改變指示，因為他知道自己聽起來越瘋狂，競爭對手就會越慌亂。他用不同的方法實現(xiàn)目的，有時候他會給多個經(jīng)紀(jì)人下小額訂單，為的是不讓人察覺；有時他會打埋伏戰(zhàn)，他知道一個突然出現(xiàn)的買家可以使其他交易商也競相購買。也許是因為瓊斯已經(jīng)習(xí)慣了這種放交易煙霧彈的惡名，他也愿意宣傳這種風(fēng)格。

1987年，瓊斯預(yù)測了一場令人心驚膽戰(zhàn)的崩潰。他說道：“市場將進(jìn)行徹底地重新洗牌。”而他的眼神看上去絕對是興奮的。瓊斯將兩個時期的股市圖表放在一起，結(jié)果意外地發(fā)現(xiàn)它們都以不可思議的速度上漲，這讓他相信一個類似1929年的大崩潰即將來臨。

對于大家都認(rèn)為他發(fā)明了某種預(yù)知未來的方法，瓊斯感到非常高興，因為這會讓他的對手感到恐懼。鑒于他在20世紀(jì)80年代中期的表現(xiàn)，對手很可能相信他說的所有話：1985年，瓊斯的回報率達(dá)到136%，而在1986年，他的回報率也達(dá)到99%。但事實是，盡管1987年10月確實發(fā)生了股市崩潰，但關(guān)于20世紀(jì)20年代的研究對瓊斯的成功并不重要。華爾街大多數(shù)的人都知道市場遲早要崩潰，難的是預(yù)測它發(fā)生的日期，而瓊斯預(yù)測是在1988年春天，換句話說，他的預(yù)期并不比其他人更好。

瓊斯對自己成功的其他解釋也沒有多么可信。與托尼·席魯夫一樣，瓊斯也相信康德拉季耶夫長波理論，而席魯夫這個自學(xué)成才的怪人造就了斯坦哈特20世紀(jì)70年代的成功。該理論認(rèn)為，世界經(jīng)濟(jì)在以24年為周期可預(yù)見地運動著，席魯夫通過這一理論預(yù)測了1973年的崩潰，那就意味著下一次股市崩盤要到1997年，但瓊斯認(rèn)為理論強(qiáng)調(diào)的是“全盤重新洗牌”的情形快要來了。瓊斯更迷戀艾略特波浪理論，投資大師羅伯特·普萊切特曾詳細(xì)闡述這一理論。

羅伯特聲稱，股市暴跌之前至少有90%的可能會經(jīng)歷最后一個暴漲階段，這將是英國1720年南海泡沫破裂以來最大的一次股市崩盤。但普萊切特關(guān)于崩盤的預(yù)測過分夸大了，甚至連瓊斯都認(rèn)為普萊切特并不能準(zhǔn)確預(yù)測崩潰什么時候會發(fā)生。

事實是，瓊斯的交易利潤來自于靈活的短期運作，而不是來自于他對經(jīng)濟(jì)周期變化規(guī)律的了解。與商品公司的交易商一樣，瓊斯也擅長利用市場趨勢，他會等到股市看漲時進(jìn)入股市，如果市場不利，他也會迅速抽身離開。他的方法是“根據(jù)市場的發(fā)展擬定情節(jié)”，先確定市場如何表現(xiàn)，然后多次用低風(fēng)險投注的方式來驗證，希望抓住“設(shè)想情節(jié)成為現(xiàn)實”的時刻。

1987年的崩盤表明了這種準(zhǔn)備是多么重要。當(dāng)標(biāo)普500指數(shù)在10月16日的周五開始下跌時，瓊斯感到市場崩潰可能終于到來了，這比他預(yù)示的時間差幾個月，但這并不重要。重要的是，瓊斯預(yù)想到了崩潰的可能，他知道，一旦市場開始下跌，大幅下跌的概率就很高。投資者幾個月以來一直在等著這一天的到來，他們的信心受到嚴(yán)重打擊。投資組合保險增加了下跌的危險：下跌的股票將引發(fā)投資組合保險人的拋售，而這種拋售將導(dǎo)致股票下跌更多。由于市場定位的方式，投資者會不可避免地預(yù)測市場將繼續(xù)下跌。

如果在開始下跌之后又歸于平靜，瓊斯可能會因為做空有少量虧損，他將迅速平倉，然后等待下一次機(jī)會。但是，如果投資者的緊張情緒和投資組合保險造成市場崩潰，收益將是巨大的。權(quán)衡風(fēng)險和回報，這項投資具有巨大的吸引力。截至當(dāng)天晚上，瓊斯已售出很多標(biāo)普500指數(shù)的期貨。

股市在當(dāng)天早上大幅下跌，然后直接跳水，瓊斯一直看著它跌到低谷，瘋狂的投資者急于拋售以便退出市場。

1987年的崩潰讓某些人不知道該如何反應(yīng)，但瓊斯對此早有預(yù)計，他在心理上對這次崩潰已經(jīng)做好準(zhǔn)備。

即使在市場下跌的時候，瓊斯仍然抓住了第二次機(jī)會從中獲利。他一直在思考美聯(lián)儲將如何對崩潰做出反應(yīng)，也一直像往常一樣在思考關(guān)于市場的劇本，然后他推斷，政府會通過向銀行注入資金來安撫大家的焦慮，從而使借款成本降低。瓊斯認(rèn)為，這可能是另一個風(fēng)險收益不對稱的賭注：如果美聯(lián)儲確實如他所料，債券市場將會上漲，但如果美聯(lián)儲沒有采取任何行動，它也沒有理由下跌。當(dāng)債券市場在黑色星期一晚些時候上漲了一些時，瓊斯就將它作為其設(shè)想將要變成現(xiàn)實的一個信號。他買了有史以來最大的債券頭寸，事實很快證明，這是他獲利最多的一次。

瓊斯在黑色星期一的雙管齊下?lián)f使他的都鐸投資公司凈賺了8000萬至1億美元，給他那年帶來了200%的回報率。

做空日本

與此同時，瓊斯在東京的表現(xiàn)也很突出。20世紀(jì)80年代末期，像所有華爾街的專家一樣，他也看到了日本泡沫正在形成。

日本當(dāng)局在廣場協(xié)議后大幅調(diào)低了利率，希望抵消日元走強(qiáng)對經(jīng)濟(jì)的影響。由此造成的大量廉價資本抬高了日本資產(chǎn)的成本，也抬高了大量外國資產(chǎn)的成本，日本變成了從加利福尼亞高爾夫球場到印象派繪畫的所有東西的主要買家。1987年，日本電報電話公司在東京股票交易市場上以驚人的250倍市盈率發(fā)行。只要還殘存一點理智，就知道市場被高估了，可它還是繼續(xù)上漲。

如同所有的泡沫一樣，大家都預(yù)測日本市場會崩潰，但難處就在于預(yù)測崩潰的時刻。在日本電報電話公司上市后積極地做空東京市場無異于自殺，在接下來的兩年里，日經(jīng)225指數(shù)不可思議地上漲了63%，這證明有些事情比對付泡沫代價更高。只要牛市有利，瓊斯也不想過早戳破，他是個趨勢追隨者，對相反的趨勢下注會冒很大的風(fēng)險。因此，他靜觀其變，等待著趨勢反轉(zhuǎn)的時刻。1990年初，東京市場在幾天之內(nèi)下跌近4%，瓊斯終于等到了他一直在等的信號。

在1990年1月中旬由《巴倫周刊》組織的一次討論中，瓊斯還列出了一些日本股市將要大幅下跌的原因。他首先從傳統(tǒng)的股票分析師的看法說起——市場以極高的市盈率在交易。不過，關(guān)于華爾街在1987年的崩潰，他認(rèn)為主要是市場參與者對定位方式的過度熱情。就華爾街的情況來說，投資組合保險創(chuàng)造了一種加劇下跌的機(jī)制，從而為投機(jī)者創(chuàng)造了一種不對稱的賭注。而就東京的情況來說，日本的金融文化創(chuàng)造了一個類似的不對稱性，存款人期望他們的基金經(jīng)理每年能有8%的回報率，因為這個最低預(yù)期回報率的重要性，基金經(jīng)理將在股市逆轉(zhuǎn)時轉(zhuǎn)向債券，以便在無風(fēng)險的基礎(chǔ)上鎖定8%的回報率。瓊斯認(rèn)為，東京市場在年初時下跌4%，這一點很重要。如果市場在前幾個月的強(qiáng)勁上升之后在12月下降，那些收益仍高于8%最低預(yù)期回報率的基金經(jīng)理可能無所謂，特別是因為只在一年的最后幾個禮拜才持有的債券所帶來的收入會很少，根本不值得費心。但在1月下跌就不同了，基金經(jīng)理并沒有之前的股本回報率做緩沖，而且這一年還剩50個星期，這些時間足以讓基金經(jīng)理通過債券市場確保達(dá)到8%的目標(biāo)。如果基金經(jīng)理的表現(xiàn)方式比瓊斯預(yù)期的更重視防守，由此導(dǎo)致的恐慌性拋售可能對股市造成毀滅性的打擊。

瓊斯關(guān)于日本的構(gòu)想很快就在現(xiàn)實中上演。日經(jīng)225指數(shù)在2月份下跌7%，3月份下跌13%，到年底時已經(jīng)跌去市值的2/5，嚴(yán)重削弱了這個世界上曾經(jīng)最大的股票市場。但瓊斯并不僅僅是正確預(yù)測了市場，更準(zhǔn)確、不可思議地預(yù)計了東京市場在到達(dá)終點過程中的波動。根據(jù)他對以前熊市格局的了解，他預(yù)計1月份日經(jīng)指數(shù)會在一個弱勢反彈之后下跌，當(dāng)股市在春季穩(wěn)定后，他正式從大量的空頭頭寸轉(zhuǎn)為適量的多頭頭寸。這個操作突出了商品交易員的靈活風(fēng)格與羅伯遜之類的價值型投資者死守之間的區(qū)別——價值型投資者是不會改變自己的頭寸的。果然，日經(jīng)指數(shù)5月份上漲了8%，瓊斯再次獲利，盡管他堅信這種反彈只是暫時的。

瓊斯預(yù)測，市場長期的趨勢是下跌，但會經(jīng)歷一些小反彈，在每次令人失望的反彈后股市會急劇下跌。他的邏輯是，那些在第一次崩盤時沒有拋售的投資者會迫切希望將自己的錢賺回來，但是每一次經(jīng)歷的反彈幅度太小，不足以彌補(bǔ)他們的損失，所以更多地人會放棄并出售。瓊斯說，目前他在日本股市上少量做多，但他預(yù)計夏末時就會再做空。果然，瓊斯所預(yù)測的時機(jī)非常準(zhǔn)，東京股市從7月開始到10月初急劇下滑。1990年，瓊斯估計其投資組合回報率在80%-90%，這在很大程度上取決于他在東京股市上的表現(xiàn)。

瓊斯真正的成就不是他預(yù)測到日本股市會下跌，甚至也不是預(yù)測到股市會以什么形式下跌，而是他找到了這樣的一個時機(jī)，這個時機(jī)把握得非常準(zhǔn)確，以至于在不能確定未來是什么樣的情況時下賭注都沒有問題。1987年10月以及后來的1990年1月，華爾街和東京股市已經(jīng)復(fù)蘇，在這種情況下瓊斯可以只損失一點就能放棄空頭頭寸。不過，瓊斯預(yù)計市場更可能是下跌而不是上漲，更為關(guān)鍵的是如果出現(xiàn)下跌，其幅度會比任何可以想象的反彈幅度大得多。

他像一個賭徒在玩一種修改了規(guī)則的輪盤游戲，該游戲做了以下兩個方面的修改：一是在輪子上多兩個紅色數(shù)字，使抽到紅色數(shù)字比抽到其他數(shù)字的概率更大；二是莊家下的賭注是如果轉(zhuǎn)中紅色，收益對風(fēng)險的比例是5：1，這是個讓人直流口水的收益風(fēng)險比。瓊斯并不能確定他的賭注會獲勝，但他知道是把桌上所有的籌碼都押上的時候了。

瓊斯交易的許多次成功都?xì)w功于這個套路。從在棉花交易所工作時，他就已經(jīng)明白了了解其他選手如何定位的重要性。

他會給代表大型機(jī)構(gòu)客戶的經(jīng)紀(jì)人打電話，查詢那些利用商品市場對實物頭寸進(jìn)行套期保值的交易公司，并經(jīng)常和其他的對沖基金經(jīng)理交談；他跟蹤那些顯示投資者在購買更多買入期權(quán)（這意味著他們預(yù)期股市可能會上漲）還是看跌期權(quán)（這意味著他們擔(dān)心股市要下跌）的數(shù)據(jù)；他參考退休金和保險組合中現(xiàn)金和股票之間的比較報告。

但是，僅僅知道其他投資者持有什么是不夠的，你得知道他們想持有什么，他們的目標(biāo)是什么，他們在不同情況下將如何做出反應(yīng)。如果知道日本基金經(jīng)理人對達(dá)到8%的最低預(yù)期回報率很感興趣，那么就知道如果市場在1月下跌，他們可能轉(zhuǎn)向債券市場。

有效利用擾動

瓊斯知道怪異的行為會使市場發(fā)生波動，從而挑戰(zhàn)了有效市場理論中的“純粹隨機(jī)”現(xiàn)象。瓊斯力求使自己不受心理偏差的影響。當(dāng)被問及是什么讓他比其他交易員成功時，瓊斯說：“我真的不關(guān)心我三秒前在市場上所犯的錯誤，我在乎的是我下一刻將要做的。我會盡量避免將任何感情因素帶到市場?！?/p>

但他也習(xí)慣于不同的偏見。瓊斯認(rèn)為，如果投資者可以基于心理的原因非理性地購買和出售，他們也會基于體制性的原因非理性地購買和出售，有時則是心理和體制因素的綜合。例如，棉農(nóng)總是在采收后保留部分收成好幾個星期，希望價格會漲，但到年末時，迫于稅收的影響，他們必須賣掉農(nóng)作物。因此，瓊斯找出了規(guī)律：每年12月份時，棉花市場都會受到大量賣單的沖擊，而且市場會在每年1月份反彈，類似的情況也存在于其他商品市場。以股市為例，包含在道瓊斯工業(yè)指數(shù)中的股票往往在每季度的最后一個周五收盤時表現(xiàn)比較好，因為那時套利交易商要將他們賣空的股票買回。

瓊斯對體制缺陷的關(guān)注有助于解釋他如何戰(zhàn)勝市場，這得以讓他在知道價格有利時購買和出售，因為交易的另一方是被迫出售。

這種買賣不需要瓊斯用先知先覺來預(yù)測價格的未來走向，只是要求他們在需要時提供流動性。

瓊斯的成功還有一個因素，可以追溯到他虛張聲勢的風(fēng)格。如果瓊斯的方法是尋找可能引發(fā)市場突然變動的因素，那么有時他自己也愿意成為那個因素，用大規(guī)模交易來引發(fā)市場的逆轉(zhuǎn)，因而造成一種使其設(shè)想成為現(xiàn)實的恐慌。同樣，這個方法將注意力集中在有效市場理論的弱點上：該理論假設(shè)，如果福特汽車的股價太低，少數(shù)聰明的投資者會買入福特汽車的股票，直到價格強(qiáng)迫回歸到有效水平。但在現(xiàn)實中，對聰明投資者的影響力有所限制，他們可能缺乏足夠的現(xiàn)金來持續(xù)購買福特汽車的股票，直到它回到合理價位。當(dāng)整個市場亂套時，聰明的投資者最有可能缺乏資金。他們可能知道日本股市的泡沫或網(wǎng)絡(luò)泡沫，或抵押貸款泡沫，但他們借不到足夠的資金來對此押注，將泡沫擠出。

這就是逆向操作的影響力為什么有限，這也是為什么市場在趨勢形成過程中會有反復(fù)，為什么金融容易產(chǎn)生泡沫。

被經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德烈·施萊弗和羅伯特·維什尼命名為“套利限制”的這一見解指出了一個瓊斯憑直覺可以感覺到的機(jī)會：市場可以脫離其基本價值，因為投機(jī)者缺乏挑戰(zhàn)共識的實力，而這種趨勢能持續(xù)到遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出一個理性的點。但如果你比其他人更具備實力和勇氣，你可以突然襲擊，在市場毫無準(zhǔn)備的情況下將其擾亂，因為你導(dǎo)致了一個新的趨勢，你會是最先受益的。

擾亂市場可以說是瓊斯的特長，他也許是第一個在多個市場采取這種策略的人。大多數(shù)“高水平的交易商”試圖通過由經(jīng)紀(jì)人匿名下單來掩蓋他們的看法，但是瓊斯認(rèn)為，如果讓盡可能多的人知道，有時可能從中獲利。

瓊斯對歐佩克協(xié)議降低石油產(chǎn)量持懷疑態(tài)度。從理論上講，減產(chǎn)將推動價格上升，因此歐佩克的宣告將使石油價格上漲。但瓊斯知道，歐佩克國家很少能遵照共同的紀(jì)律，遵守減產(chǎn)協(xié)議，因此他認(rèn)為這個上升趨勢沒有現(xiàn)實基礎(chǔ)。他要做的是破除這種毫無根據(jù)的勢頭，并從市場逆轉(zhuǎn)中獲取利潤。

瓊斯起初打算秘密進(jìn)行。他下了多個小額訂單以掩飾他的意圖，使他建倉時上升的趨勢不受到干擾。但是一旦這些秘密的交易完成后，瓊斯顯露出了狂野的風(fēng)格，希望大家都知道他的立場，他希望市場知道某個大人物正在拋售，把他們嚇得六神無主。

“賣1000！”他對經(jīng)紀(jì)人大叫?！安唬u1500！讓他們看到賣盤有多大！讓他們知道拋售會繼續(xù)！”

在擾亂市場之后，瓊斯打電話給在石油貿(mào)易公司的朋友，以判斷其氣勢如虹的拋售是否已經(jīng)打破了油價的上漲勢頭。他所做的就和場內(nèi)交易員一樣，去感覺他的對手的狀態(tài)。

“他們已經(jīng)拋售了，”瓊斯帶著明顯的喜悅說，“我希望他們認(rèn)為這是一些知道整個協(xié)議將會土崩瓦解的阿拉伯人所為?！惫唬偹沟耐灰u很成功，油價上漲的勢頭得到扭轉(zhuǎn)。瓊斯并沒有坐等讓其設(shè)想變?yōu)楝F(xiàn)實的導(dǎo)火索出現(xiàn)，而是成功地創(chuàng)造了它。

1987年春天，瓊斯認(rèn)為是投資白銀的時候了。那時，黃金已經(jīng)反彈了一段時間，通常白銀會緊跟其后；此外，也有些關(guān)于關(guān)鍵礦業(yè)生產(chǎn)可能中斷的傳言。

早在3月份，瓊斯就購買了大量白銀期貨，盡量從場內(nèi)交易員手上買入合約，并對它們做空；然后，他從四個經(jīng)銷商手中買了實物白銀。不久，經(jīng)銷商們就遂了瓊斯的心愿。因為他們明白，黃金已經(jīng)上漲，白銀應(yīng)該緊隨其后，交易商不愿讓他們的庫存枯竭，所以立即打電話到白銀交易所下買單補(bǔ)上他們幾分鐘以前出售給瓊斯的部分。

當(dāng)他們的電話打到交易所時，經(jīng)銷商們非常吃驚：通常情況下都持有白銀期貨的交易員們已經(jīng)全都賣給了瓊斯。當(dāng)經(jīng)銷商打電話給他們下緊急買單時，他們會認(rèn)為供應(yīng)要中斷的傳言一定是真的，因此趕緊買回一些他們之前出售給瓊斯的合約。沒用多久，混亂就出現(xiàn)了，投機(jī)者和之前做空的交易員都急著想使自己免于價格上漲的風(fēng)險，而在他們這樣做的過程中價格又進(jìn)一步被推高。當(dāng)感覺到市場已經(jīng)具備了動力快要反彈時，瓊斯已經(jīng)帶著可觀的利潤離場。

這些操作并不意味著瓊斯對市場的力量是無窮的。他曾經(jīng)承認(rèn)：“我可以在恰當(dāng)?shù)臅r候進(jìn)入任何市場，然后稍做努力，就可以創(chuàng)造一個牛市的假象。但是，除非市場真的是健全的，否則只要我停止購買，價格就會下降?！比欢?，盡管瓊斯試圖強(qiáng)調(diào)其對價格的掌控能力有限，但是通行證比能力更重要：瓊斯推動市場本身就是了不起的，即使只是很短的時間。

瓊斯就像在剛剛下過雪后的山頂上，如果有很多雪要從山坡滑落，他會準(zhǔn)確地拋出一塊石頭，引發(fā)一次雪崩。當(dāng)然，瓊斯強(qiáng)調(diào)，他使市場與基本經(jīng)濟(jì)因素相悖的能力并不比一個在山上引發(fā)雪崩的孩子的能力強(qiáng)。但是，能夠?qū)е乱粓鲅┍朗且豁椘D巨的工程。如果他能判斷出一個市場的潛在走勢，瓊斯在做選擇時就會引發(fā)一系列的連鎖反應(yīng)，并成為第一個從中獲利的人。

瓊斯引發(fā)雪崩的能力反映了他樂于冒巨大風(fēng)險進(jìn)行交易的意愿，但他的名望也很重要。瓊斯在規(guī)模和知名度方面得到的越多，就越強(qiáng)化了他的能力，即使是在發(fā)展很完善、流動性很高的市場。

20世紀(jì)80年代末，國債期貨經(jīng)常以5000萬美元的規(guī)模交易，但瓊斯有時下單到場內(nèi)的經(jīng)紀(jì)人，訂單的交易規(guī)模是其兩倍，這會引發(fā)交易商的恐慌，使他們想和巨頭保持同一立場。標(biāo)普500指數(shù)期貨最大的貿(mào)易商之一詹姆斯·埃爾金斯在談及瓊斯可能帶來的效應(yīng)時表示：“每當(dāng)他走進(jìn)場內(nèi)，整個市場都會害怕。我的規(guī)模可能比他大，但他的名望能讓他每次進(jìn)入時都會把整個市場攪亂，這種反應(yīng)令人矚目?！?/p>

本文節(jié)選自《More Money than God：Hedge Funds and the Making of a New Elite》