(廣西大學商學院廣西南寧530004廣西民族師范學院 廣西崇左532200)

一、引言

關于企業(yè)慈善捐贈的研究視角多種多樣，但是從目前的研究來看，所選擇的研究樣本大都是我國A股上市公司或者B股上市公司，針對具體某個省份或者地區(qū)研究相對較少。對于企業(yè)捐贈意愿來說，全國各地區(qū)間存在著非常顯著的差異（張其秀，2012），因此，針對某個省份或者地區(qū)范圍內(nèi)的企業(yè)進行研究也是非常有必要的。鑒于此，本文選取了廣西上市公司為研究對象，選取反映企業(yè)財務能力，包括周轉(zhuǎn)能力、獲利能力、償債能力、發(fā)展能力四個方面共8個指標實證研究其對企業(yè)慈善捐贈的影響。

二、國內(nèi)外文獻綜述

國外許多學者通過實證分析來研究影響企業(yè)慈善捐贈的因素。Chwartz（1968）對1936-1961年共9個行業(yè)的企業(yè)捐贈數(shù)據(jù)進行分析，研究結(jié)果表明企業(yè)捐贈與企業(yè)收入或現(xiàn)金流顯著正相關。 McGuire,J.B.等（1988）通過實證檢驗也發(fā)現(xiàn)公司捐贈與以前財務業(yè)績顯著相關。Greene和 McClelland（2001）研究結(jié)果顯示稅率變化對捐贈具有顯著影響。在國內(nèi)的研究中也有很多相關文獻。許婷（2008）的研究結(jié)果表明，國有控股公司比非國有控股公司更傾向于慈善捐贈；公司董事會成員平均受教育年限與公司捐贈呈顯著正相關；資產(chǎn)負債率與公司捐贈支出呈不顯著的負相關。山立威、甘犁和鄭濤（2008）的實證結(jié)果表明，公司業(yè)績對總捐款和現(xiàn)金捐款的數(shù)量和占收入比例都有顯著的正的影響；負債率高的公司，其總捐款占收入比例要明顯高于其他公司，并認為負債率越高的公司可能更依賴外部資本市場，因此希望通過捐款得到更好的社會聲譽，更有利于從外部融資。杜興強等（2010）也發(fā)現(xiàn)民營上市公司的代表委員政治聯(lián)系對捐贈金額存在顯著的正面影響，民營企業(yè)的政治聯(lián)系方式影響了民營企業(yè)的捐贈行為。鐘宏武通過實證分析，驗證了慈善捐贈與企業(yè)各項績效指標間呈正向關系，但不顯著。

從上述文獻回顧來看，企業(yè)是否為國有控股、董事會成員受教育情況、企業(yè)的政治關聯(lián)性、稅率變化、資產(chǎn)負債率等影響到企業(yè)慈善捐贈行為，國內(nèi)外研究均表明企業(yè)的財務績效與慈善捐贈呈顯著正相關性關系，可見企業(yè)慈善捐贈行為受多方因素影響。

三、研究設計

(一)研究假設

具備一定財務能力才是企業(yè)得以參與慈善捐贈的保證。企業(yè)財務能力是企業(yè)施加于財務可控資源的作用力，主要由財務管理能力、財務活動能力、財務關系能力、財務表現(xiàn)能力構(gòu)成。財務表現(xiàn)能力是通過財務會計報表所體現(xiàn)出來的財務發(fā)展能力，主要包括企業(yè)周轉(zhuǎn)能力、獲利能力、償債能力和發(fā)展能力四個方面，據(jù)此本文提出如下假設：

H：企業(yè)財務能力與企業(yè)慈善捐贈正相關；

H1：企業(yè)周轉(zhuǎn)能力與企業(yè)慈善捐贈正相關；

H2：企業(yè)獲利能力與企業(yè)慈善捐贈正相關；

H3：企業(yè)償債能力與企業(yè)慈善捐贈正相關；

H4：企業(yè)發(fā)展能力與企業(yè)慈善捐贈正相關。

(二)樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

截至2012年12月31日廣西共有27家上市公司，剔除資本市場服務的國海證券1家公司，本文選取26家公司2009-2012年的數(shù)據(jù)，共獲得了78組有效數(shù)據(jù)樣本。對外捐贈數(shù)據(jù)由巨潮資訊網(wǎng)公布的公司年度報告中利潤表附注中搜索而得，其他財務數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫的財務報表數(shù)據(jù)，經(jīng)過整理計算而得。本文的數(shù)據(jù)分析借助于SPSS18.0統(tǒng)計軟件和Excel完成。

(三)變量定義與模型的構(gòu)建

本文選取被解釋變量和解釋變量如下：

1.因變量。采用企業(yè)總捐贈支出（Y1）和相對捐贈支出（Y2）衡量企業(yè)捐贈水平。其中，企業(yè)捐贈支出屬于上市公司財務報表附表欄目的營業(yè)外支出項目所包括的捐贈支出、公益性捐贈支出等子項目，期間歸屬為本期，相對捐贈支出為企業(yè)總捐贈支出除以企業(yè)總資產(chǎn)。

2.其他變量。解釋變量為企業(yè)周轉(zhuǎn)能力、獲利能力、償債能力和發(fā)展能力，每個變量有兩個衡量指標。選擇應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)作為衡量企業(yè)周轉(zhuǎn)能力的指標，凈資產(chǎn)收益率和營業(yè)利潤率作為衡量企業(yè)獲利能力的指標，流動比率和資產(chǎn)負債率作為衡量企業(yè)償債能力的指標，營業(yè)收入增長率和資產(chǎn)保值率作為衡量企業(yè)發(fā)展能力的指標。具體定義見表1變量的描述。

3.控制變量。本文以公司規(guī)模為控制變量，此外還以公司實際控制人性質(zhì)為控制變量。

為檢驗上述假設，本文構(gòu)建如下模型：

四、實證分析

(一)描述性統(tǒng)計

1.廣西上市公司對外捐贈描述性統(tǒng)計分析。根據(jù)本文搜索的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從對外捐贈支出總數(shù)看，2010-2012年26家樣本企業(yè)對外捐贈總額分別為50 534 829.06元、65 410 017.12元、86 854 247.08元，平均每家上市公司捐贈為1 943 647.27元、2 515 769.89元、3 340 547.96元。由表2和圖1顯然可見，廣西上市公司對外捐贈總支出的平均值逐年增多。此外，絕對捐贈支出總數(shù)的中值、極大值、極小值、標準差也呈逐年上升趨勢，說明廣西上市公司對外捐贈意愿逐年增強，企業(yè)間捐贈總額的差距也越加明顯。其中中恒集團三年里每年對外捐贈均為廣西上市公司最多的企業(yè)。

從相對捐贈支出看，2010年到2012年相對捐贈支出均值分別為0.000905、0.000659、0.000797， 并沒有表現(xiàn)出與捐贈總支出的逐年遞增的表現(xiàn)，而是2011年較前后兩年都少（見圖2），該年的極大值也為三年中較低的一年，但該年度其中位數(shù)卻是最高的。從相對捐贈支出看，中恒集團仍是廣西上市公司最為慷慨的企業(yè)。

2.廣西上市公司財務能力描述性統(tǒng)計分析。從表3可見，反映企業(yè)周轉(zhuǎn)能力的指標X11（應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)）均值為123.26，極大值與極小值的差距為4 444.75，X12（資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)次數(shù)）均值為0.6519，極大極小值差距為2.1224，對獲利能力指標、償債能力指標、發(fā)展

能力指標進行同樣分析，通過分析可見廣西上市公司的各方面財務能力有很大差距。

（二)相關性分析

在對各變量進行相關性分析時，從表4我們發(fā)現(xiàn)，企業(yè)對外捐贈支出總數(shù)與周轉(zhuǎn)能力微弱負相關，與獲利能力、發(fā)展能力微弱正相關，與償債能力的指標流動比率微弱正相關、與資產(chǎn)負債率微弱負相關，但由于資產(chǎn)負債率指標與償債能力是負相關關系，因此企業(yè)慈善捐贈與企業(yè)償債能力微弱正相關。由此可見H1的假設沒有通過檢驗，H2、H3、H4的假設初步得到驗證。

表1

圖1

圖2

表2 被解釋變量的描述性統(tǒng)計

表3 其他變量的描述性統(tǒng)計

表4 變量間相關性分析

通過分析Y2與企業(yè)財務能力的各個指標發(fā)現(xiàn)，企業(yè)相對捐贈支出與周轉(zhuǎn)能力微弱負相關，H1的假設沒有通過檢驗；與獲利能力微弱正相關，H2的假設通過檢驗；與償債能力的指標流動比率微弱正相關、與資產(chǎn)負債率（該指標值越大，說明償債能力?。┪⑷踟撓嚓P，H3假設得到驗證；與發(fā)展能力的營業(yè)收入增長率不相關、與資產(chǎn)保值率微弱正相關，H4的假設也初步通過假設。

綜合來看，企業(yè)對外捐贈無論是捐贈支出總額還相對捐贈支出均與企業(yè)財務能力的獲利能力、償債能力、發(fā)展能力三個方面有微弱的相關性，與周轉(zhuǎn)能力微弱負相關，但相關性均沒能通過顯著性檢驗，為了更加清楚了解哪方面的財務能力對企業(yè)捐贈有重要影響，下面我們將進行回歸分析。

(三)回歸分析

我們使用逐步回歸分析，對影響企業(yè)對外捐贈的財務能力因素進行篩選。

1.全樣本回歸分析。以Y1為因變量，對全體樣本進行逐步線性回歸，回歸結(jié)果獲得X22進入回歸模型，其他變量均被移除。根據(jù)表6構(gòu)建如下模型：

表 5 Anovab

表6 系數(shù)a

表7 系數(shù)a

回歸結(jié)果顯示R值為0.36，模型（3）的擬合度較好，表 5 中，F(xiàn)=11.035，Sig.=0.001，可見該模型非常顯著，變量X22的系數(shù)的t值為3.322，系數(shù)的顯著性概率為 Sig.=0.001（＜0.01），說明變量X22對因變量Y1有顯著影響。

以Y2為因變量，回歸過程同上，我們也獲得X22進入回歸模型，其他變量被排除，根據(jù)表7獲得模型如下：

回歸結(jié)果顯示R值為0.355，模型（4）的擬合度較好，而 F=10.672，Sig.=0.002，可見該模型非常顯著，變量X22的系數(shù)的t值為3.267，系數(shù)的顯著性概率為 Sig.=0.002（＜0.01），說明變量X22對因變量Y2有顯著影響。

2.分樣本回歸分析。以Y1為因變量，選擇非國有控股企業(yè)進行逐步線性回歸，結(jié)果發(fā)現(xiàn)變量X22顯著影響Y1；選擇國有控股企業(yè)進行逐步線性回歸，結(jié)果發(fā)現(xiàn)變量X31首先進入模型，然后是變量 X5，最后是 X11，說明X31、X5、X11依次對因變量 Y1產(chǎn)生顯著影響。

以Y2為因變量，選擇非國有控股企業(yè)進行逐步線性回歸，結(jié)果發(fā)現(xiàn)變量X22顯著影響Y2；選擇國有控股企業(yè)進行逐步線性回歸，結(jié)果發(fā)現(xiàn)變量X32首先進入模型，然后是變量X21，說明X32、X21依次對因變量Y2產(chǎn)生顯著影響。

五、結(jié)論

綜合上述實證分析可見，廣西上市企業(yè)對外捐贈意愿逐年增強，企業(yè)間捐贈總額的多寡差距也不斷拉大，企業(yè)四個方面的財務能力存在很大差距；企業(yè)對外捐贈支出與企業(yè)財務能力的各個方面存在一定程度的相關性，對廣西上市公司總體而言，企業(yè)獲利能力的營業(yè)利潤率指標是對企業(yè)慈善捐贈產(chǎn)生顯著性影響的最為重要的財務能力因素，但在考慮企業(yè)是國有控股還是非國有控股企業(yè)時卻是得一個有意思的結(jié)果：對非國有控股企業(yè)而言，獲利能力的營業(yè)利潤率仍然是影響廣西企業(yè)捐贈的重要因素，但是對國有企業(yè)而言卻是償債能力在獲利能力之前，反映償債能力的資產(chǎn)負債率、反映獲利能力的凈資產(chǎn)收益率是影響國有企業(yè)對外捐贈支出總數(shù)的重要因素，反映償債能力的流動比率、反映周轉(zhuǎn)能力的應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)是影響企業(yè)相對捐贈支出的重要因素。為什么國有控股企業(yè)和非國有控股企業(yè)出現(xiàn)這樣的差異?可能的解釋是國有控股和非國有控股企業(yè)面對的生存壓力不同，非國有控股企業(yè)面對的市場生存壓力更大，企業(yè)沒有利潤將會被淘汰，因此只有實實在在的獲得利潤，在市場競爭中獲得一席之地、有一定的資源盈余才能考慮對外捐贈。

（注：本文系2013年度廣西高等學校人文社會科學研究項目階段性成果，項目編號：SK13LX485；廣西民族師范學院科研經(jīng)費資助項目，項目編號:2012XYYB010）