胡宗紅

一、建立合理的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系

在從緊貨幣政策下流動(dòng)性管理的基本思路應(yīng)為：圍繞著流動(dòng)性管理目標(biāo)區(qū)，以分析流動(dòng)性信息為切入點(diǎn)，以平衡流動(dòng)性供求關(guān)系和現(xiàn)金流量為著重點(diǎn)，完善流動(dòng)性管理制度與優(yōu)化流動(dòng)性操作工作，確保流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可控。

（一）做好流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警

預(yù)警系統(tǒng)是在進(jìn)行流動(dòng)性分析和評(píng)判的基礎(chǔ)上建立的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)督和預(yù)示系統(tǒng)。主要由監(jiān)測(cè)指標(biāo)構(gòu)成，內(nèi)部的指標(biāo)主要包括現(xiàn)金凈流量、流動(dòng)性缺口、計(jì)劃執(zhí)行比例指標(biāo)、結(jié)算業(yè)務(wù)備付比率等，外部指標(biāo)主要是指銀監(jiān)會(huì)制定的財(cái)務(wù)公司監(jiān)管指標(biāo)，包括資本充足率、流動(dòng)性比率、長(zhǎng)期負(fù)債比率、長(zhǎng)期投資比率等。平時(shí)要全面掌握財(cái)務(wù)公司資金計(jì)劃，盡可能的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確，要跟進(jìn)企業(yè)集團(tuán)大的項(xiàng)目進(jìn)度，充分了解成員單位的融資計(jì)劃，安排好資金收支時(shí)間節(jié)點(diǎn)，保持資金調(diào)度的機(jī)動(dòng)性，做好流動(dòng)性指標(biāo)計(jì)算與發(fā)布，做好風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警。

其次，為發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的指示作用，提高流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)能力，財(cái)務(wù)公司可在報(bào)送銀監(jiān)會(huì)非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管報(bào)表的基礎(chǔ)上，增加報(bào)表數(shù)據(jù)生成的頻次，每周、每天甚至實(shí)時(shí)生成數(shù)據(jù)，及時(shí)預(yù)測(cè)表內(nèi)表外業(yè)務(wù)的變化情況和發(fā)展趨勢(shì)，估算出流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)變動(dòng)趨勢(shì)，適時(shí)開(kāi)展壓力測(cè)試和情景分析，建立流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的預(yù)警制度。

第三，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)變動(dòng)趨勢(shì)，有賴于財(cái)務(wù)公司對(duì)各類數(shù)據(jù)的有效利用和整合能力，有賴于對(duì)資金收支的預(yù)測(cè)能力。在財(cái)務(wù)系統(tǒng)、業(yè)務(wù)系統(tǒng)信息自動(dòng)化的前提下，建立信息系統(tǒng)或決策支持系統(tǒng)自動(dòng)采集數(shù)據(jù)、自動(dòng)生成報(bào)表。同時(shí)，開(kāi)發(fā)一系列預(yù)測(cè)和決策支持能力的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型，是提高流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)能力的有效途徑。

最后，監(jiān)管指標(biāo)是監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)公司的最基本要求，也是財(cái)務(wù)公司開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所必須遵循的警戒線和底線。所以僅僅滿足監(jiān)管指標(biāo)是不夠的，還應(yīng)滿足客戶對(duì)流動(dòng)性的需求。在監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)之上，財(cái)務(wù)公司可以對(duì)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、表內(nèi)表外流動(dòng)性、核心存款與波動(dòng)存款、補(bǔ)充流動(dòng)性的能力等進(jìn)行長(zhǎng)期分析與研究，以歷史數(shù)據(jù)和定量分析為基礎(chǔ)，建立流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)計(jì)劃模型，估算出與自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相適應(yīng)的、與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行標(biāo)準(zhǔn)，并以此標(biāo)準(zhǔn)指導(dǎo)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

圖1-1 某財(cái)務(wù)公司9月末收入偏離度表

（二）做好流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的日常防范

1.嚴(yán)格執(zhí)行資金收支計(jì)劃

資金計(jì)劃的嚴(yán)格管理，對(duì)于流動(dòng)性管理來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。要編好《流動(dòng)性（支付）缺口分析表》。也可以稱之為資金收付計(jì)劃表。該表主要反映成員單位和財(cái)務(wù)公司自身“將來(lái)時(shí)”的資金收入與支出計(jì)劃，以及信貸需求、外匯需求等，然后綜合得出缺口水平。業(yè)務(wù)部門(mén)需要掌握客戶的長(zhǎng)、中、短期用款需求以及外部融資情況及時(shí)匯總，合理安排資金。該表的編制頻度依財(cái)務(wù)公司和企業(yè)集團(tuán)管理水平而定，管理水平較高的財(cái)務(wù)公司和企業(yè)集團(tuán)可執(zhí)行資金日計(jì)劃、周計(jì)劃、月計(jì)劃和年計(jì)劃，并對(duì)計(jì)劃執(zhí)行情況、偏離度情況進(jìn)行考核，以及綜合分析，得出規(guī)律，把握運(yùn)行走向，避免已知資金需求計(jì)劃之外突發(fā)性資金流出，導(dǎo)致出現(xiàn)資金流動(dòng)性缺口。

在編好資金收支計(jì)劃表的基礎(chǔ)上，要嚴(yán)加執(zhí)行。通過(guò)企業(yè)集團(tuán)層面的統(tǒng)一管理，做到超計(jì)劃款項(xiàng)不予以支付，加強(qiáng)資金計(jì)劃偏離度的考核。

圖1-2 某財(cái)務(wù)公司9月末支出偏離度表

以某財(cái)務(wù)公司為例，首先編制月度資金計(jì)劃表，在月度總體收支范圍內(nèi)編制日資金計(jì)劃表，并嚴(yán)格執(zhí)行。如果日資金計(jì)劃表的支出加總起來(lái)超過(guò)了月度審批后的總支出，則額外的支出不能支付或需臨時(shí)申請(qǐng)追加計(jì)劃審批通過(guò)后予以支付。為了加強(qiáng)預(yù)算管理，日資金計(jì)劃可以滾動(dòng)式編制5個(gè)工作日的資金計(jì)劃。

表1-1 某財(cái)務(wù)公司2011年9月資金計(jì)劃表（金額單位：萬(wàn)元）

表1-2 某財(cái)務(wù)公司2011年9月8日資金日計(jì)劃表（金額單位：萬(wàn)元）

次日實(shí)際執(zhí)行時(shí)，要出具分銀行、分企業(yè)的實(shí)際執(zhí)行數(shù)據(jù)表，方便核對(duì)總結(jié)規(guī)律，嚴(yán)格考核資金計(jì)劃的偏離度。如下圖，為該財(cái)務(wù)公司當(dāng)月收付計(jì)劃偏離度表。

2.平衡好資金供給與需求

（1）合理搭配資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)最大的來(lái)源是資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的不合理。因此在資產(chǎn)總量不變的情況下，通過(guò)資產(chǎn)、負(fù)債業(yè)務(wù)期限長(zhǎng)短的合理搭配，提高營(yíng)運(yùn)效率，增加流動(dòng)性。匹配內(nèi)容包括數(shù)量結(jié)構(gòu)、種類結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和內(nèi)部結(jié)構(gòu)等。如長(zhǎng)期資產(chǎn)配長(zhǎng)期負(fù)債、短期資產(chǎn)配短期負(fù)債。

（2）配置好資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。在資產(chǎn)總量一定的情況下，配置好資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，適當(dāng)增加流動(dòng)性資產(chǎn)規(guī)模。應(yīng)當(dāng)在資金充裕的時(shí)候，適當(dāng)持有票據(jù)、債券等可變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)，當(dāng)資金緊張的時(shí)候便可迅速拋售，彌補(bǔ)缺口。這就需要財(cái)務(wù)公司平時(shí)做好資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的配置，使信貸資產(chǎn)期限合理化，產(chǎn)品多元化，解決資金較長(zhǎng)期限的短缺問(wèn)題。

（3）要善于運(yùn)用流動(dòng)性管理工具。通過(guò)票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、法人賬戶透支、同業(yè)拆借等渠道，盡可能增加供給，公司應(yīng)當(dāng)經(jīng)常性盤(pán)點(diǎn)以上融資手段和流動(dòng)性工具，統(tǒng)計(jì)可用額度，防范于未然，為流動(dòng)性管理提供決策依據(jù)。

首先是銀行授信。財(cái)務(wù)公司應(yīng)有選擇性地與開(kāi)戶銀行及其他商業(yè)銀行協(xié)商授信事宜，簽訂法人賬戶透支協(xié)議，必要時(shí)可以與集團(tuán)公司的綜合授信一起，綜合考慮額度和具體業(yè)務(wù)，開(kāi)展融資活動(dòng)。財(cái)務(wù)公司可視自身具體情況申請(qǐng)?jiān)黾尤臻g透支額度。

其次是外部短期融資。依據(jù)財(cái)務(wù)公司資金收支計(jì)劃，面對(duì)臨時(shí)性大額的資金需求，可以采取資金拆借、資產(chǎn)回購(gòu)方式完成。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，財(cái)務(wù)公司的資金拆借周期最長(zhǎng)為7天，只能用于滿足短期資金需求。但有實(shí)力的財(cái)務(wù)公司依據(jù)自身情況申請(qǐng)拆借資金期限增長(zhǎng)，如至3個(gè)月。

資產(chǎn)回購(gòu)是通過(guò)回購(gòu)式資產(chǎn)抵押給銀行，并到期收回的方式融入資金，主要手段有票據(jù)回購(gòu)、證券回購(gòu)、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等，較資金拆借有著期限長(zhǎng)、可運(yùn)用規(guī)模大、還款自由的特點(diǎn)，但缺點(diǎn)也很明顯，受制于自身信貸資產(chǎn)規(guī)模和期限的限制，只能用于臨時(shí)短期的資金需求。財(cái)務(wù)公司可結(jié)合自身實(shí)際申請(qǐng)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)參與資格。

但上述兩種方法受到的最大限制是，根據(jù)銀監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定，以上融入的資金余額不得大于公司的資本總額。因此，增加財(cái)務(wù)公司的注冊(cè)資本金也不失為增強(qiáng)流動(dòng)性的一種方法。

（4）平衡好流動(dòng)性需求?？偟牧鲃?dòng)性需求=0.8×（敏感負(fù)債-法定儲(chǔ)備）+0.3×（脆弱資金-法定儲(chǔ)備）+0.15×（核心存款-法定儲(chǔ)備）+1.0×新增貸款。

或根據(jù)概率法計(jì)算特定時(shí)段內(nèi)的流動(dòng)性缺口=最好狀況的概率×最好狀況的預(yù)計(jì)頭寸剩余或不足+正常狀況的概率×正常狀況的預(yù)計(jì)頭寸剩余或不足+最壞狀況的概率×最壞狀況的預(yù)計(jì)頭寸剩余或不足。

此外，企業(yè)集團(tuán)所能給予財(cái)務(wù)公司的流動(dòng)性供給總是有限的，當(dāng)財(cái)務(wù)公司自身流動(dòng)性需求大于流動(dòng)性供給時(shí)，對(duì)于被動(dòng)性資金需求可以選擇盡可能結(jié)構(gòu)化處置，以達(dá)到最低支付量的目的，對(duì)于主動(dòng)性需求可視輕重緩急來(lái)適當(dāng)削減。

3.做好流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的處置系統(tǒng)

要制訂流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理方案，一般包括流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)、管理戰(zhàn)略，建立適用的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系，多級(jí)流動(dòng)性準(zhǔn)備制度，預(yù)警機(jī)制、特殊情況下的債務(wù)談判與債權(quán)清收機(jī)制以及其他信息。

管理戰(zhàn)略也就是如何運(yùn)用一定的策略或者組合策略與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)相匹配，如預(yù)防、規(guī)避、分散、轉(zhuǎn)移、對(duì)沖、補(bǔ)償?shù)?；流?dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系包括現(xiàn)金比率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、流動(dòng)性缺口比率等，便于監(jiān)測(cè)、準(zhǔn)確計(jì)量、分析預(yù)警；多級(jí)流動(dòng)性準(zhǔn)備機(jī)制包括：一級(jí)準(zhǔn)備貨幣資金，二級(jí)準(zhǔn)備變現(xiàn)能力較強(qiáng)的現(xiàn)金等價(jià)物，三級(jí)準(zhǔn)備變現(xiàn)能力一般的現(xiàn)金等價(jià)物，四級(jí)準(zhǔn)備未證券化的實(shí)物資產(chǎn)等。預(yù)警機(jī)制應(yīng)詳細(xì)規(guī)定實(shí)施操作的流程與職責(zé)，根據(jù)資金實(shí)際運(yùn)行狀況制定應(yīng)急籌措方案；特殊情況下，要加緊不良資產(chǎn)、不良貸款的清收力度；此外，還包括上報(bào)制度，責(zé)任主體界定等內(nèi)容。

二、從開(kāi)源角度應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

（一）引入戰(zhàn)略投資者

1.引入戰(zhàn)略投資者概念和原則

根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的定義，戰(zhàn)略投資者指在金融領(lǐng)域運(yùn)作的國(guó)際大型金融企業(yè)，他們通過(guò)長(zhǎng)期持有所進(jìn)入銀行（或企業(yè)）的股權(quán)，以資本合作為基礎(chǔ)，謀求長(zhǎng)期戰(zhàn)略利益。

這些年來(lái)，部分金融機(jī)構(gòu)，如銀行、證券、保險(xiǎn)等，為了改善公司治理結(jié)構(gòu)，增加資本金，增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)實(shí)力、引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)與人才，紛紛引入戰(zhàn)略投資者。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，財(cái)務(wù)公司可以按照四項(xiàng)原則引入戰(zhàn)略投資者，分別是長(zhǎng)期持股原則、完善治理原則、業(yè)務(wù)合作原則、競(jìng)爭(zhēng)回避原則，來(lái)解決股權(quán)過(guò)于集中、資本規(guī)模過(guò)小、創(chuàng)新能力不強(qiáng)、盈利模式單一等問(wèn)題，最重要的還有增加流動(dòng)性。

2.財(cái)務(wù)公司引入戰(zhàn)略投資者的益處

首先，也是最重要的一條，帶來(lái)增量資金。據(jù)中國(guó)財(cái)務(wù)公司協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2007年12月31日，注冊(cè)資本金超過(guò)10億元的財(cái)務(wù)公司僅有16家，資金實(shí)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于一般的股份制商業(yè)銀行。同時(shí)財(cái)務(wù)公司整體嚴(yán)重依賴傳統(tǒng)的存貸款盈利模式，中間業(yè)務(wù)極度匱乏，2007年財(cái)務(wù)公司中間業(yè)務(wù)收入僅占營(yíng)業(yè)收入的1.61%，低于大部分國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行10%的中間業(yè)務(wù)收入比例，更遠(yuǎn)低于世界上其他銀行超過(guò)20%的中間業(yè)務(wù)收入比例。在當(dāng)前緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)下，商業(yè)銀行受制于貸款規(guī)?？刂贫拗茖?duì)部分集團(tuán)的商業(yè)貸款，此時(shí)財(cái)務(wù)公司需要承擔(dān)起為集團(tuán)籌集資金的任務(wù)。財(cái)務(wù)公司由于自身的資本金實(shí)力限制和監(jiān)管指標(biāo)約束，所籌資金比較有限，因此引入戰(zhàn)略投資者可以為財(cái)務(wù)公司帶來(lái)增量資金。

其次是優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。由于財(cái)務(wù)公司是由企業(yè)集團(tuán)發(fā)起成立，因而企業(yè)集團(tuán)一般為最大股東，其他股東或?yàn)槌蓡T單位，造成財(cái)務(wù)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)比較單一，經(jīng)營(yíng)行為聽(tīng)命于企業(yè)集團(tuán)政策規(guī)定。引入戰(zhàn)略投資者可以幫助財(cái)務(wù)公司完善公司治理結(jié)構(gòu)，在經(jīng)營(yíng)決策上具有更大的自主權(quán)，保持相對(duì)的獨(dú)立性。

第三是全面接軌市場(chǎng)。財(cái)務(wù)公司實(shí)質(zhì)上處于半政策化的地位，由于業(yè)務(wù)都具有內(nèi)向性，因而市場(chǎng)變動(dòng)對(duì)財(cái)務(wù)公司的影響弱于對(duì)商業(yè)銀行。引入戰(zhàn)略投資可以借鑒國(guó)外財(cái)務(wù)公司的發(fā)展模式，引進(jìn)專業(yè)現(xiàn)代金融人才，以先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)理念、管理方式，建立一套與市場(chǎng)接軌的競(jìng)爭(zhēng)和激勵(lì)機(jī)制，熟悉金融市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)則，并嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，使財(cái)務(wù)公司真正成為市場(chǎng)的主體。

3.引入戰(zhàn)略投資者的成功案例

TCL集團(tuán)為迅速達(dá)到成立財(cái)務(wù)公司的基本條件，依據(jù)2004年《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》，物色了東亞銀行作為合作伙伴。在前期堅(jiān)苦卓絕的談判之后，2006年10月成立TCL集團(tuán)財(cái)務(wù)公司，注冊(cè)資本折合人民幣5億元，TCL集團(tuán)及成員企業(yè)持股80%，東亞銀行持股20%。

（二）建設(shè)金融控股公司

根據(jù)企業(yè)集團(tuán)和財(cái)務(wù)公司的實(shí)力，以及財(cái)務(wù)公司在企業(yè)集團(tuán)的地位，嘗試成立由企業(yè)集團(tuán)為主導(dǎo)的，或者是財(cái)務(wù)公司為主導(dǎo)的金融控股公司，投資保險(xiǎn)、證券、信托等行業(yè)，最終形成多元化混業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融控股公司。財(cái)務(wù)公司也可通過(guò)這種方式，獲得另一渠道的穩(wěn)定的資金來(lái)源，在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部增強(qiáng)金融實(shí)力與地位，為集團(tuán)公司提供更為強(qiáng)大的融資能力。

企業(yè)集團(tuán)為主導(dǎo)的金融控股公司，代表企業(yè)為首鋼集團(tuán)全資創(chuàng)立華夏銀行，新希望集團(tuán)控股民生銀行，特別是中石油集團(tuán)公司，在擁有中石油財(cái)務(wù)公司之后，于2009年4月收購(gòu)克拉瑪依商業(yè)銀行，更名為昆侖銀行；7月收購(gòu)寧波金港信托有限責(zé)任公司，更名為昆侖信托；2010年4月，中石油與重慶機(jī)電集團(tuán)共同設(shè)立注冊(cè)資本為60億元的“中國(guó)昆侖金融租賃公司”，自此打通了銀行、保險(xiǎn)、信托、金融租賃四個(gè)領(lǐng)域，真正實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)融深度結(jié)合，逐步形成了混業(yè)金融格局。

（三）提高資金集中率

加大存款吸收力度。一方面加大對(duì)既有客戶挖掘力度，另一方面要結(jié)合資金集中管理的大背景，加大對(duì)合資企業(yè)存款的吸收力度，將其資金流融入到企業(yè)集團(tuán)統(tǒng)一的資金集中管理平臺(tái)中。第三是要積極拓展企業(yè)的表外資金。四是充分利用資金集中管理形成的企業(yè)集團(tuán)“資金池”，通過(guò)資金收付的時(shí)間差均衡流動(dòng)性供給。五是建設(shè)“票據(jù)池”。企業(yè)收到票據(jù)后存放到“票據(jù)池”，付款時(shí)可以“票據(jù)池”的票據(jù)作為質(zhì)押，獲得其他渠道的融資，如開(kāi)出銀行匯票、短期貸款等，財(cái)務(wù)公司可以利用“票據(jù)池”中沉淀的票據(jù)將企業(yè)在財(cái)務(wù)公司的短期貸款以銀行承兌匯票等形式付出，企業(yè)不僅收獲了利息，財(cái)務(wù)公司也降低了流動(dòng)性支出。

三、從節(jié)流角度應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

2008年，在中國(guó)財(cái)協(xié)與人民銀行舉辦的專題座談會(huì)上，財(cái)協(xié)提出應(yīng)給予財(cái)務(wù)公司差別準(zhǔn)備金率。原因一是高比例的存款準(zhǔn)備金率對(duì)財(cái)務(wù)公司作為企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資金集中管理平臺(tái)的功能和定位產(chǎn)生沖擊；二是從保證支付功能看，財(cái)務(wù)公司支付風(fēng)險(xiǎn)具有內(nèi)部性、母公司負(fù)有最后注資義務(wù)、不參加清算不會(huì)影響全國(guó)清算系統(tǒng)運(yùn)行；三是抑制了企業(yè)集團(tuán)整體在“商業(yè)銀行的存款”的自由使用，其實(shí)質(zhì)是央行對(duì)企業(yè)資金自由使用權(quán)的一種過(guò)度地和擴(kuò)大化地管制；四是商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品替代了部分存款，商業(yè)銀行的繳存基數(shù)縮小，財(cái)務(wù)公司的繳存負(fù)擔(dān)實(shí)際更重；五是財(cái)務(wù)公司的信用創(chuàng)造活動(dòng)對(duì)央行貨幣政策操作目標(biāo)——貨幣供應(yīng)量M2不構(gòu)成影響。

從財(cái)務(wù)公司的信用創(chuàng)造上來(lái)看，財(cái)務(wù)公司的存款業(yè)務(wù)，因?yàn)椴荒苤苯訁⑴c清算，其存款流動(dòng)性肯定低于商業(yè)銀行，可納入“類貨幣”層次，其創(chuàng)造貨幣能力遠(yuǎn)低于商業(yè)銀行。且存款是成員單位之間互相有償調(diào)劑余缺之后留下的實(shí)際存在銀行的款，實(shí)質(zhì)上是資產(chǎn)負(fù)債表中“存放同業(yè)”一項(xiàng)，而非“吸收存款”，而前者遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于后者；財(cái)務(wù)公司的結(jié)算業(yè)務(wù)，也因?yàn)椴荒苤苯訁⑴c清算，其創(chuàng)造貨幣的能力肯定弱于商業(yè)銀行；財(cái)務(wù)公司的貸款業(yè)務(wù)，也是資金的內(nèi)部調(diào)劑，貸到的款項(xiàng)支付到了系統(tǒng)外，形成收款方的銀行存款，并沒(méi)有在銀行體系內(nèi)增加貨幣供應(yīng)，對(duì)貨幣供應(yīng)量不產(chǎn)生影響。

從機(jī)制上看，財(cái)務(wù)公司與商業(yè)銀行的職能定位不同。商業(yè)銀行是面向社會(huì)公眾的，具有明顯的外部性和社會(huì)屬性，同時(shí)商業(yè)銀行的目的是實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，也容易產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，而財(cái)務(wù)公司是提高集團(tuán)資金使用效率，集團(tuán)利潤(rùn)最大化為目的，與企業(yè)集團(tuán)是共生關(guān)系，具有內(nèi)部性和服務(wù)性，幾乎不具有社會(huì)屬性；財(cái)務(wù)公司與商業(yè)銀行的資金來(lái)源不同。商業(yè)銀行主要靠經(jīng)營(yíng)負(fù)債取得的資金，包括存款、中央銀行借款、同業(yè)拆借、長(zhǎng)期借款等。而財(cái)務(wù)公司主要靠成員單位存款、同業(yè)拆借，無(wú)法從中央銀行獲得再貸款；財(cái)務(wù)公司與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)范圍不同。商業(yè)銀行包括支付、貸款、租賃、保管、貨幣兌換、金融擔(dān)保、資產(chǎn)管理等服務(wù)，財(cái)務(wù)公司頂多也是經(jīng)批準(zhǔn)辦理銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的全部業(yè)務(wù)范圍。

綜上所述，慮到財(cái)務(wù)公司與商業(yè)銀行的金融職能和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)存在很大差異，按照差別存款準(zhǔn)備金制度的“差別原則”，在財(cái)務(wù)公司資本充足率為16%~18%的情況下，實(shí)行0%~2%的存款準(zhǔn)備金率較為合適。