文 | 馬 克

從北京轉(zhuǎn)戰(zhàn)西南，偏安一隅。目前，拉法基在中國的水泥產(chǎn)能大約3000萬噸，遠(yuǎn)低于其剛剛進(jìn)軍中國市場(chǎng)時(shí)的宏偉夙愿。

截至目前，拉法基在中國的水泥業(yè)務(wù)，主要是由法國拉法基與瑞安建材合營的拉法基瑞安水泥。該合營公司旗下子公司拉法基中國海外控股公司以持股48%的方式，掌控著西南地區(qū)水泥上市公司四川雙馬，并稱其將拉法基在中國的所有水泥業(yè)務(wù)注入該上市公司，然而到目前為止并非如此，拉法基瑞安水泥業(yè)務(wù)主體業(yè)務(wù)絕大部分分布在西南地區(qū)。

近年來，拉法基在中國的戰(zhàn)略的明顯收縮，不得不讓外界有了種種推測(cè)。加之，2013年以來，一系列關(guān)于拉法基的重大新聞，無不刺激著行業(yè)人士的敏感神經(jīng)。瑞安建業(yè)宣布最遲2015年退出拉法基合營；四川雙馬董事長與董秘辭職；拉法基瑞安換帥；拉法基欲打包出售旗下9家水泥廠；四川雙馬業(yè)績繼續(xù)低迷；法國拉法基集團(tuán)1季度虧損1.17億歐元……

下面筆者將從拉法基瑞安、四川雙馬、拉法基集團(tuán)三個(gè)層面，整理各大媒體報(bào)道的相關(guān)信息，尋解在這一兩年拉法基到底發(fā)生了什么，拉法基到底怎么了。

拉法基與瑞安的姻緣

1月3日，《財(cái)華社》報(bào)道指，瑞安建業(yè)最遲2015年退出拉法基水泥合營。

該報(bào)道稱，瑞安建業(yè)早前表明，就其持有拉法基瑞安合營45%股權(quán)的投資，一直積極考慮不同的退出方案，并在2012年12月31日協(xié)定一連串路向，以協(xié)助其退出拉法基瑞安合營，并預(yù)期最遲2015年退出。

眾所周知，拉法基與瑞安建業(yè)在2005年聯(lián)姻，結(jié)成合營公司拉法基瑞安，拉法基占股55%，瑞安建業(yè)占股45%，欲在中國水泥市場(chǎng)實(shí)施大規(guī)模兼并擴(kuò)張。然而幾年過去，拉法基瑞安水泥產(chǎn)能也有較大規(guī)模，但是和之前的預(yù)期還有較大距離。

在預(yù)期沒有達(dá)到的情況下，拉法基又實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，把水泥業(yè)務(wù)集中在西南市場(chǎng)。似乎，另一位合作者早已按捺不住。2012年5月18日，瑞安建業(yè)公司行政總裁黃勤道于上海接受媒體訪問時(shí)就表示，目前已與多位潛在買家洽談，力爭于年內(nèi)出售與拉法基合營的水泥企業(yè)資產(chǎn)，資產(chǎn)帳面值為40億元，但出售水泥業(yè)務(wù)仍面對(duì)不少技術(shù)上困難。

雖然到目前為止，瑞安還沒有脫離合營，不過從該公司的多次公開表態(tài)來看，其出售拉法基瑞安股權(quán)，已經(jīng)是迫切不已。

繼瑞安建業(yè)最遲2015年退出拉法基水泥合營的消息之后，2013年2月20日，四川雙馬董事長，亦是拉法基瑞安首席執(zhí)行官的姜祥國提出了辭任四川雙馬董事長的申請(qǐng)。

3月1日，拉法基瑞安水泥宣布，高希文接替姜祥國擔(dān)任拉法基瑞安水泥有限公司的新任首席執(zhí)行官，于3月1日起生效。此前，高希文任拉法基東亞地區(qū)首席執(zhí)行官，負(fù)責(zé)集團(tuán)在韓國、日本、越南和朝鮮的業(yè)務(wù)。

拉法基稱姜祥國將離開拉法基加入其家族企業(yè)。高希文先生的職業(yè)生涯始于1978年。1998年加入拉法基集團(tuán)后，他先后擔(dān)任過拉法基韓國水泥分支、法國水泥分支首席執(zhí)行官和北美地區(qū)水泥分支總裁等職務(wù)。

4月8日，媒體爆出拉法基瑞安27億出售旗下9家工廠。報(bào)道稱，拉法基擬將旗下9家工廠打包出售，都江堰工廠不在出售之列，售價(jià)或?yàn)?7億元。

目前，拉法基在建及已經(jīng)投產(chǎn)的設(shè)計(jì)水泥總產(chǎn)能為2990萬噸。包括四川3家水泥廠，水泥產(chǎn)能800萬噸；重慶4家水泥廠，水泥產(chǎn)能650萬噸；貴州3家水泥廠，水泥產(chǎn)能480萬噸；云南7家水泥廠，水泥產(chǎn)能1060萬噸。

不過，拉法基瑞安中國區(qū)企業(yè)傳播副總裁喬天云就此回應(yīng)稱：“我沒聽到這事兒，也不知道?！?/p>

關(guān)于拉法基瑞安出售水泥業(yè)務(wù)的消息也有不少，在西南水泥市場(chǎng)每況愈下的時(shí)候，拉法基高達(dá)270元/噸的成本已經(jīng)不能適應(yīng)惡劣的市場(chǎng)競爭，出售部分不良資產(chǎn)，似乎亦可以理解。

四川雙馬與拉法基的糾葛

在瑞安建業(yè)與拉法基鬧分家的時(shí)候，拉法基在中國控股的水泥上市公司四川雙馬也傳出了重磅新聞。

2013年2月19日，四川雙馬接到董事會(huì)秘書魏斌的書面辭職函，魏斌因個(gè)人原因，已提出辭去公司董事會(huì)秘書的職務(wù)。

2月20日，四川雙馬公司董事會(huì)又收到董事長姜祥國的書面辭職函。隨后，一直到5月2日，該公司召開董事會(huì)，選舉高希文擔(dān)任公司董事長職務(wù)。

人事變動(dòng)的風(fēng)波，自然也隨著新董事長的就任而告一段落。但是，四川雙馬與拉法基的糾葛卻一刻也沒有消停。

拉法基控股四川雙馬6年以來，四川雙馬經(jīng)營表現(xiàn)并未達(dá)到預(yù)期，特別是2010年之后，反而業(yè)績不斷下滑、市值縮水，這讓拉法基中國陷入整合擴(kuò)張困局的同時(shí)，與四川雙馬之間的利益糾葛也浮出水面。

4月10日，《證券時(shí)報(bào)》報(bào)道，“由于已注入標(biāo)的資產(chǎn)都江堰拉法基（50%股權(quán)）業(yè)績連續(xù)兩年未達(dá)承諾目標(biāo)，拉法基中國將付出超過1.35億股的代價(jià)。初步測(cè)算，相比當(dāng)初22.55億元的注入價(jià)格，標(biāo)的資產(chǎn)目前市值作價(jià)已不到11億元（以4月8日收盤價(jià)算），貶值高達(dá)50%以上。若都江堰拉法基2013年仍不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期盈利目標(biāo)，拉法基中國還將繼續(xù)履行送股的承諾。

按照當(dāng)初拉法基中國海外控股公司與四川雙馬雙方的三年業(yè)績承諾約定，都江堰拉法基對(duì)應(yīng)2011年、2012年、2013的凈利潤預(yù)測(cè)數(shù)分別為5.52億元、4.97億元、4.75億元。

而在2011年、2012年期間，都江堰拉法基的凈利潤分別為3.16億元和1.09億元，大幅低于此前的承諾。拉法基中國兩年應(yīng)補(bǔ)償股份分別為5714萬股、7860萬股，合計(jì)超過1.35億股。

4月26日，《天府早報(bào)》報(bào)道稱，2012年四川雙馬公司凈利潤第二年未達(dá)到承諾目標(biāo)，控股股東拉法基中國第二次對(duì)股東進(jìn)行盈利補(bǔ)償。不過與2012年一樣，此次盈利補(bǔ)償方案在4月24日的股東大會(huì)上被中小股東否決，他們表示更愿意獲贈(zèng)股份。

同時(shí)，四川雙馬公司終止增發(fā)股票收購拉法基都江堰25%股權(quán)的議案也未獲得通過。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，都江堰拉法基的盈利能力較強(qiáng)，是部分股東并不贊成的原因。

筆者認(rèn)為，都江堰拉法基是拉法基在中國水泥資產(chǎn)中，最優(yōu)質(zhì)的部分，四川雙馬繼續(xù)收購其25%的股權(quán)，將更加符合股東利益。

從四川雙馬2012年業(yè)績來看，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.6億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤850萬元，比2011年下降94.77%；而扣除非經(jīng)營性損益后的凈利潤為-2330萬元，已經(jīng)開始虧損經(jīng)營。盈利能力方面，四川雙馬2012年共銷售水泥730.8萬噸，營業(yè)收入18.3億元，平均銷售價(jià)格約為250元/噸。毛利率已從2011年的20.38%下降到了2012年的7.97%。

上訴2012年業(yè)績我們可以看出，拉法基在四川的水泥銷售價(jià)格偏低，同時(shí)水泥成本相對(duì)較高，這源于該公司對(duì)安全、與環(huán)境保護(hù)的投入相對(duì)國內(nèi)企業(yè)大很多。在價(jià)格上，拉法基水泥沒有相對(duì)的競爭優(yōu)勢(shì)，另外，值得一提的是據(jù)筆者了解，都江堰拉法基2012年實(shí)現(xiàn)凈利潤為2億元左右，四川雙馬業(yè)績不好，主要是其它地區(qū)的拖累。

4月12日，四川雙馬公布2013年1季度報(bào)，凈利潤虧損807萬元，預(yù)計(jì)2013年1～6月累計(jì)凈利潤為100萬元至600萬元。

顯然，這樣的經(jīng)營業(yè)績，并不會(huì)讓四川雙馬的股東滿意。加之，2013年四川水泥價(jià)格，較去年沒有好轉(zhuǎn)，反而去年部分水泥價(jià)格較高的地區(qū)，現(xiàn)在價(jià)格也加速下滑，另外，到目前為止，2013年投資增速進(jìn)一步放緩，四川雙馬今年的業(yè)績欲好于前兩年，幾乎很難。

那么很有可能，拉法基中國在2013年結(jié)束之后，又將面臨補(bǔ)償股東股份的窘境。

綜上所述，拉法基在中國的業(yè)務(wù)似乎遇到了瓶頸，不管是瑞安建業(yè)的單方面揚(yáng)言退出，還是與四川雙馬股東鬧得不可開交，拉法基甚至于偏安西南的決心都有所動(dòng)搖。停建部分新建線，或傳出“出售旗下9家水泥工廠”，不得不讓人追問，拉法基在中國是怎么了，亦或是法國拉法基集團(tuán)在全球的戰(zhàn)略出現(xiàn)了怎樣的變化？

拉法基集團(tuán)的全球減債計(jì)劃

拉法基在中國的戰(zhàn)略無疑是沒有剛來時(shí)的雄心萬丈了，固守一方精耕細(xì)作倒是頗有可能。那么，這幾年法國拉法基在全球范圍的經(jīng)營狀況又是怎樣的呢？

2008年，拉法基收購埃及Orascom之后，導(dǎo)致拉法基的債務(wù)大幅增加，其債務(wù)評(píng)級(jí)在2011年相繼被全球最權(quán)威的三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中的兩家——標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)普和穆迪，降至垃圾級(jí)別“BB+”。

標(biāo)普和穆迪表示，由于原材料價(jià)格上漲、中東的政治動(dòng)蕩以及美國、西班牙、希臘等國建筑開工量下降，拉法基將很難恢復(fù)利潤率。

之后，拉法基集團(tuán)制定實(shí)施了一系列減債計(jì)劃，希望在2015之前將債務(wù)水泥縮至100億歐元之內(nèi)，使其現(xiàn)金流與債務(wù)比能夠重新獲得標(biāo)普和惠譽(yù)投資級(jí)別的“BBB”評(píng)級(jí)。

2012年6月，拉法基集團(tuán)（Lafarge）宣布，計(jì)劃在未來4年內(nèi)削減成本13億歐元并提振盈利，以削減其債務(wù)，并重新獲得投資級(jí)別的信用評(píng)級(jí)。

拉法基表示，希望最早2013年將其凈債務(wù)從2012年3月底的124億美元降至100億歐元以下。

拉法基集團(tuán)一直在削減成本和出售資產(chǎn)，以抵消經(jīng)濟(jì)衰退造成的建筑市場(chǎng)的疲軟。去年，拉法基還將其股息削減了一半。

為此，在被降評(píng)級(jí)之后，拉法基將其過半的石膏業(yè)務(wù)出售給了Etex Group在內(nèi)的買家，并將美國密蘇里州(Missouri)和俄亥俄州(Oklahoma)的水泥、骨料和混凝土業(yè)務(wù)以4.46億美元的價(jià)格出售給美國建材公司Eagle Materials。

另外，2011年底據(jù)據(jù)外電報(bào)道，拉法基集團(tuán)正在為其南非的水泥業(yè)務(wù)分支尋求買家，預(yù)計(jì)可以通過出售籌集7億至8億美元資金。彭博社援引知情人士稱，潛在買家可能包括印度的埃迪亞貝拉集團(tuán)(Aditya Birla Group)。

為了削減債務(wù)，拉法基可謂是下了血本，不僅節(jié)省各項(xiàng)支持，還不惜出售旗下資產(chǎn)。然而，盡管如此，拉法基2012年及2013年1季度的業(yè)績?nèi)圆蝗輼酚^。

日前，拉法基集團(tuán)公布了2012年度業(yè)績，報(bào)告稱拉法基2012年銷售額達(dá)158億歐元，同比增長3%；其中水泥銷售額103.73億歐元，同比增長4%，混凝土及骨料銷售額53.53億歐元，同比增長2%。

拉法基表示，2012年銷售額的增長得益于集團(tuán)對(duì)于成本的控制和新興市場(chǎng)的業(yè)績?cè)鲩L。不過，筆者注意到該公司凈利潤僅增長0.8個(gè)百分點(diǎn)。

另外，拉法基集團(tuán)2012年債務(wù)下降了5%，跌至113億歐元，集團(tuán)CEO—Bruno Lafont表示，公司在2013年內(nèi)將盡可能地使債務(wù)縮減至100億歐元。同時(shí)公司也決定在未來的幾年里，將全面實(shí)施成本削減計(jì)劃。

2012年全年，集團(tuán)水泥產(chǎn)量達(dá)1.41億噸，同比減少3%，其中四季度產(chǎn)量3480萬噸，同比減少5%；混凝土產(chǎn)量達(dá)3180萬方，同比減少6%，其中四季度產(chǎn)量780萬方，同比減少5%，集團(tuán)四季度的盈利能力低于預(yù)期。

2012年公司在亞洲、拉丁美洲、北美、中東及非洲地區(qū)的銷量均有增長，其中拉丁美洲地區(qū)銷售額9.61億歐元，同比增長6%；亞洲地區(qū)銷售額27.46億歐元，同比增長14%；北美地區(qū)銷售額33.75億歐元，同比增長9%；中東及非洲地區(qū)銷售額42.83億歐元，同比增長5%。相較其他地區(qū)的良好形勢(shì)，歐洲地區(qū)形勢(shì)則不容樂觀，受到歐洲建筑市場(chǎng)投資放緩的影響，2012年集團(tuán)在西歐地區(qū)銷售額31.81億歐元，同比減少9%；東歐及中歐地區(qū)銷售額12.7億歐元，同比減少2%。

另外拉法基集團(tuán)也表示，受到2012年原材料成本上漲的影響，公司預(yù)計(jì)2013年將會(huì)提高產(chǎn)品的售價(jià)。而得益于新興市場(chǎng)的快速增長、集團(tuán)成本削減計(jì)劃的有效實(shí)施以及債務(wù)的大幅降低，集團(tuán)稱將有望提前一年完成公司2015年凈利潤增長17.5億歐元的目標(biāo)。

筆者還注意到，2012年第三季度，拉法基當(dāng)季凈利潤同比下降了5.1%至3.19億歐元。受拉美和亞洲銷售快速增長抵銷歐洲銷售下降的影響，當(dāng)季運(yùn)營收益增長了9%至8.15億歐元。

正是源于歐洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)萎靡，各國爭先出臺(tái)削減債務(wù)的政策，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚待時(shí)日，拉法基不得不選擇削減企業(yè)自身的債務(wù)，以應(yīng)對(duì)未來的變數(shù)。

2013年5月7日，拉法基集團(tuán)公布一季度業(yè)績。今年第一季度拉法基凈虧損有所擴(kuò)大，拉法基當(dāng)季凈虧損額達(dá)到1.17億歐元，去年同期該數(shù)字為虧損6000萬歐元。當(dāng)季拉法基息稅攤銷折舊前利潤為3.8億歐元，跌幅達(dá)到26%。

有分析人士指出，造成上述情況的主要原因是歐洲和北美在今年初冬季時(shí)間延長，此外拉法基在阿爾及利亞和埃及境內(nèi)的生產(chǎn)工作因故暫停和減產(chǎn)。盡管如此，拉法基預(yù)計(jì)2013年集團(tuán)市場(chǎng)的水泥需求增幅在1%至4%之間。

該集團(tuán)宣布維持全年業(yè)績展望不變。此外，拉法基還宣布其實(shí)現(xiàn)2015年盈利目標(biāo)的計(jì)劃有可能提前一年完成。拉法基表示其計(jì)劃在今年內(nèi)盡可能將自身的凈債務(wù)規(guī)模削減至100億歐元以下。