□文/張 勇

（新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 新疆·烏魯木齊）

一、我國(guó)實(shí)行金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)可供選擇的路徑

國(guó)內(nèi)外金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的過(guò)渡及混業(yè)經(jīng)營(yíng)的實(shí)踐表明，混業(yè)經(jīng)營(yíng)的主要路徑有全能銀行制度和金融控股集團(tuán)制度兩種。

（一）全能銀行制。全能銀行制度是指將各種金融服務(wù)整合在單一金融機(jī)構(gòu)內(nèi)，采取部門(mén)化經(jīng)營(yíng)方式。采取全能銀行制度的主要以歐洲國(guó)家為主，典型的是德國(guó)。

全能銀行制主要有以下特征：第一，多元化金融業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了完全整合，能夠提供一條龍金融服務(wù)；第二，收益穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健；第三，通過(guò)股權(quán)代理可建立穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)的基本客戶(hù)群。

全能銀行制度的不足之處在于：一是全能銀行復(fù)雜程度較高，監(jiān)管成本也較高；二是容易造成不同業(yè)務(wù)間風(fēng)險(xiǎn)傳染，增加整體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；三是各部門(mén)經(jīng)營(yíng)不同業(yè)務(wù)，容易產(chǎn)生利益沖突，公司治理機(jī)制不容易發(fā)揮；四是同一金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)多重業(yè)務(wù)，其專(zhuān)業(yè)化程度可能低于專(zhuān)業(yè)金融機(jī)構(gòu)；五是兼營(yíng)各種金融業(yè)務(wù)雖能積累大量資金，但由于各類(lèi)資金性質(zhì)不同，可能降低資金使用效率。

（二）金融控股集團(tuán)。金融控股集團(tuán)是指在同一控制權(quán)下，在主營(yíng)業(yè)務(wù)中通過(guò)控股方式從事銀行、證券、保險(xiǎn)兩種以上業(yè)務(wù)的公司。采用該制度比較典型的是美國(guó)和日本。

金融控股集團(tuán)的主要特征：一是產(chǎn)權(quán)紐帶，這是其組織形式的核心內(nèi)容，通過(guò)股權(quán)控制，金融控股集團(tuán)維系著母子公司之間的關(guān)系；二是集團(tuán)混業(yè)，經(jīng)營(yíng)分業(yè)，這也是其區(qū)別于全能銀行的最主要特征。從國(guó)際范圍看，分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制就是：一個(gè)法人，一塊執(zhí)照，一種業(yè)務(wù)；混業(yè)經(jīng)營(yíng)的全能銀行制是：一個(gè)法人，多塊執(zhí)照，多重業(yè)務(wù)；而混業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融控股集團(tuán)是：多個(gè)法人，多塊執(zhí)照，多重業(yè)務(wù)。

金融控股集團(tuán)制度的不足之處在于：一是協(xié)同效應(yīng)異化，如風(fēng)險(xiǎn)的傳播和轉(zhuǎn)換；二是五大宏觀(guān)風(fēng)險(xiǎn)，即資本不足風(fēng)險(xiǎn)、高財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)、不正當(dāng)交易隱藏風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、資金違約入市風(fēng)險(xiǎn)等，前兩者屬于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，后三者屬于集團(tuán)管理風(fēng)險(xiǎn)。

二、金融控股集團(tuán)制度更適合我國(guó)國(guó)情

我國(guó)30年來(lái)的經(jīng)濟(jì)改革實(shí)踐證明，適合國(guó)情的改革才能取得成功。盡管從國(guó)內(nèi)外混業(yè)經(jīng)營(yíng)的時(shí)間來(lái)看，全能銀行和金融控股集團(tuán)各有優(yōu)劣，但從我國(guó)金融業(yè)發(fā)展的實(shí)際出發(fā)，金融控股集團(tuán)模式更適合我國(guó)國(guó)情。

（一）金融控股集團(tuán)與我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)、金融業(yè)發(fā)展水平相適應(yīng)。我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的典型特征是：業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、人才結(jié)構(gòu)相對(duì)單一，這種情況決定了在混業(yè)進(jìn)程中，他們很難依靠其自身的力量重新成立以前完全沒(méi)有涉及的業(yè)務(wù)部門(mén)，尤其是在開(kāi)放壓力的背景下。而依靠并購(gòu)、收購(gòu)控股的方式，組建金融控股集團(tuán)，進(jìn)入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域是最為有效迅速的手段，在人才、客戶(hù)、經(jīng)驗(yàn)等各個(gè)方面都將有益于新業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。

（二）金融控股集團(tuán)實(shí)踐為混業(yè)經(jīng)營(yíng)提供了充分的經(jīng)驗(yàn)借鑒。盡管自1993年以來(lái)我國(guó)實(shí)行嚴(yán)格的“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管”，但仍有不少金融機(jī)構(gòu)通過(guò)控股集團(tuán)的方式進(jìn)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)踐，諸如光大集團(tuán)、中信集團(tuán)、平安集團(tuán)進(jìn)行的金融控股集團(tuán)的實(shí)踐，并且中行、建行、工行等進(jìn)行的混業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)踐都采用控股集團(tuán)模式，他們?yōu)榻鹑诳毓傻膶?shí)踐積累了比較豐富的經(jīng)驗(yàn)并提供了有益的借鑒。

（三）金融控股集團(tuán)有利于適應(yīng)當(dāng)前以及未來(lái)監(jiān)管的變化。有效控制金融風(fēng)險(xiǎn)，保持金融業(yè)穩(wěn)定，是我國(guó)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的先決條件。我國(guó)目前分散的機(jī)構(gòu)型監(jiān)管難以與全能銀行路徑相適應(yīng)，必須組建單一功能型超級(jí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)才能實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)管，但在近十年來(lái)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管體制下，監(jiān)管資源的積累十分有限，難以迅速形成這樣的監(jiān)管體系，未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)我國(guó)金融監(jiān)管制度的基本框架仍將是分業(yè)監(jiān)管制度，而和它相容的金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)制度模式首推金融控股集團(tuán)制度，金融控股集團(tuán)路徑能夠與這種現(xiàn)狀有效銜接，方法是在組建金融控股集團(tuán)的同時(shí)，遵循“機(jī)構(gòu)監(jiān)管—功能監(jiān)管—目標(biāo)監(jiān)管”的推進(jìn)思路對(duì)監(jiān)管進(jìn)行漸進(jìn)式改革。

在金融控股集團(tuán)的框架下，各子公司所從事的金融業(yè)務(wù)是單一的，各子公司都是獨(dú)立法人，有各自的財(cái)務(wù)報(bào)表，與全能銀行制度相比，各監(jiān)管部門(mén)可以更清楚、更明確地對(duì)各個(gè)子公司進(jìn)行監(jiān)管，不會(huì)對(duì)我國(guó)金融業(yè)的有效監(jiān)管產(chǎn)生重大沖擊。

（四）金融控股集團(tuán)是我國(guó)金融業(yè)創(chuàng)新的合理選擇。金融控股公司可以為金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)的另一個(gè)好處是金融創(chuàng)新，它使得金融部門(mén)內(nèi)部各要素得以重新組合，并衍生出新的金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，還能夠合法地規(guī)避已有的金融管制，并且可以通過(guò)合并報(bào)表實(shí)現(xiàn)合法避稅。

（五）金融控股集團(tuán)制度本身不可比擬的優(yōu)勢(shì)

首先，規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。金融控股公司可以通過(guò)增加某一產(chǎn)品的數(shù)量來(lái)降低成本，獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，因?yàn)槠淇梢詫⒐芾碣M(fèi)用與某一客戶(hù)關(guān)系的固定成本分?jǐn)偟礁鼜V泛的產(chǎn)品上。

其次，范圍經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。金融控股公司可通過(guò)增加金融服務(wù)產(chǎn)品的種類(lèi)達(dá)到降低成本、獲得范圍經(jīng)濟(jì)的目的。如，利用同一銀行網(wǎng)點(diǎn)同時(shí)銷(xiāo)售證券、保險(xiǎn)、基金等不同金融產(chǎn)品和服務(wù)，可以提高效率，比分業(yè)設(shè)立網(wǎng)點(diǎn)節(jié)省人力、物力、財(cái)力。

再次，業(yè)務(wù)多元化優(yōu)勢(shì)。金融控股制度能夠更好地適應(yīng)市場(chǎng)需求，方便客戶(hù)，能為客戶(hù)提供十分便捷的“一站式”服務(wù)和適應(yīng)網(wǎng)絡(luò)時(shí)代要求的“網(wǎng)絡(luò)金融”服務(wù)。

最后，風(fēng)險(xiǎn)分散優(yōu)勢(shì)。金融控股公司在提供多元化金融服務(wù)的同時(shí)，也實(shí)現(xiàn)了收益多元和風(fēng)險(xiǎn)的分散，當(dāng)一個(gè)子公司出現(xiàn)虧損時(shí)，可以通過(guò)另一個(gè)盈利的子公司彌補(bǔ)虧損。并且由于各子公司設(shè)立了防火墻，因此即使某一子公司發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)也不至于傳遞到另一子公司，從而增強(qiáng)了金融控股公司的整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

（六）與我國(guó)傳統(tǒng)文化理念相一致。傳統(tǒng)的中庸文化可以說(shuō)是我國(guó)文化的精髓，在事物的發(fā)展變化方面，它強(qiáng)調(diào)“順其自然”，既反對(duì)冒進(jìn)又不主張錯(cuò)失時(shí)機(jī)。把這種理念運(yùn)用到金融業(yè)經(jīng)營(yíng)制度變遷方面，就是說(shuō)在條件不具備的時(shí)候不要超越條件限制，否則就可能因違背經(jīng)濟(jì)規(guī)律受到懲罰；在金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)制度環(huán)境成熟的時(shí)候則要迅速推行，以減少制度摩擦成本，增加收益。因此，現(xiàn)階段，既符合實(shí)際情況又適應(yīng)傳統(tǒng)文化理念的做法是實(shí)行金融控股集團(tuán)制度，通過(guò)業(yè)務(wù)交叉和制度性防火墻等制度來(lái)分享金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的高收益性和金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度的相對(duì)穩(wěn)定性。

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