何利娟

（重慶工商職業(yè)學院，重慶 400052）

隨著中國金融體制改革的不斷深入，更加靈活、更加富有彈性的匯率制度必將逐漸形成，對外貿易的經(jīng)營效率將進一步提高，企業(yè)面臨的外匯風險也將增加。外匯風險的增加勢必影響企業(yè)的利潤收入，如何反映外匯風險，在外匯業(yè)務中如何合理運用金融衍生工具，是一個值得探討的問題。

一、外匯風險

（一）外匯風險的概念

外匯風險是指一個金融機構、企業(yè)組織、經(jīng)濟實體、國家或個人在一定時期內對外經(jīng)濟、貿易、金融、外匯儲備的管理與營運等活動中，以外幣表示的資產與負債因未預料的外匯匯率的變動而引起的價值的增加或減少的可能性。

(二) 企業(yè)面臨的外匯風險

企業(yè)面臨的外匯風險主要有交易風險，折算風險和經(jīng)濟風險。

1.交易風險，運用外幣進行計價收付的交易中，經(jīng)濟主體因外匯匯率的變動而蒙受損失的可能性。例如：我國某企業(yè)向美國出口價值100 萬美元的產品，付款期限6 個月，成交日美元兌人民幣USD1=CNY6.5340。6個月后美元匯率為：USD1=CNY6.3340，美元貶值使企業(yè)收入減少20 萬元人民幣。

2.折算風險，是指對資產負債表、利潤表等以外幣計值會計報表以母國貨幣進行折算過程中所產生的外匯風險。例如：中國某企業(yè)有2011 年初有一筆2000 萬美元的銀行存款，2011 年1 月1 日USD1=CNY6.6442，到2011 年12 月31 日 編制財務報表時需要將這筆美元存款按人民幣折算，這是匯率為USD1=CNY6.5442，從而在賬面上損失了200 萬人民幣。

3.經(jīng)濟風險，又稱經(jīng)營風險，指意料之外的匯率變動通過影響企業(yè)的生產銷售數(shù)量、價格、成本，引起企業(yè)未來一定期間收益或現(xiàn)金流量減少的一種潛在損失。例如：我國某機械廠在20 世紀80 年代初，使用銀行的美元貸款從國外進口設備，銷售狀況很好，毛利潤達到50%。到了90 年代，美元兌人民幣的匯率不斷上漲，從1 美元兌換5 元多人民幣上漲到8 元多，增加了企業(yè)的還貸壓力，企業(yè)不得不用更多的人民幣來購買美元進行還貸。

二、企業(yè)外匯風險的管理

（一）交易風險的管理

交易風險是未了結的債權債務在匯率變動后，進行外匯交割清算時出現(xiàn)的風險。這些債權債務在匯率變動前已發(fā)生，但在匯率變動后才清算。

交易風險的管理辦法主要有：

1.選擇有利的計價貨幣，靈活使用軟、硬幣。外匯風險的大小與外幣幣種密切相關，交易中收付貨幣幣種不同，所承受的外匯風險不同。在外匯收支中，原則上應爭取使用硬貨幣收匯，用軟貨幣付匯。

2.在合同中訂立貨幣保值條款。貨幣保值方式主要有黃金保值、硬貨幣保值、“一籃子”貨幣保值等，目前合同中大都采用硬貨幣保值條款。

3.調價保值

調價保值包括加價保值和壓價保值等。在國際貿易中出口收硬幣，進口付軟幣是一種理想的選擇，在某些場合出口不得不收取軟幣，而進口被迫用硬幣。此時可采用調價避險法，即出口加價和進口壓價。

4.根據(jù)實際情況，靈活掌握收付時間。在國際外匯市場瞬息萬變的情況下，提前或推遲收、付款，對經(jīng)濟主體來說會產生不同的效益。

5.借款-即期交易-投資法（BSI）。BSI 既可用來防止應收外匯賬款風險，又可用來防止應付外匯賬款的風險，是一種可以完全消除外匯風險的辦法。具體操作方法是：如果企業(yè)有應收的外幣債款時，為了減少匯率波動帶來的損失，先向銀行借入與應收外幣等值的外幣，這樣就可以消除時間風險，然后將外幣即期交易成人民幣，這樣就可以消除價值風險，再用人民幣進行投資，用投資收益來平衡借款利息和其他費用。應收外幣到賬時，以外匯歸還給銀行。

6.提前收付-即期交易-投資法（LSI）。LSI 的基本原理與BSI 法基本相同，只是第一步從銀行貸款改為提前支付。

7.福費廷業(yè)務。是無追索權出口票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務，是指包買商從出口商那里無追索權地購買已經(jīng)承兌的，并通常由進口商所在地銀行擔保的遠期匯票或本票。

8.配對法。是指創(chuàng)造一個與存在風險相同貨幣、相同金額、相同期限、方向相反的反方向資金流動，以抵消貨幣風險的方法。例如第一部分提到的交易風險案例，企業(yè)為了避免6個月后美元貶值的損失，可以安排6個月后進口一批原材料，價值200 萬美元。

9.金融法。是指利用一定的外匯交易方式達到規(guī)避外匯風險的目的。

(1)即期合同法。

指具有近期外匯債權或債務的公司與外匯銀行簽訂出賣或購買外匯的即期合同，以消除外匯風險的方法。即期交易防范外匯風險需要實現(xiàn)資金的反向流動。企業(yè)若在近期預定時間有出口收匯，就應賣出手中相應的外匯頭寸；企業(yè)若在近期預定的時間有進口付匯，則應買入相應的即期外匯。

(2)遠期合同法。

指具有外匯債權或債務的公司與銀行簽訂賣出或買進遠期外匯的合同，以消除外匯風險的方法。

具體做法是：出口商在簽訂貿易合同后，按當時的遠期匯率預先賣出合同金額和幣別的遠期，在收到貨款時再按原訂匯率進行交割。進口商則預先買進所需外匯的遠期，到付貨款時按原定匯率進行交割。該法能在規(guī)定的時間內實現(xiàn)兩種貨幣的風險沖銷，能同時消除時間風險和價值風險。

(3)期貨交易合同法。

指具有遠期外匯債務或債券的公司，委托銀行或經(jīng)紀人購買或出售相應的外匯期貨，借以消除外匯風險的方法。這種方法主要有：①“多頭套期保值”；②“空頭套期保值”。

(4)期權合同法。

期權合同法可以根據(jù)市場匯率變動作任何選擇，即既可履約，也可不履約。最多損失期權費。進出口商利用期權合同法的具體做法是：①進口商應買進看漲期權；②出口商應買進看跌期權。

(5)掉期合同法。

指具有遠期的債務或債權的公司，在與銀行簽訂賣出或買進即期外匯的同時，再買進或賣出相應的遠期外匯，以防范風險的一種方法。掉期交易中兩筆外匯買賣幣種、金額相同，買賣方向相反，交割日不同。這種交易常見于短期投資或短期借貸業(yè)務外匯風險的防范上。

(6)利率互換。

它包括兩種形式：一是不同期限的利率互換，另一種是不同計息方式(一般是固定利率與浮動利率)互換。通過互換降低籌資成本，減少風險。

（二）折算風險的管理

消除折算風險管理的基本思路為以母公司貨幣計價消除折算風險和以子公司當?shù)刎泿庞媰r消除交易風險。對于折算風險一般采用資產和負債配比的方法進行控制。

（三）經(jīng)濟風險的管理

經(jīng)濟風險涉及原材料供應、生產、銷售等企業(yè)生產經(jīng)營的各個方面，對經(jīng)濟風險的管理要求決策層直接?？梢圆捎靡韵路椒ǎ?/p>

1.多元化經(jīng)營國際貿易業(yè)務，在國際市場中，商品的分散銷售和生產原料進口多渠道，是防范外匯風險的基本策略。它可以在匯率波動時，使不同市場上的商品價格的差異帶來的風險相互抵消。

2.財務多樣化，是指在不同的金融市場上實現(xiàn)籌資多樣化和投資多樣化。

三、利用金融工具規(guī)避交易風險的案例分析

案例：一家中國外貿企業(yè)向美國出口鐘表，價值500 萬美元，6個月后收款。即期匯率：USD/CNY=6.3500，美元6 個月貼水500 點，中國企業(yè)可以以7%年利借到美元，國內利率水平為6%。6個月后的即期匯率為USD/CNY=6.2500。

分析：如果企業(yè)現(xiàn)在收匯，500 萬美元可兌換人民幣為500萬*6.3500=3175 萬人民幣

如果企業(yè)6個月后收匯，500 萬美元可兌換人民幣為500 萬*6.2500=3125 萬人民幣，企業(yè)少收入50 萬元人民幣。可采用遠期合同法和BSI 法減少企業(yè)的損失。

1.遠期合同法。企業(yè)在簽訂合同的同時與銀行簽訂賣出6個月遠期美元500 萬的合同。6個月后收匯的500 萬美元可兌換人民幣為500 萬*（6.3500-0.0500）＝3150 萬人民幣，比不做任何防范措施少損失25 萬人民幣。

2.BSI 法。

(1)借入500 萬美元，500 萬美元6 個月的利息為：500*7%*6/12＝17.5 萬美元。同時買入6個月的遠期美元17.5 萬。

(2)將500 萬美元兌換成CNY，將其進行投資，到期本息和為：500*6.3500*（1+6%*6/12)=3270.25 萬CNY。

(3)6個月后收回500 美元貨款用于支付銀行的貸款本金，同時用投資收益購買17.5 萬美元支付銀行利息。需要17.5 萬*6.3000=110.25 萬人民幣

(4) BSI 法的實際收益為3270.25－110.25 ＝3160 萬人民幣

可以看出BSI 法比遠期合同法多收入10 萬元人民幣，比不做任何防范措施少損失35 萬元人民幣。

四、結論

綜上所述，外貿企業(yè)面臨各種外匯風險可以通過多種方式進行規(guī)避，但是這些方式取決于企業(yè)財務狀況和貿易的雙邊條件，因此必須加強自主創(chuàng)新，以高科技產品提高企業(yè)本身的競爭力，同時還要提高企業(yè)管理人員以及財務人員應對匯率風險的能力，要學會使用各種規(guī)避匯率風險的方法，提高我國企業(yè)規(guī)避風險的能力。

[1] 宋春.外匯企業(yè)如何規(guī)避匯率風險[J].國際商務財經(jīng)，2011(8).

[2] 李勤.人民幣升值對我國外貿的影響及對策探[J].國際商貿，2012(5).

[3] 黃亞林.人民幣升值對我國外貿的影響分析[J].浙江金融，2009(1).