張國(guó)強(qiáng)

（中國(guó)建筑第七工程局，河南 鄭州 450000）

一、我國(guó)股權(quán)激勵(lì)發(fā)展現(xiàn)狀與問(wèn)題

（一）我國(guó)股權(quán)激勵(lì)發(fā)展歷程

股權(quán)激勵(lì)的政策來(lái)源于1999年8月黨的十五屆四中全會(huì)《關(guān)于國(guó)有企業(yè)改革和發(fā)展若干重大問(wèn)題的決定》明確提出支持對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和技術(shù)骨干實(shí)行包括期權(quán)在內(nèi)的股權(quán)激勵(lì)——“允許和鼓勵(lì)技術(shù)、管理等生產(chǎn)要素參與收益分配”；黨的十六大報(bào)告指出“確立勞動(dòng)、資本、技術(shù)和管理等生產(chǎn)要素按貢獻(xiàn)參與分配的原則”。這為我國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者管理要素和科技人員要素實(shí)施期權(quán)分配提供了政策理論依據(jù)。

（二）上市公司適應(yīng)期的探索

這一階段由于政策層面的大力改革，公司法修訂，股權(quán)分置改革試點(diǎn)，為推行股權(quán)激勵(lì)體制掃清了基礎(chǔ)性障礙。分置改革前，大多采用現(xiàn)股和期股激勵(lì)模式，實(shí)施公司數(shù)量較少，持股比例普遍偏低，有效性被大打折扣。股權(quán)分置改革后，股權(quán)流動(dòng)性顯著增強(qiáng)，極大地調(diào)動(dòng)了廣大企業(yè)的積極性，為激勵(lì)機(jī)制的引入、股權(quán)并購(gòu)一系列有力的金融創(chuàng)新工具的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。尤其是2006年1月試行辦法正式出臺(tái)后，上市公司推行股權(quán)激勵(lì)的熱情第一次被點(diǎn)燃。

（三）上市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施現(xiàn)狀

從2007年開(kāi)始，經(jīng)過(guò)四年的深入了解和不斷嘗試，股權(quán)激勵(lì)體制逐步走向成熟。

2007年全年只有10家上市公司推出了正式計(jì)劃，數(shù)量上遠(yuǎn)小于2006年，但是在質(zhì)量上有了顯著提高，得到科學(xué)的規(guī)范。這一年國(guó)資委，財(cái)政部，證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門加強(qiáng)了對(duì)股權(quán)激勵(lì)的監(jiān)督與指導(dǎo)。突出的特點(diǎn)有90%以上公司選擇在12月公布，全部采用股票期權(quán)的模式，定向增發(fā)或二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)作為股票來(lái)源首次出現(xiàn)。2008年中國(guó)股權(quán)激勵(lì)真正進(jìn)入井噴期，滬深兩市公布計(jì)劃的共有67家公司，創(chuàng)歷來(lái)年度數(shù)量新高.2009年首次公布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司僅有18家，為近4年來(lái)第二低，但方案質(zhì)量明顯提高.2010年的股權(quán)激勵(lì)進(jìn)入黃金窗口期，在數(shù)量和質(zhì)量上都將達(dá)到一個(gè)新的高度。

（四）我國(guó)股權(quán)激勵(lì)發(fā)展中的問(wèn)題

走向成功的道路是曲折的。激勵(lì)方案的制定-審批-實(shí)施體系尚未完全形成，存在程序漏洞和監(jiān)管失職；國(guó)有控股公司的實(shí)施復(fù)雜混亂，缺少經(jīng)驗(yàn)，還需要付出艱辛的努力；在方案類型，激勵(lì)水平，行業(yè)分布層面不夠均衡協(xié)調(diào)，長(zhǎng)期穩(wěn)定性欠缺。在近4年的發(fā)展過(guò)程中，我國(guó)上市公司管理層股權(quán)激勵(lì)體制存在諸多問(wèn)題。

二、對(duì)策與建議

股權(quán)激勵(lì)制度有效性不僅取決于設(shè)計(jì)本身，也和內(nèi)外部約束機(jī)制的有效性密切相關(guān)。經(jīng)理人的行為是否符合股東的長(zhǎng)期利益，除了其內(nèi)在的利益驅(qū)動(dòng)以外，同時(shí)受到各種外在機(jī)制的影響，最終是其內(nèi)在利益驅(qū)動(dòng)和外在影響的平衡結(jié)果。它的適用需要有各種機(jī)制環(huán)境的支持，制度自身的合理性，經(jīng)理人市場(chǎng)，公司治理結(jié)構(gòu)、外部制度環(huán)境，資本市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r等因素共同發(fā)揮作用。因此，要提高股權(quán)激勵(lì)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)作用，就應(yīng)從以下方面為股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的有效實(shí)施創(chuàng)造條件。

（一）完善股權(quán)激勵(lì)制度設(shè)計(jì)

首先，嚴(yán)格規(guī)定實(shí)施股權(quán)激勵(lì)企業(yè)的條件，建立企業(yè)股權(quán)激勵(lì)申報(bào)自動(dòng)觸發(fā)體制，通過(guò)公眾信息對(duì)滿足條件的企業(yè)納入實(shí)施股權(quán)激勵(lì)考察范圍，避免企業(yè)經(jīng)營(yíng)者出于私心擇機(jī)選擇和為避免業(yè)績(jī)壓力放棄實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的問(wèn)題。其次，為有效化解集團(tuán)公司中非上市公司管理人員與上市公司管理人員之間的不平衡性，避免資產(chǎn)向上市公司轉(zhuǎn)移以提高上市公司業(yè)績(jī)，鼓勵(lì)或者要求實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)整體上市。同時(shí)打破國(guó)內(nèi)企業(yè)與國(guó)外企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)額度不一致的現(xiàn)狀，建立一致的股權(quán)激勵(lì)額度機(jī)制。

（二）培育職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)，建立市場(chǎng)選擇和價(jià)值評(píng)價(jià)機(jī)制

努力建立企業(yè)經(jīng)理人能上能下的快速調(diào)節(jié)機(jī)制。加強(qiáng)教育和培訓(xùn)，全面提高管理者的素質(zhì)。對(duì)公司價(jià)值和經(jīng)理人業(yè)績(jī)做出公平合理的評(píng)價(jià)是激勵(lì)機(jī)制的重要內(nèi)因。為建立有效的評(píng)價(jià)機(jī)制，政府應(yīng)減少對(duì)企業(yè)的過(guò)度干預(yù)，防范市場(chǎng)操縱，規(guī)范審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估等中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)行為，推行公司財(cái)務(wù)公開(kāi)和政務(wù)公開(kāi)，嚴(yán)肅財(cái)務(wù)審計(jì)紀(jì)律。

（三）完善公司法人治理結(jié)構(gòu)

調(diào)整公司產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化是企業(yè)內(nèi)部治理的目標(biāo)。努力通過(guò)減持限售股，擴(kuò)大流通股比重，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化。

切實(shí)落實(shí)股東大會(huì)作為公司最高權(quán)力機(jī)構(gòu)的法律地位，進(jìn)一步發(fā)揮股東大會(huì)的作用也是今后工作的重頭戲。

規(guī)范董事會(huì)建設(shè)，健全董事會(huì)制度，嚴(yán)格按照《公司法》規(guī)定的程序召開(kāi)股東大會(huì)，選舉董事，組成董事會(huì)，徹底消除董事會(huì)產(chǎn)生的隨意性、董事長(zhǎng)兼任總經(jīng)理以及董事會(huì)成員與經(jīng)理層高度重合的現(xiàn)象，真正建立和完善董事會(huì)與經(jīng)理層之間的委托代理關(guān)系。

（四）構(gòu)筑多元化的激勵(lì)機(jī)制

在股權(quán)激勵(lì)制度中，單一的制度并不能實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)營(yíng)者完全有效的激勵(lì)，多種配套制度共同的影響和彼此協(xié)調(diào)將使得激勵(lì)制度朝著全方位，立體化的方向上進(jìn)步。上市公司應(yīng)借鑒西方企業(yè)的做法，采用包括基本薪酬、年薪、各種福利和職務(wù)消費(fèi)以及長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃在內(nèi)的多元化的薪酬激勵(lì)制度，但要保證得到科學(xué)的設(shè)計(jì)，合理的實(shí)施和公平的考核。

（五）規(guī)范外部環(huán)境

管理層股權(quán)激勵(lì)機(jī)制建設(shè)不是一項(xiàng)獨(dú)立的工作，而是一個(gè)系統(tǒng)工程。因此，營(yíng)造良好的外部環(huán)境是十分重要的。政府應(yīng)通過(guò)法律法規(guī)、管理制度等形式為各項(xiàng)機(jī)制的形成和強(qiáng)化提供政策支持，創(chuàng)造良好的政策環(huán)境，改變妨礙各種機(jī)制發(fā)揮的不合適的政策因素。

三、結(jié)論

股權(quán)激勵(lì)體制的建立和發(fā)展是我國(guó)經(jīng)濟(jì)潮流的大趨勢(shì)，這種以多元化激勵(lì)模式和長(zhǎng)期績(jī)效薪酬相互作用的創(chuàng)新型制度也具有它的歷史必然性。這種制度在資本市場(chǎng)的建立憑借著與相關(guān)環(huán)境因素的彼此影響發(fā)揮著有效作用。股權(quán)激勵(lì)制度與資本市場(chǎng)的有效性息息相關(guān)。激勵(lì)的目的是為了提升企業(yè)業(yè)績(jī)，而過(guò)程可以表述為：努力程度決定業(yè)績(jī)，業(yè)績(jī)決定股價(jià)，股價(jià)決定報(bào)酬，這種良性的循環(huán)作用機(jī)制表明了死者之間的相關(guān)性越強(qiáng)，激勵(lì)效果越明顯。

[1]王君彩，馬施.控股權(quán)性質(zhì)、管理層激勵(lì)與公司業(yè)績(jī)——來(lái)自中國(guó)資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].會(huì)計(jì)之友（上旬刊），2010（05）.

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[4]王俊強(qiáng).為股權(quán)激勵(lì)打上“治理補(bǔ)丁”[J].財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)（理財(cái)版），2010（02）.