師儒梅

（中國農(nóng)業(yè)銀行四川省分行，四川 成都 610000）

一、引言

供應(yīng)鏈金融已成為中國乃至世界性銀行流動(dòng)性資金貸款領(lǐng)域最關(guān)注以及發(fā)展強(qiáng)勁的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)之一。 2007 年只有不到50%的全球性銀行提供供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，僅僅一年以后，全球五十大銀行在全球范圍內(nèi)提供這項(xiàng)金融服務(wù)的比例已超過90%，而絕大多數(shù)客戶也對此需求強(qiáng)烈。我國國內(nèi)大部分股份制商業(yè)銀行和國有商業(yè)銀行先后都推出了供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品或服務(wù)。供應(yīng)鏈融資在當(dāng)前的信貸環(huán)境下金融管制尚未完全放開的信貸環(huán)境下，為產(chǎn)業(yè)集群中的核心企業(yè)以及中小企業(yè)提供了一種稀缺信貸資源的高效率配置方式。

2001年深圳發(fā)展銀行率先在全行系統(tǒng)推廣動(dòng)產(chǎn)及貨權(quán)質(zhì)押的信貸業(yè)務(wù)，并于2006年在國內(nèi)銀行業(yè)率先推出供應(yīng)鏈金融品牌。2010年工行推出以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的線上服務(wù)平臺，對核心客戶的供應(yīng)商提供應(yīng)收賬款融資；建行向上下游企業(yè)提供融資產(chǎn)品，包括：金銀倉、應(yīng)收帳款融資等；中國銀行以核心企業(yè)為突破口，為貿(mào)易融資服務(wù)，為供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)推出系列貿(mào)易融資系列產(chǎn)品；交行推出特色供應(yīng)鏈金融服務(wù)方案涵蓋交通、機(jī)械、鋼鐵、電子、化工等行業(yè)；浦發(fā)銀行推出了多款供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)方案。

二、理論概述

供應(yīng)鏈模式大致分為經(jīng)銷商模式以及供應(yīng)商模式兩種。其中經(jīng)銷商模式顧名思義是為下游銷售商提供融資，而供應(yīng)商模式是為上游供應(yīng)商提供融資的模式?！霸谥袊鴩橄拢硐氲墓?yīng)鏈金融融資模式既能在最長商業(yè)信用期限內(nèi)，在保持雙方穩(wěn)定合作的前提下盡可能的滿足企業(yè)流動(dòng)性需求，使企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，又能讓銀行則在模式中降低向中小企業(yè)發(fā)放貸款的交易成本，降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)增加中間業(yè)務(wù)收入來源，維護(hù)好核心客戶?！?/p>

毋庸置疑，供應(yīng)鏈金融對中小企業(yè)以及銀行來說，優(yōu)勢都極為明顯。對企業(yè)來說降低了貸款準(zhǔn)入門檻，在這種模式下核心企業(yè)為中小企業(yè)等價(jià)中提供一種信用擔(dān)保。銀行更關(guān)注借款人的自償性程度和單筆交易資金回籠的可能性，從而不僅僅將借款人本身的信用等級當(dāng)做硬性門檻。對銀行來說，采用供應(yīng)鏈模式所需付出的調(diào)查成本減少，與之代替的是更加著重考察單筆貿(mào)易的真實(shí)性，單筆貸款的實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)。而在傳統(tǒng)融資模式中需要調(diào)查的盈利性、流動(dòng)性等傳統(tǒng)指標(biāo)正是許多中小企業(yè)所欠缺的?！霸S多中小企業(yè)因?yàn)橐?guī)模的限制沒有建立完善的財(cái)務(wù)制度，無法提供真實(shí)可靠的財(cái)務(wù)報(bào)表，同時(shí)企業(yè)信用記錄無法完善，以及行業(yè)的多樣性，造成銀行通過報(bào)表、企業(yè)征信等傳統(tǒng)手段無法準(zhǔn)確獲知企業(yè)真實(shí)的盈利能力或需付出巨大的信息調(diào)查成本從而產(chǎn)生交易成本。”

三、三方收益成本分析

供應(yīng)鏈金融模式中，核心企業(yè)、中小企業(yè)、銀行三方在交易中展開博弈。由于企業(yè)借款人容易了解銀行真實(shí)獲益情況，而銀行對企業(yè)的了解大多數(shù)情況下沒有企業(yè)對自身了解充分和真實(shí)。所以商業(yè)銀行與企業(yè)之間存在不完全信息博弈。供應(yīng)鏈金融模式面臨主要所面臨的風(fēng)險(xiǎn)是信用風(fēng)險(xiǎn)。在銀行、核心企業(yè)、中小企業(yè)三者分析中主要對信用風(fēng)險(xiǎn)所影響的收益和成本進(jìn)行分析，反映三方的利益均衡關(guān)系。

采購階段的供應(yīng)鏈金融——“應(yīng)付賬款融資模式是指核心企業(yè)承諾回購，銀行控制下游企業(yè)提貨權(quán)的前提下，融資企業(yè)向銀行申請動(dòng)產(chǎn)或存貨質(zhì)押融資?！蔽覀円詰?yīng)付賬款融資模式為例討論一下銀行a、核心企業(yè)b、下游中小企業(yè)c三者之間的關(guān)系。

（一）相關(guān)假設(shè)

1.下游企業(yè)資金處于缺乏狀態(tài)，需對外融資。向銀行借款，期限一年，還款方式為一年以后還本付息。質(zhì)押物為向上游企業(yè)所購原料或商品，待還本付息后，一次性收回質(zhì)押物。

2.假設(shè)銀行的資金成本為r，銀行為企業(yè)提供的貸款利率為：ri=r0+piλ+ki(δ- r0)。式中 r0為市場利率；pi是違約率，λ為損失率；ki(δ- r0)i為銀行風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，其大小與企業(yè)授信級有關(guān)，每個(gè)中小企業(yè)所需融資金額為Li。

（二）三方收益風(fēng)險(xiǎn)分析

1.商業(yè)銀行a

普通模式下，銀行借款利潤為 πB(2)=ΣLiri- r0ΣLi，由于中小企業(yè)授信級別低，故銀行利率定價(jià)時(shí)需向中小企業(yè)尋求更大風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，其中 ri為鏈上第 i 家企業(yè)制定的貸款利率。假設(shè)每家企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)都相互獨(dú)立，可推出在普通模式下違約率為融資企業(yè)的違約率的線性相加。

供應(yīng)鏈模式下，銀行借款利潤為 πB(1)=rsΣLi- r0ΣLi，其中 rs為供應(yīng)鏈貸款平均利率。由此可以看出，采用了供應(yīng)鏈金融模式下的銀行信用風(fēng)險(xiǎn)降低，另外由于和產(chǎn)業(yè)鏈的上下游建立了合作關(guān)系，規(guī)模效應(yīng)致使銀行的總利潤增加。

2.供應(yīng)鏈上的中小型企業(yè)b

供應(yīng)鏈下游的中小企業(yè)，在沒有供應(yīng)鏈金融支持的條件下，為了在預(yù)付賬款還未轉(zhuǎn)為存貨或原材料而擠占生產(chǎn)資金時(shí)，企業(yè)需要通過自身信用或抵押物向銀行貸款獲得資金而正常甚至加快生產(chǎn)周期，假設(shè)此時(shí)的資金成本為：ri=r0+piλ+ki(δ- r0)，融資企業(yè)由此帶來利潤增長為 πE(2)=πE0- ri+πS。式中 πS為在融資成功后產(chǎn)生的額外利潤，πE0為初始利潤。

若引入供應(yīng)鏈金融進(jìn)行融資，則融資成本為 rEc=r0+PEcλ+ KEc(δ- r0)，式中 PEc為核心企業(yè)的違約率，KEc為核心企業(yè)的資信評級。同時(shí)，由于中小企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)加快，單位成本不變的情況下利潤增加，此時(shí)利潤為：πE(1)=πE0-rEc +πS。

3.供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)

當(dāng)核心企業(yè)部選擇供應(yīng)鏈金融支持模式時(shí)，假設(shè)同類核心企業(yè)之間存在競爭，下游中小企業(yè)會因沒有得到相應(yīng)的購買融資支持而選擇減少對核心企業(yè)產(chǎn)品的購買，因此假設(shè)不選擇供應(yīng)鏈融資模式的情況下核心企業(yè)付出的成本為C0，利潤為πEc(2)=πE0- C0，式中，ξi為第 i 家企業(yè)向其轉(zhuǎn)嫁財(cái)務(wù)成本的轉(zhuǎn)移系數(shù)，ξi≥0。

若核心企業(yè)選擇供應(yīng)鏈融資，其運(yùn)作成本為 C1=C0+Piλ，其中Piλ為第 i 家企業(yè)違約為核心企業(yè)所帶來的損失，同時(shí)由于采用了供應(yīng)鏈金融融資帶來的銷量增加在銷售價(jià)格不變的情況下所增長的利潤為△πE0。由此，核心企業(yè)的利潤為：πEc(1)=πE0+△πE0- C1。由此可以看出核心企業(yè)是否愿意采用供應(yīng)鏈金融模式取決于增長的利潤與承擔(dān)的擔(dān)保成本孰大。

以上分析可以看出，對于處于下游的中小企業(yè)來說，無論銀行與核心企業(yè)采取哪種方式，最優(yōu)的融資選擇都是采取供應(yīng)鏈金融模式。因?yàn)橥ㄟ^核心企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資信擔(dān)保，中小企業(yè)可以有效地降低融資成本。但銀行與核心企業(yè)是否選擇供應(yīng)鏈金融模式是需要一定條件的。在采用供應(yīng)鏈金融融資模式下，銀行的貸款利潤為 πB(1)=rsΣLi- r0ΣLi，雖然較直接向中小企業(yè)授信來說，資信評級的認(rèn)可使風(fēng)險(xiǎn)利率定價(jià)降低，但由于采用供應(yīng)鏈金融融資模式獲得了規(guī)模效應(yīng)，銀行面臨的供應(yīng)鏈上違約率為鏈上所有企業(yè)的線性疊加，違約風(fēng)險(xiǎn)可能顯著增加，當(dāng)πB(1)>πB(2)時(shí)，銀行選擇采用供應(yīng)鏈金融模式，但當(dāng)πB(1)<πB(2)時(shí)，銀行選擇供應(yīng)鏈金融模式意味著為面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)和更少的利潤，這時(shí)需政策性金融機(jī)構(gòu)介入，為供應(yīng)鏈融資提供資金支持。對于核心企業(yè)來說，在采用供應(yīng)鏈金融融資模式為下游企業(yè)承擔(dān)擔(dān)保時(shí)，企業(yè)的利潤為πEc(1)=πE0+△πE0- C1，在不采用融資擔(dān)保模式的情況下利潤為πEc(2)=πE0- C0，在核心企業(yè)處于競爭市場的情況下，采用供應(yīng)鏈金融模式可以增加產(chǎn)品銷售額，從而增加企業(yè)毛利，但由于在供應(yīng)鏈金融模式下同樣承擔(dān)對中小企業(yè)的擔(dān)保責(zé)任使運(yùn)作成本增加，在交易對手出現(xiàn)違約的情況下承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任，蒙受損失。因此企業(yè)應(yīng)該發(fā)揮自己在市場中容易掌握一手資料，了解交易對手真實(shí)情況的優(yōu)勢，將擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)降低，使πEc(1)>πEc(2)，使核心企業(yè)選擇供應(yīng)鏈金融模式。

四、結(jié)論

本文對供應(yīng)鏈金融各參與方的成本收益進(jìn)行分析得出：第一，商業(yè)銀行通過提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)，不僅能維護(hù)和穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的客戶資源，還能通過核心企業(yè)收集到更多相關(guān)企業(yè)信息。同時(shí)供應(yīng)鏈金融模式中，核心企業(yè)實(shí)質(zhì)上為中小企業(yè)提供擔(dān)保，從而銀行從而能夠有效借助核心企業(yè)降低對中小企業(yè)的實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)把控。但由于在供應(yīng)鏈金融模式中，因規(guī)模效應(yīng)積聚的風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致市場失靈，所以市場應(yīng)引入政策性金融機(jī)構(gòu)參與。第二，供應(yīng)鏈模式提升了核心企業(yè)渠道建設(shè)，同時(shí)也在一定程度上緩解了上下游企業(yè)融資問題，并在承擔(dān)一定擔(dān)保責(zé)任的前提下，建立自己對中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)體系，降低自己風(fēng)險(xiǎn)。第三，以供應(yīng)鏈金融模式為起點(diǎn)與銀行展開初始合作關(guān)系的中小企業(yè)，可以得到銀行專業(yè)的咨詢和長期穩(wěn)定的金融支持，從而解決中小企業(yè)發(fā)展的長期資金需求。

[1] 喬曉宇. 供應(yīng)鏈金融模式下成本收益的博弈分析[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2011（22）.

[2] 高凌，董寶田. 供應(yīng)鏈金融視角下商業(yè)銀行貸款定價(jià)分析[J].煤炭經(jīng)濟(jì)研究，2010（22）.