文 | 孫紅娟

連續(xù)幾個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)皆指向中國經(jīng)濟(jì)增速在放緩，上到世行、國際貨幣基金組織（IMF），下到普通金融機(jī)構(gòu)開始紛紛下調(diào)中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。

時(shí)值年中，各家機(jī)構(gòu)開始前瞻中國經(jīng)濟(jì)下半年的運(yùn)行情況。記者得知，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，全年GDP大概在7.8%，而最悲觀的預(yù)測認(rèn)為今年三、四季度GDP增速存在跌破7%的可能。

GDP增速出現(xiàn)放緩

今年一季度GDP增速7.7%，低于市場預(yù)期的8%，市場關(guān)于二季度經(jīng)濟(jì)增長情況的預(yù)期比較一致，“比一季度更加疲軟，可能明顯低于一季度增長水平?！卑ǚ▏屠枳C券、巴克萊等在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)在二季度增速更加疲軟的問題上達(dá)成了共識(shí)，巴克萊認(rèn)為二季度經(jīng)濟(jì)增速為7.5%。

而對于即將到來的三、四季度，機(jī)構(gòu)之間分歧相對較大。最樂觀的是德意志銀行，認(rèn)為下半年經(jīng)濟(jì)在上半年基礎(chǔ)上會(huì)有所好轉(zhuǎn)，該銀行在研究報(bào)告中預(yù)期2013年四季度的GDP增速為8%，而全年增速7.9%。最悲觀的是野村證券在其6月16日發(fā)布的研究報(bào)告中稱，其預(yù)期三季度和四季度經(jīng)濟(jì)增速分別為7.4%和7.2%，甚至認(rèn)為這兩個(gè)季度GDP增速存在30%的可能性會(huì)跌破7%。

對于全年的經(jīng)濟(jì)增速，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為大概是7.8%，其中摩根大通的預(yù)測增速為7.8%，最樂觀的是匯豐認(rèn)為是8.2%，最悲觀的是瑞銀和野村，認(rèn)為全年GDP增速為7.5%。

解析放緩風(fēng)險(xiǎn)因素

盡管各方對增速預(yù)測值不同，但對于影響因素的判斷上則存在較高的共識(shí)，各家機(jī)構(gòu)都認(rèn)為下半年經(jīng)濟(jì)增速與流動(dòng)性水平以及相關(guān)部門的貨幣政策緊密相關(guān)。

德意志銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿認(rèn)為，今年下半年和明年上半年經(jīng)濟(jì)有機(jī)會(huì)顯露好轉(zhuǎn)跡象。估計(jì)接下來的復(fù)蘇進(jìn)程將得到以下幾個(gè)因素的推動(dòng)：去庫存化進(jìn)程趨于尾聲、信貸條件保持寬松、人民幣升值速度放緩、房地產(chǎn)政策的穩(wěn)定帶來地產(chǎn)投資回升、出口需求改善。馬駿預(yù)計(jì)到今年四季度GDP增速將略微超過8%。

法國巴黎證券董事總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳興動(dòng)認(rèn)為，三、四季度經(jīng)濟(jì)取決于未來政府出臺(tái)多大的刺激政策，但全年實(shí)現(xiàn)7.5%的增長目標(biāo)并不容易。

野村證券認(rèn)為，今年下半年中國的貨幣政策應(yīng)該仍然保持相對比較緊的狀態(tài)，當(dāng)前市場流動(dòng)性已經(jīng)呈現(xiàn)出比較緊張的局面。

公開數(shù)據(jù)顯示，7天回購利率6月7日達(dá)到了12%的歷史高位，三個(gè)月上海銀行間利率也在6月13日達(dá)到了5.15%的高水平。

另一方面，5月份社會(huì)融資總額為1.2萬億，相比4月份的1.7萬億減少了0.5萬億，比3月份的2.5萬億更是縮減了一半。

野村證券報(bào)告認(rèn)為，社會(huì)融資總額大幅縮減原因在于監(jiān)管部門對影子銀行的整頓。

除了國內(nèi)資金面緊張的因素，野村證券認(rèn)為，新興市場面臨的資金逆轉(zhuǎn)也可能會(huì)給中國帶來沖擊，“中國對新興市場的出口依賴正在增強(qiáng)，這些地區(qū)目前所遭受的下行沖擊可能會(huì)對中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩產(chǎn)生影響”。