文陳德霖

（香港金管局總裁）

隨著人民幣在跨境貿(mào)易與投資交易中更多使用，海外的企業(yè)對(duì)人民幣金融服務(wù)的需求會(huì)相應(yīng)增加，其他金融中心希望發(fā)展人民幣業(yè)務(wù)，這是理所當(dāng)然的。在這方面香港持開(kāi)放的態(tài)度，也不懼怕競(jìng)爭(zhēng)。

從2 0 0 4 年香港人民幣業(yè)務(wù)開(kāi)展，到2009年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)推出，以至現(xiàn)在離岸人民幣市場(chǎng)發(fā)展越見(jiàn)成熟，香港離岸人民幣業(yè)務(wù)中心的發(fā)展，可以說(shuō)取得了令人鼓舞的成果。

三年多前，在人民幣貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)推出的初期，由于只包括五個(gè)內(nèi)地的城市，加上很多配套例如出口退稅的安排還沒(méi)有到位，基本上沒(méi)有什么業(yè)務(wù)。

在試點(diǎn)推出后的6個(gè)月，經(jīng)香港銀行處理的人民幣貿(mào)易結(jié)算交易的總額不到20億元人民幣，每月平均只有3～4億元人民幣。到了2010年，隨著人民幣貿(mào)易結(jié)算安排逐步落實(shí)和擴(kuò)大，業(yè)務(wù)量出現(xiàn)了較快的增長(zhǎng)。但當(dāng)時(shí)內(nèi)地使用人民幣的出口企業(yè)僅300多家，加上離岸的人民幣不多，市場(chǎng)對(duì)人民幣又有較強(qiáng)的升值預(yù)期，這些原因?qū)е铝藦膬?nèi)地支付出去的人民幣多于進(jìn)入內(nèi)地的。

離岸與在岸渠道突破

2011年，《國(guó)家十二五規(guī)劃》訂定了擴(kuò)大人民幣的跨境使用以及支持香港發(fā)展成為離岸人民幣業(yè)務(wù)中心的政策。隨著出口企業(yè)名單擴(kuò)大，人民幣匯率更多雙向變動(dòng)，人民幣貿(mào)易的收付趨于平衡。與此同時(shí)，香港的離岸人民幣市場(chǎng)也逐步形成。離岸市場(chǎng)的人民幣存款經(jīng)過(guò)了一段時(shí)期的快速增長(zhǎng)，由2010年初的630億元人民幣上升至2011年中的5500億元人民幣。然而，離岸人民幣資金缺乏出路的問(wèn)題越漸突出，大家開(kāi)始意識(shí)到，要推動(dòng)人民幣的跨境使用和國(guó)際化，并不是單純地把人民幣推出去，而是需要于在岸與離岸市場(chǎng)之間建立讓人民幣能夠有效循環(huán)的渠道。

其后內(nèi)地各部門推出了一系列的措施，包括全面開(kāi)放人民幣貿(mào)易結(jié)算，以及推出人民幣直接投資和RQFII等安排。在這些措施的支持下，香港離岸人民幣業(yè)務(wù)中心在2011年有突破性的進(jìn)展。經(jīng)香港銀行處理的人民幣貿(mào)易結(jié)算交易擴(kuò)大到接近2萬(wàn)億元人民幣，人民幣點(diǎn)心債的發(fā)行量超過(guò)1千億元人民幣，各種人民幣投資產(chǎn)品，包括投資基金、保險(xiǎn)產(chǎn)品等等都陸續(xù)在市場(chǎng)推出。

2012年，香港離岸人民幣市場(chǎng)的發(fā)展更趨成熟。全年經(jīng)銀行處理的人民幣貿(mào)易結(jié)算交易達(dá)到26325億元人民幣，較2011年增加37%。人民幣點(diǎn)心債券市場(chǎng)也持續(xù)活躍，2012年發(fā)行量達(dá)到112 2 億元人民幣，而未償還點(diǎn)心債券的余額為2372億元人民幣，較2011年底上升62%。銀行的人民幣貸款的增長(zhǎng)更為明顯，由2012年初的308億元人民幣增加157%至年底的790億元人民幣。2012年底，客戶存款和銀行發(fā)行的存款證的余額合共為7202億元人民幣，比年初的6616億元人民幣增加9%。

現(xiàn)時(shí)，香港離岸人民幣外匯交易市場(chǎng)每天的交易量（包括即期和遠(yuǎn)期交易）已達(dá)到50億美元等值的交易，主要的銀行亦已經(jīng)開(kāi)始為客戶提供人民幣兌歐元、英鎊和亞洲主要貨幣的直接外匯報(bào)價(jià)。人民幣金融產(chǎn)品也更多元化，投資A股的人民幣ETF、人民幣期貨以及人民幣股票已經(jīng)在市場(chǎng)推出。其中，已上市的4只A股人民幣ETF的市值合共超過(guò)400億元人民幣。

這些數(shù)據(jù)反映香港離岸人民幣市場(chǎng)的深度和廣度正在提升。即使人民幣存款的規(guī)模沒(méi)有像過(guò)去般快速增長(zhǎng)，但香港的人民幣存款不是靜態(tài)資金池，而是通過(guò)自由市場(chǎng)機(jī)制，支撐著大量和不同種類的人民幣金融中介活動(dòng)。例如，前?？缇橙嗣駧刨J款安排剛于去年年底推出，而第一批由15間香港銀行提供合共20億元人民幣的貸款項(xiàng)目已于今年1月底簽署貸款協(xié)議。這項(xiàng)安排不單可以提升香港離岸人民幣資金的出路，對(duì)于香港離岸人民幣業(yè)務(wù)的整體發(fā)展亦有促進(jìn)作用。

香港樞紐功能

隨著人民幣在跨境貿(mào)易與投資交易中更多使用，海外的企業(yè)對(duì)人民幣金融服務(wù)的需求會(huì)相應(yīng)增加，其他金融中心希望發(fā)展人民幣業(yè)務(wù)，這是理所當(dāng)然的。在這方面香港持開(kāi)放的態(tài)度，也不懼怕競(jìng)爭(zhēng)。

金管局除自2011年開(kāi)始到海外進(jìn)行路演外，已經(jīng)分別與倫敦和澳洲開(kāi)展合作，在幫助和促進(jìn)海外地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)拓展人民幣業(yè)務(wù)的同時(shí)，也推動(dòng)他們的交易直接或間接利用香港的人民幣金融平臺(tái)進(jìn)行。這不單可以讓香港在人民幣國(guó)際化的過(guò)程中發(fā)揮更積極的作用，也可與其他離岸人民幣市場(chǎng)一同達(dá)至互利雙贏的結(jié)果。

目前，香港已成為全球離岸人民幣業(yè)務(wù)的樞紐。香港離岸人民幣清算平臺(tái)的參加行達(dá)到204家，當(dāng)中181家是海外銀行的分支機(jī)構(gòu)或者是內(nèi)地銀行的海外分支。隨著人民幣跨境使用和離岸市場(chǎng)各類金融活動(dòng)日益增加，香港人民幣清算平臺(tái)所處理的交易，由2010年每天平均50億元人民幣的交易金額，大幅上升至最近超過(guò)的2600億元人民幣，當(dāng)中一成是進(jìn)出內(nèi)地的跨境交易，九成是離岸市場(chǎng)的交易。這也顯示由香港平臺(tái)支持的離岸人民幣金融活動(dòng)與日俱增。

同時(shí)，海外銀行在香港銀行開(kāi)設(shè)的人民幣代理賬戶數(shù)目，從2010 年底的187個(gè)，增加至2011年底的968個(gè)，以至去年底的1402個(gè)。香港與海外銀行的應(yīng)付與應(yīng)收款項(xiàng)，分別為1000至1200億元人民幣左右，而凈額是應(yīng)收款項(xiàng)較多，即是香港向海外銀行提供了人民幣頭寸。另外，根據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（SWIFT）的統(tǒng)計(jì)，香港銀行的人民幣收付交易量，占全球進(jìn)出內(nèi)地和離岸市場(chǎng)交易總量的八成。

鞏固優(yōu)勢(shì)、抓緊機(jī)遇

總的來(lái)說(shuō)，香港離岸人民幣市場(chǎng)與金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)已取得了很大的進(jìn)展。今后的發(fā)展，很大程度需要依靠企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)把握大幅擴(kuò)大后的政策空間所提供的商機(jī)。尤其需要把握人民幣在國(guó)際交易中增加使用的趨勢(shì)，透過(guò)與其他地方建立更緊密的人民幣業(yè)務(wù)聯(lián)系，進(jìn)一步提升香港作為全球離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐的功能和地位。

在政策層面，我希望連接在岸與離岸市場(chǎng)的資金往來(lái)橋梁能夠變得越來(lái)越寬。這包括進(jìn)一步理順相關(guān)政策安排，讓現(xiàn)在用美元能做的跨境交易也可以用人民幣進(jìn)行，然后再按照資本賬開(kāi)放的步伐，對(duì)人民幣資金的跨境雙向流動(dòng)作出更多的放松和便利。這不僅有助促進(jìn)香港離岸人民幣業(yè)務(wù)中心的發(fā)展，同時(shí)也會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)金融體系的進(jìn)一步改革開(kāi)放發(fā)揮重大作用。