■董 倩 中央財經(jīng)大學(xué)文化與傳媒學(xué)院

一、國際藝術(shù)投資行業(yè)現(xiàn)狀

藝術(shù)品投資行業(yè)目前在英美等一些經(jīng)濟發(fā)達的國家發(fā)展較為完善。國外的藝術(shù)品投資分為三種途徑：拍賣行、藝術(shù)品投資基金和指數(shù)化投資。其中拍賣行最為原始，也最為成熟。而隨著金融工具和藝術(shù)投資的結(jié)合，藝術(shù)品投資基金也在波折中不斷完善。目前已出現(xiàn)美術(shù)基金（FINEARTFUND）、菲門烏德藝術(shù)投資基金（Fernwood Art Investments）這樣比較著名的基金。隨著融入金融工具的使用以及方式的多樣化，對于藝術(shù)品的投資需求日益增長，而藝術(shù)品市場也呈現(xiàn)出一片繁榮的景象。

二、國際藝術(shù)品投資行業(yè)發(fā)展歷史

國外藝術(shù)品投資產(chǎn)生的比較早，隨著西方商品經(jīng)濟的發(fā)展，藝術(shù)品也逐漸出現(xiàn)商品化的趨勢，于是出現(xiàn)了藝術(shù)品拍賣行業(yè)。西方藝術(shù)品拍賣制度有250年的歷史，期間出現(xiàn)過拍賣行業(yè)的巨頭公司，也推進了藝術(shù)品拍賣制度的發(fā)展。而在這期間，經(jīng)濟發(fā)展的作用是不容小覷的。二十世紀20、30年代大蕭條期間隨著經(jīng)濟衰退，人們對于藝術(shù)品的關(guān)注隨之下降，從而藝術(shù)品拍賣行業(yè)出現(xiàn)不景氣的現(xiàn)象。而直到上世紀80年代隨著經(jīng)濟的復(fù)蘇藝術(shù)品行業(yè)也才出現(xiàn)了一段新的繁榮時期。并且隨著金融業(yè)的發(fā)展，藝術(shù)品投資也融入了金融工具的使用。近年來藝術(shù)品投資基金也越來越引發(fā)人們的關(guān)注，英美等金融業(yè)發(fā)達的國家已出現(xiàn)比較成熟的藝術(shù)品投資基金。雖然藝術(shù)品投資基金目前還在藝術(shù)品交易市場僅僅占一小部分份額，但這種方式的出現(xiàn)也為藝術(shù)品投資注入了新的活力。

三、經(jīng)典案例介紹

1.拍賣行——以索斯比拍賣行為例。索斯比產(chǎn)生于1744年，成立于英國倫敦，在經(jīng)歷了250年的時間之后，索斯比逐漸成為了藝術(shù)品市場的領(lǐng)軍。

索斯比在發(fā)展過程，已經(jīng)形成了一套完整的拍賣流程。首先在拍賣前準備階段，公司會搜集優(yōu)秀的藝術(shù)品或接受委托人的主動委托。委托人需要支付一定的傭金，并將藝術(shù)品的拍賣相關(guān)事項交給拍賣行處理，拍賣行有權(quán)驗證藝術(shù)品的真?zhèn)尾⑻峁┙ㄗh價格，但底價最終需委托人決定。在決定好相關(guān)事宜并進行宣傳后，公司對藝術(shù)品進行拍賣。買家需進行叫價購買藝術(shù)品。若最終符合預(yù)期價格則成交，買家與委托人進行所有權(quán)的轉(zhuǎn)交，買家完成支付；若沒有達到藝術(shù)品將滯留拍賣行。委托人可選擇支付傭金取回藝術(shù)品或按照拍賣行降價規(guī)則再次拍賣。

從索斯比的交易流程看，通過拍賣行進行藝術(shù)品投資是一種比較成熟的投資方式。在這套體系中，索斯比完成了連接委托人和買家的工作，是不可或缺的一部分。作為中介，拍賣行起到了有效搜集藝術(shù)品和尋求最優(yōu)買家的作用，讓藝術(shù)品的價值體現(xiàn)出來。并且作為中間人，拍賣行會對藝術(shù)品的真?zhèn)芜M行專業(yè)的界定，同時也會對買家的信譽進行檢驗，這也降低了交易的風(fēng)險，同時促使了交易的效率。

但拍賣行的交易方式也并不是十全十美的，由于拍賣存在了隨機性和不確定性，有時候有價值的作品會得不到買家的認可最終無法出售，而一些普通作品會因為某些因素價格暴漲，產(chǎn)生了與其價值不符的價格泡沫。由于拍賣行需要一次性付完，對藝術(shù)品的投資需要大量的金錢，因此買家多為富人，而一些對于藝術(shù)品有投資愛好但沒有經(jīng)濟實力的人無法進行投資，從而使藝術(shù)品投資無法實現(xiàn)大眾化。

2.藝術(shù)品投資基金。藝術(shù)品投資基金是一種新型的藝術(shù)品投資方式，它融合了金融工具，讓藝術(shù)品的投資更具備合理性?；饘㈤e散的資金集中起來，由托管人進行資金結(jié)算交付和披露，由專業(yè)管理人進行運作，從而讓風(fēng)險性和收益性達到一定的平衡。

隨著經(jīng)濟的發(fā)展，藝術(shù)品投資基金也呈現(xiàn)出多樣化。各種類型的藝術(shù)品基金層出不窮，而根據(jù)學(xué)者分析，目前主要存在三種藝術(shù)品投資基金：藝術(shù)品組合投資模式、藝術(shù)家信托投資模式和藝術(shù)品對沖投資模式。

藝術(shù)品組合投資模式是最常見的一種模式，管理人按照一定的比例購買不同種類的藝術(shù)品獲得回報，通過組合的方式降低風(fēng)險。這些基金的投資范圍比較廣泛，而投資的手法比較相似?；鹂梢灾苯油顿Y藝術(shù)品進行短期的投資，也可以通過部分資金投資藝術(shù)品并用部分資金提高知名度的方式使投資得到更高的回報率。

藝術(shù)家信托投資模式是一種以藝術(shù)家為主體的投資基金，藝術(shù)家需固定向信托基金提供自己作品，在保持自己所有權(quán)的同時，將經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓給信托基金。這種基金對藝術(shù)家更有益，能夠讓了解市場的專人人員運作藝術(shù)品，能夠讓藝術(shù)品得到合適的市場價值。并且這種基金整合了藝術(shù)資源，發(fā)揮了規(guī)模效益，讓藝術(shù)品成交更加方便效率。

3.指數(shù)化投資——以梅摩指數(shù)為例。藝術(shù)品投資的指數(shù)化是專家在這一領(lǐng)域不斷統(tǒng)計數(shù)據(jù)的成果。藝術(shù)品市場指數(shù)是指“反映一定時期內(nèi)藝術(shù)品市場的整體價格水平或某種藝術(shù)品的價格變動情況的統(tǒng)計指標”。目前藝術(shù)品市場指數(shù)有三個：新梅-摩西藝術(shù)品指數(shù)（Mei-Moses）、雅昌藝術(shù)品市場指數(shù)（AAMI）和中國藝術(shù)品市場投資指數(shù)(AMI)。其中最有影響力的是新梅-摩西藝術(shù)品指數(shù)。

指數(shù)的建立是依靠背后龐大的數(shù)據(jù)庫和科學(xué)的計算方法，梅摩指數(shù)是追蹤藝術(shù)品每一次拍賣的價格，并以此建立數(shù)學(xué)模型得到的。更形象地來說，梅摩指數(shù)更像是藝術(shù)品市場的晴雨表，它反映了市場上藝術(shù)品的價格走勢，從而反映藝術(shù)品市場的整體態(tài)勢，也反映了一個發(fā)展趨勢。國外的許多著名期刊雜志，都以此作為分析藝術(shù)品市場狀況的指標，同時一些金融機構(gòu)也開始利用新梅·摩西藝術(shù)品指數(shù)對他們的高端客戶進行個人理財指導(dǎo)。

顯然，像梅摩指數(shù)這樣的藝術(shù)品市場指數(shù)對投資者起到了向?qū)У淖饔?，從宏觀上投資者可以選擇投資的年份來達到一個預(yù)期的回報率。然而，這樣的指數(shù)也并非十全十美。雖然投資者可以在宏觀上把握投資的年份，但對于微觀層面的藝術(shù)品的投資抉擇還是存在較大的風(fēng)險。并且對于指數(shù)的真?zhèn)蔚膱蟮酪矊映霾桓F，根據(jù)沃森對蘇富比公司進行的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，公司會為了吸引投資而假造藝術(shù)品市場的“繁榮”數(shù)據(jù)?！八囆g(shù)品市場指數(shù)編制機構(gòu)與藝術(shù)品市場的利益相關(guān)性強弱，在很大程度上直接影響藝術(shù)品市場的準確性和客觀性”。而媒體的報道會增強這種放大效應(yīng)，從而讓藝術(shù)品市場產(chǎn)生泡沫，損害了投資者的利益。

馬健.藝術(shù)品市場的經(jīng)濟學(xué)——藝術(shù)品市場的魔鬼與天使.第66頁、71頁