中國汽車技術研究中心 劉春輝 朱向雷

汽車市場外圍環(huán)境分析

2012 年宏觀經濟總體走勢

經濟因素對卡車市場的影響舉足輕重，面臨國內外復雜的經濟形勢，2012年中國經濟明顯放緩，連續(xù)三個季度下滑，在國家“穩(wěn)增長”政策扶持下，四季度宏觀經濟才呈現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象。經濟的下滑成為2012年卡車市場持續(xù)低迷的重要原因，而十八大的勝利召開以及中央經濟工作會議的召開，明確了2013年經濟發(fā)展的方向及目標，預計2013年宏觀經濟將會有所回升，這在一定程度上有利于卡車市場增長。圖1為2011、2012年四個季度以及2013年1、2季度預計GDP變化走勢圖。

由于12月經濟數(shù)據尚未出爐，我們從11月份及累計數(shù)據對宏觀經濟形勢進行分析發(fā)現(xiàn)，11月多數(shù)經濟指標仍然呈現(xiàn)回升的格局：工業(yè)增長繼續(xù)回升，固定資產投資企穩(wěn)，社會消費總量增長超預期，房產投資逐步回暖，商品房銷售面積累計同比增速首次轉正。我們認為這一回升的趨勢在四季度仍將延續(xù)，從經濟指標來看，預計四季度的GDP 當季增長約為7.8%左右，全年經濟增長約為7.8%左右。

投資:結構呈現(xiàn)分化，基建投資意外疲弱

2012年1~11 月份，全國固定資產投資（不含農戶）326 236億元，同比名義增長20.7%，增速與1~10月份持平。從環(huán)比看，11月份固定資產投資（不含農戶）增長1.26%。從單月投資來看，11月投資同比增速較10月份增速有所下滑（見圖2）。

從結構來看，與前幾個月依靠基建投資對沖房地產與制造業(yè)投資不同，這次卻成為房地產投資增速的顯著上漲對沖制造業(yè)增速繼續(xù)下降以及基建投資增速的意外疲弱，見圖3。11月，制造業(yè)投資小幅下行，基建投資從上月25.6%的增速明顯下降至12.3%，而地產投資從上月15.4%強勢反彈至28.4%。

房地產投資強勢反彈，見圖4。11月房地產銷售面積延續(xù)前幾個月的復蘇態(tài)勢，同比增長超過了30%，在銷售反彈的帶動下，11月新開工面積恢復正增長，施工面積回升，土地出讓面積也有所增長（同比增長17%）。在這些因素的作用下，房地產投資同比增速從10月的15.5%加快至11月的28.5%，創(chuàng)下了15個月的新高。然而我們認為，這種趨勢在12月份難以持續(xù)，原因在于：1、考慮到地產銷售回暖多為預期推動且存在金融條件約束，持續(xù)性不強；2、施工淡季已經來臨；3、地產開發(fā)商分化、城市房價與庫存的分化格局，削弱了地產上行趨勢。

基建投資有所波動，見圖5。1~11月，基建投資同比增長14.1%，較1~10月份回落0.2個百分點，而單月基建投資從上月25.6%的增速明顯下降至12.3%，主要來自電力熱力生產供應業(yè)以及水利管理業(yè)投資增速的下降。但我們認為，單月基建投資的波動并不構成趨勢性特征，目前鐵路、公路投資延續(xù)回升格局，年內增速首次由負轉正。按照今年的財政收支計劃，最后兩個月還有超過3萬億元待支，在年底財政投入加大的背景，預計基建投資增速進入下行通道可能性不大，增速還將繼續(xù)回升。

總體來看，固定資產投資增速有望繼續(xù)在當前水平波動，處于“下行風險不大，上行空間暫且有限”的態(tài)勢。

消費:延續(xù)回升勢頭，主要為預期推動

2012年11月份，社會消費品零售總額18 477億元，同比名義增長14.9%，見圖6。11月消費增速繼續(xù)上行，主要來自汽車、金銀珠寶和服裝鞋帽消費的貢獻。汽車與金銀珠寶消費的回升除了季節(jié)性因素外，更多的或為預期推動所致；服裝鞋帽消費的上升與CPI中衣著價格上漲一致。此外，石油消費增速繼續(xù)下行，地產鏈條的消費則有所分化：家具和建筑裝潢消費增速繼續(xù)下行，而家電消費有所回升。在居民收入層面未明顯變化之際，只能用預期來解釋。此外，在10 月長假零售數(shù)據表現(xiàn)一般后，11 月的促銷力度加大或為另一解釋。

進出口：出口增長乏力，外貿順差大幅收窄

11月，我國進出口同比增長1.5%，較10月份下降5.8個百分點。其中進口與去年同期基本持平；出口同比增長2.9%，增速下滑8.7個百分點，見圖7。

出口同比增速大幅低于預期的主要原因是外需經濟環(huán)境向好壓力依舊很大，加上年底美國面臨財政懸崖問題和歐洲情況沒有得到有效改善，使得發(fā)達經濟體需求仍不明朗，對外需求呈反復震蕩態(tài)勢；此外，由于去年基數(shù)較高，以及圣誕效應驅動出口力量放緩，導致當月出口增速降低。從出口國別來看，11月對美日歐三大經濟體出口呈現(xiàn)全面下滑態(tài)勢，當月對美國、日本、歐盟出口增速分別為-2.6%、-3.8%和-18%，比10月降低11.6個百分點、4.9個百分點和9.9個百分點。

工業(yè)生產：繼續(xù)回升

11月工業(yè)生產同比增長10.1%，自4月以來首次回歸兩位數(shù)增長，并且環(huán)比增速也有所上升，見圖8。我們認為工業(yè)產出持續(xù)回升的主要原因是需求趨穩(wěn)和去庫存壓力減輕。在基建投資的帶動下國內需求有所回升，在歐美貨幣寬松刺激下外需趨穩(wěn)，隨著產成品庫存去化壓力的逐步釋放，工業(yè)產出開始回升。預計12月工業(yè)產出將繼續(xù)趨穩(wěn)回升，理由有三：一是基建投資發(fā)力和房地產投資趨穩(wěn)回升背景下內需繼續(xù)回升；二是歐美貨幣寬松有助于外需好轉；三是產成品庫存去化接近尾聲。

外圍環(huán)境總結

從當前經濟指標來看，多數(shù)指標處于利好狀態(tài)，投資方面我們預計基建投資仍是2013年投資增長的主要力量，2013 年固定投資將溫和回暖，但回升的力度將較為有限；從零售消費來看，房地產市場及補貼政策這兩大決定性因素預示，短期內我國社會零售消費可能將保持弱勢回升的趨勢。

我們判斷，2013年全年社會零售消費增速可能維持在16%~18%的波動范圍。在外需方面， 我們認為2013 年我國外需可能會呈現(xiàn)穩(wěn)中回升的趨勢，但從整體趨勢來看，外圍市場需求疲軟及國內生產成本的上升仍然是阻礙明年我國外貿出口增長的“內憂外患”?？傮w來看，我們預計2013年我國經濟回升已成定局，預計增速維持在8.1%左右。

2012 年卡車市場總體走勢

2012年中國卡車共生產264.79萬輛，同比下滑6.19%，市場延續(xù)2011年的低迷走勢，但從月度走勢來看，降幅有逐漸收窄之勢。2012年上半年我國經濟增長明顯下滑，固定資產投資放緩，消費表現(xiàn)平淡，進出口增速高位回落，工業(yè)生產低迷、信貸增長乏力等致使卡車市場走勢低迷；下半年在國家穩(wěn)增長政策調控下，加快項目審批力度，基建投資有所回升，成為拉動投資增長的重要力量，在一定程度上拉動卡車市場需求，下半年降幅有所收窄，見圖9。整體而言，我們認為目前卡車板塊已逐步從底部緩慢恢復，2013年在“穩(wěn)增長”政策實質拉動下，有望呈現(xiàn)恢復性增長。

表12011 ~2012年卡車細分車型產量情況

從細分車型上來看，載貨車市場表現(xiàn)較好，是四個車型唯一呈現(xiàn)正增長的車型，2012年共生產192.17萬輛，同比增長1.6%，而自卸車、牽引車和專用車均呈現(xiàn)大幅下滑，同比下降幅度分別為23.1%、27.8%和15.1%。從份額來看，全年自卸車、牽引車和專用車的份額都呈現(xiàn)下降趨勢，載貨車市場份額明顯提升，見表1及圖10。

從企業(yè)排名上來看，北汽福田憑借在商用車領域的優(yōu)勢地位，排名第一，全年共生產48.04萬輛，同比下滑8.7% ，江淮和長安汽車分別位列第二和第三，同比分別下滑7.5%和10.1%。從增長情況來看，上汽通用五菱、一汽集團和南京汽車集團增長幅較大，分別為98.3%、33.3%和26.1%，見圖11。

2012 年卡車細分市場走勢

重卡市場

重卡行業(yè)具有較強的周期性，與固定資產投資、地產新開工等相關度較高。受今年經濟下行、投資增速放緩及地產新開工持續(xù)走低影響，2012年我國重卡共生產58.73萬輛，同比下降31.71%，見圖12。從今年8月份開始，發(fā)改委新批復基建項目不斷增長，投資項目數(shù)量的提升將帶來固定資產投資額的回暖，而且根據以三年為波動周期的存貨儲量，2013年需要對存貨進行更換。行業(yè)下游需求提升加之行業(yè)內部存貨不足，重卡勢必迎來顯著回升。

從企業(yè)走勢上來看，排名前三的企業(yè)為東風有限、北汽福田和一汽集團，產量分別為7.39萬輛、6.74萬輛和5.12萬輛。從增幅上來看，除一汽集團和中聯(lián)重工呈現(xiàn)正增長外，其他前十企業(yè)均呈現(xiàn)大幅負增長態(tài)勢。如圖13所示。

中卡市場

2011年以來，宏觀經濟呈現(xiàn)回落之勢，基建和地產投資放緩，工程類中卡需求持續(xù)低迷，同時2009~2010年中卡的高位增長后，市場出現(xiàn)較為嚴重的運力過剩問題。受上述因素影響，2011年以來中卡市場持續(xù)低迷，2012年全年共生產16.31萬輛，同比下降19.29%，見圖14。我們認為，中卡市場經歷近兩年的調整，最艱難時期或將過去，2013年和重卡市場一樣將會呈現(xiàn)恢復性反彈。

中卡企業(yè)方面，北汽福田、東風有限和江淮分別位列前三，產量分別為3.12萬輛、1.39萬輛和1.26萬輛，從增速來看，受經濟下滑影響，前十企業(yè)中除了東風汽車公司外，其他企業(yè)呈現(xiàn)大幅下滑。見圖15。

輕卡市場

2012年，輕卡共生產182.37萬輛，同比增長6.2%，是卡車領域中唯一實現(xiàn)正增長的車型，見圖16。從歷年輕卡銷量增速比較，輕卡與重卡比較，雖然也有投資品屬性，但其屬性弱于重卡，受經濟下滑影響小于重卡，在經歷2011年的調整后，2012年已呈現(xiàn)小幅增長。我們預計，隨著城鎮(zhèn)化進程的加速，將有望加速輕卡需求釋放。

今年北汽福田仍然位居輕卡市場首位，領先優(yōu)勢無可撼動，江淮、江鈴緊隨其后。從增長情況來看，上汽通用五菱和南京汽車增幅最大，見圖17。

微卡市場

2012年微卡共生產7.4萬輛，同比下降16.65%（見圖18），宏觀經濟下滑，物流成本的攀升等不利因素嚴重抑制了消費者對微卡的需求，自2011年相關優(yōu)惠政策退市之后，市場一直處于不景氣的態(tài)勢；另外一方面，微卡市場發(fā)展中，部分輕卡、微客與其形成競爭關系，取代部分市場份額。

從企業(yè)排名來看，長安、通用五菱和東風汽車排名前三，在行業(yè)總體下滑的大背景下前三企業(yè)呈現(xiàn)大幅度的下滑之勢。從增長來看，2012年一汽集團、山東汽車、東風汽車股份和華晨汽車產量較2011年明顯增加，見圖19。

2013 年市場展望

2011 年以來的經濟降溫，使得固定資產投資增速顯著放緩，投資不振拖累整個行業(yè)銷量大幅下滑，以至商用車行業(yè)探入行業(yè)谷底。近幾個月以來，一系列通過提升投資刺激經濟的政策將帶來大量新增的投資項目和復工的基建項目?；厣墓潭ㄙY產投資額構成了商用車行業(yè)下游需求，帶動商用車銷量的整體提升；對于宏觀指標彈性更大的重卡、輕卡，其效果更為明顯。

短期來看，中國經濟依靠投資和出口拉動的模式不會改變，盡管拉動內需來實現(xiàn)經濟增長的呼聲很高，但是在我國現(xiàn)行的經濟體制之下，這一點在短期內恐怕難以實現(xiàn)。因此，在穩(wěn)增長需求日益提升的情況下，加大投資力度就成為政策首選，而通過出口減稅、退稅等政策鼓勵對外貿易無疑也是中央的另一政策選擇。2013年經濟發(fā)展以投資拉動大趨勢不會改變，十八大的順利召開和中央經濟工作會議的圓滿落幕，已經提出2013年政策基調，可以預見的是2013年經濟增長較2012年有所恢復，這在一定程度上拉動卡車市場的增長，不難判斷2013年卡車市場將呈現(xiàn)恢復性增長。

從細分車型來看，中重卡市場需求有望逐步改善：1、國內基建投資需求迅速反彈，拉動工程類需求回升，同時房地產市場對中重卡需求的拖累也將有所緩解；2、物流類卡車保有量增速連續(xù)兩年低于公路貨運周轉量增速，市場運力過剩問題得到緩解，未來貨運需求穩(wěn)健增長將推動重卡報廢更新和新車采購需求釋放；3、2013 年重卡進入淘汰更新小高峰：淘汰更新需求主要受重卡經濟使用周期、客戶目前盈利狀況、未來需求預期三個因素影響。國內重卡實際更新周期3～5年不等。2012 年受需求低迷、成本端壓力大、存在部分過剩運力影響，重卡客戶盈利較差，部分客戶可能推遲更新，但最終大多仍要釋放，具有一定的剛性。2009、2010 年重卡行業(yè)銷量、新增保有量均為近年高點，且更新周期較短的工程類重卡占比較高，預計這部分重卡2013 年起逐步進入更新?lián)Q購期；4、國內市場競爭白熱化，重卡出口成為藍海。2011、2012 年經濟下行風險加大，國內重卡市場競爭愈發(fā)激烈，而亞洲及非洲和拉丁美洲的發(fā)展中國家正處于依靠投資拉動經濟增長的階段，我國生產的重卡有著良好的性價比和適應惡劣工況能力，這一點是迎合發(fā)展中國家基本需求的。因此，海外市場逐漸成為我國重卡生產廠商的重要銷售方向。在輕卡方面，受城鎮(zhèn)物流發(fā)展以及城鎮(zhèn)化進程的進一步推動，輕卡將有望保持良好發(fā)展勢頭。