亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        我國上市公司信息披露的及時(shí)性分析①

        2013-05-24 09:27:10首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)吳啟富盧茜
        中國商論 2013年30期
        關(guān)鍵詞:B股年報(bào)時(shí)滯

        首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 吳啟富 盧茜

        1 上市公司信息披露綜述

        1.1 信息披露的基礎(chǔ)和理論

        信息披露(information disclosure)主要是指企業(yè)通過財(cái)務(wù)報(bào)表以及審計(jì)報(bào)告等形式對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和其他信息的一種清晰的書面展示,以達(dá)到將本公司的財(cái)務(wù)經(jīng)營狀況等信息完整及時(shí)地向投資者進(jìn)行公開的目的,并供金融市場(chǎng)理性地判斷其證券投資價(jià)值的行為。上市公司的信息披露對(duì)于有效資本市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)至關(guān)重要(Paul M. Healy et al. 2000)。

        從目前國內(nèi)外的研究文獻(xiàn)來看,基于資本市場(chǎng)的信息披露理論研究主要圍繞三個(gè)方面進(jìn)行:第一,從資本市場(chǎng)有效性角度,考察資本市場(chǎng)中證券價(jià)格與信息披露之間的關(guān)系,其中,代表性的理論是有效市場(chǎng)理論。第二,從資本市場(chǎng)失靈角度,考察信息不對(duì)稱條件下的信息披露問題,其中,代表性的理論是信號(hào)傳遞理論。以上兩個(gè)方面都反映了市場(chǎng)效率與信息披露的關(guān)系。第三,從資本市場(chǎng)主體角度,根據(jù)信息使用者的需求,考察信息披露的標(biāo)準(zhǔn)或者依據(jù),其中代表性的理論是規(guī)范理論(高明華,2010)。

        1.2 信息披露的及時(shí)性

        在會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的特征中,及時(shí)性是會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的重要特征之一,是指會(huì)計(jì)信息能夠在規(guī)定的時(shí)間范圍之內(nèi)或者使用者要求的時(shí)間限度內(nèi)完成。不同的會(huì)計(jì)信息使用者對(duì)于會(huì)計(jì)信息的即時(shí)性要求并不相同。對(duì)于上市公司,由于投資者是社會(huì)公眾,報(bào)告的及時(shí)性就稱為會(huì)計(jì)信息公開披露或者公司財(cái)務(wù)經(jīng)營狀況披露的及時(shí)性。

        我國證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司年報(bào)的法定最后披露日期是每年的4月30日。上市公司能不能按照規(guī)定時(shí)間及時(shí)公布自己公司的經(jīng)營狀況數(shù)據(jù),對(duì)投資者來講就顯得尤為重要。一方面,投資者如果在所報(bào)事項(xiàng)發(fā)生了很久之后得到信息,就會(huì)失去其原有的價(jià)值;另一方面,如果信息不能及時(shí)披露,就會(huì)在公司內(nèi)部人和投資人之間存在信息不對(duì)稱,為內(nèi)幕交易提供了機(jī)會(huì),使得一般投資人的利益受到損害。因此,上市公司的財(cái)務(wù)信息和經(jīng)營狀況應(yīng)該以最快的速度傳遞給投資人,以便于投資者及時(shí)做出決策,減少因信息延誤所帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)和投資失誤。

        2 上市公司信息披露的制度及時(shí)間類型

        2.1 我國上市公司信息披露制度

        經(jīng)過中國證券市場(chǎng)信息披露制度從1990年的發(fā)展與不斷完善,現(xiàn)在已經(jīng)初步形成了以法律、行政、法規(guī)、部門規(guī)章等規(guī)范性文件為補(bǔ)充的全方位、多層次的上市公司信息披露制度體系框架。該監(jiān)管的制度體系框架主要包括了四個(gè)層次:第一個(gè)層次為最高立法機(jī)關(guān)基本法律《證券法》;第二層次是國家制定的有關(guān)資本市場(chǎng)的行政法規(guī);第三層次為證券監(jiān)管部門制定的部門規(guī)章和規(guī)范性文件,主要指中國證監(jiān)會(huì)制定的適用于上市公司信息披露的制度規(guī)范;第四層次為自律性規(guī)范,主要包括證券交易所制定的市場(chǎng)規(guī)則及有關(guān)自律組織制定的行業(yè)守則等,主要是指滬深證券交易所制定的《上市規(guī)則》。

        2.2 上市公司信息披露的時(shí)間類型

        依據(jù)披露時(shí)點(diǎn)的不同,可以將我國上市公司強(qiáng)制披露的信息劃分為初次披露信息和持續(xù)披露信息。初次披露信息包括招股說明書和上市公告書;持續(xù)披露信息包括定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告。定期報(bào)告又分為年度報(bào)告和中期報(bào)告(半年報(bào)、季報(bào)和月報(bào)),臨時(shí)公告則包括重大事件公告和公司收購公告。而年報(bào)披露是最為重要、信息含量最為豐富的,也是投資者進(jìn)行投資決策的主要依據(jù),本文考察的上市公司信息披露及時(shí)性也主要以公布年報(bào)為依據(jù)。

        信息披露的時(shí)間類型主要分為提前披露、按時(shí)披露和延遲披露。國內(nèi)外學(xué)者對(duì)上市公司各種特征與年報(bào)實(shí)際披露時(shí)間的關(guān)系做的大量的理論研究和實(shí)證研究,它們都表明,上市公司傾向于較早披露好消息,較晚披露壞消息(Kross 1981),而虧損公司則最晚披露年報(bào)。預(yù)披露制度的出臺(tái)在一定程度上緩解了延遲披露信息的現(xiàn)象,有三分之二的公司都會(huì)在規(guī)定時(shí)限之前披露年報(bào),但仍然有公司存在延遲披露信息的情況。因此,可以得出一個(gè)一般性結(jié)論就是:在證監(jiān)會(huì)規(guī)定的法定最后披露日期,提前披露信息的公司往往是有好消息的公司,這種好消息可能是公司盈利、管理重組或者戰(zhàn)略發(fā)展;延遲披露的公司則往往是有壞消息的公司,這種壞消息可能是公司經(jīng)營虧損、每股凈資產(chǎn)低于股票面值、公司淪為ST(Special Treatment, 特別處理)上市公司等。

        3 上市公司信息披露及時(shí)性的實(shí)證分析

        3.1 樣本選取及數(shù)據(jù)來源

        本文選取的樣本范圍是已經(jīng)公開披露2010年至2012年年報(bào)的上市公司,包含滬深A(yù)、B股、創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)共計(jì)5646條數(shù)據(jù),其中2010年1599條,2011年1953條,2012年2094條。使用的數(shù)據(jù)來源如下:《中國證券報(bào)》、《上海證券報(bào)》、《證券時(shí)報(bào)》以及國泰安數(shù)據(jù)中心。本文采用Excel2007以及SPSS17.0進(jìn)行相關(guān)的數(shù)據(jù)處理。

        3.2 研究方法

        根據(jù)現(xiàn)在國內(nèi)外大多數(shù)學(xué)者的研究成果來看,把公司年報(bào)的披露時(shí)滯作為衡量上市公司信息披露及時(shí)性的標(biāo)準(zhǔn),即財(cái)務(wù)報(bào)告所涉及的會(huì)計(jì)期間結(jié)束日到報(bào)告披露日期之間的時(shí)間間隔。另外采用交易日標(biāo)準(zhǔn)來計(jì)算上市公司年報(bào)報(bào)告的時(shí)滯期,并以此作為及時(shí)性的替代變量,也就是為上一會(huì)計(jì)年度末(12月31日)至年報(bào)披露日之間所包含的交易日天數(shù)。

        本文采用橫向和縱向?qū)Ρ鹊难芯糠椒?,利用描述性統(tǒng)計(jì)對(duì)不同年份以及不同股票類型的信息披露時(shí)間進(jìn)行多角度觀察,力求全面分析。

        3.3 實(shí)證分析

        3.3.1 全行業(yè)年報(bào)披露頻數(shù)描述統(tǒng)計(jì)

        由于數(shù)據(jù)時(shí)效性的特點(diǎn),本文選取2010~2012年全行業(yè)年報(bào)月度披露頻數(shù)數(shù)據(jù),統(tǒng)計(jì)如表1所示:

        表1 2010~2012上市公司年報(bào)披露時(shí)間表

        根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)的要求,中國的所有上市公司要在每年的4月30日之前披露本公司上一年度的財(cái)務(wù)報(bào)告。從表1當(dāng)中可以看到,雖然大多數(shù)公司都能夠按照標(biāo)準(zhǔn)在規(guī)定日期之前披露財(cái)務(wù)報(bào)告,但是85%以上的公司選擇了在3月和4月披露,而選擇在1、2月公布報(bào)告的則少之又少,三年平均占全部上市公司的1.7%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于3月的46.7%和4月的42.9%。由此可以看出,大部分上市公司會(huì)傾向于晚披露他們的財(cái)務(wù)報(bào)告,主要集中在三月和四月,甚至?xí)系?月的最后幾天。

        為了更加清晰地觀察上市公司披露年報(bào)的區(qū)間段,發(fā)現(xiàn)公布時(shí)滯的詳細(xì)規(guī)律,本文以10個(gè)交易日為單位,對(duì)年報(bào)披露時(shí)滯數(shù)據(jù)做了更加明確的頻數(shù)統(tǒng)計(jì)。數(shù)據(jù)分析表明,在選取變量的這三年間,每年的數(shù)據(jù)會(huì)呈現(xiàn)出比較類似的發(fā)展趨勢(shì)和規(guī)律:在41~50和71~82這兩個(gè)區(qū)間出現(xiàn)兩個(gè)峰值,也就說明大部分上市公司選擇在這兩個(gè)區(qū)間段披露年報(bào);而在1~10和11~20這兩個(gè)區(qū)間出現(xiàn)兩個(gè)低谷值,說明在一月份公布年報(bào)的上市公司很少。因此可以得到:85%以上的上市公司選擇在三月下旬和四月下旬公布其財(cái)務(wù)報(bào)告,每年1月1日開始的第42個(gè)交易日左右年報(bào)披露開始進(jìn)入一個(gè)高峰階段。

        3.3.2 年度報(bào)告披露時(shí)滯描述統(tǒng)計(jì)

        表2是2010~2012年上市公司年報(bào)披露時(shí)滯的描述統(tǒng)計(jì),分析結(jié)果如下:

        表2 2010~2012年上市公司年報(bào)披露時(shí)滯描述統(tǒng)計(jì)

        三年均值在90天左右,也就是說披露時(shí)間平均在3月底,其中最大值為120天,也就是證監(jiān)會(huì)規(guī)定的披露年報(bào)的最后期限4月30日;最小值為12天。

        3.3.3 滬深兩市A、B股披露對(duì)比

        通過對(duì)全行業(yè)上市公司年報(bào)披露時(shí)間的實(shí)證分析,發(fā)現(xiàn)大多數(shù)企業(yè)會(huì)選擇較晚披露財(cái)務(wù)報(bào)告,那么如果再進(jìn)行細(xì)分,通過各板塊來縱向比較,會(huì)不會(huì)得出相似的結(jié)論?基于這個(gè)猜想,本文對(duì)滬深兩個(gè)交易所的A股和B股分開進(jìn)行分析,得到以下結(jié)果,如表3所示:

        表3 2003~2012年滬深A(yù)、B股年報(bào)平均披露時(shí)間

        從表3中看到:滬深兩市的A、B股平均的披露時(shí)間在3月底到4月初之間,根據(jù)數(shù)據(jù)顯示的情況,也主要集中在3月底和4月底這兩個(gè)時(shí)間段,這與全行業(yè)的情況相似。另一方面,從2003~2012年間,滬深B股的披露時(shí)間比滬深A(yù)股的披露時(shí)間晚,盡管這種差距在逐年縮小,但是由于B股是人民幣特種股票,是以人民幣標(biāo)明面值,以外幣認(rèn)購和買賣,在境內(nèi)(上海、深圳)證券交易所上市交易,因此造成了披露時(shí)間普遍晚于A股的現(xiàn)象。

        滬深A(yù)、B兩股在十年間年報(bào)披露的時(shí)滯問題。B股在2003年的評(píng)價(jià)披露時(shí)間為4月15日,比A股晚了19天,而且每年都晚于A股的披露時(shí)間,但是B股的披露時(shí)間有逐年下降的趨勢(shì),這跟我國證券監(jiān)管部門的監(jiān)督和B股市場(chǎng)機(jī)制逐漸完善有不可分割的聯(lián)系。另外,A股市場(chǎng)的披露時(shí)間卻是波動(dòng)起伏比較大,而且從2010年開始有逐年上揚(yáng)的趨勢(shì)。A股市場(chǎng)是股票市場(chǎng)的最重要組成部分,上市公司主要集中在此,而且近兩年受國際金融形勢(shì)的影響,中國股票市場(chǎng)也經(jīng)歷著不小的波動(dòng),因此造成了上市公司的年報(bào)出現(xiàn)逐年晚報(bào)的現(xiàn)象,同時(shí)一些ST公司也會(huì)在最終期限日期左右公布企業(yè)年報(bào),多方面因素造成了滬深A(yù)股披露時(shí)間的波動(dòng)。

        3.3.4 各板塊年報(bào)披露時(shí)間對(duì)比

        通過上述對(duì)上市公司年報(bào)披露縱向的具體分析后,本文又從橫向角度對(duì)創(chuàng)業(yè)板、上證A股、深證A股和中小企業(yè)板塊股市的年報(bào)披露情況進(jìn)行了數(shù)據(jù)分析并得出相應(yīng)結(jié)論。表4是2010~2012年不同板塊間的年報(bào)披露時(shí)間對(duì)比。

        表4 2010~2012各板塊年報(bào)披露及時(shí)性對(duì)比

        通過對(duì)2010~2012年不同板塊年報(bào)披露時(shí)間數(shù)據(jù)進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)分析可以看到:第一,滬深A(yù)股仍然是中國股票市場(chǎng)的主力軍,盡管創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)股票也在逐年以50%以上的速度在增長,但仍然與滬深A(yù)股的數(shù)量差距較大,因此滬深A(yù)股信息披露的及時(shí)性仍然起到很重要的作用;第二,從三年的數(shù)據(jù)可以看出滬深A(yù)股年報(bào)的披露時(shí)間普遍比創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)股票的晚,平均滯后1.98天,這與滬深A(yù)股的上市公司數(shù)量眾多有著一定的關(guān)系,但是也不難理解是由于制度的缺陷造成滬深A(yù)股年報(bào)普遍晚報(bào)的原因;第三,按照證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告披露時(shí)間在每年4月30日的120天內(nèi)的規(guī)定, 表4反映出所有板塊的上市公司都選擇在84~91天左右披露年報(bào),其中深圳A股在2012年的平均披露時(shí)間最長,為91.73天,最短的是創(chuàng)業(yè)板在2010年的84.31天。而且不同板塊的披露時(shí)間每年在逐漸晚于上一年度,平均天數(shù)為2.56天,其中中小企業(yè)板塊2012年晚于2011年3.83天,為最大值。

        4 研究結(jié)論

        首先,縱觀中國股票市場(chǎng),85%以上的上市公司會(huì)傾向于晚披露他們的財(cái)務(wù)報(bào)告,主要集中在三月和四月,其中三月中下旬和四月中下旬是年報(bào)披露的高峰期,但是仍然有很多上市公司甚至?xí)系剿脑碌淖詈髱滋?。另外從滬深兩市的?shù)據(jù)分析得出:由于B股市場(chǎng)以外幣認(rèn)購和買賣,在交易和結(jié)算上要復(fù)雜于A股市場(chǎng),因此造成B股市場(chǎng)的披露及時(shí)性普遍晚于A股市場(chǎng);由于近年世界金融市場(chǎng)的波動(dòng)以及我國對(duì)于上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告披露制度的一些缺陷,造成了中國A股市場(chǎng)年報(bào)披露時(shí)間的起伏。

        其次,通過對(duì)不同板塊之間的數(shù)據(jù)對(duì)比發(fā)現(xiàn):A股市場(chǎng)年報(bào)披露的平均時(shí)間仍然對(duì)分析中國上市公司年報(bào)披露及時(shí)性有著重要的作用和意義;滬深A(yù)股市場(chǎng)年報(bào)披露的及時(shí)性低于創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板;同時(shí)各個(gè)板塊也相對(duì)于晚披露本公司的財(cái)務(wù)報(bào)告,主要集中在每年的三月底到四月下旬,甚至有些公司會(huì)出現(xiàn)遲報(bào)年報(bào)的現(xiàn)象;我國上市公司年報(bào)披露的及時(shí)性亟待制度的規(guī)范和加強(qiáng),通過分析看出每一年的披露時(shí)間都晚于上一年度。

        鑒于以上分析,本文提出以下建議:(1)加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)信息披露及時(shí)性的監(jiān)管力度并完善相關(guān)制度;(2)上市公司信息披露途徑的多元化;(3)規(guī)范年報(bào)披露的信息量,剔除不必要的信息使得投資者對(duì)公司的財(cái)務(wù)制度信息一目了然,同時(shí)減少上市公司財(cái)務(wù)部門的匯總統(tǒng)計(jì)工作。

        [1]孫海潔.淺析上市公司年報(bào)披露的及時(shí)性[J].經(jīng)管空間,2012(10).

        [2]齊稚平,陳震.上市公司年報(bào)披露及時(shí)性影響因素實(shí)證分析[J].財(cái)會(huì)通訊(學(xué)術(shù)版),2007(10).

        [3]陸正華,戴其力,馬穎翩.上市公司年度報(bào)告披露及時(shí)性影響因素實(shí)證研究[J].財(cái)會(huì)通訊(綜合版),2010(7).

        [4]戚曉莉.談中期財(cái)務(wù)報(bào)告信息披露的及時(shí)性[J].中國農(nóng)業(yè)會(huì)計(jì),2008(5).

        [5]劉英男,豐格,李鳳杰.我國現(xiàn)行會(huì)計(jì)信息披露制度下的及時(shí)性分析[J].中國高新技術(shù)企業(yè),2010(33).

        [6]巫升柱,王建玲,喬旭東.中國上市公司年度報(bào)告披露及時(shí)性實(shí)證研究[J].會(huì)計(jì)研究,2006(2).

        猜你喜歡
        B股年報(bào)時(shí)滯
        我刊2021年影響因子年報(bào)
        我刊2021年影響因子年報(bào)
        我刊2021年影響因子年報(bào)
        帶有時(shí)滯項(xiàng)的復(fù)Ginzburg-Landau方程的拉回吸引子
        上市公司2015年年報(bào)重要數(shù)據(jù)
        B股猝死
        一階非線性時(shí)滯微分方程正周期解的存在性
        一類時(shí)滯Duffing微分方程同宿解的存在性
        時(shí)滯倒立擺的H∞反饋控制
        女同另类专区精品女同| 久久久久久久综合狠狠综合| 护士奶头又白又大又好摸视频| 中文岛国精品亚洲一区| 日本一区二区在线看看| 国产亚洲一本二本三道| 国产av无码专区亚洲精品| 女人扒开屁股爽桶30分钟| 欧美在线播放一区二区| 一区二区三区在线视频免费观看| 亚洲av色香蕉一区二区三区潮| 少妇无码太爽了在线播放| 九九精品国产亚洲av日韩| 一级片久久| 亚洲日本一区二区在线观看 | 91九色中文视频在线观看| 欧美最猛黑人xxxx黑人猛交| 久久人人爽人人爽人人片亞洲| 91精品久久久久含羞草| 亚洲精品中文字幕乱码三区99 | 亚洲色欲色欲大片www无码| 岛国AV一区二区三区在线观看| 亚洲精品天堂在线观看| 国产精品一区二区三区在线观看| 免费乱理伦片在线观看| 把插八插露脸对白内射| 四虎精品国产一区二区三区| 国产av精品一区二区三区不卡| 亚洲国产成人极品综合| 国产98在线 | 日韩| 亚洲男人的天堂精品一区二区| 亚洲中文字幕乱码在线视频| 我和丰满妇女激情视频| 中文日韩亚洲欧美制服| 欧美综合区| 在线看高清中文字幕一区| 国产av无码国产av毛片| 色综合久久久久久久久五月| 精品亚亚洲成av人片在线观看| 免费a级毛片高清在钱| 免费xxx在线观看|