作為如今風(fēng)光無限的網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)新產(chǎn)物，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺打著“人人貸”的大旗，在銀行貸款難、中小微企業(yè)難貸款的矛盾下，是市場需求催生的新型融資渠道。網(wǎng)絡(luò)借貸的風(fēng)靡映射出民間資本的金融化的沖動(dòng)，值得資本市場的參與者深思。本文就網(wǎng)絡(luò)借貸的發(fā)展及利弊和未來走向略做梳理，以饗讀者。

所謂“人人貸”，即是P2P（Peer to Peer）借貸的中文翻譯。通過網(wǎng)站這一平臺，借錢人和放款人經(jīng)過網(wǎng)站注冊和審核后，需要錢的人發(fā)布信息，有閑錢和投資需求的人參與競標(biāo)，一旦雙方在額度、利率方面達(dá)成一致，交易即告達(dá)成。沒有抵押、沒有擔(dān)保，以雙方可以接受的利息，向陌生人借錢，或者把錢借給陌生人，聽上去如同天方夜譚，但時(shí)下已經(jīng)風(fēng)靡網(wǎng)絡(luò)平臺。對于借款人，P2P的吸引力在于方便和容易獲得；對于放款人，資金回報(bào)率遠(yuǎn)高于銀行存款或多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品，網(wǎng)絡(luò)平臺省卻了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的大量成本。

“人人貸”模式2005年首創(chuàng)于英國倫敦的Zopa網(wǎng)站，之后迅速在美國、歐洲和日本復(fù)制。他們的口號是“摒棄銀行，每個(gè)人都有更好的交易”。目前國際上比較知名的有格萊珉銀行、PROSPER、lending club等。在中國，2007年8月第一家P2P網(wǎng)貸平臺——“拍拍貸”誕生。隨后以“網(wǎng)上借錢，解決燃眉之急”的口號吸引著大學(xué)生、小微企業(yè)、農(nóng)民等“缺金者”，“人人貸”模式發(fā)展一發(fā)不可收。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，至2011年上半年，中國網(wǎng)絡(luò)融資整體規(guī)模已由2007年的2000萬元升至60億元，年復(fù)合增長率達(dá)225%。同時(shí)，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺開始由北京、上海等一線城市向二、三線城市蔓延?！叭巳速J”也從單純的個(gè)人對個(gè)人的信貸中介平臺發(fā)展為線上和線下兼營模式，業(yè)務(wù)范圍也從個(gè)人借貸發(fā)展到理財(cái)、信托等多種綜合業(yè)務(wù)。而到2012年年底，據(jù)安信證券統(tǒng)計(jì)，全國網(wǎng)貸平臺已超過300家，全行業(yè)成交量高達(dá)200億元。

需求造就市場

作為借貸的法定機(jī)構(gòu)，銀行早已有之；作為交易平臺，互聯(lián)網(wǎng)早已有之。那么，為何網(wǎng)絡(luò)借貸能在最近幾年迅速“合體”并呈爆發(fā)式增長呢？

著名互聯(lián)網(wǎng)專家、隆文互動(dòng)營銷研究院院長于明接受《證券日報(bào)》采訪時(shí)指出：“當(dāng)前，至少持續(xù)了20年的貨幣超發(fā)，致使多余的錢在市場中亂竄，多年累計(jì)起來的過量貨幣已經(jīng)給中國經(jīng)濟(jì)實(shí)體帶來了巨大的通脹風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性泛濫對經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的危害日益顯現(xiàn)，資產(chǎn)泡沫和高通脹反作用于宏觀調(diào)控政策，經(jīng)濟(jì)政策開始面臨持續(xù)的被動(dòng)收緊壓力。執(zhí)行貨幣從緊的信貸政策直接導(dǎo)致了中小企業(yè)以及個(gè)人信貸難的問題。急需資金者不得不把目光投向民間借貸，與往年同期相比，典當(dāng)行、小額貸款業(yè)務(wù)大幅攀升。但是，這種借貸貸款利率普遍較高，往往讓一些亟需借貸的人望而卻步。于是，網(wǎng)絡(luò)借貸以其快捷便利等諸多特點(diǎn)進(jìn)入人們的視線?！彪S著國務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見的“新36條”發(fā)布，允許民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域，那些嗅覺靈敏的人們便開始運(yùn)作網(wǎng)上的貸款平臺，加上由于網(wǎng)上貸款平臺規(guī)避了“人情往來”的煩惱，沒有時(shí)間和空間的限制，P2P也就順其自然地誕生了。

舉個(gè)例子來說，王某要在某城市經(jīng)營一家賣女鞋的小店，他想趕在春節(jié)前進(jìn)一批新貨，需要3萬元錢。區(qū)區(qū)3萬元，對于銀行來說金額太小。按照銀行業(yè)業(yè)內(nèi)目前約定俗成的標(biāo)準(zhǔn)，500萬元以下為小微企業(yè)貸款。像王某這樣的小微企業(yè)主根本無法進(jìn)入銀行小微貸款的視野。現(xiàn)在王某只需在人人貸上提交了身份認(rèn)證、工作認(rèn)證、信用報(bào)告和收入證明，接下來等待審核。幾天后，王某的郵箱會(huì)收到數(shù)個(gè)給他放款的信息郵件。第二天，王某的貸款就到賬了。不過，王某需要付給借款人15%的年利息，付給人人貸3%的服務(wù)費(fèi)，分9個(gè)月償還，月還本息3545元。

顯然，網(wǎng)絡(luò)貸款的成本并不低。以“拍拍貸”網(wǎng)站為例，在收費(fèi)上，借款人的成本主要由貸款利率、第三方支付平臺費(fèi)用和網(wǎng)站的管理費(fèi)用構(gòu)成，這三項(xiàng)費(fèi)用累計(jì)加起來將近30%。但是，成本高點(diǎn)總比借錢無門好，網(wǎng)絡(luò)借貸特別適應(yīng)融資金額小、需求急迫、頻率高等特色的資金流轉(zhuǎn)市場。小額與分散，正是互聯(lián)網(wǎng)上借貸生意運(yùn)行的重要邏輯。很多網(wǎng)站不僅要求每位出借人將資金分成多份，也將每筆借款拆分成多份，這是重要的風(fēng)險(xiǎn)控制策略之一?？梢哉f，在銀行貸款難與中小微企業(yè)借貸難的雙重矛盾下，是市場需求催生出了新興的融資渠道——網(wǎng)絡(luò)借貸。

生存環(huán)境不容樂觀

在中國，做網(wǎng)絡(luò)貸款公司賺不賺錢？“翼龍貸”的董事長王思聰在接受《南方周末》記者采訪時(shí)算了一筆賬。

“翼龍貸”的盈利來自向投資者收取1.5%的賬戶管理費(fèi)。王思聰說，交易額做到10個(gè)億，賬戶管理費(fèi)達(dá)到1500萬，才能實(shí)現(xiàn)收支平衡。在這之前，只能一直虧。在他看來， P2P只有做高利差才能覆蓋成本，但這種操作模式依據(jù)的是《合同法》，是一種民間借貸方式，要求貸款利率不超過銀行同期貸款利率的4倍，這也使得P2P的處境頗為尷尬。“翼龍貸”從借款方收取4%的服務(wù)費(fèi)，其中1%作為風(fēng)險(xiǎn)保證金，剩下的3個(gè)點(diǎn)，要支付給合作機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸前調(diào)查。記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，多數(shù)純線上的P2P平臺，平臺收取的服務(wù)費(fèi)均低于5%。

在中國，網(wǎng)絡(luò)貸款公司的生長土壤也令人擔(dān)憂。在美國，每個(gè)人都有一個(gè)終生相伴的社保賬號，連著信用分?jǐn)?shù)，網(wǎng)站只需要與評級機(jī)構(gòu)合作，就能拿到分?jǐn)?shù)，大大降低信貸成本和信貸風(fēng)險(xiǎn)。而在國內(nèi)，個(gè)人消費(fèi)和金融信用數(shù)據(jù)庫由央行征信局管理，相關(guān)數(shù)據(jù)尚不完善，且目前絕大多數(shù)P2P公司難以共享其數(shù)據(jù)庫。此外，由于網(wǎng)貸的人群是傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)尚未覆蓋的，根本無法根據(jù)銀行的信貸記錄判斷其信用情況。這意味著，P2P公司需要自建一套征信系統(tǒng)，信息加工和分析使用的成本直接降低了其盈利水平。

例如，目前中國領(lǐng)先的P2P信用貸款服務(wù)平臺——宜信公司，其風(fēng)控團(tuán)隊(duì)里有摩根大通中國信用卡項(xiàng)目的首席風(fēng)險(xiǎn)負(fù)責(zé)人，也有波士頓第一銀行大數(shù)據(jù)決策工程師。而宜信創(chuàng)始人唐寧每年都會(huì)去華爾街物色人才。人員投入一定導(dǎo)致成本的增加，因此，宜信的理財(cái)產(chǎn)品收益率一般在10%左右，相對于30%的貸款利率，息差超過20%。宜信將超過法定貸款利率四倍的部分轉(zhuǎn)化成比例不等的服務(wù)費(fèi)、債權(quán)轉(zhuǎn)讓服務(wù)費(fèi)以及風(fēng)險(xiǎn)保證金分別打到宜信普惠、宜信普誠、宜信惠民等公司賬戶。

“餡餅”與“陷阱”之爭

凡事有利必有弊，新興事物尤其如此，網(wǎng)絡(luò)信貸這種迅猛發(fā)展的新型投融資方式，眼下正深陷爭議之中，對此褒貶不一。

貶損者認(rèn)為，網(wǎng)貸或許會(huì)滋生出很多問題，如放高利貸、“老鼠會(huì)”等不良機(jī)構(gòu)，很多公司都是因?yàn)槟貌坏叫☆~貸款公司的牌照，打著“人人貸”的旗號在從事小貸公司的業(yè)務(wù)，甚至還有從事非法集資卷款逃跑的現(xiàn)象。褒揚(yáng)者認(rèn)為，網(wǎng)貸能夠滿足需要借款、但無法從銀行直接借貸到資金的人，屬于一種金融創(chuàng)新。2012年8月，中投公司副總謝平完成一項(xiàng)《互聯(lián)網(wǎng)金融》的課題報(bào)告，其中的主要觀點(diǎn)是：P2P融資模式是現(xiàn)有銀行體系的有益補(bǔ)充，未來可能成為主要的金融模式，不能因?yàn)檫@項(xiàng)金融創(chuàng)新在發(fā)展初期遇到一些問題，就將其扼殺在襁褓之中。一個(gè)月后，招商銀行行長馬蔚華也在天津達(dá)沃斯論壇演講中肯定P2P等互聯(lián)網(wǎng)借貸模式。

監(jiān)管部門的態(tài)度顯然更為謹(jǐn)慎。2011年8月25日，銀監(jiān)會(huì)印發(fā)了《中國銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于人人貸有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》，要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)務(wù)必建立與人人貸中介公司之間的“防火墻”，嚴(yán)防人人貸中介公司幫助放款人從銀行獲取資金后用于民間借貸，防止民間借貸風(fēng)險(xiǎn)向銀行體系蔓延。

對于目前缺乏信用評級的國人來說，借款人的誠信水平和還款能力是“人人貸”這一網(wǎng)絡(luò)新潮事物能否走好的關(guān)鍵。引人注目的是，“人人貸”的出現(xiàn)和近來各家媒體對此的熱議，背后折射出來的卻是對國內(nèi)龐大民間資本出路的探討。“人人貸”到底是民間資本金融化的“創(chuàng)新嘗試”還是“突圍之路”，其發(fā)展會(huì)不會(huì)攪亂目前的金融格局，還需時(shí)日觀察。

雖然爭論還在繼續(xù)，但不可辯駁的事實(shí)是，互聯(lián)網(wǎng)上的金融變革已經(jīng)開始影響方方面面。據(jù)報(bào)道，重慶一名大學(xué)生因?yàn)樵凇芭呐馁J”上的一筆貸款逾期，無法從當(dāng)?shù)爻巧绦修k理房貸。與此同時(shí)，“拍拍貸”正在將數(shù)十萬投資人對借款人風(fēng)險(xiǎn)的判斷加以整理，其收益率變化的過程則是絕佳的觀察民間利率的窗口。另外，被外界評價(jià)為是中國平安乃至整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)新金融創(chuàng)新上的一次“破冰”的“三馬同槽”聯(lián)盟賣保險(xiǎn)一事，終于塵埃落定。2013年2月28日，中國保監(jiān)會(huì)正式發(fā)布批文，同意由馬云的阿里巴巴、馬明哲的中國平安和馬化騰的騰訊參與設(shè)立的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司進(jìn)行籌建，籌建期為一年。

讓人看到網(wǎng)絡(luò)借貸前景的是，目前多數(shù)網(wǎng)貸公司主動(dòng)公布了自己的業(yè)績水平，拍拍貸的壞賬率在1.19%，人人貸的壞賬率約為1.3%，與上市銀行1.28%的平均水平基本相當(dāng)。