摘 要：基于銀行資本監(jiān)管的效率效應(yīng)理論，采用局部調(diào)整的聯(lián)立方程組模型對(duì)127家商業(yè)銀行2008—2011年間的資本充足率與盈利能力之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。研究結(jié)果證明，資本監(jiān)管對(duì)不同類別銀行的效率效應(yīng)具有顯著的差異。其中，資本監(jiān)管對(duì)非上市銀行的盈利能力具有顯著的正向影響，但是，對(duì)上市銀行的盈利能力影響不顯著。其原因主要是上市銀行補(bǔ)充資本的渠道更加多樣化，對(duì)內(nèi)源性資本的依賴不強(qiáng)。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；資本監(jiān)管；效率效應(yīng)；實(shí)證檢驗(yàn)

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2013）09-0093-05

巴塞爾協(xié)議III的核心是加強(qiáng)銀行資本數(shù)量和質(zhì)量監(jiān)管。對(duì)資本充足率提出了更加嚴(yán)格的要求，商業(yè)銀行一級(jí)資本要求從4%提高到6%，核心一級(jí)資本從2%提高到4.5%，此外，留存緩沖資本要求2.5%，逆周期資本為0%～2.5%，系統(tǒng)重要性銀行還要額外附加資本。在資本充足率要求提高的背景下，商業(yè)銀行盈利行為反應(yīng)如何？盈利能力將有何種變化？如何提高銀行經(jīng)營(yíng)效率？本文定義銀行的盈利能力為銀行的經(jīng)營(yíng)效率，資本監(jiān)管對(duì)銀行盈利能力的影響結(jié)果定義為資本監(jiān)管的效率效應(yīng)。利用16家上市銀行2008—2011年度的面板數(shù)據(jù)，研究了中國上市銀行資本充足率監(jiān)管的效率效應(yīng)，初步探討并回答了上述問題。

一、文獻(xiàn)綜述

Haslem（1969）利用美國1963—1964年12家聯(lián)邦儲(chǔ)備地區(qū)商業(yè)銀行數(shù)據(jù)，分析了銀行盈利能力的影響因素，認(rèn)為資本資產(chǎn)比率（資本/資產(chǎn)）、資本/總存款、貸款收益率、資產(chǎn)收益率、貸款凈損失/貸款量等8個(gè)變量對(duì)銀行盈利能力影響最大。Berger（1995）認(rèn)為較高的資本充足率是銀行管理層對(duì)銀行未來看好的信號(hào)，另一方面，資本增加降低了銀行喪失清償能力的可能。

Ganesan（2001）分析了印度銀行業(yè)盈利能力，發(fā)現(xiàn)銀行設(shè)立成本與長(zhǎng)期盈利能力正相關(guān)，與短期盈利能力負(fù)相關(guān)。董適平（2000）年對(duì)日本銀行業(yè)1968—1996年資本比率與銀行資本收益率進(jìn)行了格蘭杰因果檢驗(yàn)，也發(fā)現(xiàn)銀行資本比率與盈利能力正相關(guān)。其對(duì)智利1985—1996年銀行業(yè)資本比例與資本收益率的研究也得出了相同的結(jié)論。但是，Williams（2003）利用大利亞1989—1993年外資銀行面板數(shù)據(jù)，沒有發(fā)現(xiàn)外資銀行盈利能力與資本水平的相關(guān)性。

王亞雄（2002）運(yùn)用主成分析法研究了中國10家商業(yè)銀行的盈利能力，認(rèn)為股份制商業(yè)銀行的盈利能力高于國有商業(yè)銀行。李紅坤（2008）研究了30家銀行的數(shù)據(jù)樣本，通過曲線擬合選擇最優(yōu)擬合函數(shù)關(guān)系，得出了資本充足率（CAR）與資本收益率（ROE）之間存在三次多項(xiàng)式關(guān)系。存在CAR的最優(yōu)值，在最優(yōu)值之前，ROE與CAR呈正相關(guān)關(guān)系，超過最優(yōu)值之后，呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

二、中國銀行業(yè)基本情況分析

（一）資本充足率提高，實(shí)現(xiàn)了銀行業(yè)全面達(dá)標(biāo)的監(jiān)管目標(biāo)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)， ① 2003年，中國銀行資本充足率達(dá)到8%最低資本要求的銀行僅有8家，達(dá)標(biāo)銀行總資產(chǎn)占全部銀行業(yè)總資產(chǎn)的0.6%，而到2011年實(shí)現(xiàn)了390家商業(yè)銀行全部達(dá)標(biāo)的監(jiān)管目標(biāo)，商業(yè)銀行的資本充足問題已將全面解決。行業(yè)平均資本充足率從2007年的8%，提高到2011年的12.7%，并在2012年年中達(dá)到了12.9%，已經(jīng)在整體上達(dá)到并超過了巴塞爾協(xié)議Ⅲ的資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)（見下頁圖1）。

（二）盈利規(guī)模增加，盈利能力提高

從銀行業(yè)稅前利潤(rùn)來看，2003年銀行業(yè)稅前利潤(rùn)322.8億元，2011年末達(dá)到了12 518.7億元，增長(zhǎng)了28.8倍，同期總資產(chǎn)增長(zhǎng)了285%，說明銀行盈利規(guī)模的增長(zhǎng)主要來源于規(guī)模因素的增長(zhǎng)。盈利能力的提高，為銀行資本金的補(bǔ)充提供了內(nèi)生性融資來源。從銀行業(yè)平均ROA和ROE盈利能力指標(biāo)來看。2007年銀行平均ROA為0.9%，2011年末平均ROA達(dá)到了1.2%；同期ROE則由16.7%，提高到了19.2%，提高了15%（見下頁圖2）。

（三）上市銀行凈利潤(rùn)增長(zhǎng)較快

2006—2011年16家上市銀行凈利潤(rùn)總額從6 537.7億元，增加到22 338.3億元，增長(zhǎng)了242%。但是，從盈利增長(zhǎng)率來看，區(qū)域性銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)率高于股份制商業(yè)銀行，也高于大型商業(yè)銀行，體現(xiàn)了資產(chǎn)規(guī)模與利潤(rùn)增長(zhǎng)率的反向關(guān)系。

（四）上市銀行資本回報(bào)率有升有降

2006—2011年上市銀行ROE整體來看呈現(xiàn)先上升，后下降的變動(dòng)趨勢(shì)，2006—2008年以前，上市公司平均ROE從26.61%，提高到31.72%；2009—2011年期間上市公司平均ROE為17.25%、17.17%和18.5%。從銀行類型來看，大型商業(yè)銀行ROE呈逐年提高趨勢(shì)，股份制銀行和區(qū)域性銀行資本回報(bào)率的變動(dòng)差異性較大。

（五）上市銀行凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率呈M型走勢(shì)

2007年銀行盈利凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率達(dá)到頂點(diǎn)，之后，受國際金融危機(jī)影響，凈利潤(rùn)增速下降，2009年達(dá)到底部。個(gè)別銀行同比增速為-13.5%，2010年盈利能力開始恢復(fù)，2011年增速再次下滑，整體走勢(shì)呈M型。

三、模型的建立與說明

（一）模型的構(gòu)建

資本水平和經(jīng)營(yíng)效率之間存在同時(shí)決定的關(guān)系，模型設(shè)計(jì)應(yīng)當(dāng)反映這一內(nèi)在協(xié)同關(guān)系。我們參照Shrieves and Dahl（1992） 創(chuàng)立的局部調(diào)整的聯(lián)立方程組模型，建立資本監(jiān)管與經(jīng)營(yíng)效率的聯(lián)立方程組模型，如函數(shù)式（1）和（2）所示：

以上表明，銀行在t時(shí)期的資本和經(jīng)營(yíng)效率變動(dòng)分別是銀行當(dāng)期資本和效率的目標(biāo)水平，滯后一期的資本和效率水平，以及外部沖擊因素的函數(shù)。但是，銀行當(dāng)期的資本和效率水平無法直接觀察，根據(jù)Haslem（1969）、Ganesan（2001）、董適平（2000）等研究，可以分別表示為貸款利率、資產(chǎn)規(guī)模、存貸比、監(jiān)管壓力等變量的函數(shù)。如前所述，聯(lián)立方程模型中內(nèi)生變量ΔCAPj，t和ΔROAj，t也分別作為解釋變量。

為驗(yàn)證上市銀行與非上市銀行資本監(jiān)管的激勵(lì)效應(yīng)的差異，本文通過加入啞變量的方式，檢驗(yàn)兩類銀行風(fēng)險(xiǎn)行為的差異，本文假定：

DUM=1 上市銀行

0 非上市銀行

（二）變量選擇與說明

資本充足水平。本文擬采資本充足率（CAR），在資本方程中作為被解釋變量。

收益水平（ROA）。本文采用資產(chǎn)收益率指標(biāo)（ROA）代表效率水平，在效率方程中作為被解釋變量。

風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)（RISK）。本文采用了不良貸款率指標(biāo)。不良貸款率影響銀行貸款撥備水平，從而影響銀行的贏利水平。

資產(chǎn)規(guī)模（SIZE）。一般認(rèn)為，資產(chǎn)規(guī)模越大，更容易多元化的配置資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的分散化。本文選用總資產(chǎn)指標(biāo)，計(jì)量時(shí)取自然對(duì)數(shù)。

貸款利率（R）。取人民銀行公布的1年期法定貸款利率，如果遇貸款利率調(diào)整，按加權(quán)計(jì)算年度平均貸款利率。

資本壓力（PR）。資本壓力指銀行實(shí)際資本充足率與監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)之間的差距。本文選用銀行實(shí)際資本充足率與監(jiān)管當(dāng)局公布的年度行業(yè)平均資本充足率的差額，作為該指標(biāo)變量，并采用滯后一期PRt-1。

GDP指標(biāo)。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)銀行的收益和資本有實(shí)質(zhì)影響，銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和資本水平也具有順周期性，本文采用GDP增長(zhǎng)率表示宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

資本和風(fēng)險(xiǎn)滯后項(xiàng)。銀行根據(jù)上一期資本充足情況及風(fēng)險(xiǎn)水平調(diào)整下一期的行為，因此，在模型中加入了資本滯后項(xiàng)（CARt-1）和風(fēng)險(xiǎn)滯后項(xiàng)ROAt-1，考察銀行行為的調(diào)整。

（三）數(shù)據(jù)說明

本文選取127家銀行2008—2011年四年的面板數(shù)據(jù)為樣本，共計(jì)3 048個(gè)樣本點(diǎn)，將基本樣本數(shù)據(jù)分為兩類，一類是上市銀行數(shù)據(jù)樣本，共16家銀行，2008—2011年合計(jì)384個(gè)樣本點(diǎn)；另一類為非上市銀行數(shù)據(jù)樣本，共計(jì)111家銀行，共計(jì)3 664個(gè)數(shù)據(jù)樣本點(diǎn)。

本文數(shù)據(jù)來源于畢馬威2007—2011年《中國銀行業(yè)調(diào)查報(bào)告》，Wind萬德數(shù)據(jù)庫，各家上市銀行年報(bào)，部分銀行網(wǎng)站年報(bào)披露等。所有數(shù)據(jù)均來源于公開渠道，并經(jīng)審計(jì)師審計(jì)，數(shù)據(jù)質(zhì)量和真實(shí)性較高。

四、回歸結(jié)果及分析

本文采用Jacques and Nigro（1997）以及Aggarwal and Jacques（2001）使用的三階段最小二乘法（3SLS），運(yùn)用Eviews6.0回歸結(jié)果如下：

（一）資本方程回歸結(jié)果分析

ROA在5%置信區(qū)間顯著，相關(guān)系數(shù)為-1.464，表示非上市銀行的收益率對(duì)資本充足率具有顯著的負(fù)相關(guān)影響，證明非上市銀行的盈利能力對(duì)資本充足率具有實(shí)質(zhì)性的影響。

DUM*ROA不顯著，且相關(guān)系數(shù)為1.11。證明上市銀行資產(chǎn)收益率對(duì)資本充足率的影響并不明顯，這與非上市銀行有很大的差異，因?yàn)樯鲜秀y行資本補(bǔ)充更多依賴外部融資。

資本方程的擬合優(yōu)度較好，R2達(dá)到了0.745，A-R2為0.741，D-W為1.626，各項(xiàng)參數(shù)控制良好。

（二）收益率方程回歸結(jié)果分析

R在1%的置信水平下顯著正相關(guān)，表示貸款利率提高，銀行的盈利能力增強(qiáng)，這與直觀分析的結(jié)論一致。

CAR在1%的置信水平下顯著負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.015。證明非上市銀行資本充足率對(duì)其盈利能力具有顯著的負(fù)面影響，即資本充足率約束要求提高時(shí)，銀行的資產(chǎn)收益率降低，資本充足率約束下降時(shí)，銀行盈利能力增強(qiáng)。說明在資本監(jiān)管提高的背景下，非上市銀行存在資本監(jiān)管的負(fù)向的效率效應(yīng)。

DUM*CAR不顯著，但相關(guān)系數(shù)為0.008。證明上市銀行的盈利能力對(duì)資本監(jiān)管約束要求的變動(dòng)不敏感，說明上市銀行資本監(jiān)管的效率效應(yīng)不顯著。這主要是因?yàn)樯鲜秀y行資本補(bǔ)充對(duì)盈利能力依賴程度較低的原因。

收益方程的擬合優(yōu)度較好，R2達(dá)到了0.603，A-R2為0.598，D-W為2.139，不存在自相關(guān)，各項(xiàng)參數(shù)控制良好。

五、結(jié)論與政策建議

實(shí)證檢驗(yàn)證明，非上市銀行資本約束提高可能產(chǎn)生負(fù)效率效應(yīng)，而上市銀行的效率效應(yīng)則不顯著。這主要是由于兩類銀行資本金補(bǔ)充的機(jī)制和渠道差異的原因造成的。上市銀行資本補(bǔ)充渠道更加多樣化，比如可以增發(fā)股份、配股融資，也可以方便地發(fā)行長(zhǎng)期次級(jí)債券融資，而非上市銀行則資本金補(bǔ)充渠道相對(duì)狹窄，更加依賴內(nèi)源性資本補(bǔ)充渠道，對(duì)資產(chǎn)的安全性要求更加高，為此，不得不犧牲更多的經(jīng)營(yíng)效率。

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[責(zé)任編輯 陳丹丹]