四月，春暖花開(kāi)。但資本市場(chǎng)上刮起的一場(chǎng)聲勢(shì)浩大的債市掃黑行動(dòng)，讓許多金融從業(yè)人員噤若寒蟬，整個(gè)債券市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳。

萬(wàn)家基金率先起火，其固定收益部總監(jiān)鄒昱被帶走調(diào)查后，一石激起千層浪，債券市場(chǎng)的灰色交易黑幕由此拉開(kāi)。數(shù)日之內(nèi)，數(shù)名債市重量級(jí)人物紛紛落網(wǎng)，這些債市“碩鼠”分別來(lái)自銀行、基金與券商，可謂“面面俱到”。

2012年，國(guó)內(nèi)債市很“?！保麄€(gè)行業(yè)興奮不已。不少券商和基金之所以在A股持續(xù)走熊的行情中還能維持業(yè)績(jī)，主要拜固定收益部門的努力所賜。也正是由于債市不錯(cuò)的收益，極大地誘發(fā)了從業(yè)人員的逐利私心，并鋌而走險(xiǎn)。

此次曝光的債市黑幕事件，與十多年前發(fā)生的“基金黑幕”事件何其相似。

債市“碩鼠”斂財(cái)?shù)谋举|(zhì)與股票市場(chǎng)相似，由于這些債券市場(chǎng)大佬們有著廣泛的人脈資源，可以在一級(jí)市場(chǎng)得到好券，并輕易游走于銀行、券商之間，可以通過(guò)上下游輕易操縱部分價(jià)格。

最典型的做法是，利用關(guān)系得到好券賣給下家，而后獲得中間收益，通過(guò)代持獲得最高達(dá)到十倍的杠桿，再通過(guò)非公眾公司的丙類賬戶向特定個(gè)人進(jìn)行利益輸送。

債券市場(chǎng)之所以出現(xiàn)如此亂象，主要原因是在債券發(fā)行過(guò)程中定價(jià)不準(zhǔn)確、過(guò)程不透明，極易滋生尋租和利益輸送。

銀行間債市是一個(gè)場(chǎng)外市場(chǎng)，采取一對(duì)一撮合的交易方式，市場(chǎng)監(jiān)管更多地依賴行業(yè)自律。雖然一對(duì)一的交易方式提高了市場(chǎng)效率，但也使得市場(chǎng)透明度大為降低。尤其丙類賬戶的大量出現(xiàn)給銀行間債市代持行為增加了隱蔽性，而監(jiān)管機(jī)構(gòu)似乎也存在監(jiān)管盲點(diǎn)，使得低賣高買、利益輸送、非法牟利的行為成為可能，并被一些利益共同體所實(shí)踐。

對(duì)規(guī)模巨大的銀行、保險(xiǎn)公司和基金等機(jī)構(gòu)投資者而言，債券是一種必然存在的投資類別；對(duì)于財(cái)政部、政策性銀行和企業(yè)來(lái)說(shuō)，債券是不可或缺的融資渠道；對(duì)于央行來(lái)說(shuō)，債券市場(chǎng)則是進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作、實(shí)施宏觀調(diào)控的必經(jīng)之路。

目前債券市場(chǎng)已擴(kuò)容至26萬(wàn)億元，公募基金固定收益類資產(chǎn)管理規(guī)模逼近9000億元，當(dāng)機(jī)構(gòu)可以通過(guò)代持將其資產(chǎn)規(guī)模放大四五倍，甚至可以將杠桿放大至十倍時(shí)，監(jiān)管層真的不能忽視債市的風(fēng)險(xiǎn)了。

讓債市打黑來(lái)得更猛烈些吧。