王肖健

陳瑋導(dǎo)讀：眼下，IPO企業(yè)財(cái)務(wù)核查正在如火如荼地進(jìn)行。財(cái)務(wù)核查反映了證監(jiān)會(huì)審核理念的改變，作為信息披露重中之重的財(cái)務(wù)信息，質(zhì)量的要求會(huì)進(jìn)一步提高?？梢灶A(yù)見(jiàn)，財(cái)務(wù)核查不會(huì)僅僅是一場(chǎng)“運(yùn)動(dòng)”，而是會(huì)成為常態(tài)化的上市審核內(nèi)容，通過(guò)財(cái)務(wù)造假過(guò)關(guān)IPO的空間越來(lái)越小。企業(yè)上市沒(méi)有捷徑，唯有腳踏實(shí)地地發(fā)展。

目前，IPO仍處暫停期，IPO企業(yè)的財(cái)務(wù)核查如暴風(fēng)驟雨般來(lái)了，這兩件看似有關(guān)聯(lián)又非關(guān)聯(lián)的事情驚擾了無(wú)數(shù)人的“資本夢(mèng)想”。在財(cái)務(wù)核查之前，IPO申報(bào)企業(yè)總數(shù)為890家，而財(cái)務(wù)核查之后，截至2013年3月底，處于正常審核狀態(tài)的只剩下了612家，減少比例達(dá)到31%。已過(guò)會(huì)未發(fā)行的88家企業(yè)中，也有5家撤回了上市申請(qǐng)材料。這其中除了業(yè)績(jī)下降因素，不少企業(yè)是因?yàn)榻?jīng)不起檢驗(yàn)而夢(mèng)斷財(cái)務(wù)核查。

IPO財(cái)務(wù)核查，即首次公開(kāi)發(fā)行股票公司財(cái)務(wù)報(bào)告專項(xiàng)檢查工作，目前仍在如火如荼地進(jìn)行中。被抽查到的企業(yè)，戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢；未被抽查到的企業(yè)，暗自僥幸。抽查到的企業(yè)，未必有事；未被抽查到的企業(yè)，亦可能敗走麥城。

現(xiàn)在說(shuō)到財(cái)務(wù)核查，很多IPO企業(yè)都草木皆兵、談虎色變，似乎財(cái)務(wù)監(jiān)管要求一下子嚴(yán)格起來(lái)了。其實(shí)，證監(jiān)會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)造假的應(yīng)對(duì)歷來(lái)有之。早在2003年，證監(jiān)會(huì)就發(fā)布第16號(hào)股票發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)備忘錄，規(guī)定在審核IPO企業(yè)的申請(qǐng)文件時(shí)，如發(fā)現(xiàn)其申報(bào)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料存在重大疑問(wèn)，或其財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)方面的內(nèi)部控制制度有可能存在重大缺陷時(shí)，可以要求企業(yè)另行委托一家信譽(yù)良好的會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)申報(bào)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料的特定項(xiàng)目進(jìn)行專項(xiàng)復(fù)核。與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)還限定企業(yè)需在指定的15家信譽(yù)較好的會(huì)計(jì)師事務(wù)所中選擇復(fù)核機(jī)構(gòu)，通過(guò)引入復(fù)核機(jī)制防范IPO企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2008年證監(jiān)會(huì)發(fā)行部又修訂了該備忘錄，將過(guò)去由企業(yè)委托會(huì)計(jì)師事務(wù)所修改為由證監(jiān)會(huì)發(fā)行部委托，使得這種委托與受托關(guān)系權(quán)責(zé)更加明確、復(fù)核的獨(dú)立性和效果更好。

此外，證監(jiān)會(huì)在對(duì)保薦機(jī)構(gòu)的規(guī)定（例如證監(jiān)會(huì)公告[2009]5號(hào)《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)工作底稿指引》、發(fā)行監(jiān)管函[2011]75號(hào)《關(guān)于保薦項(xiàng)目盡職調(diào)查情況問(wèn)核程序的審核指引》等）、歷年的會(huì)計(jì)監(jiān)管工作會(huì)議以及其他很多規(guī)定中，也對(duì)防范財(cái)務(wù)造假早有制度安排。監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)造假上市并非兩耳不聞、視而不見(jiàn)，而是不斷根據(jù)市場(chǎng)的變化調(diào)整監(jiān)管手段進(jìn)行控制。盡管目前市場(chǎng)上財(cái)務(wù)造假似乎層出不窮，但企業(yè)通過(guò)財(cái)務(wù)造假上市將越來(lái)越難、風(fēng)險(xiǎn)會(huì)越來(lái)越大，造假上市的冬天已經(jīng)來(lái)臨。

造假多米諾骨牌連環(huán)推倒

2012年是證監(jiān)會(huì)密集發(fā)布提升財(cái)務(wù)信息質(zhì)量規(guī)范文件的一年。2012年5月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布“[2012]14號(hào)公告”—《關(guān)于進(jìn)一步提高首次公開(kāi)發(fā)行股票公司財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量有關(guān)問(wèn)題的意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱14號(hào)文），從IPO企業(yè)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、保薦機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體的勤勉盡責(zé)、各司其職、責(zé)任追究等方面督促各主體切實(shí)提升IPO企業(yè)財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量，并著重從企業(yè)建立健全財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制制度、合理進(jìn)行收入確認(rèn)、核查企業(yè)主要客戶和供應(yīng)商、充分關(guān)注現(xiàn)金收付交易等九個(gè)方面入手，解決IPO企業(yè)財(cái)務(wù)信息披露中存在的突出問(wèn)題。

2012年10月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布“證監(jiān)辦發(fā)[2012]89號(hào)”—《會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示第4號(hào)—首次公開(kāi)發(fā)行股票公司審計(jì)》，揭示了會(huì)計(jì)師事務(wù)所在從事IPO企業(yè)審計(jì)業(yè)務(wù)中存在的一些共性問(wèn)題，包括內(nèi)部控制測(cè)試、關(guān)聯(lián)方認(rèn)定和交易、收入確認(rèn)和成本核算、主要客戶和供應(yīng)商、資產(chǎn)盤(pán)點(diǎn)和資產(chǎn)權(quán)屬、貨幣資金以及財(cái)務(wù)異常信息等十個(gè)方面。

2012年12月，證監(jiān)會(huì)又發(fā)布“發(fā)行監(jiān)管函[2012]551號(hào)”—《關(guān)于做好首次公開(kāi)發(fā)行股票公司2012年度財(cái)務(wù)報(bào)告專項(xiàng)檢查工作的通知》（簡(jiǎn)稱551號(hào)文），對(duì)IPO企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息自查和證監(jiān)會(huì)抽查進(jìn)行規(guī)定。551號(hào)文特別強(qiáng)調(diào)需重點(diǎn)關(guān)注IPO企業(yè)是否存在自我交易、關(guān)聯(lián)方代為支付成本費(fèi)用、與利益群體（保薦機(jī)構(gòu)、PE機(jī)構(gòu)及關(guān)聯(lián)方）發(fā)生交易往來(lái)、體外資金支付貨款、壓低員工薪金、調(diào)控期間費(fèi)用等十二項(xiàng)粉飾或操縱利潤(rùn)情形。同時(shí)，551號(hào)文再次明確專項(xiàng)檢查責(zé)任追究機(jī)制，包括對(duì)發(fā)現(xiàn)的財(cái)務(wù)造假立案稽查、移送司法機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任等。

由此可見(jiàn)，證監(jiān)會(huì)在近些年的IPO審核和上市公司監(jiān)管中，積累了十分豐富的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)企業(yè)的各種財(cái)務(wù)造假、利潤(rùn)粉飾情況洞若觀火。因此，上述文件針對(duì)性非常強(qiáng)，例舉的都是企業(yè)常用的、甚至很隱蔽的造假手段，而其對(duì)應(yīng)的檢查方法和防范舉措又非常有效。嚴(yán)格執(zhí)行上述文件，企業(yè)基本難以瞞天過(guò)海。

限于篇幅，我們無(wú)法詳細(xì)分析這些監(jiān)管和檢查手段，這里僅以針對(duì)銷售業(yè)務(wù)及收入造假為例，相關(guān)文件規(guī)定的審計(jì)和檢查措施包括：（1）會(huì)計(jì)師事務(wù)所、保薦機(jī)構(gòu)（以下統(tǒng)稱中介機(jī)構(gòu)）應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注客戶所購(gòu)貨物是否有合理用途、客戶的付款能力和貨款回收的及時(shí)性，關(guān)注企業(yè)是否頻繁發(fā)生與業(yè)務(wù)不相關(guān)或交易價(jià)格明顯異常的大額資金流動(dòng)，核查企業(yè)是否存在通過(guò)第三方賬戶周轉(zhuǎn)從而達(dá)到貨款回收的情況。（2）中介機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)主要客戶情況進(jìn)行核查，取得客戶的工商登記資料，并根據(jù)重要性原則進(jìn)行實(shí)地走訪或核查。（3）核查企業(yè)與其客戶之間是否存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系時(shí)，不應(yīng)僅限于查閱書(shū)面資料，應(yīng)采取實(shí)地走訪，核對(duì)工商、稅務(wù)、銀行等部門提供的資料，甄別客戶的實(shí)際控制人及關(guān)鍵經(jīng)辦人員與企業(yè)是否存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系，關(guān)注與企業(yè)實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員關(guān)系密切的家庭成員與企業(yè)的客戶是否存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系。（4）經(jīng)銷商或加盟商模式收入占營(yíng)業(yè)收入比例較大時(shí)，對(duì)經(jīng)銷商或加盟商的經(jīng)營(yíng)情況、銷售收入真實(shí)性、退換貨情況進(jìn)行核查。（5）對(duì)于現(xiàn)金交易，應(yīng)核對(duì)付款方和付款金額與合同、訂單、出庫(kù)單是否一致，企業(yè)需盡量在自制憑證上留下交易對(duì)方認(rèn)可的記錄，以確定款項(xiàng)確實(shí)由客戶支付。（6）中介機(jī)構(gòu)必要時(shí)可以重新向銀行取得對(duì)賬單，以獲取真實(shí)的銀行對(duì)賬單作為外部證據(jù)。在如此嚴(yán)密和細(xì)致的檢查措施下，企業(yè)若要虛構(gòu)收入，幾乎不可能。

財(cái)務(wù)核查不只是“風(fēng)暴”

證監(jiān)會(huì)這次財(cái)務(wù)核查或許是短期風(fēng)暴，畢竟運(yùn)動(dòng)式檢查耗費(fèi)大量人力、物力、財(cái)力，但其對(duì)IPO企業(yè)財(cái)務(wù)規(guī)范要求及中介機(jī)構(gòu)核查要求只會(huì)緊，不會(huì)松。畢竟，財(cái)務(wù)信息是資本市場(chǎng)良性運(yùn)轉(zhuǎn)的基石，是投資者進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)，“基礎(chǔ)不牢、大廈將傾”。財(cái)務(wù)信息雖然不是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的全息攝影，會(huì)計(jì)規(guī)則具備一定的靈活性，但是移花接木式的財(cái)務(wù)造假萬(wàn)萬(wàn)不行。目前證監(jiān)會(huì)IPO審核理念強(qiáng)調(diào)以信息披露為核心，淡化了對(duì)IPO企業(yè)盈利能力的判斷，但是加強(qiáng)了對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)信息質(zhì)量的要求，財(cái)務(wù)信息必須保證真實(shí)性、完整性和可驗(yàn)證性。

針對(duì)IPO企業(yè)財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查要求的551號(hào)文，目前只適用于2013年3月31日前申報(bào)IPO的企業(yè)，要求這些企業(yè)在中介機(jī)構(gòu)開(kāi)展2012年年度財(cái)務(wù)資料補(bǔ)充和信息披露工作時(shí)，對(duì)IPO企業(yè)報(bào)告期內(nèi)（通常是2010至2012年度）財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性開(kāi)展全面自查工作。那么，對(duì)于2013年4月1日之后申報(bào)IPO的企業(yè)，551號(hào)文是否適用、如何適用？筆者認(rèn)為，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的權(quán)宜之計(jì)可能會(huì)是在對(duì)IPO企業(yè)的反饋意見(jiàn)中加入財(cái)務(wù)核查要求；而長(zhǎng)期來(lái)看，很有可能會(huì)在總結(jié)此次核查工作的基礎(chǔ)上，建立核查要求的長(zhǎng)效機(jī)制，將核查要求日?；?，并適用于今后所有IPO企業(yè)，通過(guò)對(duì)IPO企業(yè)自查要求及中介機(jī)構(gòu)的核查要求，遏制IPO企業(yè)造假行為。

造假代價(jià)越來(lái)越高

對(duì)于造假上市企業(yè)的處罰，已成越來(lái)越嚴(yán)厲之勢(shì)。之前的綠大地公司欺詐發(fā)行上市案件，已在2013年2～3月份陸續(xù)處罰和判決，其中保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)被沒(méi)收業(yè)務(wù)收入并處等額罰款，提供審計(jì)服務(wù)的深圳鵬城會(huì)計(jì)師事務(wù)所被撤銷證券服務(wù)業(yè)務(wù)許可（即撤銷證券業(yè)務(wù)資格，實(shí)際意味著事務(wù)所解散），而綠大地公司原實(shí)際控制人何學(xué)葵被昆明市中級(jí)人民法院一審判處有期徒刑10年并處罰金，綠大地公司原財(cái)務(wù)總監(jiān)等人也分別被判處6年至2年3個(gè)月不等的有期徒刑并處罰金。綠大地公司案件，是中國(guó)證券史上首個(gè)被采取刑事處罰的欺詐上市案。

而根據(jù)2013年5月10日證監(jiān)會(huì)通報(bào)的萬(wàn)福生科涉嫌欺詐發(fā)行及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)違法違規(guī)案，其相應(yīng)處罰更有可能是中國(guó)證券史上最嚴(yán)罰單。其中，審計(jì)機(jī)構(gòu)中磊會(huì)計(jì)師事務(wù)所已被撤銷證券服務(wù)業(yè)務(wù)許可，法律機(jī)構(gòu)湖南博鰲律師事務(wù)所在12個(gè)月內(nèi)出具的證券發(fā)行專項(xiàng)文件將不被證監(jiān)會(huì)接受，保薦機(jī)構(gòu)平安證券則被沒(méi)收業(yè)務(wù)收入2555萬(wàn)元并處2倍罰款，暫停保薦機(jī)構(gòu)資格3個(gè)月，并且各個(gè)中介機(jī)構(gòu)的主要涉案人員被處以罰款及終身證券市場(chǎng)禁入。同日，平安證券發(fā)布公告，宣布“出資設(shè)立萬(wàn)福生科虛假陳述事件投資者利益補(bǔ)償專項(xiàng)基金”，基金規(guī)模3億元，存續(xù)期2個(gè)月，凡是符合條件的投資者都將獲得相應(yīng)賠償。另外，萬(wàn)福生科實(shí)際控制人承諾，將所持3000萬(wàn)股萬(wàn)福生科股票質(zhì)押給中國(guó)證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司，用于保證其賠付因萬(wàn)福生科虛假陳述行為造成投資者損失而應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的賠償份額。

雖然萬(wàn)福生科未被退市，但上述處罰以儆效尤的作用已非常明顯：造假主要責(zé)任人可能面臨嚴(yán)厲的刑事處罰，因此居心不良者需三思而行；中介機(jī)構(gòu)被吊銷、暫停資格并處巨額罰沒(méi)款，因此原來(lái)未盡到勤勉盡責(zé)甚至與企業(yè)同流合污的中介機(jī)構(gòu)，勢(shì)必收緊其執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、提高其執(zhí)業(yè)質(zhì)量，有更多的壓力將造假企業(yè)擋在上市門外。

打擊證券市場(chǎng)的造假行為并非中國(guó)特色，而是全球趨勢(shì)。美國(guó)SOX法案規(guī)定，欺詐上市可處最高25年監(jiān)禁。香港在2012年對(duì)洪良國(guó)際造假案件作出最終處理：保薦機(jī)構(gòu)兆豐資本罰沒(méi)收入并吊銷牌照，洪良國(guó)際不僅被勒令退市，而且要回購(gòu)其IPO時(shí)發(fā)行的5億股股票，回購(gòu)金額甚至大于其在IPO時(shí)所募集的資金凈額。這些案例無(wú)不顯示國(guó)內(nèi)外監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)資本市場(chǎng)企業(yè)造假的處罰越來(lái)越嚴(yán)，企業(yè)想通過(guò)造假手段上市，無(wú)論國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，都將是一條不歸路。