賀穎彥

“城鎮(zhèn)化”作為新一屆中央政府力推的施政重點所在，概念已經持續(xù)受到追捧。

在剛剛結束的全國兩會上，國家發(fā)改委主任張平亦表示，今年上半年中國城鎮(zhèn)化發(fā)展規(guī)劃有可能出臺。國家發(fā)改委正在會同有關部門編制，目的是引導中國的城鎮(zhèn)化能夠有序、健康的發(fā)展。

作為中央政府下階段拉動內需，調節(jié)收入結構，破解城鄉(xiāng)發(fā)展二元格局的關鍵舉措，城鎮(zhèn)化亦將成為金融機構未來發(fā)展的重大機遇之一。

國家發(fā)改委宏觀經濟研究院副院長馬曉河表示，預計到2020年我國城鎮(zhèn)化率達到60%左右，將帶動投資和消費需求25萬億元以上。

而城鎮(zhèn)化得以啟動的關鍵，或在于能否提供足夠多的資金。在目前的城鎮(zhèn)化格局中，地方政府的投資是最為重點的部分。此前地方政府相關的投融資平臺大多通過銀行信貸及銀行間債券進行融資。2012年以來，保險、信托、券商資產管理部門也紛紛成為向地方投融資平臺輸血的重要通道。

對于城鎮(zhèn)化所帶動的基礎設施，房地產等顯性資金投入需求，以及消費品、教育、交通等隱性帶動需求，都需要金融機構用更加創(chuàng)新、效率更高的金融產品去滿足。

正是基于此種背景，中國財富管理50人論壇對城鎮(zhèn)化與金融進行了專門討論。

城鎮(zhèn)化內涵

此次中央政府提出的“新型城鎮(zhèn)化”，其核心在于“人的城鎮(zhèn)化”，而不在以以往的“城區(qū)面積擴大”為主要指標。

剛剛南下調研的建設銀行投資理財總監(jiān)王貴亞對此有著很深的感觸：“城鎮(zhèn)化重要的方面，核心首先是人，這個人要變成市民，他要生存，他有基本的養(yǎng)老，醫(yī)療保障，還有財富增長也需要金融提供支持?！?/p>

事實上，他將城鎮(zhèn)化歸納為三個最重要的方面：基礎設施建設，包括交通道路和農民進城的居住需求；小微企業(yè)的融資需求，即第三產業(yè)的融資需求；以及農民進城后的金融理財和消費信貸需求。

在前述三個方面中，基礎設施的投資方絕大部分為地方政府，也是整個城鎮(zhèn)化啟動的前置條件，因此也最為重要。

在過去數年內，地方政府平臺成為進行基礎設施建設的最重要主體。據某大型評級機構的粗略測算，2012年底地方政府性債務規(guī)?？赡茉?2萬億元左右，其中“為建設舉債”已經成為最重要的組成部分。

去年以來，銀監(jiān)會為控制地方政府舉債余額，陸續(xù)對地方投融資平臺發(fā)行市政債、城投債等項目加強審批，對銀行向上述平臺“貸款”也制定了更加嚴格的辦法。

2012年3月，中國銀監(jiān)會要求商業(yè)銀行按照“支持類、維持類、壓縮類和退出類”對地方融資平臺貸款進行分類管理，實行總量控制，確保貸款余額只降不 升。

今年以來，資產證券化等一系列工具的出世，或可成為城鎮(zhèn)化融資的新渠道。

“近兩年來，中國經濟增速降低了2至3個百分點，但銀行的壞賬不升反降，是因為城鎮(zhèn)化帶來的大量抵押品的升值。”華夏銀行副行長黃金老在會上表示，“此外，城鎮(zhèn)化的一個最重要的挑戰(zhàn)在于如何降低資金成本，去年我們的社會貸款平均利率是7.18%，壓力還是很大?！?/p>

“應該講，城鎮(zhèn)化過程中，尤其是基礎設施、公用設施方面，可以借鑒國際上的金融工具，比如資產證券化、市政債等等，當然，銀行貸款也是一種渠道?！比珖f委員、央行行長周小川3月6日在接受記者采訪時表示。

周的這個表態(tài)，或意味著銀行體系為接下來的城鎮(zhèn)化融資提供新的“彈藥”將會更加容易。

新融資渠道？

去年以來，為地方政府提供融資渠道的信托公司及券商資管等創(chuàng)新渠道已經蔚為大觀。根據統計，截至2012年三季度末，基礎產業(yè)信托余額為1.39萬億元，新增量為5000億至6000億元。券商資產管理部門估計也有數百億的規(guī)模。

不過，這些資金大多是從銀行體系內漏出，其總資金成本或平均在10%以上，與基礎設施類投資的周期和收益率均無法匹配。

在由上而下的推動下，創(chuàng)新融資模式及保險資金的深度參與，或可成為城鎮(zhèn)化金融創(chuàng)新的新機遇。

3月7日，保監(jiān)會主席項俊波在兩會上表示，險資參與城鎮(zhèn)化建設大有可為?！氨热?，保險資金已被允許投資基礎設施建設?！彼f。去年保險資金松綁的13條新政里面，對險資投向已有明確規(guī)定。項的表態(tài)也將成為風向標。

新華保險資產管理公司總經理李全表示，在服務城鎮(zhèn)化上，保險從兩方面著手，一方面從負債角度，開發(fā)針對縣域或者新市民的養(yǎng)老保險，解除市民城鎮(zhèn)化的后顧之憂；第二是大力投資保障房等與城鎮(zhèn)化相關的一些項目。未來也會在高速公路建設等領域進行探 索。

不僅僅是保險，信托以其較為靈活的投資方式，或創(chuàng)造出新的模式，將融資主體不再定位為地方政府，而是直接服務于人本身。

北京信托即進行了這方面的探索，他們與北京市郊區(qū)門頭溝農民合作，其基礎核心是與村集體簽訂土地流轉集中協議，進行信托，由北京信托幫助村集體和開發(fā)企業(yè)進行談判。“把他們組織起來進行財務管理，使最弱勢群體得到比較好的金融服務，保證他的穩(wěn)定收益。”北京信托總經理王曉龍表示。

目前某國有大行已經著力開發(fā)“城鎮(zhèn)化貸款”專屬融資產品，其操作模式為把一部分固定資產貸款、房地產貸款及個人貸款打包成為整體，為新市民提供全面的服務。

事實上，對于目前的城鎮(zhèn)化來說，大部分金融機構現實狀態(tài)下的考慮仍較為關注基礎設施及土地資源，顯示金融機構在管理風險的手段上仍然很依賴抵押品。

而城鎮(zhèn)化后期的消費信貸及小微企業(yè)融資，或可能需要更加創(chuàng)新的風險管理和衡量方式。