張力

好懸！

談及備受關(guān)注的“11超日債”付息風(fēng)波，ST超日董事長倪開祿用這兩個字來形容債券首次付息的艱難。這段時間，倪開祿主要在為解決公司債的問題奔波。

3月10日下午，記者在上海虹橋賓館29樓咖啡廳見到了倪開祿，倪向本刊坦言：錢是從朋友那借的。

“去年覺得海外的應(yīng)收賬款收回來了，付息就沒問題，但后來這些貨款還是沒有回來?！蹦弑硎?。

截至2012年9月30日，ST超日應(yīng)收賬款賬面價值為33.4億元，賬齡集中在兩年以內(nèi)的占總體應(yīng)收賬款的比例超過99%。ST超日稱，公司應(yīng)收賬款賬齡雖然較短，但由于歐洲銀行的緊縮政策，客戶電站融資遇到困難，故短期回收壓力較大。

“回收貨款、變賣電站，這里面的操作細(xì)節(jié)不像講得那樣簡單，一兩句話錢就回來了?！币晃唤咏黃T超日的權(quán)威人士向本刊透露，“其實里面有的已經(jīng)成為壞賬，而且應(yīng)收款虛頭很大?！?/p>

與青海木里煤業(yè)的重組告吹，在很大程度上也是這個原因。

“他們通過了解，認(rèn)為應(yīng)收賬款和實際情況不符合?！痹摍?quán)威人士表示。

不過，倪開祿對此予以否認(rèn)，在他看來，“這個畢竟是省里面重組的重要事項，所以需要時間來協(xié)調(diào)各個部門，我們復(fù)牌后青海這塊好多工作還沒跟進(jìn)，他們還沒有給我們做盡調(diào)。”ST超日對外的口徑是暫停重組。

不過，本刊從多方獲悉，ST超日的流動性問題并未得到任何緩解，反而更加惡化。“銀行毫不松動，不支持不說，還繼續(xù)收息抽貸，要是資金抽干了就全完了?！鼻笆鰴?quán)威人士說，“超日走到這一步，要想再爬起來沒有外來的幫助，是很難的。”

本刊從權(quán)威渠道獲悉，與無錫市政府對光伏產(chǎn)業(yè)的高調(diào)救助相反，上海市政府對ST超日采取的態(tài)度是：市場化運作；公司自救；政府不出錢；公司自生自滅。

不過，倪開祿仍將希望放在青海，“青海在整個公司的價值占比在50%以上”。

持續(xù)“失血”

趕在3月7日付息日之前的3月2日，ST超日終于發(fā)布了付息公告，暫時捱過違約風(fēng)波。不過，這8900萬并非來自公司，而是倪個人通過各種方式籌集的。

截至目前，ST超日共有4.1億左右的銀行借款逾期，有多家銀行因貸款逾期提起訴訟涉及貸款3.5億；有多家供應(yīng)商因貨款清償事項提起訴訟，涉及貨款1.6億左右；其他債權(quán)人因貸款事宜提起訴訟，涉及貸款1億左右。

超日公告稱，目前公司正在與相關(guān)銀行協(xié)商展期、續(xù)貸等事項。但是，這些努力沒有收到一點成效。

“銀行肯定不會繼續(xù)幫超日了，錢進(jìn)去就被扣掉?！鄙鲜鰴?quán)威人士說，抽貸仍在持續(xù)，展期、續(xù)貸更是不可能，尤其是聽到跟木里煤業(yè)的重組失敗之后，銀行的恐慌情緒再次蔓延。

根據(jù)上海銀企協(xié)調(diào)會的協(xié)商結(jié)果，ST超日與上海銀行界達(dá)成了付息保貸的協(xié)議，即ST超日支付利息，但是銀行確保不抽貸。

但這種做法也僅僅局限在上海地區(qū)，洛陽當(dāng)?shù)貍鶛?quán)機(jī)構(gòu)仍在對ST超日洛陽分公司進(jìn)行抽貸。

“根據(jù)協(xié)議，今年6月份之前我不欠利息，但時間上不保證及時付息；6月份之后則按時付息?！蹦唛_祿說，“現(xiàn)在則是青黃不接的時期。”

按照倪開祿的規(guī)劃，6月份之后資金就能釋放，“一個是客戶資金會慢慢進(jìn)來，一個是賣電站，希臘電站建好了，也在談，后面才會實質(zhì)性啟動?！?/p>

但正如前文權(quán)威人士所指，回收賬款與變賣電站并非易事，且都不是短期內(nèi)能做到的，“有的貨款需要1到3年，甚至永遠(yuǎn)收不回來?，F(xiàn)在開工也是蠻困難的事情，啟動資金都拿不出來?！?/p>

“現(xiàn)在資金緊張，我就做代工?！蹦唛_祿說。

ST超日洛陽分公司副總經(jīng)理李杰3月11日向本刊表示：“江蘇來的企業(yè)今天剛剛到，但提的代工條件非?？量?，具體還在談?！?/p>

為降低成本，超日已經(jīng)完成裁員計劃?！翱偣膊玫袅巳种坏膭趧?wù)工，留下正式工，其中一部分暫時過渡到其他公司，等以后開工再招回來?！蹦唛_祿說。

重組受挫

雖然抗過了第一次違約風(fēng)波，但違約迷霧依舊仍未消散。如果再不挽回嚴(yán)重受損的形象，危機(jī)將來得更快。

根據(jù)債券上市公告書的內(nèi)容：該債券附有第3年末發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)和投資者回售選擇權(quán)，債券的兌付日為2017年3月7日。如投資者行使回售選擇權(quán)，則其回售部分債券的兌付日為2015年3月7日，即投資者最早兌付日為2015年3月7日。

中金公司、申銀萬國等多家券商建議投資者回避該債券。

“重組是未來的戰(zhàn)略核心，對象是國企、央企?！蹦哒f，有了國企、央企背景，股東、債權(quán)人才能放心。

不過，青海省國有資產(chǎn)投資管理公司（下稱“青海國投”）的一紙公告讓ST超日的重組之路顯得希望渺 茫。

3月1日，青海國投公告表示，已函告子公司木里煤業(yè)開發(fā)集團(tuán)，根據(jù)對ST超日的初步調(diào)研，基于風(fēng)險控制的原因，木里煤業(yè)關(guān)于受讓ST超日大股東股份意向，青海國投不予支持，并請木里煤業(yè)做好后續(xù)相關(guān)工作。

根據(jù)1月30日ST超日發(fā)布的股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書：倪開祿與倪娜擬將其持有的共計370231552股本公司股份中的部分轉(zhuǎn)讓給木里煤業(yè)，股份轉(zhuǎn)讓完成后，木里煤業(yè)所持有的公司股份比例將不低于35%，保證其在公司的第一大股東地位。

同時，股權(quán)轉(zhuǎn)讓對價不高于ST超日2011年經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)3.44元溢價6%，即不高于3.65元。

2012年經(jīng)營造成的虧損，倪開祿和倪娜承諾，給予木里煤業(yè)以補(bǔ)償，補(bǔ)償金額參考2012年經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)與2011年經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)的差額確定，并以倪開祿和倪娜所持有或控制的股份予以擔(dān)保。

“從溢價來看，木里煤業(yè)對我們的條件確實很苛刻，但我們也著急，如果有哪個國企或者央企來重組超日的話，就能把超日救活?！鼻笆鰴?quán)威人士表示。

不過，3月1日，青海國投的一紙不支持公告，讓本來大好的形勢變得再次陰云密布，“我到現(xiàn)在也不知道具體什么原因，我們的年報還沒出來，可能他還不知道我們的家底?！?/p>

倪所說的家底是其在海外的電站資產(chǎn)，這也是被質(zhì)疑最多的地方。

在倪開祿看來，重組是未來公司發(fā)展戰(zhàn)略的核心，“等年報出來了，到時跟木里煤業(yè)那邊可能會有確定的結(jié)果?！?/p>

“我們自己找資源，中信建投也在幫我們找資源?！蹦唛_祿向本刊表示。

被倪開祿寄予厚望的還有青海的資產(chǎn)。

2012年11月底，ST超日拋出了收購青海錦國興新能源科技有限公司（下稱“錦國興”） 的公告。目前，ST超日以6000萬的出資額持股60%?！拔覀冞€要加大投入，甚至將其變?yōu)槿Y子公司?！蹦唛_祿說。

錦國興的主營業(yè)務(wù)跟ST超日一樣，為光伏發(fā)電設(shè)備及部件研發(fā)、制造等。在行業(yè)寒冬的情勢下擴(kuò)張，正是因為錦國興得到了青海省分配的200兆瓦指標(biāo)。

“我們做的就是要約轉(zhuǎn)讓，用我們的產(chǎn)品來做電站，指標(biāo)就是電站的指標(biāo)，我指標(biāo)可以給你，但是要用我的產(chǎn)品來做電站?！蹦唛_祿說，“此次我們不做電站，只做產(chǎn)品?！?/p>

但目前200兆瓦的指標(biāo)能否救超日，仍存在很大懸疑。

按照規(guī)劃，該項目要在4月中旬投產(chǎn)，但目前青海那邊只有三棟空廠房，水、電、氣、路都沒有。

“所以這次我擔(dān)任（錦國興）董事長和總經(jīng)理親自坐鎮(zhèn)，親自指揮員工，搶時間、搶項目，先把組建做起來?！蹦邿嵫邼q，他把這比作一次大會戰(zhàn)。

投入方面，一部分是ST超日原有設(shè)備的轉(zhuǎn)移；一部分來自錦國興；還有就是ST超日再增資一點。

不過也是困難重重，“本來想把洛陽的一些設(shè)備搬過去，但是搬不走?！崩罱苷f。

其實倪開祿或另有打算，在他看來，進(jìn)入青海也是為了推進(jìn)與木里煤業(yè)的重組，“他們對我們不信任，如果我項目放那了，或許他們就放心了”。

超日事發(fā)之后，上海市政府并未提供實質(zhì)性的幫助，本刊從權(quán)威渠道獲得上海市政府對于超日危機(jī)的態(tài)度是：市場化運作，政府不出錢。

這或許跟上海的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有關(guān)系，“我們上海光伏行業(yè)沒成氣候，沒有群體，要自救只得靠自己?！蹦唛_祿說。