何也

樹欲靜而風不止。

以這句話概括名噪一時的華聞系資產(chǎn)最近在資本市場上的表現(xiàn)，可謂是恰如其分。雖然在2012年4月底，中國人保正式從華聞系資產(chǎn)中抽身而退，從而暫時了結了雙方間多樁錯綜復雜的資本糾葛。但“你方唱罷我登場”，新的資本運作戲碼，又開始在華聞系內(nèi)部連番上演。

雖然這次資本運作的主角遠不及中國人保那般聲名顯赫，但其在財技杠桿運用上的嫻熟，卻不遑多讓。華聞系部分資產(chǎn)未來的運營路徑，也因過于繁復的資本運作，顯得難以捉摸。

2013年2月28日，華聞系資產(chǎn)中兩家上市公司之一的華聞傳媒，終于結束了長達三個月的重大事項停牌，并正式對外宣布其控股股東上海渝富股權結構發(fā)生重大變更，新疆銳聚和拉薩觀道正式成為上海渝富的新股東，原控股股東國廣控股繼續(xù)保持控股股東的地位，但其所持上海渝富股份降至58.57%。值得一提的是，這已經(jīng)是人保出手華聞系資產(chǎn)后的短短8個月內(nèi)，圍繞華聞傳媒股東及間接控股股東的第四次重大股權變更。

在此樁交易披露后的連續(xù)三個交易日，華聞傳媒收盤價格漲幅偏離值累計超過20%，從而構成“股價異常波動”。華聞傳媒則發(fā)布公告稱，經(jīng)過自查，股價異常波動與華聞傳媒控股股東、實際控制人無關。

相比之下，華聞系另一上市公司新黃浦在表面上則顯得“清凈”不少。但作為華聞系核心金融資產(chǎn)的控制方，新黃浦及其控股子公司，在中國人保退出后，同樣成為多方覬覦窺伺的焦點。至于人保當初離場時留下的“回購大成基金”的未踐之約，更讓此間各方圍繞華聞系金融資產(chǎn)的暗中角力，顯得撲朔迷離。

“人保在的時候，大家覺得人保掌控不住華聞系。如今人保撤了，卻更無人能真正掌控華聞系?！币晃磺叭A聞傳媒高管聲稱，無論是華聞傳媒還是新黃浦，“來自內(nèi)部的反彈都始終存在”，“因為新接盤者的資金似乎不寬裕，不僅拿不出錢，反倒像是要用華聞系的資產(chǎn)來圈錢”。

從人保手中接盤華聞系資產(chǎn)的北京信托及其專項信托計劃的實際控制人，從一開始就選擇分拆華聞系，將華聞傳媒轉予無錫金源產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展集團有限公司（下稱“無錫金源”）及國廣傳媒發(fā)展有限公司（下稱“國廣傳媒”），而力圖掌握包括中泰信托、大成基金在內(nèi)的華聞系金融資產(chǎn)。但不像人保彼時一接手華聞系資產(chǎn)即注入20億元資金以求盤活華聞系金融資產(chǎn)，時至今日，華聞系的新東家們尚無實質(zhì)性的注資舉動。

面對昔日傳媒地產(chǎn)金融帝國目前“分崩離析”的尷尬局面，華聞系內(nèi)部有關前掌門人王政“重出江湖”的消息，正變得越發(fā)微妙。至少三位相互獨立的消息源向本刊表示，王政已經(jīng)有重新整合華聞系的打算?！八皇执蛳碌慕剑豢赡芸粗A聞系就這樣沉淪?！币晃蝗A聞控股前董事稱，“現(xiàn)在也是最合適的時機?！?/p>

一位消息人士則稱，華聞傳媒此前連番股權變動的背后，正有著王政的身影。

然而，即便是對王政充滿期待的華聞系內(nèi)部人士，也不得不承認：要令此時的華聞系恢復昔日的輝煌，對王政來說也絕非易事。

“折騰這么久，原來的核心運管團隊已經(jīng)散落四方，而且經(jīng)營環(huán)境也和他（王政）出事前截然不同。至于歷史債務則比那時更為沉重。一切都變了。”一位選擇淡出的前華聞系金融團隊成員表示。

金源上位史

作為北京信托競購華聞系資產(chǎn)包時的唯一對手，在雙方激烈的“華聞爭奪戰(zhàn)”中，無錫金源用以攻擊對手的最主要理據(jù)，便是“北京信托只是扮演‘白手套角色的代持者，隱身在信托計劃背后的正是地產(chǎn)企業(yè)沿海集團和聯(lián)合置地，而這兩家企業(yè)并不符合人保設定的‘華聞系資產(chǎn)報購買方必須是金融企業(yè)的硬性條款”。然而就在無錫金源最終與北京信托達成妥協(xié)，并順利掌握華聞傳媒控制權后，華聞傳媒的控股股東則出現(xiàn)了6個月內(nèi)4家信托機構相繼進出的“熱鬧景 象”。

從華聞系創(chuàng)立之初，基于種種主客觀原因，繁雜的股權關系幾乎成了華聞系資產(chǎn)的普遍現(xiàn)象，而華聞傳媒也未有例外。在華聞系資產(chǎn)包未被人保出售前，華聞傳媒的控股股東為上海新華聞，新華聞則是由華聞控股和廣聯(lián)投資共同設立，而人保集團正式通過對華聞控股和廣聯(lián)投資的控股，進而掌握華聞傳媒這一上市公司平臺。

然而在無錫金源和北京信托圍繞華聞系資產(chǎn)包展開“惡戰(zhàn)”之際，一家名為上海渝富資產(chǎn)管理有限公司（下稱“上海渝富”）的投資公司卻對華聞傳媒股權展開悄然收購，并在2012年4月26日北京信托正式接盤華聞系資產(chǎn)前，以所持的19.65%股權，成為與新華聞并列的第一大股 東。

有意思的是，這家上海渝富同樣背負著多層股權關系。在介入華聞傳媒時，上海渝富的控股股東為國廣環(huán)球傳媒控股有限公司（下稱“國廣控股”）。彼時國廣控股的股東則是國廣傳媒和嘉融投資有限公司，兩大股東分別持有國廣控股50%的股權。國廣傳媒則成為上海渝富名義上的實際控制人。

可是在北京信托拿下華聞系資產(chǎn)后的2012年5月4日，無錫金源的控股子公司無錫金正源投資發(fā)展有限公司（下稱“無錫金正源”）從嘉融投資有限公司手中接盤了其持有的國廣控股股權，進而也成為了上海渝富乃至華聞傳媒的間接重要股東。這一“適逢其時”的股權變更，亦使得部分市場人士猜測，上海渝富、國廣控股乃至嘉融投資有限公司，或許從一開始就處在無錫金源的掌控之中，其用意在于，無錫金源雖無法阻止北京信托接手華聞系資產(chǎn)，卻在華聞傳媒內(nèi)預留翻盤的“底牌”。

待同年5月12日北京信托宣布放棄華聞傳媒實際控制人地位時，上海渝富及其實際控制人則順理成章地獲得了華聞傳媒的控制權。與此同時，以專項信托計劃收購華聞系資產(chǎn)的北京信托，為緩解資金緊張，干脆將新華聞所持的部分華文傳媒股權套現(xiàn)，這也成為三家信托機構介入華聞傳媒股權轉讓的開端。

在該筆股權轉讓中，共有上海倚和資產(chǎn)管理有限公司（下稱“上海倚和”）、無錫大東資產(chǎn)管理有限公司（下稱“無錫大東”）、重慶涌瑞股權投資有限公司（下稱“重慶涌瑞”）等三家企業(yè)受讓了新華聞所持的18.38%華聞傳媒股權，其中上海倚和持股7.50%，無錫大東持股5.88%，而重慶涌瑞持股5%。但這三家受讓方都沒拿自有資金進行股權收購，而是“不約而同”地選擇以專項信托計劃募集資金。由此，三家新股東所持的華聞傳媒股權也分別質(zhì)押給了四川信托、中航信托和重慶信托等三家信托機構。

“這三筆股權轉讓都是受讓方先和新華聞確定購買意向，然后再用信托計劃來籌集所需資金。而且根據(jù)具體的信托計劃書來看，這部分資金的融資成本相當高。這在一定程度上也說明，這三家新股東獲取華聞傳媒股權的意愿非常堅決?！币晃唤咏鲜鼋灰椎娜耸恐?，在三家新股東籌資所用的信托計劃中，四川信托“文化產(chǎn)業(yè)投資1號”集合信托的優(yōu)先級投資人預期收益率為8%，而中航信托“天啟279號無錫大東結構化投資”集合信托的優(yōu)先級投資人預期收益率則高達9%。至于劣后級投資人的收益率，則在9%至15%之間。

中融退出的連環(huán)局

在三家企業(yè)依靠信托資金大舉介入華聞傳媒后不久的2012年11月底，作為上海渝富第二大股東的中融信托，則選擇從華聞傳媒抽身而出，將手中24.5902%的股權全部轉予大股東國廣控股。這次股權受讓也直接導致華聞傳媒因資產(chǎn)重組重大事項，進入停牌狀態(tài)。而今，隨著這一資產(chǎn)重組的最終結果浮出水面，該事件也開始被部分市場人士視為一場圍繞華聞傳媒實際控制權的連環(huán)資本局。

“中融信托的退出，驟然加重了國廣控股的資金壓力。也迫使國廣控股的控制人需要找到新的投資人，進入上海渝富。但另一方面，在上海渝富的股權結構中，除去國廣控股，中融信托是唯一有實力的股東。國廣控股的實際控制人對上海渝富的掌控力將進一步加強。”一位華聞傳媒內(nèi)部人士指。

最終，華聞傳媒的實際控制人以一種近乎股權置換的形式，在今年3月初完成了華聞傳媒的股權重組：一方面，華聞傳媒孫公司華商數(shù)碼的股東西安銳盈向華聞傳媒出讓手中所持華商數(shù)碼的股權，而與西安銳盈屬同一控制人的新疆銳聚則受讓了部分上海渝富的股權。另一方面，華聞傳媒收購一家名為澄懷科技的企業(yè)100%股權，而澄懷科技的主要股東拉薩觀道則同樣受讓上海渝富的部分股權。

值得一提的是，就在2012年11月初，國廣控股兩大股東之一的無錫金正源也完成股權結構調(diào)整。在無錫金正源大股東無錫金源的主導下，無錫金正源的注冊資本金由10億元驟降至3億元，無錫金源所持股權也降至40%，但仍保持相對控股地位。

面對這一連串令人眼花繚亂的資產(chǎn)重組和股權交易，前述華聞系內(nèi)部人士表示，這實際意味著華聞傳媒控制權由無錫金源逐漸向王政手中轉移。

“無錫金源的股權重構和無錫濱湖區(qū)區(qū)委書記朱渭平案的事發(fā)有一定關聯(lián)。無錫金源競購華聞系資產(chǎn)的資金大多是來自朱渭平安排的濱湖區(qū)公共財政資金，這也包括無錫金源曲線入股華聞傳媒的資金?！边@位消息人士指，“朱渭平出事后，這部分資金也需要回到濱湖區(qū)借道賬上，這直接導致無錫金源對無錫金正源控制力的削弱。”

與此同時，中融信托的退出，則引致國廣控股在上海渝富中所持股權比例的下降。這就意味著，王政無需借助國資背景的無錫金源，即可能掌握無錫金正源的控制權。由于無錫金正源和國廣傳媒對半持有上海渝富控股股東國廣控股的股權，因此無錫金正源的實際控制人完全可以在上海渝富其他股東的配合下，成為上海渝富乃至華聞傳媒的實際控制人。

但對這一說法，亦有前華聞系高管表示質(zhì)疑，并指“無錫金源本來就和王政關系良好，如無特殊原因，王政何必大費周章另起爐灶?！币晃唤咏腥谛磐械娜耸縿t指，中融對退出華聞傳媒，“只是一項正常的投資決策，并不涉及其他因素的考量”。

對上述猜測，相關企業(yè)也均未予以證實。

王政的潛伏

華聞系資產(chǎn)包中的金融類資產(chǎn)，是人保以及其后的接盤者籌謀化為己用的焦點。然而伴隨著華聞系控制權的多次易主以及隨之而來的內(nèi)耗，昔日集信托、公募基金、保險、證券、期貨于一體的華聞系金融帝國，同樣成為華聞系資產(chǎn)中受創(chuàng)最深的板塊。但據(jù)多位消息人士指，作為王政曾傾注精力最多、人才團隊最強的領域，王政在華聞金融資產(chǎn)領域的影響力也最為根深蒂固。

“比如華聞系金融資產(chǎn)的主要股東廣聯(lián)投資，雖然過半股權長期是掌握在人保手里。但那是王政一手建立起的企業(yè)。在看似分散的小股東中，王政的控制力是很強的?！币晃磺叭A聞系內(nèi)部人士表示。

然而人才的散落、人脈資源的喪失以及資金的掣肘，則成為王政重奪華聞金融資產(chǎn)控制權的主要障 礙。

“從人保到現(xiàn)在的北京信托，無法整合好華聞金融資產(chǎn)的關鍵都是各塊金融資產(chǎn)間復雜的股權關系。對這個問題，以前也只有王總（王政）才能解決。”前述華聞系原高管表示，“但現(xiàn)在，恐怕也不一定了。”

據(jù)華聞系內(nèi)部人士介紹，由于人保并購華聞系金融資產(chǎn)后，和原華聞系金融資產(chǎn)運營團隊間始終缺乏相互信任，這直接導致華聞系各金融資產(chǎn)自主獨立的傾向愈發(fā)強烈。而到最后，不僅人保派駐華聞系金融板塊的高管面臨著來自中層團隊的反彈，即便原華聞系內(nèi)部有股權隸屬關系的金融企業(yè)間，同樣呈現(xiàn)出各自為政的境況。

“比如大成基金和中泰信托，由于人保一直想把大成基金直接并入人保的金融板塊中，就曾經(jīng)想法子把中泰信托所持的大成基金股權，直接轉到人保投控的手里。結果這次股權轉移沒有成功，但中泰信托對大成基金本就一般的影響力也被嚴重削弱?，F(xiàn)在大家就是各干各的?！鼻笆鋈A聞系內(nèi)部人士指。

另一方面，激烈的人事紛爭也直接拖累了華聞系多塊金融資產(chǎn)的發(fā)展速度。“正常情況下，領導是去抓業(yè)務的。可是我們派到華聞的人，首先要做的就是搞整頓?！币晃蝗吮Ｍ犊馗吖芊Q，“由此導致的結果，就是中泰信托這樣的機構，在行業(yè)內(nèi)的排名持續(xù)滑 落?！?/p>

上述艱難的局面，并未阻擋王政回歸的雄心。在無錫金源正式對華聞系資產(chǎn)包展開競購時，王政重建了自己的金融核心運營團隊，甚至基本擬定了在獲得華聞系控制權后，華聞金融資產(chǎn)整合及擴張的整體戰(zhàn) 略。

然而，無錫金源最終無法染指華聞金融資產(chǎn)的現(xiàn)實，則令王政的預期化為泡影。而更為嚴重的打擊還在于，多位意圖跟隨王政重回華聞系的金融人才，也在這次挫敗之后，選擇淡出金融業(yè)或自立門戶?！安皇峭蹩偅ㄍ跽┑奶栒倭Σ恍校谴蠹乙埠牟黄鹆?。王總是個有抱負的人，但不能要求所有人都像他那樣為了一個目標死戰(zhàn)不退。”前述華聞系原高管表示。

在華聞系金融資產(chǎn)奠基之初，作為外來戶的王政即曾遭遇上海本土金融勢力的排擠與打壓。這些遭遇直接刺激了王政以或明或暗的途徑，在上海政商兩界培植自己的人脈資源。這一做法，在為華聞系金融資產(chǎn)贏得高速發(fā)展空間的同時，卻也為王政此后的牢獄之災埋下伏筆。

而今，面對全新的經(jīng)營環(huán)境，王政如何為自己回歸華聞系的努力，以合法手段贏得更多支持，則是一個與網(wǎng)羅人才同樣艱巨的挑戰(zhàn)。