張曉

中國最大的風電設備生產(chǎn)商進入多事之秋，繼爆出虛增利潤丑聞后，華銳風電科技（集團）股份有限公司（下稱華銳風電）高層緊急換帥，創(chuàng)投人士取代創(chuàng)始人上位董事長。

3月10日晚，華銳風電發(fā)布公告稱，公司創(chuàng)始人、董事長韓俊良因“個人原因”辭職，董事長一職由曾為公司上市重要推手之一，有“中國A股第一人”之稱的尉文淵接任。

從2010年凈賺28億元到2012年預計虧損4.9億元，昔日韓俊良“迷戀對于速度、規(guī)模的追求”，被指將為華銳風電如今的虧損及系列后續(xù)問題埋單。經(jīng)歷了業(yè)績大幅變臉、員工“被放假”風波、高層換血之后，尉文淵能否借助已有的資本市場經(jīng)驗將已陷入虧損泥潭的華銳風電帶向光明？

財務貓膩

曾以90元的發(fā)行價、49倍的發(fā)行市盈率摘下“滬市史上最貴A股”桂冠的華銳風電，于2013年3月初披露一份“會計差錯”更正公告，稱其2011年原已同比下滑73%的凈利潤，將因“銷售收入及成本結轉存在差錯”再減去1.68億元。按此計算，華銳風電2011年的凈利潤同比降幅應擴大至79%。

公司將會計差錯歸咎于2011年度確認收入的項目中部分項目設備未到現(xiàn)場完成吊裝（對大型零部件借助于起吊裝置進行的裝配），導致2011年度的銷售收入及成本結轉存在差錯。吊裝是公司確認收入的三項條件（簽訂合同、雙方簽署驗收手續(xù)、完成吊裝）之一。

對此，一位新能源行業(yè)分析師表示，“簽了合同，（把貨物）運給對方，對方驗收之后，吊裝是順理成章的事。”他認為，如此會計差錯，實在難以理解?！坝幸环N可能，即公司相關風電設備于2011年簽約并交付客戶，再于2012年吊裝，相當于將2012年的收入提前至2011年確認?！?/p>

一位業(yè)內資深注冊會計師認為此舉有美化2012年報表之嫌?！捌髽I(yè)進行會計差錯更正是合法合理的，還夠不上虛增利潤，但“利潤差別這么多，證監(jiān)會需要介入調查，因為單就兩個數(shù)據(jù)不能說明問題。”

廣東經(jīng)天律師事務所律師鄭名偉也呼吁證監(jiān)會對華銳風電會計差錯行為立案調查，還投資者一個公道。上海華容律師事務所律師許峰在接受記者采訪時認為，如果證監(jiān)會就上述虛假陳述對華銳風電進行懲罰，投資者有權進行索賠。

由于華銳風電是主板上市，而且“盤子”比較大，當年由安信證券和中德證券聯(lián)合保薦承銷。為此有評論稱，保薦人可能觸發(fā)監(jiān)管紅線，對此，中德證券表示僅是承銷商，并非保薦人；安信證券則表示不接受媒體采訪。

另外，華銳風電庫存積壓嚴重也為業(yè)界詬病。一位曾在裁員之列的華銳風電前員工稱，2012年華銳風電的庫存積壓特別嚴重，約83億元，而之前所簽意大利項目，到2012年年底僅供給了8臺。

根據(jù)接近華銳風電財務部門人士透露，公司非常重視存貨積壓問題，曾于2012年10月對各地存貨進行過盤點清算?！昂Ｍ獠少彿矫?，大連大約有7.8億元存貨，公司鹽城基地財務賬面上是7.5億元存貨，主要是風機以及原材料的積壓。公司募投項目之一鹽城風電基地（一期）1.5MW的140臺整體風機無人管理?！?/p>

上述公司員工對記者表示，因領導層把形勢估計得太好，按每年4GW（1GW=1000MW）的裝機容量來生產(chǎn)，而實際消耗按2012年的形勢來看連1GW都不夠，庫存積壓占用了大量的資金，機器設備面臨巨額折舊，存貨也將跌價。

2010年，華銳風電高層對形勢預估錯誤，孤注一擲與供應商簽訂大量供貨合約，引發(fā)了日后高庫存和供應鏈問題，致使公司2011年負現(xiàn)金流高達59億元之多，捉襟見肘之際，華銳風電不得不發(fā)行55億元的公司債以解資金之渴。

無奈之下，公司只好用裁員來緩解資金緊張窘態(tài)。2012年年底，華銳風電370名公司員工“被放假”，包含研發(fā)部、采購、銷售等多個部門的員工，涉及北京總部、鹽城基地、包頭基地、白城基地和酒泉基地。

緊急換帥

資金鏈吃緊由多重因素導致，其中行業(yè)因素影響攸關。但在行業(yè)褪色的背景下，仍有公司能夠靠轉型上位。多位曾經(jīng)與華銳風電有過業(yè)務往來的供應商對《財經(jīng)國家周刊》記者表示，風電市場驟然吃緊情況下，華銳風電原本有很多機會進行戰(zhàn)略轉型，由此前的粗放式經(jīng)營轉為精細化經(jīng)營等。

2010年下半年，風電市場陡然轉向。華銳風電所接風場規(guī)劃項目數(shù)量一度驟減至之前的八分之一，而且隨著市場分散，供應商對華銳的依賴性正逐漸降低。一位華銳風電供應商高管表示，“市場發(fā)生了變化，客戶心理發(fā)生了變化，華銳風電卻沒有變化”。

2006年，韓俊良創(chuàng)立華銳風電，短短兩年之后便帶領其成為國內風電整機制造領域的“領頭羊”，韓以其激進大膽的發(fā)展風格，使公司成為風電行業(yè)黃金發(fā)展期最大的受益者。

不過，在上述供應商高管看來，行業(yè)環(huán)境發(fā)生逆轉，風機制造企業(yè)當下所需的是精細化，而非粗放型的，韓俊良“迷戀對于速度、規(guī)模的追求”給公司帶來巨大的風險和業(yè)績壓力。

該公司預計2012年報凈虧4.9億元。而其在上市前的2010年則號稱盈利28.5億，從賺28.5億到虧4.9億，創(chuàng)投機構顯然不能容忍公司業(yè)績的巨大“變臉”。

終于，韓俊良于2013年3月10日遞交書面辭職書，接替韓俊良的是在資本市場具有傳奇色彩的尉文淵。事實上，作為公司重要的創(chuàng)投股東之一，同時為上海證券交易所的創(chuàng)始人和首任總經(jīng)理，一度隱退的尉文淵如今以風電企業(yè)董事長的身份再度走向前臺。

時光倒回1990年12月19日，尉文淵敲響了上海證券交易所的第一聲開市鑼聲，因之被稱為“中國A股第一人”。華銳風電堪稱尉文淵最成功的風險投資，其占85%股權的西藏新盟投資發(fā)展有限公司持有華銳風電11.67%的股權，因此身價一度暴增至80億元。因有證券“猛人”指點，公司上市后的兩年間成倍擴張股本，先是10送10，后是10轉10。不過似乎尉文淵也沒有預見到風電行業(yè)現(xiàn)在會出現(xiàn)如此嚴重的困境。

分析人士認為，尉文淵當前首要任務就是盡最大努力維護金融資本的利益。在加滿油開了多年的順風車之后，華銳風電當前要踩下剎車已非常困難，內部的制度和獎懲措施必須進行大的調整，而這不可避免與韓俊良當初擬定的政策發(fā)生沖突。

加之，華銳風電高層中大多是韓俊良從此前供職的中國重工企業(yè)大連重工帶來的得力干將，例如副總經(jīng)理劉征奇曾任大連重工起重設計研究院副院長、副總裁金寶年曾任大連重工起重設計研究院裝卸室主任、副總裁于建軍曾任大連成套工程部部長等。對于尉文淵而言，打破現(xiàn)有利益格局勢必加大公司戰(zhàn)略調整難度。

幸運的是，公司較為分散的股權結構，為改變這種僵局提供了條件。據(jù)最新財報，公司無控股股東、無實際控制人，韓俊良雖然通過北京天華中泰持有公司4.8億股，但在眾多的創(chuàng)投機構面前，其對公司重大戰(zhàn)略的決策權也相對有限。

尉文淵上臺后，實施放假減薪、部門重組與組織結構優(yōu)化等舉措，雖然一度使公司陷入“被放假”的風波中，不過，其對外拓展新的盈利渠道的思路似乎“還不錯”。比如，組建風電工程服務公司，嘗試開展風場建設EPC工程總包、風場運營運維服務、風電設備維修等風電工程服務經(jīng)營業(yè)務，希望以此拓寬企業(yè)盈利模式。

業(yè)內人士稱，未來10年，風電運營運維市場的總量將在千億元以上。自2008年我國風機大發(fā)展開始，很多零部件的五年保質期即將結束，更換零部件成為風場業(yè)主們集體的選擇。華銳風電看重這塊“盈利蛋糕”，有意選擇進入運維市場，這或許能為華銳風電帶來更多的盈利機會。