張茉楠

央行宣布，自7月20日起取消金融機構(gòu)貸款利率7折的下限，并全面放開金融機構(gòu)貸款利率管制。這是繼去年底央行宣布擴大存貸款利率浮動范圍空間之后利率市場化改革向前邁進的又一重要舉措。

利率市場化標(biāo)志著由政府管制利率時代進入市場化利率時代，銀行業(yè)從相對壟斷時代進入完全競爭的時代。面對利率市場化帶來的挑戰(zhàn)，中國銀行業(yè)是否會陷入“轉(zhuǎn)型陷阱”，受到人們關(guān)注。

從上世紀(jì)80年代嘗試建立金融市場、各地融資中心開展資金拆借活動算起，中國利率市場化走過近30年歷程。從思路上看，基本上遵循著邊際改進的思路。

多年以來我國利率市場化已形成了一個失衡的結(jié)構(gòu)。當(dāng)前中國的債券市場利率、同業(yè)拆借利率、外幣存貸款利率基本實現(xiàn)了市場化定價，貸款利率也開始全面放開，但存款利率市場化程度相對滯后。同時，中國轉(zhuǎn)型經(jīng)濟中存在著二元金融結(jié)構(gòu)，即正規(guī)金融與非正規(guī)金融的分割。由于正規(guī)融資渠道的利率和信貸管制，大量資金游離于正式的金融體制之外，使得央行利率政策的傳導(dǎo)較為復(fù)雜，整個市場金融資源配置效率低下。

中國多數(shù)金融機構(gòu)迄今仍延續(xù)傳統(tǒng)“吃利差”的盈利模式，國內(nèi)銀行的凈息差普遍在250-300個基點（2.5%-3.0%），這是銀行業(yè)“旱澇保收”的關(guān)鍵，然而這兩年在利率市場化不斷加快態(tài)勢下，銀行業(yè)的凈利差出現(xiàn)了下降的趨勢。2011年、2012年基本維持在2.7%左右，2013年一季度進一步降低到2.58%。

隨著利率市場化改革向縱深推進，為了“攬存爭貸”，“存款利率提高，貸款利率下降”的局面不可避免，銀行會根據(jù)各自的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、存貸比、資金的充裕程度、資金成本等因素來確定利率水平，銀行之間的競爭會越來越激烈，尤其是大型國有銀行和中小銀行之間的競爭會尤為激烈。因為中小銀行不僅面臨著利率市場化后產(chǎn)生的存貸款利率結(jié)構(gòu)不匹配，金融機構(gòu)運用利率手段競爭也將日益激烈，由于中小銀行信用程度遜于大型商業(yè)銀行，部分信用程度較低的中小型金融機構(gòu)與大型商業(yè)銀行的差距就凸顯出來，中小銀行則不得不以高于金融機構(gòu)平均存款利率和低于金融機構(gòu)平均貸款利率來吸引客戶，導(dǎo)致成本上升，這種“高存款利率，低貸款利率”的利率競爭格局很可能加速中小銀行的出局。

此外，利率市場化也將進一步挑戰(zhàn)銀行資產(chǎn)負債表狀況。

一方面，銀行業(yè)期限錯配問題難以消解。事實上，中國銀行資產(chǎn)負債表一直存在“短存長貸”的期限錯配問題，銀行存款以活期存款為主，而貸款則以中長期貸款為主。這種“短存長貸”所帶來的期限錯配風(fēng)險，銀行還是有積極性大規(guī)模發(fā)展無需上繳準(zhǔn)備金的表外業(yè)務(wù)來吸納資金，由于存貸款利率管制的放開會加劇銀行表外業(yè)務(wù)融資成本的波動，因此這種期限錯配風(fēng)險會隨著存款利率上限的放開進一步加劇。

另一方面，資產(chǎn)質(zhì)量仍將受到不良貸款反彈的挑戰(zhàn)。由于管制利率實際上大大低于市場均衡利率，真正的利率市場化基準(zhǔn)水平會有所上升，這將大大加重政府債務(wù)利息負擔(dān)，并反過來影響到銀行業(yè)資產(chǎn)負債表狀況。根據(jù)銀監(jiān)會發(fā)布的監(jiān)測報告顯示，今年一季度末，我國商業(yè)銀行累計不良貸款為5265億元，不良貸款率為0.96%。其中次級類貸款由去年底的2176億元增至2242億元，可疑類貸款由去年底的2122億元增至2379億元。

眼下受地方政府平臺貸款質(zhì)量波動、房地產(chǎn)貸款質(zhì)量波動影響，部分銀行撥備壓力逐漸增大，資產(chǎn)質(zhì)量波動反過來又影響銀行的利潤留存能力，在外部籌資環(huán)境不寬松的情況下，部分銀行短期內(nèi)無法籌到必需的資本數(shù)額。由于杠桿使用過高，信用規(guī)模迅速膨脹加大通脹或資產(chǎn)泡沫壓力，在整體資金面偏緊的背景下，信貸緊張和融資利率上升勢必引發(fā)不良貸款攀升，并引發(fā)資產(chǎn)價格的劇烈波動和金融風(fēng)險的快速累積，這是對銀行業(yè)自身抗風(fēng)險能力的巨大挑戰(zhàn)。

可以想見，短期而言金融風(fēng)險確實不容小視，但利率市場化并不是“洪水猛獸”，而是一劑推動商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的催化劑。在沒有存貸利差“保護傘”下的商業(yè)銀行，全面提升利率風(fēng)險管理能力迫在眉睫。

從長遠來看，利率市場化的加速推進和最終完成，勢必根本改變商業(yè)銀行經(jīng)營管理模式，徹底重塑我國金融業(yè)的競爭格局，銀行業(yè)必須徹底改變信貸結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、收入結(jié)構(gòu)和盈利結(jié)構(gòu)。與此同時，必須增加金融市場及中間業(yè)務(wù)收入占比，通過創(chuàng)新能力、定價能力、服務(wù)能力、風(fēng)險管理能力、資源配置能力以及成本控制能力方面的顯著增強推動中國金融格局的大變革、大調(diào)整。而中國利率市場化過程也必定是一個“大浪淘沙”的過程。

（作者系國家信息中心預(yù)測部世界經(jīng)濟研究室副主任）