姜再勇

近年來，商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務規(guī)模快速擴張，同業(yè)資產中買入返售金融資產增速和占比明顯提升，突破了貸款規(guī)模控制、存貸比限制和信貸政策等監(jiān)管約束，影響到貨幣創(chuàng)造機制，進而對貨幣政策和宏觀審慎管理帶來影響和挑戰(zhàn)。

銀行同業(yè)業(yè)務的發(fā)展現狀

首先，從總量角度看，商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務規(guī)?？焖贁U張，占比顯著提升。

數據顯示，2009年-2012年我國銀行業(yè)同業(yè)資產規(guī)模年均增長36.4%，分別為總資產增速的2倍和貸款增速的2.2倍。同期同業(yè)負債年均增長25.8%，分別比總負債增速和各項存款增速高7.6個和8.7個百分點。隨著規(guī)模快速擴張，同業(yè)業(yè)務在銀行業(yè)資產負債表中的占比逐年上升。截至2012年末，銀行業(yè)同業(yè)資產占比和同業(yè)負債占比為21.5%和12.8%，分別比2009年末上升了7.3個和2.2個百分點。從上市銀行財務數據分析，中小銀行同業(yè)資產占比均高于大型商業(yè)銀行；相比大型銀行，中小銀行對同業(yè)負債的依賴度較高，除招商銀行和中信銀行外，上市中小銀行同業(yè)負債占比均超過20%。

其次，從資金流向看，中小型商業(yè)銀行是同業(yè)資金的主要凈流入方。

中小型商業(yè)銀行對主動性批發(fā)融資的依賴程度較高，成為同業(yè)資金的主要凈流入方。2013年一季度，大型商業(yè)銀行同業(yè)往來資金凈流出10261億元，而同期中小商業(yè)銀行同業(yè)往來資金凈流入32893億元，為去年同期的2.6倍。

再次，從業(yè)務結構看，同業(yè)資產中買入返售金融資產增速和占比提升較快，同業(yè)存放仍然是同業(yè)負債的重要來源。

買入返售業(yè)務已成為中小銀行重要的資產配置方式及盈利增長點，2013年一季度末，16家上市銀行買入返售金融資產的規(guī)模達到6.1萬億元，同比增長38.7%，遠快于存放同業(yè)和拆出資金的增長速度，在同業(yè)資產中的占比達52.3%，同比提高7.8個百分點。其中，興業(yè)銀行、平安銀行、南京銀行和民生銀行買入返售金融資產在同業(yè)資產中的占比均超過或接近七成。同業(yè)負債結構則相對穩(wěn)定，2013年一季度末，16家上市銀行的同業(yè)存入、拆入資金和賣出回購分別占同業(yè)負債的77.1%、14.9%和8%，同業(yè)存放仍是同業(yè)負債的重要來源。

銀行同業(yè)業(yè)務創(chuàng)新的突出特點

（一）票據資產和信用證成為主要載體

銀行承兌匯票兼具交易工具及融資工具特性，使得票據資產成為銀行同業(yè)業(yè)務創(chuàng)新的主要載體。銀行通過買入返售業(yè)務，在同業(yè)之間轉移騰挪票據資產，將原本占用信貸規(guī)模的“票據貼現”資產轉化為同業(yè)資產，從而達到壓縮信貸規(guī)模、節(jié)約經濟資本和滿足存貸比約束的目的。利用信用證載體的同業(yè)創(chuàng)新，主要集中于代付類業(yè)務。對開證行而言，開立信用證屬于表外業(yè)務，不受貸款規(guī)模和存貸比約束，且可獲得存款沉淀和手續(xù)費收入；對代付行而言，由于有開證行擔保，其代付資金計入“應收賬款-同業(yè)代付”科目，不受貸款規(guī)模限制，也不納入存貸比考核，成為資產規(guī)?？焖贁U張的重要捷徑。

（二）通過同業(yè)“通道”騰挪信貸資產

以銀行自營資金投資信托受益權為例，由“過橋資金”通過信托公司等通道機構向企業(yè)發(fā)放一筆信托貸款（也可以是委托貸款、定向資產管理計劃投資等），然后將這筆信托受益權轉讓給“過橋企業(yè)”，再由“過橋企業(yè)”轉給“過橋銀行”，最終銀行C以自營資金購入持有。從資金流向不難看出，整個融資鏈條實質是銀行C給企業(yè)間接提供了一筆融資?！斑^橋企業(yè)”的存在，可以繞過監(jiān)管當局對銀行理財資金直接投向信托受益權和委托貸款等金融工具的政策約束?！斑^橋銀行”則是將交易對手轉化為銀行同業(yè)，以減少資本消耗，具體操作模式為：“過橋銀行”在出讓信托受益權的同時向受讓銀行出具回購承諾書，銀行C以擁有回購承諾書為由，把對企業(yè)的融資轉化為同業(yè)資金運用，降低了資產風險權重。過橋銀行B實際不承擔風險，回購承諾書導致的或有風險并未體現在其加權風險資產中。通過上述騰挪，銀行和企業(yè)之間的融資行為被掩蓋為銀行與金融同業(yè)之間的金融資產投資關系，既不占用信貸規(guī)模，又降低了風險資產規(guī)模，還能夠繞開存貸比監(jiān)管和信貸政策導向的約束。

（三）借助投資類科目隱匿信貸規(guī)模

無論票據回購、同業(yè)代付，還是信托受益權轉讓，幾乎所有規(guī)避監(jiān)管的同業(yè)創(chuàng)新，最終都是以商業(yè)銀行投資同業(yè)資產的形式入賬或是由銀行表外理財資金對接，根據不同的通道類型和載體，主要隱匿在“買入返售金融資產”、“可供出售金融資產”、“應收賬款”等會計科目。與直接發(fā)放貸款相比，銀行資產規(guī)模并未下降，只是資產結構由信貸變成投資，交易對手由企業(yè)變成同業(yè)，實現了不占用信貸額度、不計提撥備、大幅降低資本占用的監(jiān)管套利目的。

利用保險（放心保）公司存款的特殊屬性，將表外資金和同業(yè)負債轉化為一般性存款。銀行用理財資金（或是直接用同業(yè)資金）委托證券公司發(fā)起定向資產管理計劃，再由證券公司定向資產管理計劃投資于保險公司保險資產管理計劃，保險公司拿到資金后再與銀行進行協議存款。在現行金融管理中，保險公司存款屬于一般性存款，商業(yè)銀行可將此渠道作為攬存手段，短時間內將表外資金和同業(yè)資金轉化為一般性存款，完成上級行下達的存款考核任務，并在外部存貸比監(jiān)管考核中達標。

同業(yè)業(yè)務創(chuàng)新對金融宏觀調控的影響

（一）提高了銀行體系貨幣創(chuàng)造能力

銀行用自營資金開展以藏匿信貸規(guī)模為目的的票據回購、同業(yè)代付以及信托受益權轉讓等業(yè)務創(chuàng)新，其信用貨幣創(chuàng)造過程與貸款業(yè)務類似，最終結果是企業(yè)得到融資創(chuàng)造出相應存款，貨幣總量也相應增加，進而對存款、貸款、存貸比和社會融資總額規(guī)模等金融指標產生一定影響。

（二）干擾貨幣信貸政策實施效果

一是削弱了數量型貨幣政策工具有效性。同業(yè)負債在商業(yè)銀行資金來源中占比提升，縮小了法定存款準備金率的作用范圍。而商業(yè)銀行通過資產端發(fā)起同業(yè)創(chuàng)新業(yè)務，隱匿了貸款實際規(guī)模，削弱了信貸規(guī)模調控政策實施效果。二是價格型調控工具效力難以有效發(fā)揮。銀行利用理財產品資金投資同業(yè)存款等方式，突破了現行利率管理制度，影響到利率政策實施效果。三是大量銀行資金通過銀信合作等同業(yè)通道流向房地產等信貸受限的行業(yè)和領域，抵消了信貸政策調控效果。四是一些銀行循環(huán)承兌貼現票據虛增保證金存款，利用保險公司協議存款通道將同業(yè)資金來源存款化。上述行為新增的貨幣并未真正進入實體經濟，不僅難以起到推動經濟增長的作用，反而加劇了金融的泡沫化和實體經濟的虛擬化。

（三）期限錯配加劇流動性風險

商業(yè)銀行在貨幣市場大量融入超短期、短期同業(yè)資金，轉而投資于期限較長的同業(yè)資產和貸款，資金來源與運用的期限錯配問題非常嚴重，進而導致銀行體系高度依賴同業(yè)資金和中央銀行流動性支持，內部流動性管理流于形式。同時，同業(yè)間業(yè)務交叉和產品復合程度不斷提高，使得金融機構間風險傳染的可能性大大增加，結構性的流動性緊張易通過同業(yè)鏈條傳導，有可能會演變成系統性的流動性危機。近期貨幣市場錢緊張的現象，商業(yè)銀行同業(yè)資金來源與運用的期限錯配問題是重要的誘發(fā)因素之一。

（四）對宏觀金融穩(wěn)定性形成一定影響

以個別商業(yè)銀行“銀銀平臺”業(yè)務為代表的同業(yè)合作創(chuàng)新模式，對宏觀審慎管理也提出了新挑戰(zhàn)?！般y銀平臺”業(yè)務，通過科技輸出，將各小銀行、農村信用合作社、村鎮(zhèn)銀行等金融機構接入其IT清算系統，向這些機構提供柜面互通、支付結算和資產托管等服務，而這些小型金融機構的結算資金和富余資金也成為提供平臺服務商業(yè)銀行的主要同業(yè)資金來源。此類同業(yè)合作模式雖有利于金融機構間的優(yōu)勢互補和資源共享，但此類“一對多”合作模式也使得交易對手趨于集中，增大單一交易對手的風險敞口，從宏觀審慎管理角度也應予以關注。

政策建議

（一）加快推進利率市場化進程

在當前分業(yè)監(jiān)管模式下，只要存貸比、信貸規(guī)模等數量型監(jiān)管指標仍起作用，商業(yè)銀行以監(jiān)管套利為目的的同業(yè)創(chuàng)新就存在激勵機制，而僅通過監(jiān)管部門通過叫停“堵漏”的方式，只會使業(yè)務形式更加復雜和迂回。建議加快推進利率市場化等金融體制改革，引導金融機構完善利率定價機制，增強風險定價能力。同時，鑒于當前存款競爭日益加劇，建議引入可轉讓存單作為金融機構的主動負債工具，并將財務公司納入發(fā)行人范圍。利用可轉讓存單規(guī)模可控、交易便利、信息透明的優(yōu)勢，擴大同業(yè)資金市場中長端產品種類并提高交易活躍性，穩(wěn)定商業(yè)銀行資金來源和優(yōu)化中長端市場利率形成機制。

（二）加快推進資產證券化

資產證券化作為未來“非標準化債權”向“標準化債權”轉變的主要合規(guī)手段，既是銀行改善資產負債結構，減輕資本壓力的重要途徑，也是拓寬實體經濟融資渠道，降低社會融資成本的發(fā)展方向。建議加快資產證券化產品風險披露制度、第三方信用評級體系等基礎設施建設；適當和逐步放寬證券化資產在計算風險加權資產和資本計量時的扣除規(guī)則；擴大證券化市場參與主體，除了銀行間市場和交易所市場外，可考慮借助中關村（000931，股吧）“新三板”市場機制的靈活性和先行先試制度優(yōu)勢，將其納入全國性資產證券化產品發(fā)行和交易體系，形成多層級的資產證券化市場，提高證券化資產流動性。

（三）改革存貸比指標

目前看，存貸比指標已難以全面反映銀行整體流動性狀況，也無法約束銀行資產的擴張程度，甚至成為信貸支持實體經濟增長的“短板”。建議短期內適當修改貸存比分子分母的定義口徑，考慮到大型企業(yè)集團存款同業(yè)化的趨勢，可在分母中加入“財務公司同業(yè)存款”，弱化其對信貸增長的“短板效應”。未來建議逐步調整該指標的政策工具定位，從監(jiān)管指標逐步過渡為監(jiān)測指標。

（四）加強流動性分析監(jiān)測和指導

進一步探索建立流動性風險監(jiān)測分析的科學指標體系，完善流動性風險應急機制和預案，引導金融機構將流動性作為首要經營目標，提高經營穩(wěn)健性。

（作者系中國人民銀行營業(yè)管理部副主任）