亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        未來投資關(guān)鍵詞:年期錯配&周期錯配

        2013-04-29 18:56:26
        新財富 2013年8期
        關(guān)鍵詞:流動性杠桿筆者

        對中國人來說,未來幾年最重要的不是賺錢,而是守住風(fēng)險門戶。如果在中國有一套以上的房子,筆者會出手套現(xiàn)。如果是成功人士,筆者會選擇資金出海。估計幾年后可以在中國買到便宜得多的資產(chǎn)。

        這兩年作公開演講時,筆者被問最多的問題是,“我們手頭那點(diǎn)錢,該怎么辦才好”。

        房價還在升,但是越來越多的人對房地產(chǎn)泡沫抱有戒心。股價不停地跌,不過抄底的人不斷被進(jìn)一步下跌所“斬首”。錢放在銀行里則利率太低,百姓感受到的物價上漲,好像比統(tǒng)計局的CPI高出一截。專家們不斷在警示金融風(fēng)險,至于經(jīng)濟(jì)不好則是所有人都能看到的。這錢,到底應(yīng)該放在哪里?

        筆者沒有投資的水晶球,斗膽對全球形勢作一分析,看官姑且聽之。

        全世界已經(jīng)進(jìn)入了一個收水的時期。2009年開始,各國央行大肆擴(kuò)張銀根,打造出了一個超低利率和流動性泛濫的時代。隨著美聯(lián)儲進(jìn)入“退出量化寬松”的倒計時,貨幣政策的鐘擺已轉(zhuǎn)向另一邊。這個過程估計非常漫長,期間會有反復(fù),但是一個時代的結(jié)束已經(jīng)開始。

        同時,各經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇周期卻不相同。美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇跡象最為明顯,盡管經(jīng)濟(jì)活動充其量只是溫和加速,不確定卻有明顯下降。歐洲躲過了銀行流動性危機(jī),結(jié)構(gòu)性財政收支不平衡并未解決,就業(yè)市場競爭力不足依然如故,離復(fù)蘇尚有相當(dāng)距離。日本在安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)運(yùn)作下,經(jīng)濟(jì)活動隨匯率貶值而增強(qiáng),但是企業(yè)投資和民間消費(fèi)仍然信心不足。

        四大經(jīng)濟(jì)體中,最尷尬的是中國。別國去杠桿時,中國在增杠桿,養(yǎng)大了地方債務(wù)和影子銀行兩只妖魔。等我們的政策空間大體消失了,經(jīng)濟(jì)下滑了,美聯(lián)儲開始退出了??纯唇裉熘袊姆績r、物價、杠桿和“金融創(chuàng)新”,資金流向美國是有道理的。

        在筆者看來,目前中國的資金投資環(huán)境并不理想。銀行的儲蓄利率被人為壓低,資金存入銀行只能被通脹吞噬價值。理財產(chǎn)品的回報好過定期存款,但是理財產(chǎn)品(尤其是高收益產(chǎn)品)的隱含風(fēng)險,其實(shí)比想象的大。股票市場連跌數(shù)年之后,一些股票的估值有一定吸引力,但是排山倒海的新股和大小非套現(xiàn),令基本面因素迷失。

        房地產(chǎn),乃中國老百姓的主要投資載體,在過去幾年也為投資者創(chuàng)造出豐盛的回報。但是中國房地產(chǎn)估值與國際標(biāo)桿愈行愈遠(yuǎn)。中國房地產(chǎn)泡沫,在一線城市表現(xiàn)為房價過高,在三線城市表現(xiàn)為庫存過大。房地產(chǎn)有泡沫,不代表泡沫馬上會破(筆者甚至認(rèn)為今后12個月房價有進(jìn)一步上升的空間)。但是當(dāng)流動性環(huán)境由盛轉(zhuǎn)衰時,房市離見頂不遠(yuǎn)了。一旦房價開始下跌,筆者認(rèn)為不少城市會出現(xiàn)成交量急跌的現(xiàn)象,那時賣房套現(xiàn)未必容易。今年6月中國人民銀行導(dǎo)演的錢荒,實(shí)際上是重大的政策信號,中國的金融去杠桿已經(jīng)開始,只是市場需要時間才能慢慢體會到。

        中國靠出口、基建拉動的增長模式,已經(jīng)差不多走到了盡頭,而新的消費(fèi)拉動的增長模式尚未成型。城鎮(zhèn)化的確是拉動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的好故事,然而從政府到百姓再到市場都將注意力放在如何花錢上,其實(shí)真正的障礙在資金來源上。無論土地財政還是國企分紅,利益所在,其進(jìn)程恐怕比想象的慢。筆者相信,中國的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型起碼需要若干年,甚至更長時間。而且古今中外,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中極少有不經(jīng)歷衰退甚至危機(jī)而完成的。

        此次經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,可謂是逆風(fēng)而行,因?yàn)榻鹑谌ジ軛U同時發(fā)生。過去十年中國人民銀行在擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表、信用膨脹上所為遠(yuǎn)超過美聯(lián)儲、歐洲央行和日本銀行,堪稱QE王。一旦貨幣環(huán)境開始收縮,流動性開始下降,貨幣的乘數(shù)效應(yīng)自然遞減。這種緩慢收縮未必一開始便對經(jīng)濟(jì)、企業(yè)、金融構(gòu)成沖擊,更像“溫水煮青蛙”的積聚過程。經(jīng)濟(jì)各部門對流動性收縮的敏感度不同,壓力承受能力不同,自救能力也不同。當(dāng)壓力積聚到一定程度,個別行業(yè)、部門(高杠桿的地方融資平臺和房地產(chǎn)開發(fā)商是兩個最弱環(huán)節(jié))可能率先出事,并可能帶來連鎖反應(yīng)。

        如此大環(huán)境,恐怕對多數(shù)人來講都是投資生涯中第一次見到的,可借鑒的經(jīng)驗(yàn)不多。筆者認(rèn)為今后幾年的投資策略應(yīng)圍繞兩個關(guān)鍵詞展開:年期錯配和周期錯配。

        年期錯配,指的是目前中國經(jīng)濟(jì)部分部門的長債短借。這是一種十分危險的投資策略,一旦流動性環(huán)境逆轉(zhuǎn),資金鏈出事是大概率事件。而且由于近年的“金融創(chuàng)新”,中國的信用風(fēng)險被捆綁在一起,“火燒連營”絕非天方夜譚。筆者認(rèn)定幾年后中國會出現(xiàn)現(xiàn)金為王的局面,那時候的資產(chǎn)價格會比目前低許多。

        周期錯配,指的是世界各國的經(jīng)濟(jì)周期開始個別發(fā)展,危機(jī)后幾年各地經(jīng)濟(jì)一榮俱榮、一損俱損的局面已經(jīng)改觀,各國經(jīng)濟(jì)、資產(chǎn)種類和風(fēng)險呈脫鉤狀態(tài)。此時美國經(jīng)濟(jì)的升溫和復(fù)蘇,不確定性最小。歐洲的債務(wù)危機(jī)問題并未真正解決,不過銀行流動性危機(jī)告一段落。中國經(jīng)濟(jì)面臨轉(zhuǎn)型期,又面臨去杠桿,未來幾年的不確定性最大。

        基于上述判斷,如果筆者在中國有一套以上的房子,筆者會出手套現(xiàn)。如果筆者是成功人士,筆者會選擇資金出海,美股、美房,日本商業(yè)物業(yè)和幾年后希臘的資產(chǎn)對筆者均有吸引力,不少全球性大公司的股票估值也合理。筆者寧愿被通脹抽水,也要多留現(xiàn)金,估計幾年后可以在中國買到便宜得多的資產(chǎn),同時關(guān)注城鎮(zhèn)化及消費(fèi)題材下的有盈利門檻的直接投資。對中國人來說,未來幾年,最重要的不是賺錢,而是守住風(fēng)險門戶。

        對于本文內(nèi)容您有任何評論或補(bǔ)充,

        請發(fā)郵件至xincaifu@xcf.cn。

        猜你喜歡
        流動性杠桿筆者
        中國外匯(2019年16期)2019-11-16 09:27:50
        金融系統(tǒng)多維度流動性間溢出效應(yīng)研究
        ——基于三元VAR-GARCH-BEEK模型的分析
        過去誰加的杠桿?現(xiàn)在誰在去杠桿?
        杠桿應(yīng)用 隨處可見
        找到撬動改革的杠桿
        Does a Junk Food Diet Make You Lazy?
        組織成員流動性對組織學(xué)習(xí)中知識傳播的影響
        兩個插件,讓Chrome變身iPhone
        Google Reader訂閱按需讀
        性能相差達(dá)32%
        国产美女被遭强高潮露开双腿| 亚洲av日韩av天堂一区二区三区 | 成人国产精品一区二区八戒网| 欧美亚洲国产一区二区三区| 放荡的闷骚娇妻h| 国产女人体一区二区三区| 日本高清一区二区不卡| 欧美老肥婆牲交videos| 国产精品美女久久久久 | 精品无码久久久九九九AV| 亚洲国产都市一区二区| 精品一区三区视频在线观看| 亚洲成a v人片在线观看| 亚洲欧洲精品国产二码| 国产一区二区三区特黄| 曰韩内射六十七十老熟女影视| 久久精品国产亚洲av大全| 亚洲女同成av人片在线观看 | 蜜桃av噜噜一区二区三区策驰| 亚洲av日韩av天堂一区二区三区| 免费的一级毛片| 亚洲一区二区三区码精品色| 婷婷精品国产亚洲av麻豆不片| 亚洲欧美日韩中文在线制服| 在线国产视频精品视频| 中文字幕av素人专区| 国产精品欧美久久久久久日本一道| 韩国19禁主播深夜福利视频| 国产一区二区三区视频大全| 日本av一级片免费看| 99精品国产一区二区三区a片| 久久人妻AV无码一区二区| 青青草好吊色在线视频| 天天躁日日躁aaaaxxxx| 免费现黄频在线观看国产| av永久天堂一区二区三区蜜桃| 日韩三级一区二区三区| 久久久久久好爽爽久久| 亚洲先锋影院一区二区| 久久麻传媒亚洲av国产| 777精品久无码人妻蜜桃|