張謙

摘 要 作為一種金融創(chuàng)新產(chǎn)物，P2P網(wǎng)絡借貸平臺以其獨特的優(yōu)勢滿足民間借貸需求，提升資金使用效率，呈現(xiàn)“爆炸式”增長。此文在介紹國外P2P網(wǎng)貸平臺運營模式的基礎上，對國內(nèi)眾多P2P網(wǎng)貸平臺進行探究和分類介紹；分析了國內(nèi)P2P行業(yè)存在的風險問題，并有針對性的提出了一些建議。

關鍵詞 P2P 網(wǎng)絡借貸 運營模式 風險控制

中圖分類號：F830.49 文獻標識碼：A

一、引言

近些年，隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，傳統(tǒng)的銀行業(yè)已不能有效滿足中小企業(yè)和個人的融資需求。國家緊縮的貨幣政策助推了民間借貸的繁榮，作為一種金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，P2P網(wǎng)絡借貸平臺得到了迅速的發(fā)展。

P2P（peer to peer lending，又稱“人人貸”）網(wǎng)絡借貸平臺，就是連接借貸雙方的第三方網(wǎng)絡平臺，依據(jù)投資者和借款方的雙向選擇，實現(xiàn)個人對個人的小額借貸行為。這種模式的核心就是互聯(lián)網(wǎng)時代的金融脫媒。

二、國外的P2P網(wǎng)貸平臺運營模式介紹

P2P網(wǎng)絡借貸平臺起源于英美等西方發(fā)達國家，并形成了三種比較成熟的模式。分別為純平臺中介模式（美國Prosper）、復合型中介模式（英國Zopa、美國借貸與社交平臺結合的Lending club）、非盈利公益型模式（Kiva）。

（一）Prosper。

2006年成立于美國，是美國金融史上第一個P2P銀行。其模式類似于拍賣，只不過拍賣的是貸款。出借人開始通過降低利息率進行競拍，Prosper需要完成的工作就是確保安全、公平的交易，包括貸款支付給借款人和收集符合借貸雙方要求的借款人和出借人，在交易過程中Prosper出售平臺服務從借貸雙方收取服務費，是單純的中介，無論風險評估、利率制定、資金回籠等均由貸款人自行評估完成，并不承擔壞賬風險。借貸雙方在交易促成過程中，一個重要的參考指標就是個人信用評分，其國內(nèi)完善的社會信用體制無疑對風險的評估作出了很大的貢獻。

（二）Zopa。

2005年3月在倫敦成立，并在美國、日本、意大利推廣，是公認的P2P網(wǎng)絡借貸平臺鼻祖，為有資金需求和有閑置資金的個人及小型企業(yè)提供一個互動的平臺，借貸利率完全由會員自主商定。為了保證安全，Zopa負責對借款人進行風險評估，實名認證，考察并劃分信用評級并據(jù)以貸款，強制借款人每月還款；同時，出借人需要把資金平均分配給50名借款人，分散投資者的風險。Zopa在整個交易中負責有關借款的所有事務，包括雇傭代理機構追債，當一筆借款被成功放出時，作為整個交易平臺的Zopa將從中獲得一定比例的服務費。

（三）Lending club。

在2007年5月上線，最初是出現(xiàn)在Facebook的第一批應用里，它幫助用戶把錢借給自己的Facebook好友，于2007年8月，網(wǎng)站從Norwest Venture Partners和Canaan Partners募集到了1，026萬美元的A輪融資，自此借貸俱樂部成功轉(zhuǎn)型為一家P2P網(wǎng)貸公司。與美國繁榮市場 Prosper等競爭對手相比，借貸俱樂部更重視用戶的信用記錄，注重對交易流程的控制。它并不采用P2P網(wǎng)站通行的一對一競標方式，而是在對不同用戶進行信用等級評定之后，由網(wǎng)站規(guī)定相對應的固定利率和固定期限，這大大增加了交易撮合的成功率。借款人在進行貸款交易前必須要經(jīng)過嚴格的信用認證和A-G分級。出借人可以瀏覽借款人的資料，并根據(jù)自己能夠承受的風險等級或是否是自己的朋友來進行借款交易。

（四）Kiva。

Kiva建立于2005年10月，是一個非營利的P2P貸款網(wǎng)站，通過該網(wǎng)站人們可以向發(fā)展中國家的個人借款人“造血式”提供小額貸款，而不是無償“輸血”來改善他們的經(jīng)濟狀況。Kiva與其它社會網(wǎng)絡站點一樣，會貼出潛在借款人的簡介。貸款人可以仔細閱讀這些人物簡介，然后貸款給那些打動他們的人。Kiva并不會隨意接納發(fā)展中國家的任何一位潛在的借款人，只有那些經(jīng)小額金融機構仔細審查過、然后介紹給Kiva的借款人才能被Kiva所接納。如果小額金融機構的某些借款人的貸款拖欠率高，或是其經(jīng)營狀況顯得不穩(wěn)定不可靠，Kiva就會暫停向小額金融機構發(fā)放借貸給他們的款項。Kiva設計出一種針對小額金融機構的五星評級系統(tǒng)，并在其網(wǎng)站上同時顯示出各小額金融機構的概況與等級。

三、國內(nèi)的P2P網(wǎng)貸平臺運營模式探究

隨著金融改革的加快推進，民間資本日漸開放，社會融資結構也正在發(fā)生遷移，作為融資創(chuàng)新模式之一P2P“野蠻生長”。其市場定位漸漸層次化，運營模式也日益多樣化、混合化，因此完全用一種原有的模式去概括是不夠準確的，本文只是選取極具代表性的幾種概括出其目前的主體模式。一些純線上平臺可能也在嘗試追求抵押擔保模式和線下信用審核等風險控制措施，一些以線下業(yè)務為主要支撐的也可能會發(fā)展線上業(yè)務擴大業(yè)務量。

（一）拍拍貸模式。

成立于2007年8月，總部位于上海，是中國首家P2P（個人對個人）純信用無擔保網(wǎng)絡借貸平臺。與之相類似的還有紅嶺創(chuàng)投。拍拍貸是平臺本身一般不參與借款，比較透明陽光化，一般為小額借貸，無抵押無擔保。主要借鑒了Prosper的純平臺中介模式，采用競標方式來實現(xiàn)在線借貸過程，至今依然保留著最原始的經(jīng)營模式。一般多個出借人出借很小的資金給一個借款人，以分散風險。規(guī)定借款人按月還本付息。借款人的信用等級是由拍拍貸信用評價體系通過身份認證、借款用途、以往借款記錄等評出的，由認證分數(shù)轉(zhuǎn)化而來。由于我國尚未建立完善的信用評估體系，因此，相比美國的Proser其線上風險較高。

（二）宜信模式。

2006年成立于北京，在一定程度上借鑒Zopa的復合中介模式。宜信建立有相互獨立又互相關聯(lián)的理財與投資組織，對借貸流程具有強大的操控力，主要在線下促成交易。這類模式網(wǎng)絡僅提供交易的信息，具體的交易手續(xù)、交易程序都由P2P信貸機構和客戶面對面來完成。證大e貸和平安“陸金所”也類似宜信模式，由于具有強大的線下業(yè)務支持，證大e貸和平安“陸金所”也只充當信息交易平臺的職能。

宜信目前最主要的兩種模式：一種是出借人與貸款人直接的借貸，雙方通過宜信平臺所提供的居間服務達成交易簽訂合同，另一種是債權轉(zhuǎn)讓模式，對符合條件且滿足評級要求的借款申請人，先由宜信公司的CEO唐寧利用自有資金進行出借與借款人訂立借款合同。然后從金額和時間上拆細債權，轉(zhuǎn)讓給有理財意愿的客戶。宜信的這種模式更加便利客戶，收入來自于借款方支付的服務費。唐寧在這個過程中不收取差價。同時宜信從服務費中提取相當于貸款金額2%的風險準備金，一旦發(fā)生壞賬，便用風險準備金對出借人作出相應的補償。

（三）有利網(wǎng)模式。

2013年2月上線的互聯(lián)網(wǎng)理財網(wǎng)站，由小額貸款機構提供的本息擔保模式，無疑使其成為一種安全性很高的P2P模式。平臺公開、透明，不吸儲，不放貸，只提供金融信息服務，與小額貸款機構中安信業(yè)、證大速貸、金融聯(lián)達成戰(zhàn)略合作。有利網(wǎng)通過合作的小額貸款機構推薦的方式選擇還款意愿高，還款能力強的優(yōu)質(zhì)借款客戶，從源頭上降低風險。同時投資者的每筆出借資金均可獲得由合作小額貸款機構提供不可撤銷的100%的本息擔保，如果借款人出現(xiàn)逾期或壞賬，推薦該借款人的小額貸款金融機構會負責所有的追償、催收工作，并在出現(xiàn)逾期或壞賬的一開始就向投資用戶償付所有的剩余本金及利息。此種模式的優(yōu)勢是可以充分保證投資人的資金安全。有利網(wǎng)也提供債權轉(zhuǎn)讓功能，如果投資人急需用錢，可以通過轉(zhuǎn)讓債權，從而隨時把自己賬戶中的資金取走。

（四）阿里小貸模式。

2010年和2011年，阿里金融分別于浙江和重慶成立了小額貸款公司，為阿里巴巴B2B業(yè)務、淘寶、天貓三個平臺的商家提供訂單貸款和信用貸款。數(shù)據(jù)庫是阿里小貸的最核心資產(chǎn)，核心風控金融模式其實是一條量化放貸的道路。通過阿里巴巴、淘寶、天貓、支付寶等一系列平臺，阿里小貸為電商加入授信審核體系，對其進行定量分析，包括平臺認證和注冊信息、歷史交易數(shù)據(jù)、客戶交互行為等信息，所有信息通過整合處理，轉(zhuǎn)化為特定信用評分模型，進行信用評級。阿里利用大量的數(shù)據(jù)和信息流，實現(xiàn)金融信貸審批。阿里巴巴B2B業(yè)務貸款由于額度較大，委托第三方機構于線下進行實地勘察。貸款發(fā)放之后，可以通過支付寶等渠道監(jiān)控其現(xiàn)金流，控制貸款風險。不得不承認的是，任何經(jīng)濟體中都不可能沒有對金融風險的監(jiān)督與管理，阿里網(wǎng)貸也需要直面互聯(lián)網(wǎng)金融風險控制薄弱的現(xiàn)實。

四、P2P網(wǎng)絡借貸平臺存在的風險

2011年8月份銀監(jiān)會發(fā)布了《關于人人貸（P2P）有關風險提示的通知》（下稱“《通知》”）， “人人貸信貸服務中介公司”的P2P貸款平臺，被提示具有大量潛在風險。

（一）政策風險。

目前我國P2P網(wǎng)絡借貸平臺呈現(xiàn)出爆炸式增長，但相關立法尚不完備，法律性質(zhì)不明，尚處于監(jiān)管真空，導致行業(yè)亂象叢生，其面臨的政策風險是巨大的。一旦相關法律或政策出臺，難免會有一些經(jīng)營不規(guī)范P2P企業(yè)因為違反法律或政策而面臨整治，資金鏈斷裂，甚至破產(chǎn)的風險。

（二）運營不透明所引起的操作風險。

通常P2P網(wǎng)貸平臺都會通過第三方支付平臺開設一個中間資金賬戶，將出借人的存入這個賬戶中。但是國內(nèi)目前對P2P平臺中間資金賬戶普遍處于監(jiān)管真空狀態(tài)，第三方支付平臺賬戶的資金調(diào)配權仍掌握在P2P平臺手中，第三方支付公司沒有權利凍結客戶賬戶。加上平臺機構的運營不透明性，相關信息得不到披露，存在較大的操作風險：

第一，平臺機構可能突破資金不進中間資金賬戶的底線，在不透明的情況下一邊對接借款人，一邊對接出借人，當對外放貸金額小于從出借人借入金額，或者債權轉(zhuǎn)讓時收取利息差，就突破了法律的底線，演變?yōu)槲沾婵?、發(fā)放貸款的非法金融機構，甚至變成非法集資；

第二，因為缺乏監(jiān)管使民間資金通過P2P平臺流入限制性行業(yè)，如房地產(chǎn)和“兩高一?！钡仁苷{(diào)控政策收緊影響的行業(yè)，影響國家宏觀調(diào)控；

第三，由于掌握投資者的資金調(diào)配權，加上市場準入機制不健全，使平臺的騙貸欺詐，卷款跑路成為可能；

第四，當收取服務費或傭金具有變相收取利息的嫌疑時，收取利息和手續(xù)費存在著演化為高利貸的風險。

（三）市場風險。

P2P本來應該是相對獨立的純中介平臺，是金融脫媒的互聯(lián)網(wǎng)金融，但是在國內(nèi)，隨著越來越多資本涌入這個行業(yè)，競爭開始加劇，為了讓吸引更多的投資者，便開始對投資者保障資金，甚至保障利息。P2P一旦從傳統(tǒng)的純中介公司轉(zhuǎn)變?yōu)榕c擔保業(yè)務關聯(lián)起來的經(jīng)營模式，就承擔起因擔保杠桿過高導致的市場風險?！吨行∑髽I(yè)融資擔保機構風險管理暫行辦法》規(guī)定，擔保機構擔保責任余額一般不超過擔保機構自身實收資本的5倍，最高不超過10倍。而平臺機構一旦發(fā)生系統(tǒng)性風險，大面積的違約將拖垮網(wǎng)貸平臺。

（四）信用風險。

信用風險無疑是P2P網(wǎng)貸平臺最大的風險。我國的信用體系還不夠完善，不能夠高質(zhì)高效的實現(xiàn)信息對稱和信用認定，存在較高的借款人信息摻假、違約等信用風險，貸款質(zhì)量較低。隨著《征信業(yè)管理條例》的頒布，央行已將小貸公司與融資性擔保公司納入其完善健全征信系統(tǒng)的新監(jiān)管對象，但是，P2P網(wǎng)貸行業(yè)卻未被央行納入征信系統(tǒng)的建設范疇，對于借款人提交給平臺的征信信息平臺方驗證真?zhèn)蔚耐緩接邢蓿o征信信息造假提拱了機會，另外就算借款人違約也不影響其央行征信信息，是借款人違約成本降低。目前P2P網(wǎng)貸平臺普遍承擔了對于借款人的線下調(diào)查工作，尤其是在提供擔保的模式下。大量的線下調(diào)查工作可以減小壞賬風險，但成本是極高的。而且許多P2P網(wǎng)貸平臺尚無法做到嚴格的線下盡職調(diào)查，風險也因此上升。

五、P2P發(fā)展過程中的風險控制建議

（一）加快立法，完善監(jiān)管體系。

作為一種金融創(chuàng)新行業(yè)，其對經(jīng)濟發(fā)展具有很好的促進作用，要盡快出臺相關法律法規(guī)，解決監(jiān)管主體缺位問題，明確監(jiān)管職責與手段，完善監(jiān)管體系，給予P2P網(wǎng)貸平臺陽光化的途徑，促進其規(guī)范發(fā)展。

（二）建立信息披露制度，并實行清結算分離。

要實行定期強制信息披露制度，提高交易過程的透明度，并通過對P2P網(wǎng)貸平臺的清結算業(yè)務進行分離，引入第三方支付平臺作為獨立于P2P網(wǎng)貸平臺的第三方來管理借貸相關的資金流，P2P網(wǎng)貸平臺來管理跟借貸相關的信息流。

（三）加強行業(yè)自律。

P2P網(wǎng)貸平臺監(jiān)管缺失、行業(yè)準入門檻低，導致P2P行業(yè)目前魚龍混雜。頻頻爆發(fā)的P2P風險事件已經(jīng)嚴重擾亂了網(wǎng)貸市場的發(fā)展，令整個行業(yè)處于比較被動的局面。在監(jiān)管政策“真空期”，P2P行業(yè)迫切需要聯(lián)合起來成立自律組織，盡快制定內(nèi)部行業(yè)標準，達成最基本的規(guī)則，建立一定程度的客戶信息交流機制，防范借款人重復借貸和過度負債，進行行業(yè)認證，盡量降低惡性事件對行業(yè)的負面影響。

（四）完善信用評估體系。

要借鑒國外經(jīng)驗，完善信用評級機制，同時加強對個人信息的保護，提高借款人失信的成本，讓信用真正的實現(xiàn)其價值。P2P平臺要學習先進的信用評級方法，制定適合其運營模式的評級標準。這樣不僅能夠降低信用風險，提高貸款質(zhì)量，也能很大程度上降低平臺的線下運營成本?！?/p>

（作者：中國政法大學法律碩士學院2011級，研二在讀，研究方向：財稅金融法）

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