溫萬祥

摘要： 2013年，銀監(jiān)會相繼下發(fā)了8號、10號文，影子銀行部分業(yè)務(wù)受到了一定程度的監(jiān)管。但是，它存在的高杠桿率、流動性風(fēng)險、信用違約風(fēng)險仍值得我們進一步加強監(jiān)管和指引，才能促進金融業(yè)多元化健康發(fā)展。本文對我國影子銀行業(yè)務(wù)的融資形式進行了風(fēng)險分析，并針對影子銀行體系缺乏的有效監(jiān)管提出了相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：影子銀行 金融風(fēng)險 監(jiān)管對策

一、影子銀行的起源、定義及發(fā)展規(guī)模

影子銀行最早出現(xiàn)在20世紀80年代，在2007年美國次貸危機中，越來越多的人們開始關(guān)注影子銀行，當(dāng)2008年次貸危機演化為全球金融危機時，影子銀行引起了全世界的關(guān)注。2007年，由美國太平洋投資管理公司執(zhí)行董事保羅·麥考利在美聯(lián)儲年度會議上提出了“影子銀行”一詞，并被廣泛應(yīng)用。麥考利之所以提到“影子銀行”，則要追溯到2004年。當(dāng)時，巨大的通貨膨脹壓力使美國步入加息周期，到2006年6月基準(zhǔn)利率已上調(diào)了425個基點，最終導(dǎo)致貨幣市場流動性逐步萎縮，地產(chǎn)價格開始下跌，住房抵押貸款違約也開始出現(xiàn)。為了規(guī)避風(fēng)險，許多貸款機構(gòu)就發(fā)明了一種金融衍生品，把錢貸給收入低，信用差的人。在此之前，貸款機構(gòu)將可能會壞掉的資產(chǎn)打包，并在打包之前找信貸評級機構(gòu)，想辦法得到AAA等較高的評級?？梢坏┩顿Y者意識到投資的是毒性資產(chǎn)，美國大型經(jīng)紀自營商便開始遭到贖回和擠兌。最受關(guān)注的案例就是，2007年8月，美國第五大投資銀行貝爾斯登在短短幾天內(nèi)就失去了流動性，宣布旗下對沖基金停止贖回。隨后雷曼兄弟破產(chǎn)，其流動性差且沒有償付能力的高杠桿機構(gòu)開始倒閉，所以才導(dǎo)致后來大規(guī)模的經(jīng)濟危機。從此，“影子銀行”在歐美等發(fā)達國家受到了嚴格的監(jiān)管。

2011年，金融穩(wěn)定理事會從三個層面對“影子銀行”進行了定義：在廣義上，影子銀行體系是指由在常規(guī)銀行體系之外的實體及其活動所組成的一個信貸中介系統(tǒng)；在狹義上，影子銀行體系是指上述系統(tǒng)中那些具有系統(tǒng)性風(fēng)險隱患和監(jiān)管套利隱患的實體及其活動；此外，影子銀行體系還包括那些僅為期限轉(zhuǎn)換、流動性轉(zhuǎn)換以及杠桿交易提供便利的實體，如金融擔(dān)保機構(gòu)、債券與抵押貸款保險商以及信用評級機構(gòu)等。

據(jù)金融穩(wěn)定理事會的監(jiān)測結(jié)果表明：金融危機爆發(fā)之前，影子銀行迅速擴張，英、法、美、日、韓等11個國家的影子銀行體系（非銀行信貸中介）總資產(chǎn)由2002年的23萬億美元增長到2007年的50萬億美元，增幅為117.4%；金融危機期間，影子銀行的規(guī)模有所收縮，2008年底為47萬億美元，2010年底又回升至51萬億美元。總體上，影子銀行規(guī)模占金融業(yè)資產(chǎn)的比例大約為25%-30%，但不同國家差異很大。而對于中國影子銀行的資產(chǎn)規(guī)模，業(yè)內(nèi)一直沒有權(quán)威的數(shù)據(jù)。據(jù)標(biāo)普估計，截至2012年末，中國影子銀行調(diào)整后的信貸規(guī)模為22.9萬億元人民幣（約合3.7萬億美元），相當(dāng)于2012年中國銀行業(yè)貸款總額的34%，占2012年國內(nèi)生產(chǎn)總值的44%。

二、我國影子銀行的主要融資形式及風(fēng)險

我國影子銀行主要有三種形式的融資。第一類是銀行表外業(yè)務(wù)，如理財產(chǎn)品、委托貸款等；第二類是非銀行類金融機構(gòu)，如小額貸款公司、擔(dān)保公司等；第三類是民間金融，如“民間借貸”等。

（一）銀行表外業(yè)務(wù)

銀行表外業(yè)務(wù)是指不計入商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表中的業(yè)務(wù)，最具有代表性的金融業(yè)務(wù)包括銀行理財產(chǎn)品業(yè)務(wù)、委托貸款業(yè)務(wù)等。

1.銀行理財產(chǎn)品。它是商業(yè)銀行在對潛在目標(biāo)客戶群分析研究的基礎(chǔ)上，針對特定目標(biāo)客戶群開發(fā)設(shè)計并銷售的資金投資和資產(chǎn)管理計劃，這種投資方式中，銀行只是接受客戶的授權(quán)管理資金，不受存款準(zhǔn)備金制度以及75%的貸存比監(jiān)管指標(biāo)的約束，減少了商業(yè)銀行的貸款規(guī)模。因此，當(dāng)銀行通過發(fā)行高收益的理財產(chǎn)品，繞開利率管制和貸款規(guī)?？刂苹I得資金用于表外資產(chǎn)融資時，卻蘊藏著巨大的信用和流動性風(fēng)險。比如理財產(chǎn)品發(fā)生虧損時，銀行或許需要承擔(dān)這部分虧損；或者由于違背了事先的隱性擔(dān)保而需要承擔(dān)聲譽上的損失；同時銀行“發(fā)短投長”的期限錯配承擔(dān)了流動性風(fēng)險。

2.委托貸款業(yè)務(wù)。它是指委托人提供合法來源的資金，委托業(yè)務(wù)銀行根據(jù)委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率等代為發(fā)放、監(jiān)督使用，并協(xié)助收回的貸款業(yè)務(wù)。對于銀行而言，它不僅能逃避信貸監(jiān)管規(guī)模，而且還能獲得中間業(yè)務(wù)收入?yún)s不占用銀行的信貸資金。對于資金充裕的大型企業(yè)和上市公司為獲取更大的收益，常通過銀行將較高的利息以委托貸款形式轉(zhuǎn)貸到貸款難、融資難的中小企業(yè)中去，獲取較高的利差。比如中國揚子江船業(yè)（控股）有限公司在2011年二季度就有四分之一的稅前利潤來源于放貸業(yè)務(wù)。雖然高利率的委托貸款可以為委托方帶來高的利息回報，加快企業(yè)閑置資金的流動，有利于資金使用效率的提高，但其中暗藏的風(fēng)險卻不可小視。由于借款人經(jīng)營行為的不確定性、經(jīng)濟環(huán)境或者借款人自身因素，借款人的財務(wù)和經(jīng)營狀況不能預(yù)見，一旦借款方出現(xiàn)違約，風(fēng)險則需要放貸方自身承擔(dān)，最終傳遞到銀行，銀行則面臨因前期提示不足等因素造成的聲譽風(fēng)險。

（二）非銀行類金融機構(gòu)

非銀行類金融機構(gòu)是指除商業(yè)銀行和專業(yè)銀行以外的所有金融機構(gòu)，它不接受存款但可以向第三者借貸融資。主要包括小額貸款公司、擔(dān)保公司等。

1. 小額貸款公司是面向“三農(nóng)”和中小企業(yè)提供小額貸款“只貸不存”的金融機構(gòu)。由于小額貸款公司能夠填補農(nóng)村金融領(lǐng)域的空白，而且門檻極低，因而受到地方政府的鼓勵，但是在發(fā)展中卻良莠不齊。少數(shù)小額貸款公司不僅經(jīng)營管理不規(guī)范、缺乏內(nèi)控機制，而且超出經(jīng)營范圍違規(guī)經(jīng)營，從事高風(fēng)險投資活動。例如內(nèi)蒙古的5家小額貸款公司就因非法吸收公眾存款、違規(guī)發(fā)放高利貸而被關(guān)停。而且，在目前缺乏有效監(jiān)管的情況下，個別地方貿(mào)然擴大小額貸款公司的融資比例和經(jīng)營范圍，也有可能會放大風(fēng)險。

2. 擔(dān)保公司是向相關(guān)銀行提供擔(dān)保，從而幫助企業(yè)獲得銀行貸款的中介性公司，即以擔(dān)保公司的信用為客戶的經(jīng)濟活動提供各類擔(dān)保服務(wù)。在缺乏規(guī)范和嚴格監(jiān)管的背景下，擔(dān)保公司抽逃注冊資金、截流客戶貸款和保證金的案件屢見不鮮。北京知名擔(dān)保公司——中擔(dān)擔(dān)保因違規(guī)截用客戶貸款而出現(xiàn)危機，在擔(dān)保業(yè)內(nèi)引發(fā)了不小的地震，此后該擔(dān)保公司實際控制人“跑路”，留下的債務(wù)窟窿高達13億元，涉及290多家企業(yè)。此外，部分擔(dān)保公司還利用關(guān)聯(lián)企業(yè)套取銀行貸款的現(xiàn)象仍時有發(fā)生，非法從事地下錢莊生意、高息放貸屢禁不止。

目前，我國的非銀行金融機構(gòu)還處于初級階段，更需要重視風(fēng)險控制，它不僅承擔(dān)著操作風(fēng)險、管理風(fēng)險、聲譽風(fēng)險和法律風(fēng)險，還會對金融體系產(chǎn)生一定的影響。由于所有非銀行金融機構(gòu)要發(fā)展壯大都存在一個基本特點：其融資渠道最終都高度依賴銀行體系提供的流動性，一旦發(fā)生個體經(jīng)營困難，將為銀行體系帶來反向沖擊，甚至可能動搖金融體系的穩(wěn)定。

（三）民間金融

民間金融的發(fā)展一方面與資金的提供者相關(guān)，另一方面也與銀行體系的發(fā)達程度具有替代關(guān)系，同時還受制于國家宏觀調(diào)控政策。

盡管民間金融本身并不涉及銀行，但大多數(shù)資金的源頭仍來自銀行，只是貸款經(jīng)過挪用和多次轉(zhuǎn)手后，逐步脫離了銀行的視野，一旦債務(wù)鏈斷裂，很可能導(dǎo)致銀行借貸變?yōu)閴馁~。一方面，由于銀行的部分企業(yè)客戶背后債務(wù)關(guān)系復(fù)雜，如果其從民間高利借貸，那么民間借貸風(fēng)險很可能通過企業(yè)的擔(dān)保鏈和債務(wù)鏈向銀行體系傳導(dǎo)。另一方面，在個別非法集資案件中，屢屢有銀行員工參與其中，部分銀行資金被卷入到民間借貸的泥淖中。同時，民間融資市場缺乏必要的管理和約束，正常的民間借貸與非法集資、高利貸等行為交織。如溫州、鄂爾多斯、江蘇泗洪等多地出現(xiàn)民間融資鏈條斷裂事件，為防范區(qū)域性金融風(fēng)險敲響了警鐘。因此，民間融資隱藏著較大的風(fēng)險，并在一定程度上會削弱宏觀調(diào)控的力度，可能對銀行業(yè)造成沖擊。

三、進一步加強影子銀行的監(jiān)管對策

（一）完善法律法規(guī)，加強政策引導(dǎo)

一是及時把握市場實際情況，建立健全金融法律法規(guī)制度，引導(dǎo)影子銀行健康有序發(fā)展，增強投資者對金融市場的信心。二是取消一些不符合市場競爭與發(fā)展要求的管制措施。如存貸款利率管制、貸存比監(jiān)管要求等。三是提高宏觀調(diào)控政策的透明度，盡可能降低對實體經(jīng)濟的沖擊。四是積極推動影子銀行自身的風(fēng)險管理機制建設(shè)，強化資本約束機制，提高其風(fēng)險控制能力。

（二）明確監(jiān)管主體，擴大監(jiān)管范圍

一是設(shè)置中央銀行作為影子銀行的登記主管機構(gòu)，銀證保監(jiān)作為影子銀行的監(jiān)督機構(gòu)，明確各自的監(jiān)管范圍和職責(zé)，同時推進“一行三會”的政策協(xié)調(diào)和政府職能部門的相互協(xié)作，形成監(jiān)管合力。二是將游離于監(jiān)管之外的影子銀行體系全部納入監(jiān)管范疇，全面覆蓋監(jiān)管對象，創(chuàng)新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管方式，有效規(guī)范業(yè)務(wù)，防范金融風(fēng)險。

（三）搭建數(shù)據(jù)統(tǒng)計綜合平臺，建立分類管理數(shù)據(jù)庫

一是由“一行三會”共同研究開發(fā)影子銀行融資信息統(tǒng)計系統(tǒng)，將影子銀行的業(yè)務(wù)規(guī)模全部納入金融統(tǒng)計范圍，并統(tǒng)一統(tǒng)計口徑，建立數(shù)據(jù)統(tǒng)計及動態(tài)監(jiān)測分析共享平臺。二是根據(jù)我國影子銀行的機構(gòu)類型和業(yè)務(wù)范圍，建立分類管理數(shù)據(jù)庫，為中央銀行宏觀審慎分析管理和監(jiān)管部門市場判斷提供強大的數(shù)據(jù)支持。三是建立與國際組織及各國有關(guān)機構(gòu)之間識別影子銀行與監(jiān)管措施信息的采集和溝通交流，分享信息并及時監(jiān)測。

（四）建立風(fēng)險預(yù)警及動態(tài)監(jiān)測機制

一是建立宏觀審慎視角的風(fēng)險監(jiān)測機制，加強對影子銀行的宏觀審慎性監(jiān)測評估，如將影子銀行杠桿率作為宏觀審慎性約束框架的一部分。二是加強預(yù)防性監(jiān)管。主要包括建立嚴格的注冊登記制度、促進資產(chǎn)與負債結(jié)構(gòu)的期限匹配、有效規(guī)范金融產(chǎn)品創(chuàng)新、限制部分業(yè)務(wù)活動和貸款集中程度等。三是密切關(guān)注影子銀行的資金流向，研究衡量影子銀行存在的風(fēng)險，制定應(yīng)對風(fēng)險的措施；四是定期評估不同影子銀行機構(gòu)的風(fēng)險水平，確定適度的監(jiān)管方式和監(jiān)管強度，實現(xiàn)動態(tài)監(jiān)管，將風(fēng)險較高的影子銀行機構(gòu)納入審慎監(jiān)管范圍。

（五）加強信息披露程度，提高信息透明度

一是中央銀行應(yīng)建立信息披露機制，定期匯總、分析并發(fā)布市場數(shù)據(jù)。二是監(jiān)管部門應(yīng)負責(zé)監(jiān)督影子銀行履行信息披露的義務(wù)，建立信息披露的激勵和懲罰機制。三是“一行三會”應(yīng)共同設(shè)計信息披露內(nèi)容，包括影子銀行機構(gòu)、產(chǎn)品和交易方式、融資規(guī)模等。

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