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        打破印度經(jīng)濟(jì)惡性循環(huán)

        2013-04-29 23:43:27葉勇俊
        環(huán)球企業(yè)家 2013年9期
        關(guān)鍵詞:利潤率外資印度

        葉勇俊

        上個月公布的印度經(jīng)常賬戶收支狀況,反映了一個不爭的事實(shí):支出超過了收入。雖然印度在過去20年中僅有幾年不是財政赤字,但該國赤字規(guī)模的絕對值和在國內(nèi)生產(chǎn)總值中的占比雙雙創(chuàng)新高仍發(fā)人深省。然而在我看來,即使印度經(jīng)常賬戶的財政赤字已經(jīng)達(dá)到當(dāng)前水平,其本身也并非一件壞事。不過,這確實(shí)意味著外資需要對印度的資金缺口進(jìn)行彌補(bǔ),因?yàn)橘Y金流一旦枯竭,將會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)失衡,貨幣疲軟。

        在印度,此類外資大多以熱錢或更為長期的直接投資的形式流入。前者可自由流動,比如投向股票市場。雖然外國的直接投資仍在流向印度,而且使得盧比自今年年初以來逐漸企穩(wěn),但如果更深入地分析外資的構(gòu)成,則讓人不無擔(dān)憂。因?yàn)橛《葘φ扯容^低的熱錢的依賴,正在逐年上升。

        在此背景下,印度去年進(jìn)行了開放部分行業(yè)的改革。此舉雖有一定成效,但卻只是吸引國際資本的措施之一。比較而言,如何讓國內(nèi)經(jīng)濟(jì)更具吸引力,經(jīng)濟(jì)增長更有發(fā)展?jié)摿?,比單純授予擴(kuò)大投資權(quán)限,更能激勵外國投資者來印度投 資。

        因此,印度需要在國內(nèi)投資上大做文章。有人說印度的經(jīng)濟(jì)模式為消費(fèi)驅(qū)動型,也許這種說法是對的,但卻忽略了因果關(guān)系。原因很簡單,只有投資才能創(chuàng)造生產(chǎn)力和就業(yè)機(jī)會,從而創(chuàng)造收入,并最終帶動消費(fèi),而非相反順序。印度近幾年經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩首先體現(xiàn)在投資上,然后才體現(xiàn)在消費(fèi)上,這并非巧合。所以顯然,印度若想實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)好轉(zhuǎn),投資增長必須首先提速。問題在于,這對政治上向來束手束腳的印度政府,特別在地方政黨DMK退出執(zhí)政聯(lián)盟后是否可行,仍然存疑。

        我的回答是:在一定程度上可行。舉例來說,政治手段以外的行政措施就能起一定作用。比如印度環(huán)保部最近改進(jìn)了項目審批方法,無需涉及大片林地,而只涉及通往礦區(qū)道路的小片土地。此舉雖然不特別吸引眼球,但確實(shí)是一種進(jìn)步。再比如,更加嚴(yán)格的國家預(yù)算也能發(fā)揮積極作用,只要預(yù)算中削減的是消費(fèi)而非投資,正如印度政府過去所做的那樣。此外,提高鐵路運(yùn)費(fèi)和柴油價格也能創(chuàng)造足夠多的投資空間。

        還有一個有利于投資且不完全依賴政府的措施,就是遏制通貨膨脹,這也是提高企業(yè)利潤率的一個主要驅(qū)動因素。在這方面印度有一定的優(yōu)勢,因?yàn)樗c亞洲其他國家不同。當(dāng)前印度的通脹仍在繼續(xù)回落,這有利于未來幾個季度,印度企業(yè)的利潤率在繼最近六個月持續(xù)提升之后,進(jìn)一步維持增長。隨著盈利的復(fù)蘇,印度企業(yè)將會有更多資金用于投資。

        另外值得注意的是,印度最新的GDP數(shù)據(jù)顯示出曾被忽視的一個突破點(diǎn):在過去的十五個月中,印度投資首次超過了消費(fèi)和整體GDP的增速。對于投資者而言,其中傳遞的關(guān)鍵信息是,盡管GDP增長可能在一段時間內(nèi)放緩,但是新一輪投資周期已初露端倪,這意味著投資者必須重點(diǎn)關(guān)注那些在這一時期已經(jīng)成為投資對象的公司。

        可以肯定,一個更強(qiáng)大的政府必然能夠加快印度的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,但我們不應(yīng)該忽視企業(yè)利潤率已在回暖以及小規(guī)模的行政措施,對印度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇做出的貢獻(xiàn)。如果這種良好狀況能得以保持,這將更有利于說服外國人來印度投資,并最終幫助印度逐步打破現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)惡性循環(huán)。

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