■楊培垌（中州大學(xué) 鄭州 450044）

論我國利率市場化進(jìn)程與銀行業(yè)的發(fā)展

■楊培垌（中州大學(xué) 鄭州 450044）

利率市場化的主要目標(biāo)是建立由市場供求決定金融機(jī)構(gòu)存、貸款利率水平的利率形成機(jī)制，使市場機(jī)制在金融資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用。人民幣利率市場化對我國銀行業(yè)帶來了包括利潤空間縮小、利率風(fēng)險(xiǎn)增加和內(nèi)外部競爭加劇等多方面的挑戰(zhàn)。本文分析了我國推進(jìn)利率市場化改革的原因，基于利率市場化對我國銀行業(yè)的影響，提出銀行業(yè)應(yīng)從自身?xiàng)l件出發(fā)尋找應(yīng)對利率市場化的有效策略。

利率市場化 銀行業(yè) 管制影響

我國現(xiàn)有利率管理體制形成的非市場化

在市場經(jīng)濟(jì)體制的國家中，通常情況下中央銀行分析貨幣市場和宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的變化情況，通過制定再貸款利率、再貼現(xiàn)利率、存款準(zhǔn)備金利率等來影響市場利率水平，進(jìn)而影響全社會(huì)的投資與消費(fèi)。

我國的存貸款利率，從活期利率到定期利率，從短期利率到長期利率，都由中國人民銀行統(tǒng)一制定，形成的利率主要受制于政府的政治經(jīng)濟(jì)意圖。需要調(diào)整利率時(shí)間、調(diào)整幅度、利率浮動(dòng)范圍，都由國家統(tǒng)一規(guī)定，使利率表現(xiàn)為“非市場化”。地方不能根據(jù)不同區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)和資金供求狀況的差異靈活發(fā)揮利率的調(diào)節(jié)作用，只能被動(dòng)地執(zhí)行國家制定的利率政策，由此而削弱了利率對我國分層次宏觀調(diào)控的效果。

雖然我國進(jìn)行了利率市場化改革，但我國的利率管理體制仍未從根本上擺脫計(jì)劃經(jīng)濟(jì)管理模式，利率政策很少考慮如何通過市場機(jī)制去引導(dǎo)資金流向、調(diào)節(jié)資金配置。利率手段難以激勵(lì)銀行業(yè)通過信貸供給，真實(shí)地反映資金的供求關(guān)系，從而改變資金需求量和需求結(jié)構(gòu)，提高資本形成數(shù)量和質(zhì)量，在投資方面占有主導(dǎo)地位的國有企業(yè)對利率的變化也缺乏應(yīng)有的敏感度，整體上來說我國現(xiàn)行的利率機(jī)制不利于金融業(yè)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)的增長。

利率管制及我國利率市場化進(jìn)程

（一）利率管制的含義及其影響

利率管制（Interest rate control）是指國家將資金利率調(diào)整到高于或低于市場均衡水平的一種政策措施。我國的商品市場和貨幣市場實(shí)際上是在管制利率的強(qiáng)制作用下實(shí)現(xiàn)平衡的。管制利率與提高資金效率存在較大的矛盾，根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，市場利率與邊際生產(chǎn)率相等，市場將自動(dòng)淘汰低于均衡邊際生產(chǎn)率支付不起利息的企業(yè)，有限的資本將通過競爭投放到高報(bào)酬的用途上。而實(shí)施不合理的管制利率，將會(huì)限制市場機(jī)制的調(diào)節(jié)選擇，不可避免地會(huì)造成資源配置的低效率，使一些資本分配到生產(chǎn)率較低的投資項(xiàng)目上。利率管制雖然在一定程度上維持了我國銀行業(yè)的利潤，但對銀行業(yè)深度市場化造成了負(fù)面影響，且不利于銀行業(yè)創(chuàng)新。由于利率管制，正規(guī)金融領(lǐng)域的利率受到了嚴(yán)格的控制，并保持在狹隘區(qū)間內(nèi)，給信貸市場造成了不平衡，才使我國影子銀行得以發(fā)展壯大。浙江溫州民間的借貸危機(jī)是非利率因素進(jìn)行主觀的信貸分配，使中小企業(yè)無法獲取貸款，從而投向民間借貸，一旦無法還貸，便會(huì)面臨企業(yè)倒閉的危險(xiǎn)，利率管制會(huì)加速國進(jìn)民退的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

（二）我國的利率市場化進(jìn)程

鑒于上述弊端和金融自由化的沖擊，西方發(fā)達(dá)國家于20世紀(jì)70年代開始逐漸解除利率管制，放松金融約束。我國長期實(shí)行利率管制，主要為了穩(wěn)定物價(jià)、穩(wěn)定市場，但隨著改革開放的進(jìn)行，我國在多種領(lǐng)域市場化程度已大大提高，對利率實(shí)行嚴(yán)格管制的弊端也已經(jīng)日益凸現(xiàn)，并已嚴(yán)重影響到改革的進(jìn)一步深化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。為此，放松利率管制，實(shí)現(xiàn)利率市場化已成為不可避免的趨勢，也是我國經(jīng)濟(jì)保持增長的關(guān)鍵。

所謂利率市場化，是指中央銀行放松對利率的直接控制，把利率的決定權(quán)交給市場，由市場主體自主決定利率，中央銀行則通過制定和調(diào)整再貼現(xiàn)率、再貸款率等調(diào)控手段影響資金利率形成的一種機(jī)制。資金是重要的生產(chǎn)要素，利率是資金的價(jià)格，利率市場化是生產(chǎn)要素價(jià)格市場化的重要方面，也是我國金融改革的重要內(nèi)容。我國利率市場化大致遵循了以下路徑：1995年，《中國人民銀行關(guān)于“九五”時(shí)期深化利率改革的方案》初步提出我國利率市場化改革的基本思路；1996年銀行間拆借利率開放成為我國利率市場化開始的標(biāo)志；2003年，《中共中央關(guān)于完善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》進(jìn)一步明確要穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化，按照先外幣、后本幣，先貸款、后存款，先大額長期、后小額短期的基本步驟，建立健全由市場供求決定的利率形成機(jī)制；從2007年1月4日起，Shibor利率即“上海銀行間同業(yè)拆放利率”（Shanghai Interbank Offered Rate）的建立和完善成為利率市場化改革的重要內(nèi)容。目前，國內(nèi)的債券市場利率、同業(yè)拆借利率、貼現(xiàn)利率都已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了市場定價(jià)，外幣利率市場化基本到位，僅剩貸款利率的下限和存款利率的上限需要進(jìn)一步放開，2012年6月，人民銀行進(jìn)一步擴(kuò)大利率浮動(dòng)區(qū)間，存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍；貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍。利率市場化改革首次涉及基本存款利率，標(biāo)志著我國利率市場化改革穩(wěn)步推進(jìn)。

利率市場化對銀行業(yè)的影響

（一）利率市場化將威脅到銀行業(yè)的利潤空間

據(jù)銀監(jiān)會(huì)2011年數(shù)據(jù)，我國商業(yè)銀行累計(jì)凈利潤達(dá)到10412億元，利差作為銀行的主營業(yè)務(wù)收入來源，對于2011年銀行業(yè)的收入，存貸款利差過大對整個(gè)銀行業(yè)“暴利”貢獻(xiàn)最大，而利率市場化可能會(huì)降低銀行的利差水平。2012年6月，存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍；貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍，利率市場化改革使國內(nèi)銀行業(yè)最基本的收入來源——利差逐漸受到嚴(yán)重威脅。依據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，利率市場化后一般會(huì)出現(xiàn)一定的連鎖反應(yīng)：名義利率上升，銀行利差收窄、境外熱錢流入、本幣會(huì)升值等。如何應(yīng)對利差空間縮小帶來的歷史性沖擊將是國內(nèi)銀行業(yè)面臨的重要課題。

（二）利率市場化使銀行業(yè)的利率風(fēng)險(xiǎn)增加

利率風(fēng)險(xiǎn)是指金融市場利率波動(dòng)通過存款、貸款、資金交易、投資等利率敏感性業(yè)務(wù)影響銀行收益、凈現(xiàn)金流現(xiàn)值和市場價(jià)值的可能性。利率市場化后銀行業(yè)面臨利率波動(dòng)的幅度和頻率大大提高，同時(shí)也增大了管理利率風(fēng)險(xiǎn)的難度，銀行不僅要考慮資金頭寸受利率波動(dòng)的影響，還要考慮經(jīng)營策略受利率風(fēng)險(xiǎn)的影響，利率風(fēng)險(xiǎn)將成為整個(gè)銀行業(yè)務(wù)中最重要的風(fēng)險(xiǎn)。我國利率市場化進(jìn)程剛剛起步，利率風(fēng)險(xiǎn)問題方才顯露，雖然以存貸利率為標(biāo)志的利率市場化進(jìn)程已經(jīng)推進(jìn)，但是目前我國基準(zhǔn)利率市場化還沒有完全開始，隨著利率市場化逐步推進(jìn)，利率風(fēng)險(xiǎn)將逐步成為我國金融業(yè)主要的市場風(fēng)險(xiǎn)。

（三）利率市場化使銀行業(yè)內(nèi)外部的競爭加劇

我國銀行業(yè)分層明顯，以工農(nóng)中建國有四大商業(yè)銀行為第一梯隊(duì)的銀行集團(tuán)，占據(jù)銀行業(yè)務(wù)的一半左右，十幾家全國性的股份制銀行緊排其后，還有數(shù)百家的城市商業(yè)銀行，諸多農(nóng)商行、農(nóng)信社等的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)，還有逐漸增加的外資銀行等。利率市場化將加速商業(yè)銀行的分化，使銀行間的競爭將加劇。在利率管制時(shí)期，銀行業(yè)是最大的受益群體，利率市場化后，存款成本的增加，迫使銀行轉(zhuǎn)向高收益資產(chǎn)，對收益低的企業(yè)支持度降低，同時(shí)企業(yè)也將更多地選擇債券市場和股票市場等直接融資渠道，銀行業(yè)將面臨非銀行金融機(jī)構(gòu)的競爭。

利率市場化進(jìn)程中銀行業(yè)發(fā)展對策

國內(nèi)銀行應(yīng)借鑒國外銀行利率市場化的經(jīng)驗(yàn)，從提高自身競爭能力、轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式、完善風(fēng)險(xiǎn)控制手段等方面，結(jié)合我國銀行業(yè)自身的實(shí)際情況，做好迎接利率全面市場化的準(zhǔn)備工作。

（一）轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念全面實(shí)施以效益為核心的集約化經(jīng)營戰(zhàn)略

我國銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、經(jīng)營結(jié)構(gòu)不平衡的問題比較突出，當(dāng)前國內(nèi)銀行信貸經(jīng)營戰(zhàn)略主要存在以下問題：首先，利息收入仍是我國銀行業(yè)的主要收入來源，盈利結(jié)構(gòu)不平衡。雖然近年來國內(nèi)銀行業(yè)積極開展多元化、綜合化經(jīng)營，主動(dòng)調(diào)整優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，例如2007-2010年，工商銀行、建設(shè)銀行和中國銀行的利息收入在總收入中占比由平均84.78%下降到75.86%，但與國際大銀行相比存在較大差距。其次，我國銀行業(yè)凈利息收益率（NIM）低于國際大型銀行，從2007-2011年的數(shù)據(jù)綜合分析可知，我國主要大型銀行的平均NIM為2.46%，在金融危機(jī)時(shí)代，雖然歐美等國保持著較低的名義利率水平，但國際大型銀行的NIM平均值持續(xù)保持在2.9%以上的水平，遠(yuǎn)高于國內(nèi)銀行業(yè)的平均水平。第三，我國銀行業(yè)“貸大、貸長、貸集中”問題依然突出，經(jīng)營結(jié)構(gòu)不平衡。2010年我國全部金融機(jī)構(gòu)新增中長期貸款6.95萬億元，占全部新增貸款的83.2%，尤其是，中小銀行的利息收入占比更高，受利率市場化改革的沖擊更大，銀行經(jīng)營結(jié)構(gòu)的調(diào)整將是一個(gè)長期的過程。在利率市場化下實(shí)施集約化經(jīng)營戰(zhàn)略，將銀行的人力、財(cái)力和資金配置到效益較高的地方，最大限度地優(yōu)化資源配置來提高整體效益。

（二）建立可操作性強(qiáng)且高效的金融產(chǎn)品定價(jià)體系

利率市場化后，銀行的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力重要性更加凸顯，在目前國內(nèi)銀行中，很多銀行無法通過系統(tǒng)的手段核算每個(gè)產(chǎn)品、每項(xiàng)業(yè)務(wù)、每個(gè)客戶所帶來的成本、收益。未來銀行不能完全依靠利差收入來維持，在經(jīng)營傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)的同時(shí)，需要豐富產(chǎn)品、加大中間業(yè)務(wù)收入的占比，這就需要國內(nèi)銀行借鑒外國銀行的經(jīng)驗(yàn)，逐步豐富金融產(chǎn)品，建立科學(xué)合理的金融產(chǎn)品定價(jià)體系，銀行應(yīng)加快細(xì)分和成本核算的管理機(jī)制，使每一種金融產(chǎn)品的成本費(fèi)用、風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)能夠準(zhǔn)確界定和量化核算，每位客戶的風(fēng)險(xiǎn)、報(bào)酬和貢獻(xiàn)率也能夠準(zhǔn)確計(jì)量和進(jìn)行價(jià)值分析，為金融產(chǎn)品的合理定價(jià)提供依據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)

（三）加強(qiáng)金融創(chuàng)新并推進(jìn)經(jīng)營與收益多元化戰(zhàn)略

利率市場化在促進(jìn)銀行業(yè)不斷增強(qiáng)金融定價(jià)能力的同時(shí)，也倒逼銀行業(yè)不斷加強(qiáng)金融創(chuàng)新的能力，拓展多元化的資金運(yùn)用渠道。在吸收存款方面銀行可以通過創(chuàng)新出新的不受傳統(tǒng)利率管制約束的金融產(chǎn)品，例如目前不斷推出的銀行理財(cái)產(chǎn)品，可以被看作在利率市場化下金融產(chǎn)品創(chuàng)新的存款替代品。在貸款方面進(jìn)一步擴(kuò)大貸款利率浮動(dòng)范圍并實(shí)現(xiàn)貸款的自由定價(jià)，重視依靠提升服務(wù)水平加強(qiáng)非價(jià)格競爭機(jī)制，留住擁有議價(jià)空間的優(yōu)質(zhì)企業(yè)和個(gè)人客戶。通過金融創(chuàng)新，銀行可以實(shí)現(xiàn)對現(xiàn)有的存款和貸款形成替代和擠壓，實(shí)現(xiàn)從市場利率和管制利率的雙軌體制向利率市場化單軌的平穩(wěn)過渡。銀行業(yè)通過調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加快金融創(chuàng)新，充分滿足客戶方便性、個(gè)性化、多樣化的需求來提高業(yè)務(wù)附加值，逐步實(shí)現(xiàn)經(jīng)營的穩(wěn)定性和收益來源的多樣化。

（四）關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)及人民幣國際化進(jìn)程

一旦放開利率管制，就可能會(huì)出現(xiàn)利率的大幅度攀升，給整個(gè)經(jīng)濟(jì)帶來較大的風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)。穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是放開利率管制，實(shí)行利率市場化的基本前提。宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，金融體系無法通過資產(chǎn)組合來有效消除。同時(shí)，良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境能夠確保實(shí)行利率市場化所需要的穩(wěn)定的價(jià)格水平和較低的通貨膨脹率，可以實(shí)現(xiàn)正的實(shí)際利率對存款的吸納效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)利率市場化改革的平穩(wěn)推進(jìn)。另外利率市場化會(huì)使存款利率上浮，受國際利率的制約，很多國家的利率水平目前都比我國的低，再加上我國經(jīng)濟(jì)有較好的發(fā)展前景，這些因素都會(huì)不斷吸引國際上熱錢進(jìn)入我國，對國內(nèi)貨幣的投放量和人民幣的穩(wěn)定都會(huì)帶來負(fù)面影響。所以銀行要在關(guān)注利率市場化的同時(shí)，還要關(guān)注人民幣國際化的進(jìn)程及我國匯率市場改革的步伐。

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